报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国债期货短期维持区间震荡，货币政策宽松预期仍存但短期内降息可能性较低，政策利率高位回落使国债期货探底回升，股市风险偏好强、资金流入股市制约国债期货上行空间 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体观点为震荡，核心逻辑是货币政策宽松预期仍存但短期内降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏强、中期观点震荡、参考观点震荡，核心逻辑是昨日各国债期货震荡整理，7月以来市场利率回升，政策利率锚定效果显现，政策面强调落实落细适度宽松货币政策使政策利率高位回落，国债期货探底回升，同时股市成交金额位于高分位数，股市风险偏好强，资金流入股市使国债需求下降，制约国债期货上行空间 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高，国债期货预计维持震荡整理走势，中长期向上基础较牢靠 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，综合观点为震荡，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡，核心逻辑是此前国债需求偏弱致期货震荡调整，后因政策利率锚定效果显现探底回升，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率有下调预期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内震荡整理为主 ，货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱 ，核心逻辑为货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 ，核心逻辑为昨日各国债期货震荡回调，本周央行公开市场操作净回笼流动性使市场流动性宽松状态收紧、市场利率回升，中美经贸局势缓和使宏观经济预期积极乐观、7月以来市场利率逐渐回升，但政策利率锚定效果使市场利率上行空间受限，国内有效需求不足需偏宽松货币环境托底经济、利率有下调预期，7月LPR维持不变使短期内降息可能性较低 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各国债期货均震荡回调，本周央行公开市场操作净回笼流动性，市场流动性宽松状态收紧，市场利率回升 [4] - 因中美经贸局势缓和，宏观经济预期积极乐观，7月以来市场利率逐渐回升，但政策利率有锚定效果，市场利率继续上行空间受限 [4] - 国内有效需求不足问题仍存在，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率有下调预期，但7月LPR维持不变，短期内降息可能性较低 [4] - 短期内国债期货以震荡整理为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 7月24日央行发布2025年7月中期借贷便利招标公告，7月25日将开展4000亿元1年期MLF操作 [6] - 7月24日央行开展3310亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40% [6]

欧洲央行政策动向 - 欧元走强可能比预期更为抑制通胀 [1] - 自上次会议以来市场利率已经上升 [1] - 已准备好调整所有政策工具 [1]

欧洲央行利率动态 - 欧洲央行行长拉加德指出 自上次货币政策会议以来 市场利率呈现上升趋势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡整理为主，中期震荡，日内震荡偏弱，货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期、观点参考为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日国债期货均震荡小幅回调，全天探底回升，近期中美经贸缓和、国内宏观经济有韧性、资金对股市风险偏好上升致国债期货短线回调 [5] - 市场利率上行至政策利率附近，继续上升空间有限，国债期货下行动能有限；国内有效需求不足，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率有下调预期，但7月LPR维持不变，短期内国债期货上行空间有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡小幅回调，全天呈现探底回升走势，近期中美经贸局势缓和，上半年国内宏观经济有较强韧性，资金面对股市风险偏好持续上升，导致国债期货短线回调 [2] - 目前市场利率上行至政策利率附近，继续上升空间有限，国债期货下行动能有限；国内有效需求不足，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率仍存下调预期，但短期内降息可能性低，7月LPR维持不变，国债期货上行空间也有限，短期内国债期货以震荡整理为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 7月23日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展1505亿元逆回购操作，操作利率为1.40%与此前持平，因有5201亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3696亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内震荡整理为主，货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509 短期和中期均为震荡，日内震荡偏弱，综合观点为震荡，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡回调，30 年期国债期货跌幅居前，近期逆回购到期多，央行公开市场操作净回笼，国内宏观经济预期积极，下半年稳增长压力减弱，证券市场风险偏好回升，国债期货进入震荡调整阶段，但政策利率锚定效应强，市场利率与政策利率接近，上行空间有限，国内有效需求不足，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率有下调预期但短期降息可能性低，下行空间也有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内利率上行与下降预期均不强 短期内以震荡整理为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期和参考观点为震荡 日内观点为震荡偏弱 核心逻辑是货币政策环境偏向宽松 但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点为震荡偏弱 中期和参考观点为震荡 核心逻辑是昨日国债期货均震荡回调 30年期国债期货跌幅居前 国内宏观经济预期积极 上半年经济数据有韧性 下半年稳增长压力减弱 本周大量央行逆回购到期使市场利率上行 但政策利率锚定效应使上行空间有限 下半年需偏宽松货币环境托底经济 利率有下调预期 但短期内降息可能性低 利率下行空间也有限 [5]