新股申购与金融政策 - 汉邦科技今日申购，发行价22.77元/股，申购上限0.50万股 [2] - 国新办将举行发布会介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期" [1][3] 中美与中欧经贸关系 - 中美经贸中方牵头人何立峰将于5月9日至12日访问瑞士并与美方牵头人会谈 [2] - 中欧立法机构同步全面取消相互交往限制 [2] 宏观经济数据与政策 - 中国一季度GDP同比增长5.4%，对全球经济增长贡献率保持在30%左右 [3] - 财政部部长蓝佛安表示中国将采取更加积极有为的宏观政策，目标2025年增长5% [3] - 美国3月国际贸易逆差1405亿美元，较2月1232亿美元扩大 [5] 资本市场动态 - 香港推出"科企专线"便利特专科技及生物科技公司上市申请 [3] - 美股周二收跌，道指跌0.95%，纳指跌0.87%，标普500指数跌0.77% [5] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.42% [5] - WTI原油期货涨3.43%至59.09美元/桶，布伦特原油期货涨3.19%至62.15美元/桶 [5] - COMEX黄金期货涨3.53%至3440美元/盎司，白银期货涨2.96%至33.435美元/盎司 [5] 行业数据与监管 - "五一"假期全国快递包裹揽投量超48亿件，同比增长超20% [4] - 国务院食安办等六部门联合印发《食品添加剂滥用问题综合治理方案》 [3] 公司动态与公告 - 日盈电子和兆丰股份澄清未开展人形机器人相关业务 [7][8] - 华智数媒电影《水饺皇后》累计票房2.18亿元 [9] - 豪恩汽电收到某头部新能源汽车品牌定点信 [10] - 奥普光电签订2.97亿元光学系统研制合同 [11] - 华懋科技、韵达股份、玲珑轮胎控股股东拟增持1-3亿元 [12][13][14] - 华谊集团拟40.91亿元收购三爱富60%股权 [15] - 长川科技拟设立合资公司从事高端封测设备国产化 [16] - 祥源文旅"五一"假期营收同比增长50.47% [17] - 赛力斯4月新能源汽车销量3.15万辆，同比增长12.99% [18] - 远东股份4月中标/签约合同订单合计26.46亿元 [19] - 国芯科技抗量子密码芯片新产品内部测试成功 [20] - 通裕重工实际控制人变更为山东省国资委 [21] - 宁德时代已回购664.1万股，使用资金15.51亿元 [22] 券商观点 - 招商证券认为A股风格有望向小盘成长漂移 [23] - 国泰海通证券看好新能源整车及智能汽车零部件 [24]

报告核心观点 - 进入5月，A股季节效应结束，风格季节性效应弱化，综合盈利增速改善、贸易摩擦缓和概率增大、外部流动性友好、融资资金回流等因素，A股风格有望向小盘成长风格漂移，5月小盘成长风格胜率更高 [2][3] 市场风格展望 市场风格的季节效应开始弱化 - 历年5月小盘成长风格占优概率相对高但绝对值不高，风格季节效应有所弱化，如巨潮小盘、国证成长、小盘成长、中证1000占优或跑赢万得全A概率最高为60% [15] A股盈利增速回升转正，利好小盘成长风格 - 2025年一季度A股非金融石化企业净利润增速回升转正，盈利迎来拐点，历史上除2019Q1外，盈利增速转正短期利于小盘成长风格，此次沪深300盈利增速放缓，中证500/1000盈利增速转正，中小成长风格业绩修复力度和弹性更大 [19][21][24] 中美贸易摩擦边际缓和概率增大 - 中美关税加征至较高水平后处于僵持，近期美方表态关税不可持续，中方评估谈判信息，后续磋商概率提升，最悲观阶段已过，利于风险偏好修复和人民币升值，降低A股下行风险 [26][29] 外部流动性：美联储降息预期修正，人民币资产吸引力提升 - 4月非农数据使市场对美联储6月降息预期降温，5月议息会议后市场或修正6月降息预期，关税对4月通胀数据影响有限，基本面数据影响或有限；美元兑港币触及强方兑换保证，人民币资产吸引力提升，外部流动性对A股友好 [33][35][42] 增量资金：风险偏好回暖后融资资金有望回流 - 短期贸易摩擦稳定、A股企稳，汇金大规模入市可能性下降，五一后减仓资金或回流，5月业绩真空期融资资金可能回流带动小盘成长风格 [44] 大类资产表现复盘与大事前瞻 大类资产：黄金领涨 - 股票市场全球涨跌互现，美欧>A股>港股，美股波动大，A股先抑后扬，港股先跌后涨；外汇美元指数走弱，欧元、日元升值，人民币稳定；大宗商品黄金涨、原油跌；债市美债利率先上后下，中债利率走低，中美利差走阔 [48][49] A股复盘：市场先跌后涨，大盘风格相对抗跌 - 4月A股走势分三阶段，4/1 - 4/7关税超预期市场大跌，大盘风格抗跌；4/8 - 4/18重要机构托底市场修复，自主可控与内需成逻辑；4/21 - 4/30关税缓和预期升温，市场偏好提升，小盘成长修复快 [52][53] 大事前瞻：关注5月中旬经济数据 - 5月海外美国非农和通胀数据影响美联储利率决议，国内中旬CPI、PPI等数据影响经济和政策预期 [58] 流动性与资金供需 国内政策与宏观流动性 - 国内流动性4月央行投放加码，资金面宽松，利率中枢下移，5月有望稳中趋松；外部流动性4月非农数据使市场对美联储6月降息预期降温，5月议息会议后市场或修正预期，4月通胀数据影响有限 [63][67][70] 股市资金供需 - 4月股票市场可跟踪资金净流入，ETF成主力增量资金；资金供给端新发偏股基金规模持平，ETF净申购，融资资金净流出；资金需求端重要股东净减持规模缩小，IPO发行规模回落；5月市场风险偏好回暖融资资金或回流，ETF继续托底 [72][103] 市场情绪与偏好 市场风险偏好 - 4月股权风险溢价上升，市场风险偏好下降，月初关税冲击和业绩披露使投资者偏好下降，内资转向防御资产 [104] 宽基指数和风格交易集中度 - 4月主要宽基指数成交额和换手率多数下降，大盘成长、沪深300、中证500估值和交易集中度处低位，小盘成长降至中低水平 [106] 行业交易集中度与资金偏好 - 4月交易热度提升行业集中在消费板块和红利资产，消费板块受益外需冲击下促内需预期和社零数据，红利资产因关税冲突和业绩披露期防御属性强 [108]

A股三大股指集体低开，沪指跌0.11%，创业板指跌0.16%。盘面上，贵金属板块表现活跃，旅游及酒 店、乳业、教育等板块跌幅居前。 机构看后市 申万宏源：A股总体风险偏好有望企稳回升，小盘成长风格将重新占优 兴业证券表示，持续修复的经济基本面，以及近期面对不确定性冲击的及时应对，包括中长期构建双循 环的发展格局和战略定力，均构成市场的稳定锚。而中长期，当前无论是所处的内外部环境、潜在增量 政策储备，还是适应了上一轮贸易冲突后的出口结构优化，以及市场在心理上做好的准备，尤其是以 DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化，相比2018年骤然遭遇贸易战，本轮对于外部不确定性的 应对将更加具备信心和底气，市场也将更加"以我为主"。聚焦内部的确定性，一方面，内需消费、自主 可控等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，有望成为市场聚焦的方向。另一方 面，面对可能持续和反复的全球贸易谈判，短期仍需做好应对不确定性的准备，持仓可阶段性向低波红 利、低位绩优等方向倾斜。 东方证券：短期看市场缩量调整，涨跌两难，红利股、泛科技仍是重要投资方向 东方证券表示，在"对等关税"背景下，银行股红利属性凸显，另外政策 ...