黄金价格表现 - 黄金期货价格首次突破每盎司4000美元，创下历史新高 [1] - 今年以来黄金期货价格已上涨约50%，涨幅超过美国历史上的多次重大危机时期 [2] - 在美联储主席鲍威尔暗示将开始降息后，黄金价格再次快速上涨 [5] 黄金价格上涨驱动因素 - 投资者在局势动荡时转向黄金，因其往往能保值 [2] - 在通胀时期，美元可能随时间贬值，而黄金可以维持投资者的部分价值 [3] - 政策功能失调、巨额赤字、政府停摆以及对长期高通胀缺乏关注等担忧推动黄金需求 [4] - 全球央行自金融危机以来持续购买黄金，部分原因是对以美国为核心的全球金融体系存在疑虑 [6] 央行行为分析 - 全球央行持有多种储备资产以支撑其金融体系，数十年来美元是最主要的储备资产 [7] - 央行目前仍在继续购买黄金，华尔街许多大银行预计央行明年将继续购买，从而支撑金价 [7] 美元表现与宏观经济 - 美元表现疲软，按某种衡量标准，其上半年表现为50年来最弱 [8] - 特朗普政府在一定程度上希望美元走弱，以帮助美国出口商 [8] - 对美国经济前景缺乏信心是拖累美元价值的主要因素，这种情绪在4月解放日关税时期蔓延 [9] - 近期，对美国长期赤字以及政府如何通过债务融资的担忧日益加剧 [9] 历史比较与潜在风险 - 当前黄金涨势与以往不同，例如1979年是由通胀冲击推动，2020年是由全球疫情推动 [3][4] - 历史经验显示，繁荣之后往往伴随萧条，例如1979年黄金的实际价格涨幅在随后几年内蒸发 [10] - 如果美国机构保持稳定、美联储保持独立、通胀下降、美国经济增长持续，可能对金价构成下行压力 [10]

全球政治局势与市场情绪 - 本周市场面临日本和法国的政治动荡以及美国政府持续停摆 这些因素抑制了投资者信心并推动资金流向黄金等安全资产 [1][10] - 日本保守派人士Sanae Takaichi被选为自民党党魁 她有望成为日本首位女首相 这引发了对大规模支出和宽松货币政策回归的预期 [2][10] - 法国政治危机因总理Sebastien Lecornu及其政府突然辞职而加深 尽管法国总统马克龙计划在48小时内任命新总理 [5][11] 主要货币汇率表现 - 日元兑美元汇率本周已下跌超过3% 预计将创下自2024年9月以来最差单周表现 日元一度跌至153日元兑1美元的八个月低点 最后报152.49日元 [10] - 欧元兑美元汇率最后上涨0.09%至1.1639美元 扭转了连续三天的跌势 但本周迄今仍下跌近0.9% [6][11] - 美元指数本周迄今上涨超过1% 最后基本持平于98.77 日元和欧元的走势为美元提供了支撑 [6][7][11] 央行政策动向与市场预期 - 新西兰央行大幅降息50个基点 政策制定者表达了对经济脆弱状态的担忧 并为进一步宽松敞开大门 [11] - 美联储9月会议纪要显示 政策制定者同意美国就业市场风险已增加至足以支持降息 但对高通胀仍持谨慎态度 [11] - 市场预计美联储今年还将进行两次降息 投资者继续定价到12月前大约44个基点的宽松幅度 [9][11] - 分析师指出 Takaichi确认出任首相以及10月日本央行会议可能成为日元进一步走弱的下一个催化剂 [4][10]

Most Federal Reserve officials believed they would need to cut interest rates "over the remainder of the year†because of a worsening labor market and diminished risks of rising inflation. ...

美联储官员政策立场 - 堪萨斯城联储主席施密德倾向于不进一步降息，认为美联储应在政策过紧与过松的风险间寻找平衡，并继续关注通胀过高的风险 [1] - 施密德支持美联储9月将利率下调25个基点的决定，认为这是在劳动力市场降温背景下的适当风险管理 [1] 通胀状况分析 - 通胀依然过高，服务业通胀近几个月稳定在约3.5%，远高于美联储2%的通胀目标 [1] - 价格上涨范围扩大，截至8月官方通胀统计中近80%的类别价格上涨，高于年初的70% [1] 劳动力市场与政策评估 - 各类指标显示整体就业市场仍然健康 [1] - 认为关税对通胀的影响相对温和，这表明政策已得到适当校准，而非表明应大幅下调政策利率 [1]

人工智能行业动态 - OpenAI与AMD的合作消息引发市场关注，AMD股价上涨，而英伟达和博通股价早盘小幅下跌[2] - 该事件预计将对整个人工智能领域产生连锁反应[3] 金融市场宏观环境 - 美元走强，主要因日本央行政策行动导致日元下跌约1.5%至1.6%，进而推高美元[5] - 10年期国债收益率开盘报4.15%，为更依赖债务的小型公司提供了较低的借贷利率[8] - 原油价格走高，尽管产量增加了13.7万桶[5] - 波动率指数VIX在本周开局亦呈上升趋势[5] 企业财报季展望 - 财报季将于10月14日真正开始，届时将公布摩根大通、花旗、高盛和富国银行业绩[4] - 本周四将率先公布达美航空和百事公司财报，作为财报季的预演[4] 主要股指表现 - 标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯指数和罗素指数均创下纪录，此为自2021年以来首次出现[7] - 除纳斯达克指数外，其他主要指数上周五收盘均创下纪录[7] - 小型股罗素2000指数表现强劲，因市场预期利率将维持低位甚至进一步下调，本月美联储降息概率超过90%[8][9]

黄金价格表现 - 黄金期货周一开盘价为每盎司3913.50美元，较上周五收盘价3880.80美元上涨0.8% [1] - 周一开盘价较一周前（9月29日）开盘价3754.80美元上涨4.2%，较一个月前（9月5日）开盘价3567.80美元上涨9.7% [4] - 黄金期货价格在过去一年中上涨47.3%，去年（2024年10月4日）开盘价为2656美元 [4] 跨资产类别表现 - 黄金创纪录高价的同时，股票和比特币也表现强劲，标普500指数和道琼斯工业平均指数于上周五创下新高 [2] - 比特币在周日首次突破125,000美元 [2] 宏观经济背景 - 市场对本月晚些时候降息的预期很高，CME FedWatch工具显示降息25个基点的概率为94.6% [2] - 黄金价格通常在经济前景不确定和利率下降时上涨 [3] 影响黄金价格的因素 - 地缘政治事件可能引发股价波动，进而刺激对黄金的更高需求 [9][10] - 中央银行买卖黄金以对冲通胀和支持经济稳定，其大规模操作影响全球黄金供应 [14] - 通胀上升可刺激黄金需求并推高金价，许多投资者认为黄金是对抗通胀的有效对冲工具 [14] - 利率上升可能导致金价下跌，利率下降则可能导致金价上涨，部分原因是黄金不支付利息 [14] - 采矿活动影响全球黄金供应，而生产成本影响黄金价格 [14] 黄金价格类型 - 黄金现货价格是实物黄金作为原材料的当前市场价格 [6] - 黄金期货是约定在未来特定日期以特定价格进行黄金交易的合约 [8] 黄金历史价格趋势 - 历史上黄金期货价格波动较大，经通胀调整后尤其如此 [12] - 自2001年2月至2025年9月，黄金价格上涨591% [15]

The Federal Reserve’s October rate decision could trigger unexpected shocks in U.S. stocks and Bitcoin as unresolved federal government shutdown risks cloud the outlook. Government shutdown delays key data ahead of FOMC meeting A partial federal government shutdown began on Oct. 1, shuttering many non-essential services including the Bureau of Labor Statistics (BLS). This shutdown has indefinitely delayed the September jobs report — a crucial gauge of labor market health expected early this month. This ...

市场指数表现 - 开盘前期货市场多数上涨 但开盘前半小时转为下跌趋势 [1] - 道琼斯指数上涨44点 标普500指数上涨1.5点 纳斯达克指数上涨0.25点 罗素2000指数上涨6点 [2] - 所有指数本周均上涨 月度涨幅为中个位数 年初至今涨幅达两位数（道指除外为+9%） [2] 就业市场数据缺失影响 - 政府停摆导致重要经济数据缺失 包括原定今早发布的就业形势报告 [1][3] - 非农就业人数在过去一年快速减速 缺少数据使市场难以判断就业市场是否触底或将继续下滑 [3] - 过去四个月平均新增就业人数为+27K 较前四个月的+123K大幅下降 更早前四个月平均为+222K [4] 劳动力市场结构性问题 - 官方失业率预计保持在4.3% 但未能反映全部情况 [5] - 婴儿潮一代退休正将劳动者移出劳动力队伍 [5] - 刚离校的年轻人若未找到有意义工作 不被计入劳动力队伍 其失业状况不体现在失业率中 [6] - U-6"真实失业率"8.1%为2021年10月以来最高水平 但仍未计入上述年轻人群 [6] 替代数据与未来关注点 - 私营部门数据仍可用 9月S&P最终服务业PMI预计+53.9% ISM服务业指数预计+52.0% 均高于50的荣枯分界线 [7] - 三季度财报季将于几周后开始 同期将缺失9月CPI和PPI等通胀数据 [8] - 数据缺失将增加美联储在本月28-29日货币政策会议上决策难度 难以判断通胀是否温和到可以继续降息 [8]

货币政策决策依据 - 高质量的实时数据对于货币政策决策至关重要，但在政府停摆导致数据缺失的情况下，决策者倾向于相信停摆不会持续到下一次议息会议，从而能及时获得数据 [1][2][3] - 货币政策决策应具有前瞻性，不应过度依赖回顾性数据，因为经济结构已因重大人口冲击而发生显著变化，需使用纳入这些变化的预测数据 [17][18] - 中性利率的评估是动态的，去年因移民人口增长高企和财政赤字巨大，中性利率处于高位；而今年这些因素已减弱，导致中性利率下移 [10][11][28][29] 通胀前景与构成分析 - 住房成本是通胀过程中最大比重的组成部分，对通胀指数和服务业通胀有决定性影响，预计住房成本下降将推动服务业出现显著反通胀 [5][7] - 当前3%的通胀率和4.3%的低失业率等经济条件，与接近零的中性利率水平不符 [7][8] - 通胀预期保持相对稳定，表明家庭和企业对美联储实现其通胀目标的能力抱有信心，而衡量通胀的方法存在复杂性且对家庭而言存在噪音 [20][21][22][23][24] 政策传导与金融环境 - 金融状况是货币政策发挥作用的渠道，其松紧程度影响政策设定，但金融状况也可能由税收、监管和贸易等非货币政策因素驱动，因此不能直接推断政策立场 [27][29][30][31] - 尽管某些金融条件指标显示宽松，但由于中性利率下移，实际政策立场可能是在收紧 [29] - 如果长期利率因市场认为降息不合宜而上升，首要应对措施应是逆转政策利率调整，而非立即动用资产负债表工具 [62][63] 政策工具效果评估 - 评估税收政策（如减税）的影响需考虑供给弹性，减税可能通过刺激劳动供给和投资来促进经济增长 [39][40] - 关税的影响分析基于供需弹性，证据表明外国生产商的供给弹性较低，而美国进口商的需求弹性较高，因此关税负担主要由外国出口商承担 [40][41][42][43] - 通过比较进口密集型核心商品与整体核心商品的价格涨幅，或比较美国与全球的核心商品通胀趋势，未发现关税导致美国通胀显著上升的证据 [54][55][56] 政策调整节奏与立场 - 在政策立场与应有水平存在显著偏差时，主张以较快步伐进行调整，而非缓慢惯性调整，以避免因限制性政策持续时间过长而带来产出缺口过大的风险 [65][66][67][68] - 当前的 policy 立场因中性利率下移而变得更具限制性，但尚未达到危机程度 [68] - 政策主张与委员会其他成员的中期预期差异不大，主要区别在于希望更快地实现政策调整 [65]

美联储政策行动 - 美国联邦储备委员会于2025年9月17日首次下调联邦基金利率（隔夜利率）[1] - 美联储和华尔街均认为在10月28日至29日的下次会议上可能再次降息[1] 政策决策背景 - 美联储两大法定目标为维持价格稳定（CPI年增长率约2%）和支持健康的就业市场[3] - 截至8月数据，CPI年化增长率为2.9%，虽高于目标但较2022年40年高点8%显著下降[4] - 2022年至2023年间，为应对通胀飙升，美联储将联邦基金利率从0.1%大幅上调至5.3%[4] 劳动力市场状况 - 7月美国经济仅新增7.3万个就业岗位，低于经济学家预期的11万个[5] - 劳工统计局将5月和6月就业数据合计下修25.8万个，表明经济弱于预期[5] - 8月就业市场持续疲软，仅新增2.2万个岗位，失业率升至4.3%的四年高点[6] - 9月非农就业报告将于10月3日公布，经济学家预计新增5万个岗位[6] 经济预测与市场预期 - 美联储在9月会议发布了新一版季度经济预测摘要，向公众传达联邦公开市场委员会对未来几年利率、经济增长、通胀和失业率的预期[7][8]