报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周青岛现货总库存延续小幅累库，海外前期混合转标胶货源集中到港入库，保税库存累库明显，下游企业消耗库存为主采购谨慎，青岛仓库整体出库率环比下降 [2] - 国内轮胎企业产能利用率环比明显下降，部分企业有2 - 5天检修安排，短期产能利用率有望逐步回升 [2] - ru2509合约短线预计在14550 - 15400区间波动，nr2506合约短线预计在12300 - 13100区间波动 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15090元/吨，环比-145；20号胶主力合约收盘价12890元/吨，环比-145 [2] - 沪胶9 - 1价差-820元/吨，环比30；20号胶6 - 7价差50元/吨，环比10 [2] - 沪胶与20号胶价差2200元/吨，环比0；沪胶主力合约持仓量145674手，环比-4280 [2] - 20号胶主力合约持仓量37074手，环比-2263；沪胶前20名净持仓-23864，环比-3416 [2] - 20号胶前20名净持仓-6252，环比385；沪胶交易所仓单200340吨，环比-120 [2] - 20号胶交易所仓单75196吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15050元/吨，环比-150；上海市场越南3L 16100元/吨，环比-150 [2] - 泰标STR20 1820美元/吨，环比20；马标SMR20 1820美元/吨，环比20 [2] - 泰国人民币混合胶14920元/吨，环比150；马来西亚人民币混合胶14850元/吨，环比150 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12900元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 12700元/吨，环比400 [2] - 沪胶基差-40元/吨，环比-5；沪胶主力合约非标准品基差-315元/吨，环比-90 [2] - 青岛市场20号胶13060元/吨，环比102；20号胶主力合约基差170元/吨，环比247 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价72.09泰铢/公斤，环比0.2；胶片市场参考价62.67泰铢/公斤，环比1 [2] - 胶水市场参考价61.25泰铢/公斤，环比1；杯胶市场参考价54.05泰铢/公斤，环比0.6 [2] - RSS3理论生产利润208美元/吨，环比-66；STR20理论生产利润-122美元/吨，环比-91 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量21.61万吨，环比6.69；混合胶月度进口量28.16万吨，环比1.93 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率44.77%，环比-11.47；半钢胎开工率58.35%，环比-14.08 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值42.52天，环比-0.56；半钢轮胎山东库存天数期末值45.09天，环比-0.82 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比309；半钢胎当月产量5966万条，环比1156 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.46%，环比0.25；标的历史40日波动率28.12%，环比-0.06 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.91%，环比-0.97；平值看跌期权隐含波动率21.91%，环比-0.97 [2] 行业消息 - 2025年5月11 - 17日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域降水对割胶工作影响增强，赤道以南大部分区域降雨量偏低，对割胶工作影响存增强预期 [2] - 截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.87万吨，环比增加0.45万吨，增幅0.73%，保税区库存增幅5.89%，一般贸易库存降幅0.09% [2] - 2025年4月我国重卡市场销售约9万辆，环比3月下降19%，比上年同期上涨约9.4%，1 - 4月累计销量约35.5万辆，同比持平 [2]

关键数据 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14730元/吨，环比涨10元/吨；20号胶主力合约收盘价12270元/吨，环比跌30元/吨 [2] - 沪胶5 - 9价差 - 180元/吨，环比降5元/吨；20号胶6 - 7价差0元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差2460元/吨，环比涨40元/吨；沪胶主力合约持仓量136045手，环比降2559手 [2] - 20号胶主力合约持仓量57008手，环比降3500手；沪胶前20名净持仓 - 24668手，环比降897手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 5249手，环比涨1428手；沪胶交易所仓单200820吨，环比涨300吨 [2] - 20号胶交易所仓单70964吨，环比降3225吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14600元/吨，环比持平；上海市场越南3L 16100元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 泰标STR20 1720美元/吨，环比持平；马标SMR20 1720美元/吨，环比持平 [2] - 泰国人民币混合胶14380元/吨，环比持平；马来西亚人民币混合胶14280元/吨，环比持平 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11700元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 130元/吨，环比降10元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 510元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12395元/吨，环比降42元/吨；20号胶主力合约基差125元/吨，环比降12元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价67.09泰铢/公斤，环比涨0.8泰铢/公斤；胶片市场参考价62.67泰铢/公斤，环比涨1泰铢/公斤 [2] - 胶水市场参考价57.7泰铢/公斤，环比涨0.5泰铢/公斤；杯胶市场参考价51.2泰铢/公斤，环比涨0.4泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润208美元/吨，环比降66美元/吨；STR20理论生产利润 - 31美元/吨，环比降29美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.92万吨，环比涨0.93万吨；混合胶月度进口量26.23万吨，环比降8.91万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.46%，环比降2.97个百分点；半钢胎开工率78.11%，环比降0.33个百分点 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值42.73天，环比涨0.37天；半钢轮胎山东库存天数期末值45.6天，环比涨0.2天 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比涨309万条；半钢胎当月产量5966万条，环比涨1156万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率35.19%，环比降0.11个百分点；标的历史40日波动率26.78%，环比降0.09个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.64%，环比降0.06个百分点；平值看跌期权隐含波动率23.64%，环比降0.05个百分点 [2] 行业消息 - 截至4月24日中国半钢胎样本企业产能利用率72.36%，环比降1.84个百分点，同比降8.38个百分点；全钢胎样本企业产能利用率65.79%，环比降1.65个百分点，同比降3.84个百分点 [2] - 截至2025年4月27日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.87万吨，环比降0.38万吨，降幅0.62%；保税区库存8.15万吨，增幅1.11%；一般贸易库存52.72万吨，降幅0.88% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增0.05个百分点，出库率降1.78个百分点；一般贸易仓库入库率增1.17个百分点，出库率增1个百分点 [2] - 2025年4月27日 - 5月3日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北大部分区域降水偏低，对割胶工作影响增强；赤道以南大部分区域降雨量中等偏低，对割胶工作影响存增强预期 [2] 核心观点 - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区开割初期原料上量缓慢，收购价上调；海南产区受白粉病及干旱影响，新鲜胶水上量慢 [2] - 上周青岛保税库存小幅累库，一般贸易库存去库，总库存去库但幅度缩窄，港口船货到港量增加，下游工厂备货完成，部分仓库提货不及预期出现累库 [2] - 需求方面国内轮胎企业产能利用率环比下降，半钢胎企业出货偏弱，产销压力大，部分企业降负运行；个别全钢胎企业检修，部分小企业产销平衡，大企业库存增势延续 [2] - ru2509合约短线建议在14000 - 14950区间交易，nr2506合约短线建议在12000 - 12600区间交易 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区原料产出有限收购价坚挺，海南产区胶水产量低位预计月底大面积开割；上周青岛现货总库存小幅去库，保税区库存累库，一般贸易库存去库，现货价格下调刺激轮胎企业采购；需求方面国内轮胎企业产能利用率小幅波动，半钢胎企业产能利用率走弱成品库存攀升，全钢胎企业排产略有提升；关税政策扰动市场，ru2509合约短线关注14000附近支撑，nr2506合约关注12000附近支撑，建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14640元/吨，环比涨110元/吨；20号胶主力合约收盘价12415元/吨，环比涨70元/吨 [2] - 沪胶5 - 9价差5元/吨，20号胶6 - 7价差65元/吨，沪胶与20号胶价差2225元/吨，环比降60元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量146631手，环比增6259手；20号胶主力合约持仓量64010手，环比降1301手 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 26426手，环比降730手；20号胶前20名净持仓1644手，环比增317手 [2] - 沪胶交易所仓单200770吨，环比降100吨；20号胶交易所仓单77112吨，环比降404吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14550元/吨，环比降150元/吨；上海市场越南3L 16200元/吨，环比持平 [2] - 泰标STR20和马标SMR20均为1730美元/吨，环比降20美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14330元/吨，环比降120元/吨；马来西亚人民币混合胶14230元/吨，环比降120元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502和齐鲁石化顺丁BR9000均为12000元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 90元/吨，环比降155元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 305元/吨，环比降45元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12443元/吨，环比降210元/吨；20号胶主力合约基差28元/吨，环比降275元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价64.69泰铢/公斤，环比涨2.63泰铢/公斤；胶片参考价58.01泰铢/公斤，环比涨1.79泰铢/公斤 [2] - 泰国生胶胶水参考价57.5泰铢/公斤，环比持平；杯胶参考价48.3泰铢/公斤，环比涨1.35泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润274美元/吨，环比增121美元/吨；STR20理论生产利润107美元/吨，环比增193美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.92万吨，环比增0.93万吨；混合胶月度进口量26.23万吨，环比降8.91万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率66.15%，环比降0.37个百分点；半钢胎开工率78.52%，环比降3.23个百分点 [2] - 山东全钢轮胎库存天数41.96天，环比增0.98天；山东半钢轮胎库存天数44.32天，环比增1.04天 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比增309万条；半钢胎当月产量5966万条，环比增1156万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率34.64%，环比增0.11个百分点；标的历史40日波动率26.27%，环比增0.04个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.79%，环比降0.34个百分点；平值看跌期权隐含波动率22.79%，环比降0.35个百分点 [2] 行业消息 - 2025年4月13 - 19日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域对割胶工作影响增强，赤道以南部分区域对割胶工作影响存增强预期 [2] - 截至4月17日，中国半钢胎样本企业产能利用率74.20%，环比降0.19个百分点，同比降6.67个百分点；全钢胎样本企业产能利用率67.44%，环比增0.23个百分点，同比降3.62个百分点 [2] - 截至4月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.92万吨，环比降0.15万吨，降幅0.24%；保税区库存8.16万吨，增幅1.76%；一般贸易库存53.76万吨，降幅0.54% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降2.32个百分点，出库率增0.71个百分点；一般贸易仓库入库率增0.30个百分点，出库率增0.19个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区开割进度正常但初期胶水少原料供应偏紧，青岛现货总库存小幅去库，需求方面国内轮胎企业产能利用率环比下降，短期存稳中走弱预期，关税政策引发市场对贸易收缩的担忧，短期可能对市场形成扰动，建议多看少动观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15080元/吨，环比涨85；20号胶主力合约收盘价12765元/吨，环比涨5 [2] - 沪胶5 - 9价差 - 150元/吨，环比涨15；20号胶6 - 7价差80元/吨，环比降40 [2] - 沪胶与20号胶价差2315元/吨，环比涨80；沪胶主力合约持仓量131052手，环比增4755 [2] - 20号胶主力合约持仓量61542手，环比降380；沪胶前20名净持仓 - 23653，环比降1113 [2] - 20号胶前20名净持仓1006，环比增1003；沪胶交易所仓单200910吨，环比增800 [2] - 20号胶交易所仓单77616吨，环比降101 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14950元/吨，环比涨450；上海市场越南3L 16450元/吨，环比涨50 [2] - 泰标STR20 1770美元/吨，环比涨10；马标SMR20 1770美元/吨，环比涨10 [2] - 泰国人民币混合胶14650元/吨，环比涨100；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比涨100 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12000元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 12000元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 130元/吨，环比涨365；沪胶主力合约非标准品基差 - 345元/吨，环比涨80 [2] - 青岛市场20号胶12687元/吨，环比涨215；20号胶主力合约基差 - 78元/吨，环比涨210 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价64.69泰铢/公斤，环比持平；胶片参考价58.01泰铢/公斤，环比持平 [2] - 胶水参考价57.5泰铢/公斤，环比持平；杯胶参考价48.3泰铢/公斤，环比持平 [2] - RSS3理论生产利润274美元/吨，环比增121；STR20理论生产利润107美元/吨，环比增193 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.92万吨，环比增0.93；混合胶月度进口量26.23万吨，环比降8.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率66.15%，环比降0.37；半钢胎开工率78.52%，环比降3.23 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值41.96天，环比增0.98；半钢轮胎山东库存天数期末值44.32天，环比增1.04 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比增309；半钢胎当月产量5966万条，环比增1156 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率34.3%，环比降0.02；标的历史40日波动率25.82%，环比降0.47 [2] - 平值看涨期权隐含波动率24.26%，环比降0.34；平值看跌期权隐含波动率24.25%，环比降0.35 [2] 行业消息 - 2025年4月13 - 19日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域对割胶工作影响增强，赤道以南印尼西部部分区域降雨中等，对割胶工作影响存增强预期 [2] - 2025年3月厄尔尼诺指数 - 0.39，月环比增加0.2，拉尼娜有小幅缓和迹象 [2] - 截至2025年4月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.92万吨，环比降0.15万吨，降幅0.24%，保税区库存8.16万吨，增幅1.76%，一般贸易库存53.76万吨，降幅0.54% [2] 观点总结 天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.32个百分点，出库率增加0.71个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.30个百分点，出库率增加0.19个百分点 [2] 提示关注 周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]