泰国央行利率决议 - 泰国央行货币政策委员会以6比1的投票结果决定维持基准利率不变 [1] - 本次利率决议显示货币政策立场保持稳定 [1]

日本央行政策委员田村直树周三表示，央行应考虑毫不拖延地进一步加息，因为通胀可能比预期更早达 到目标。这位被视为鹰派的前商业银行高管认为，即使面对美国关税政策的不确定性，央行也可能需 要"果断"行动以应对不断增长的价格压力。 田村直树在福岛县对商界领袖发表讲话时表示： 通胀上升速度可能超过日本央行预测，迫使央行在全球不确定性环境下果断采取行动。实现 价格稳定目标的可能性很大，而且可能比预期更早实现。 这一表态明显比央行行长植田和男更为鹰派。植田和男此前强调，由于美国贸易政策存在"极高"不确定 性，有必要暂停加息。日本央行在上周的政策会议上维持利率不变。 田村直树的言论突显了央行内部在利率政策上的分歧。同日公布的6月会议意见摘要显示，政策委员会 内部存在更为谨慎的声音，一些委员认为在前景极不确定的情况下，央行暂时维持当前政策利率是合适 的。 通胀预期上升可能超出央行预测 田村直树表示，在特朗普4月宣布关税之前，基础通胀一直朝着实现央行2%目标迈进，并且上升速度略 快于预期。他认为，虽然美国关税将在一段时间内对日本经济和价格造成压力，但消费者通胀率可能在 2027财年期间维持在2%左右。 田村直树说道： 一直在上升 ...

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 美联储官员对利率路径存分歧，地缘因素多变，黄金价格陷震荡格局，可轻仓入场并在特定价格补仓，设好止损；白银价格曾创新高，金银比价待修复，操作可逢低买入套保，关注仓位控制和止损；套利和期权操作建议暂缓 [1][8] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 美联储主席鲍威尔称政策处于有利位置可观望，内部对利率调整存分歧，亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年晚些时候降息25个基点，克利夫兰联邦储备银行行长哈玛克称没必要降息，波士顿联储主席柯林斯认为当前货币政策立场必要；地缘方面，特朗普对伊以停火协议表态多变，美媒报道与白宫回应有差异 [1] 期货行情与成交量 - 2025-06-24，沪金主力合约开于782.00元/克，收于771.86元/克，较前一交易日收盘-1.21%，成交量248445手，持仓量147344手；夜盘开于769.86元/克，收于770.00元/克，较午后收盘下降1.25%；沪银主力合约开于8750元/千克，收于8739元/千克，较前一交易日收盘-1.31%，成交量446808手，持仓量341852手；夜盘开于8701元/千克，收于8672元/千克，较午后收盘下降1.06% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-06-24，美国10年期国债利率收于4.34%，较前一交易日变化-0.01%，10年期与2年期利差为0.55%，较前一交易日上涨5个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-06-24，Au2502合约上，多头较前一日变化-173手，空头变化-614手，沪金合约总成交量501680手，较前一交易日上涨50.23%；Ag2502合约上，多头120手，空头增持89手，白银合约总成交量795077手，较前一交易日下降9.30% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为955.68吨，较前一交易日下降1.72吨；白银ETF持仓为14877.49吨，较前一交易日下降73.50吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-06-24，黄金国内溢价为-0.66元/克，白银国内溢价为-649.13元/千克；上期所金银主力合约价格比约为88.32，较前一交易日上涨-0.86%，外盘金银比价92.98，较上一交易日变化-0.30% [6] 基本面 - 2025-06-24，上金所黄金成交量51470千克，较前一交易日上涨3.63%，白银成交量304350千克，较前一交易日-30.01%；黄金交收量为7282千克，白银交收量为66330千克 [7] 策略 - 黄金：当前价格可10%至15%仓位轻仓入场，730元/克附近补仓至30%左右，止损708元/克 [8] - 白银：Ag2508合约建议在8640元/千克附近逢低买入套保，止损8590元/千克附近 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：暂缓 [8]

中国减持美债 - 2025年4月中国减持82亿美元美国国债 持仓降至7572亿美元 稳居美国第三大海外债主 [1] - 自2022年4月以来连续三年减持 累计规模超2800亿美元 [1] - 2025年1月增持18亿 2月增持235亿 但3月减持189亿 4月减持82亿 呈现波动趋势 [3] - 三年间美债持仓分别减少1732亿 508亿 573亿美元 体现持续风控策略 [3] 美联储政策动向 - 2025年6月美联储维持联邦基金利率4 25%-4 50%区间 为连续第四次按兵不动 [3] - 美联储预测2025年底前或降息两次 但通胀率将升至3% 失业率升至4 5% 经济增长放缓至1 4% [3] - 美联储主席鲍威尔强调政策核心是确保经济稳固和物价稳定 并警告关税政策可能加剧通胀 [5] 美国政治经济博弈 - 特朗普呼吁大幅降息至1%-2%区间 声称每年可为美国节省1万亿美元 [1] - 特朗普态度反复 从威胁解雇鲍威尔转为可能保留其职位 [1] - 特朗普的关税政策被鲍威尔批评可能长期推高通胀 形成政策矛盾 [5] 国际资本流动 - 2025年4月海外对美长期证券净卖出506亿美元 官方机构资金净流出173亿美元 [3] - 国际资本撤离美国市场 与特朗普刺激经济的诉求形成反差 [3] 全球金融格局 - 中国减持美债被视为维护金融稳定的战略举措 体现新兴经济体对安全与自主的追求 [8] - 当前全球金融呈现三方博弈：中国理性减持 美联储抵御政治压力 特朗普政策与经济现实脱节 [5]

美联储主席鲍威尔：与许多立法者私下交流时认为，美联储在利率政策方面采取的措施是正确的。 ...

美联储政策立场 - 克利夫兰联储主席哈马克表示当前利率水平仅具适度限制性 美联储可能会在一段时间内维持借贷成本不变 [1] - 哈马克指出尽管近期通胀有所缓解 但距离实现2%的通胀目标仍有一段路要走 并强调当前通胀数据具有滞后性 [1] - 哈马克认为在联邦公开市场委员会启动非常温和的降息、将政策回归中性水平之前 政策可能会在一段时间内保持不变 [1] 经济与利率评估 - 哈马克认为美国经济展现出较强韧性 因此当前维持利率不变所面临的风险相对较小 [2] - 哈马克指出目前尚未看到足以促使降息的经济疲软迹象 但也密切关注这一可能性 [2] - 哈马克提到当前利率水平可能已非常接近中性利率 即既不会刺激也不会抑制经济的水平 [2] 官员观点分歧与政策展望 - 美联储6月会议的最新利率预测显示 官员中位数预期今年将有两次降息 但观点存在明显分歧 有7位官员预计全年不会降息 [1] - 联储理事沃勒与监管副主席鲍曼表示 如果通胀继续受控 最早在7月就可能考虑降息 [2] - 旧金山联储主席戴利则认为 秋季降息的可能性更高 [2] 影响政策的外部因素 - 美联储连续第四次维持基准利率不变 以便观察特朗普政府关税政策及其他措施对经济增长与通胀的影响 [1] - 中东局势紧张增加了全球经济的不确定性 [1] - 美联储主席鲍威尔上周表示 预计近期的关税政策会推动部分商品价格上涨 希望在作出任何决策前能在经济数据中看到这些效应的具体体现 [3] 当前政策姿态 - 美联储主席鲍威尔强调 美联储处于一个非常适合观望的位置 可以等待更多有关经济走向的信息 再决定是否调整政策立场 [3]

美联储利率政策 - 美联储官员哈马克表示目前没有任何紧迫的理由降息 [1] - 利率政策可能在相当长一段时间内保持不变 [1] - 实现通胀率达到2%的目标仍有一定距离 [1]

美联储哈玛克：由于美联储寻求明确指引，利率政策可能在相当长一段时间内保持不变。 ...

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔将在国会听证会上为连续第四次维持利率不变的决定辩护，并回应特朗普要求降息的持续压力[1] - 鲍威尔预计将重申谨慎政策基调，即在采取任何行动前需要观察更多经济数据[1] - 美联储内部存在分歧，两位理事沃勒和鲍曼表示可能支持7月降息[1][2] - 鲍威尔上周表示经济状况稳健，美联储处于有利位置可以等待更多数据[2] - 5月核心通胀指标可能连续第三个月仅上涨0.1%，为2020年以来最温和表现[2] 地缘政治影响 - 鲍威尔将被问及以色列与伊朗冲突的潜在经济影响[3] - 中东局势变化迅速，WTI原油价格一度跳涨至78美元后暴跌13%至66美元附近[3] - 鲍威尔认为中东动荡通常不会对通胀产生持久影响，能源价格飙升后往往会回落[3] 政治压力与独立性 - 共和党议员预计将就美联储观望立场向鲍威尔施压[5] - 特朗普近期对鲍威尔进行人身攻击，称其为"政府中真正最愚蠢、最具破坏性的人之一"[6] - 鲍威尔5月与特朗普会面时表示FOMC决策基于"审慎、客观和非政治性的分析"[6] 银行业监管改革 - 白宫推动放松监管议程，特朗普提名支持放松监管的鲍曼担任美联储最高监管职位[7] - 美联储将提议降低增强补充杠杆率规定，该规定要求银行相对于资产持有一定数量资本[7] - 得克萨斯州共和党参议员Ted Cruz提案禁止美联储向银行准备金支付利息，声称十年可节省1.1万亿美元[7]

海外经济数据回顾 - 美联储6月FOMC会议维持利率不变，符合预期 [4][9] - 美国5月零售销售环比-0.9%，低于预期的-0.6%，除汽车外的零售销售环比-0.3%，低于预期的0.2% [4][9] - 美国5月工业产值环比-0.2%，低于预期的0% [4][9] - 美国5月进口价格指数环比0%，高于预期的-0.2% [4][9] - 美国5月新屋开工折年125.6万套，低于预期的135万套 [4][9] - 欧元区5月CPI同比终值1.9%，符合预期，核心CPI同比2.3% [4][9] - 日本央行6月会议维持政策利率在0.5%不变，符合预期 [4][10] - 日本5月核心CPI同比3.7%，高于预期的3.6% [4][10] 下周海外重点经济数据 - 美国将公布6月标普PMI初值、5月成屋销量、6月咨商局消费者信心指数、5月新屋销量、5月耐用品订单初值、6月密歇根大学消费者信心指数和通胀预期终值、5月个人收入和支出 [2][11] - 欧元区将公布6月PMI初值和6月消费者信心指数终值 [3][12] - 日本将公布6月PMI初值、6月东京CPI数据、5月失业率和求人倍率、5月零售销售 [3][12] 周度经济指数 - 美国经济活动指数小幅上行，6月14日当周WEI指数为2.01%，前一周为1.94% [5][13] - 德国经济活动指数有所回落，6月15日当周WAI指数为-0.39%，前一周为-0.21% [5][14] 需求情况 - 美国红皮书零售同比小幅上行，6月14日当周同比5.2%，前一周为4.7% [5][15] - 全球航班数量较去年同期下降0.3%，前一周较去年同期下降0.9% [5][17] - 美国抵押贷款利率基本持平，6月18日当周为6.81%，前一周为6.8% [5][19] - 美国抵押贷款申请指数小幅回落，6月13日当周环比-2.6%，前一周环比12.5% [5][19] 就业市场 - 美国初请失业金人数符合预期，6月14日当周为24.5万 [5][21] - 美国续请失业金人数略有回落，6月7日当周为194.5万 [5][21] 物价走势 - 全球大宗商品价格小幅上涨，RJ/CRB商品价格指数环比0.8%，前一周环比3% [5][23] - 美国汽油零售价格上涨，6月16日当周环比1.1%，前一周环比-0.6% [5][23] 金融市场 - 美国金融条件指数基本持平，欧元区金融条件指数小幅回落 [6][26] - 日元兑美元、欧元兑美元的掉期点小幅震荡，离岸美元流动性变化不大 [6][26] - 美日、美德的长端国债利差小幅收窄，美日10年期国债利差为294bp，较前一周收窄4bp [6][30]