报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周青岛港口保税库去库，一般贸易库累库，总库存小幅累库；海外货源到港量减少致保税库入库量下滑；轮胎企业刚需采购量有限；国内轮胎企业产能利用率环比提升，多数企业排产渐稳，但个别企业为控库存下调排产，少数企业月底有检修计划或拖累整体产能利用率；ru2509合约短线预计在14200 - 14800区间波动，nr2507合约短线预计在12400 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14495元/吨，环比95元/吨；20号胶主力合约收盘价12915元/吨，环比270元/吨；沪胶与20号胶价差1580元/吨，环比 - 175元/吨；沪胶主力合约持仓量169229手，环比 - 5403手；20号胶主力合约持仓量64277手，环比4162手；沪胶前20名净持仓 - 27165，环比5779；20号胶前20名净持仓 - 2928，环比1049；沪胶交易所仓单199210吨，环比 - 160吨；20号胶交易所仓单30744吨，环比 - 1311吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶价格未提及环比；上海市场越南3L价格未提及；泰标STR20价格14350美元/吨，环比 - 10美元/吨；马标SMR20价格15650美元/吨，环比0美元/吨；泰国人民币混合胶价格14350元/吨，环比 - 70元/吨；马来西亚人民币混合胶价格14280元/吨，环比 - 70元/吨；齐鲁石化丁苯1502价格12400元/吨，环比 - 500元/吨；齐鲁石化顺丁BR9000价格12200元/吨，环比 - 500元/吨；沪胶基差 - 145元/吨，环比 - 45元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 50元/吨，环比65元/吨；青岛市场20号胶价格12750元/吨，环比20元/吨；20号胶主力合约基差 - 165元/吨，环比 - 250元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价68.29泰铢/公斤，环比 - 0.7泰铢/公斤；胶片市场参考价66泰铢/公斤，环比3.33泰铢/公斤；胶水市场参考价62.75泰铢/公斤，环比0泰铢/公斤；杯胶市场参考价52.8泰铢/公斤，环比 - 1.15泰铢/公斤；RSS3理论生产利润208美元/吨，环比 - 66美元/吨；STR20理论生产利润 - 112美元/吨，环比 - 59美元/吨；技术分类天然橡胶月度进口量21.61万吨，环比6.69万吨；混合胶月度进口量28.16万吨，环比1.93万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.96%，环比 - 0.13个百分点；半钢胎开工率78.22%，环比 - 0.11个百分点；全钢轮胎山东期末库存天数42.86天，环比0.09天；半钢轮胎山东期末库存天数47天，环比1.22天；全钢胎当月产量1369万条，环比309万条；半钢胎当月产量5966万条，环比1156万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率17.52%，环比0.16个百分点；标的历史40日波动率28.02%，环比0.08个百分点；平值看涨期权隐含波动率23.27%，环比0.43个百分点；平值看跌期权隐含波动率23.28%，环比0.43个百分点 [2] 行业消息 - 2025年5月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.46万吨，环比增0.04万吨，增幅0.06%；保税区库存9.05万吨，降幅1.74%；一般贸易库存52.41万吨，增幅0.38%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降3.54个百分点，出库率降0.27个百分点；一般贸易仓库入库率增1.54个百分点，出库率降0.08个百分点；全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区降雨多胶水上量慢，加工厂收购压力大；海南产区降水扰动割胶受限，原料流通紧张，加工厂加价抢收；5月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率73.74%，环比 + 2.53个百分点，同比 - 6.35个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率62.09%，环比 + 2.21个百分点，同比 - 4.11个百分点；多数企业排产渐稳，个别企业为控库存下调排产 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周青岛港口保税库去库、一般贸易库累库总库存小幅累库，海外货源到港量减少致保税库入库量下滑，轮胎企业刚需采购量有限 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，多数企业排产渐稳但个别企业为控库存排产下调，少数企业月底有检修计划或拖累整体产能利用率 [2] - ru2509合约短线预计在14200 - 14800区间波动，nr2507合约短线预计在12350 - 12800区间波动 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14400元/吨，环比降135元/吨；20号胶主力合约收盘价12645元/吨，环比升20元/吨 [2] - 沪胶9 - 1价差 - 760元/吨，环比升25元/吨；20号胶6 - 7价差60元/吨，环比降35元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差1755元/吨，环比降155元/吨；沪胶主力合约持仓量174632手，环比增9924手 [2] - 20号胶主力合约持仓量60115手，环比降910手；沪胶前20名净持仓 - 32944，环比增1773；20号胶前20名净持仓 - 3977，环比增2125 [2] - 沪胶交易所仓单199370吨，环比降170吨；20号胶交易所仓单32055吨，环比降11489吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14300元/吨，环比降400元/吨；上海市场越南3L 15650元/吨，环比降200元/吨 [2] - 泰标STR20 1780美元/吨，环比持平；马标SMR20 1780美元/吨，环比持平 [2] - 泰国人民币混合胶14420元/吨，环比降130元/吨；马来西亚人民币混合胶14350元/吨，环比降120元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12900元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 12700元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 100元/吨，环比降265元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 115元/吨，环比升145元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12730元/吨，环比降33元/吨；20号胶主力合约基差85元/吨，环比降53元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价68.99泰铢/公斤，环比升0.24泰铢/公斤；胶片参考价66泰铢/公斤，环比升3.33泰铢/公斤 [2] - 胶水参考价62.75泰铢/公斤，环比持平；杯胶参考价53.95泰铢/公斤，环比降0.1泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润208美元/吨，环比降66美元/吨；STR20理论生产利润 - 112美元/吨，环比降59美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量21.61万吨，环比增6.69万吨；混合胶月度进口量28.16万吨，环比增1.93万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.96%，环比降0.13个百分点；半钢胎开工率78.22%，环比降0.11个百分点 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数42.86天，环比增0.09天；半钢轮胎山东期末库存天数47天，环比增1.22天 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比增309万条；半钢胎当月产量5966万条，环比增1156万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率17.36%，环比降0.2个百分点；标的历史40日波动率27.94%，环比升0.01个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.84%，环比升0.95个百分点；平值看跌期权隐含波动率22.85%，环比升0.94个百分点 [2] 行业消息 - 截至2025年5月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.46万吨，环比增0.04万吨，增幅0.06%，保税区库存9.05万吨，降幅1.74%，一般贸易库存52.41万吨，增幅0.38% [2] - 截至5月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率73.74%，环比升2.53个百分点，同比降6.35个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.09%，环比升2.21个百分点，同比降4.11个百分点 [2] - 未来第一周天然橡胶东南亚主产区降雨量赤道以北部分区域对割胶影响增强，赤道以南部分区域影响减弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区受阴雨干扰上量迟缓，海南产区产出好转但不及往年，海外货源到港量减少，保税库累库，一般贸易库存加速去库 [2] - 需求方面，国内轮胎企业产能利用率环比提升，多数企业排产渐入稳定状态，但个别企业为控库存排产下调，少数企业月底有检修计划或拖拽整体产能利用率，ru2509合约短线预计在14400 - 15000区间波动，nr2507合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14810元/吨，20号胶主力合约收盘价12730元/吨；沪胶9 - 1价差25元/吨，20号胶6 - 7价差 - 790元/吨；沪胶与20号胶价差 - 25元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量154350手，20号胶主力合约持仓量59318手；沪胶前20名净持仓 - 32710手，20号胶前20名净持仓365手 [2] - 沪胶交易所仓单199540吨，20号胶交易所仓单47678吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶价格14800元/吨，越南3L价格15950元/吨；泰标STR20价格1780美元/吨，马标SMR20价格1780美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶价格14550元/吨，马来西亚人民币混合胶价格14470元/吨；齐鲁石化丁苯1502价格12900元/吨，顺丁BR9000价格12700元/吨 [2] - 沪胶基差 - 90元/吨，沪胶主力合约非标准品基差 - 270元/吨；青岛市场20号胶价格12805元/吨，20号胶主力合约基差75元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶68.59泰铢/公斤，胶片66泰铢/公斤，胶水62.75泰铢/公斤，杯胶54.2泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润 - 66美元/吨，STR20理论生产利润208美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量6.69万吨，混合胶月度进口量21.61万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率20.32%，半钢胎开工率65.09%；全钢胎产量当月值309万条，半钢胎产量当月值1369万条 [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值0.25天，半钢轮胎山东期末值42.77天 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率 - 0.68%，历史40日波动率17.42%；平值看涨期权隐含波动率0.95%，平值看跌期权隐含波动率22.36% [2] 行业消息 - 2025年5月18 - 24日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，部分区域对割胶工作有影响 [2] - 截至5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.42万吨，保税区库存9.21万吨，一般贸易库存52.21万吨，保税仓库入库率减少，出库率增加，一般贸易仓库入库率和出库率均增加 [2] - 截至5月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率73.74%，全钢胎样本企业产能利用率62.09%，多数企业排产渐稳，个别企业排产下调 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区原料价格维持高位，海南产区原料产出好转但不及往年同期，部分加工厂抢收胶水情绪降温 [2] - 海外货源到港量减少，保税库入库量环比下降但买盘疲弱仍累库，一般贸易库存加速去库，青岛现货总库存去库 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率环比大幅提升，半钢胎企业整体出货偏慢、库存延续增长，全钢胎产能利用率恢复性提升但排产低于节前平均水平 [2] - ru2509合约短线预计在14400 - 15000区间波动，nr2507合约短线预计在12350 - 12900区间波动 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14820元/吨，环比-120；20号胶主力合约收盘价12715元/吨，环比-105 [2] - 沪胶与20号胶价差2105元/吨，环比80；沪胶主力合约持仓量157372手，环比8118 [2] - 20号胶主力合约持仓量59314手，环比30123；沪胶前20名净持仓-32684，环比-4583 [2] - 20号胶前20名净持仓-5526，环比-802；沪胶交易所仓单199570吨，环比0 [2] - 20号胶交易所仓单59674吨，环比-2922 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14900元/吨，环比-50；泰标STR20为1790美元/吨，环比-10 [2] - 上海市场越南3L为15950元/吨，环比-50；马标SMR20为1790美元/吨，环比-10 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨，环比-50；马来西亚人民币混合胶14520元/吨，环比-50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为12900元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000为12700元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差80元/吨，环比70；沪胶主力合约非标准品基差-340元/吨，环比15 [2] - 青岛市场20号胶12840元/吨，环比3；20号胶主力合约基差125元/吨，环比203 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价71.59泰铢/公斤，环比-0.5；胶片市场参考价62.67泰铢/公斤，环比1 [2] - 胶水市场参考价62.75泰铢/公斤，环比0.25；杯胶市场参考价54泰铢/公斤，环比-0.15 [2] - RSS3理论生产利润208美元/吨，环比-66；STR20理论生产利润-53美元/吨，环比69 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量21.61万吨，环比6.69；混合胶月度进口量28.16万吨，环比1.93 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.09%，环比20.32；半钢胎开工率78.33%，环比19.98 [2] - 全钢轮胎山东库存天数42.77天，环比0.25；半钢轮胎山东库存天数45.78天，环比0.69 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比309；半钢胎当月产量5966万条，环比1156 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率17.87%，环比0.11；标的历史40日波动率28.09%，环比0 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.41%，环比-0.51；平值看跌期权隐含波动率21.41%，环比-0.51 [2] 行业消息 - 未来第一周天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，赤道以北部分区域降水增加，对割胶工作影响有减弱预期 [2] - 截至2025年5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.42万吨，环比降0.73%，保税区库存增2.34%，一般贸易库存降1.25% [2] - 截至5月15日，中国半钢胎样本企业产能利用率环比+24.50个百分点，同比-7.98个百分点；全钢胎样本企业产能利用率环比+18.19个百分点，同比-5.40个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区原料抢夺现象仍存，价格维持高位；海南产区原料产出环比增加，但不及往年同期，市场原料流通量紧张，部分加工厂加价抢收胶水 [2] - 海外货源到港量减少，保税库入库量环比下降，但买盘疲弱，出库动力不足，保税库仍累库；一般贸易库存加速去库，轮胎企业产能利用率逐步恢复，带动青岛仓库提货量增加，出库率高于入库率，上周青岛现货总库存去库 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率环比大幅提升，多数半钢胎企业已恢复至常规水平但整体出货偏慢，库存延续增长态势；全钢胎产能利用率处于恢复性提升态势，部分企业因出货压力增加，成品库存延续增势，订单不足，整体排产低于节前平均水平 [2] - ru2509合约短线预计在14450 - 15100区间波动，nr2507合约短线预计在12350 - 12900区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14940元/吨，环比 - 65；20号胶主力合约收盘价12820元/吨，环比 - 65 [2] - 沪胶9 - 1价差10元/吨，20号胶6 - 7价差 - 820元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差 - 95元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量149254手，环比1031；20号胶主力合约持仓量29191手，环比 - 2730 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 3153手，20号胶前20名净持仓846手 [2] - 沪胶交易所仓单199570吨，环比 - 410；20号胶交易所仓单62596吨，环比 - 4637 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16000元/吨，环比 - 100；上海市场越南3L 14950元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 1800美元/吨，环比20；马标SMR20 1800美元/吨，环比20 [2] - 泰国人民币混合胶14650元/吨，环比50；马来西亚人民币混合胶14570元/吨，环比50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12900元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 12700元/吨，环比0 [2] 基差情况 - 沪胶基差 - 35元/吨，沪胶主力合约非标准品基差 - 355元/吨，环比 - 50 [2] - 青岛市场20号胶12837元/吨，环比32；20号胶主力合约基差 - 78元/吨，环比2 [2] 上游情况 - 市场参考价：烟片泰国生胶71.59泰铢/公斤，环比 - 0.5；胶片泰国生胶62.67泰铢/公斤，环比1 [2] - 市场参考价：胶水泰国生胶54.15泰铢/公斤，环比1.25；杯胶泰国生胶62.5泰铢/公斤，环比0.1 [2] - RSS3理论生产利润 - 66美元/吨，STR20理论生产利润208美元/吨，环比 - 53 [2] 进口情况 - 技术分类天然橡胶月度进口量6.69万吨，混合胶月度进口量28.16万吨，环比1.93 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率20.32%，半钢胎开工率65.09%，环比19.98 [2] - 全钢轮胎山东库存天数45.78天，环比0.25；半钢轮胎山东库存天数42.77天，环比0.69 [2] - 全钢胎当月产量309万条，半钢胎当月产量5966万条，环比1156 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率0.11%，标的历史40日波动率28.09%，环比0 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.92%，环比 - 0.89；平值看跌期权隐含波动率21.92%，环比 - 0.89 [2] 行业消息 - 未来第一周（2025年5月18日 - 5月24日）天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，赤道以北泰国北部及菲律宾降水明显增加，其余大部分区域处于中等状态，对割胶工作仍有影响，赤道以南红色区域减少，其他大部分区域降雨量处于中等状态，对割胶工作影响存减弱预期 [2] - 截至2025年5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期减少0.45万吨，降幅0.73%。保税区库存9.21万吨，增幅2.34%；一般贸易库存52.21万吨，降幅1.25%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.54个百分点，出库率增加1.25个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.06个百分点，出库率增加2.20个百分点 [2] - 截至5月15日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比 + 24.50个百分点，同比 - 7.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比 + 18.19个百分点，同比 - 5.40个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周青岛现货总库存延续小幅累库，海外前期混合转标胶货源集中到港入库，保税库存累库明显，下游企业消耗库存为主采购谨慎，青岛仓库整体出库率环比下降 [2] - 国内轮胎企业产能利用率环比明显下降，部分企业有2 - 5天检修安排，短期产能利用率有望逐步回升 [2] - ru2509合约短线预计在14550 - 15400区间波动，nr2506合约短线预计在12300 - 13100区间波动 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15090元/吨，环比-145；20号胶主力合约收盘价12890元/吨，环比-145 [2] - 沪胶9 - 1价差-820元/吨，环比30；20号胶6 - 7价差50元/吨，环比10 [2] - 沪胶与20号胶价差2200元/吨，环比0；沪胶主力合约持仓量145674手，环比-4280 [2] - 20号胶主力合约持仓量37074手，环比-2263；沪胶前20名净持仓-23864，环比-3416 [2] - 20号胶前20名净持仓-6252，环比385；沪胶交易所仓单200340吨，环比-120 [2] - 20号胶交易所仓单75196吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15050元/吨，环比-150；上海市场越南3L 16100元/吨，环比-150 [2] - 泰标STR20 1820美元/吨，环比20；马标SMR20 1820美元/吨，环比20 [2] - 泰国人民币混合胶14920元/吨，环比150；马来西亚人民币混合胶14850元/吨，环比150 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12900元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 12700元/吨，环比400 [2] - 沪胶基差-40元/吨，环比-5；沪胶主力合约非标准品基差-315元/吨，环比-90 [2] - 青岛市场20号胶13060元/吨，环比102；20号胶主力合约基差170元/吨，环比247 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价72.09泰铢/公斤，环比0.2；胶片市场参考价62.67泰铢/公斤，环比1 [2] - 胶水市场参考价61.25泰铢/公斤，环比1；杯胶市场参考价54.05泰铢/公斤，环比0.6 [2] - RSS3理论生产利润208美元/吨，环比-66；STR20理论生产利润-122美元/吨，环比-91 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量21.61万吨，环比6.69；混合胶月度进口量28.16万吨，环比1.93 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率44.77%，环比-11.47；半钢胎开工率58.35%，环比-14.08 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值42.52天，环比-0.56；半钢轮胎山东库存天数期末值45.09天，环比-0.82 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比309；半钢胎当月产量5966万条，环比1156 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.46%，环比0.25；标的历史40日波动率28.12%，环比-0.06 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.91%，环比-0.97；平值看跌期权隐含波动率21.91%，环比-0.97 [2] 行业消息 - 2025年5月11 - 17日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域降水对割胶工作影响增强，赤道以南大部分区域降雨量偏低，对割胶工作影响存增强预期 [2] - 截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.87万吨，环比增加0.45万吨，增幅0.73%，保税区库存增幅5.89%，一般贸易库存降幅0.09% [2] - 2025年4月我国重卡市场销售约9万辆，环比3月下降19%，比上年同期上涨约9.4%，1 - 4月累计销量约35.5万辆，同比持平 [2]

关键数据 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14730元/吨，环比涨10元/吨；20号胶主力合约收盘价12270元/吨，环比跌30元/吨 [2] - 沪胶5 - 9价差 - 180元/吨，环比降5元/吨；20号胶6 - 7价差0元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差2460元/吨，环比涨40元/吨；沪胶主力合约持仓量136045手，环比降2559手 [2] - 20号胶主力合约持仓量57008手，环比降3500手；沪胶前20名净持仓 - 24668手，环比降897手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 5249手，环比涨1428手；沪胶交易所仓单200820吨，环比涨300吨 [2] - 20号胶交易所仓单70964吨，环比降3225吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14600元/吨，环比持平；上海市场越南3L 16100元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 泰标STR20 1720美元/吨，环比持平；马标SMR20 1720美元/吨，环比持平 [2] - 泰国人民币混合胶14380元/吨，环比持平；马来西亚人民币混合胶14280元/吨，环比持平 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11700元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 130元/吨，环比降10元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 510元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12395元/吨，环比降42元/吨；20号胶主力合约基差125元/吨，环比降12元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价67.09泰铢/公斤，环比涨0.8泰铢/公斤；胶片市场参考价62.67泰铢/公斤，环比涨1泰铢/公斤 [2] - 胶水市场参考价57.7泰铢/公斤，环比涨0.5泰铢/公斤；杯胶市场参考价51.2泰铢/公斤，环比涨0.4泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润208美元/吨，环比降66美元/吨；STR20理论生产利润 - 31美元/吨，环比降29美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.92万吨，环比涨0.93万吨；混合胶月度进口量26.23万吨，环比降8.91万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.46%，环比降2.97个百分点；半钢胎开工率78.11%，环比降0.33个百分点 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值42.73天，环比涨0.37天；半钢轮胎山东库存天数期末值45.6天，环比涨0.2天 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比涨309万条；半钢胎当月产量5966万条，环比涨1156万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率35.19%，环比降0.11个百分点；标的历史40日波动率26.78%，环比降0.09个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.64%，环比降0.06个百分点；平值看跌期权隐含波动率23.64%，环比降0.05个百分点 [2] 行业消息 - 截至4月24日中国半钢胎样本企业产能利用率72.36%，环比降1.84个百分点，同比降8.38个百分点；全钢胎样本企业产能利用率65.79%，环比降1.65个百分点，同比降3.84个百分点 [2] - 截至2025年4月27日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.87万吨，环比降0.38万吨，降幅0.62%；保税区库存8.15万吨，增幅1.11%；一般贸易库存52.72万吨，降幅0.88% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增0.05个百分点，出库率降1.78个百分点；一般贸易仓库入库率增1.17个百分点，出库率增1个百分点 [2] - 2025年4月27日 - 5月3日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北大部分区域降水偏低，对割胶工作影响增强；赤道以南大部分区域降雨量中等偏低，对割胶工作影响存增强预期 [2] 核心观点 - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区开割初期原料上量缓慢，收购价上调；海南产区受白粉病及干旱影响，新鲜胶水上量慢 [2] - 上周青岛保税库存小幅累库，一般贸易库存去库，总库存去库但幅度缩窄，港口船货到港量增加，下游工厂备货完成，部分仓库提货不及预期出现累库 [2] - 需求方面国内轮胎企业产能利用率环比下降，半钢胎企业出货偏弱，产销压力大，部分企业降负运行；个别全钢胎企业检修，部分小企业产销平衡，大企业库存增势延续 [2] - ru2509合约短线建议在14000 - 14950区间交易，nr2506合约短线建议在12000 - 12600区间交易 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区原料产出有限收购价坚挺，海南产区胶水产量低位预计月底大面积开割；上周青岛现货总库存小幅去库，保税区库存累库，一般贸易库存去库，现货价格下调刺激轮胎企业采购；需求方面国内轮胎企业产能利用率小幅波动，半钢胎企业产能利用率走弱成品库存攀升，全钢胎企业排产略有提升；关税政策扰动市场，ru2509合约短线关注14000附近支撑，nr2506合约关注12000附近支撑，建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14640元/吨，环比涨110元/吨；20号胶主力合约收盘价12415元/吨，环比涨70元/吨 [2] - 沪胶5 - 9价差5元/吨，20号胶6 - 7价差65元/吨，沪胶与20号胶价差2225元/吨，环比降60元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量146631手，环比增6259手；20号胶主力合约持仓量64010手，环比降1301手 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 26426手，环比降730手；20号胶前20名净持仓1644手，环比增317手 [2] - 沪胶交易所仓单200770吨，环比降100吨；20号胶交易所仓单77112吨，环比降404吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14550元/吨，环比降150元/吨；上海市场越南3L 16200元/吨，环比持平 [2] - 泰标STR20和马标SMR20均为1730美元/吨，环比降20美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14330元/吨，环比降120元/吨；马来西亚人民币混合胶14230元/吨，环比降120元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502和齐鲁石化顺丁BR9000均为12000元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 90元/吨，环比降155元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 305元/吨，环比降45元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12443元/吨，环比降210元/吨；20号胶主力合约基差28元/吨，环比降275元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价64.69泰铢/公斤，环比涨2.63泰铢/公斤；胶片参考价58.01泰铢/公斤，环比涨1.79泰铢/公斤 [2] - 泰国生胶胶水参考价57.5泰铢/公斤，环比持平；杯胶参考价48.3泰铢/公斤，环比涨1.35泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润274美元/吨，环比增121美元/吨；STR20理论生产利润107美元/吨，环比增193美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.92万吨，环比增0.93万吨；混合胶月度进口量26.23万吨，环比降8.91万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率66.15%，环比降0.37个百分点；半钢胎开工率78.52%，环比降3.23个百分点 [2] - 山东全钢轮胎库存天数41.96天，环比增0.98天；山东半钢轮胎库存天数44.32天，环比增1.04天 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比增309万条；半钢胎当月产量5966万条，环比增1156万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率34.64%，环比增0.11个百分点；标的历史40日波动率26.27%，环比增0.04个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.79%，环比降0.34个百分点；平值看跌期权隐含波动率22.79%，环比降0.35个百分点 [2] 行业消息 - 2025年4月13 - 19日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域对割胶工作影响增强，赤道以南部分区域对割胶工作影响存增强预期 [2] - 截至4月17日，中国半钢胎样本企业产能利用率74.20%，环比降0.19个百分点，同比降6.67个百分点；全钢胎样本企业产能利用率67.44%，环比增0.23个百分点，同比降3.62个百分点 [2] - 截至4月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.92万吨，环比降0.15万吨，降幅0.24%；保税区库存8.16万吨，增幅1.76%；一般贸易库存53.76万吨，降幅0.54% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降2.32个百分点，出库率增0.71个百分点；一般贸易仓库入库率增0.30个百分点，出库率增0.19个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区开割进度正常但初期胶水少原料供应偏紧，青岛现货总库存小幅去库，需求方面国内轮胎企业产能利用率环比下降，短期存稳中走弱预期，关税政策引发市场对贸易收缩的担忧，短期可能对市场形成扰动，建议多看少动观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15080元/吨，环比涨85；20号胶主力合约收盘价12765元/吨，环比涨5 [2] - 沪胶5 - 9价差 - 150元/吨，环比涨15；20号胶6 - 7价差80元/吨，环比降40 [2] - 沪胶与20号胶价差2315元/吨，环比涨80；沪胶主力合约持仓量131052手，环比增4755 [2] - 20号胶主力合约持仓量61542手，环比降380；沪胶前20名净持仓 - 23653，环比降1113 [2] - 20号胶前20名净持仓1006，环比增1003；沪胶交易所仓单200910吨，环比增800 [2] - 20号胶交易所仓单77616吨，环比降101 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14950元/吨，环比涨450；上海市场越南3L 16450元/吨，环比涨50 [2] - 泰标STR20 1770美元/吨，环比涨10；马标SMR20 1770美元/吨，环比涨10 [2] - 泰国人民币混合胶14650元/吨，环比涨100；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比涨100 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12000元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 12000元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 130元/吨，环比涨365；沪胶主力合约非标准品基差 - 345元/吨，环比涨80 [2] - 青岛市场20号胶12687元/吨，环比涨215；20号胶主力合约基差 - 78元/吨，环比涨210 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价64.69泰铢/公斤，环比持平；胶片参考价58.01泰铢/公斤，环比持平 [2] - 胶水参考价57.5泰铢/公斤，环比持平；杯胶参考价48.3泰铢/公斤，环比持平 [2] - RSS3理论生产利润274美元/吨，环比增121；STR20理论生产利润107美元/吨，环比增193 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.92万吨，环比增0.93；混合胶月度进口量26.23万吨，环比降8.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率66.15%，环比降0.37；半钢胎开工率78.52%，环比降3.23 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值41.96天，环比增0.98；半钢轮胎山东库存天数期末值44.32天，环比增1.04 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比增309；半钢胎当月产量5966万条，环比增1156 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率34.3%，环比降0.02；标的历史40日波动率25.82%，环比降0.47 [2] - 平值看涨期权隐含波动率24.26%，环比降0.34；平值看跌期权隐含波动率24.25%，环比降0.35 [2] 行业消息 - 2025年4月13 - 19日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域对割胶工作影响增强，赤道以南印尼西部部分区域降雨中等，对割胶工作影响存增强预期 [2] - 2025年3月厄尔尼诺指数 - 0.39，月环比增加0.2，拉尼娜有小幅缓和迹象 [2] - 截至2025年4月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.92万吨，环比降0.15万吨，降幅0.24%，保税区库存8.16万吨，增幅1.76%，一般贸易库存53.76万吨，降幅0.54% [2] 观点总结 天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.32个百分点，出库率增加0.71个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.30个百分点，出库率增加0.19个百分点 [2] 提示关注 周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]