黄金价格表现 - 黄金期货价格首次突破每盎司4000美元，创下历史新高 [1] - 今年以来黄金期货价格已上涨约50%，涨幅超过美国历史上的多次重大危机时期 [2] - 在美联储主席鲍威尔暗示将开始降息后，黄金价格再次快速上涨 [5] 黄金价格上涨驱动因素 - 投资者在局势动荡时转向黄金，因其往往能保值 [2] - 在通胀时期，美元可能随时间贬值，而黄金可以维持投资者的部分价值 [3] - 政策功能失调、巨额赤字、政府停摆以及对长期高通胀缺乏关注等担忧推动黄金需求 [4] - 全球央行自金融危机以来持续购买黄金，部分原因是对以美国为核心的全球金融体系存在疑虑 [6] 央行行为分析 - 全球央行持有多种储备资产以支撑其金融体系，数十年来美元是最主要的储备资产 [7] - 央行目前仍在继续购买黄金，华尔街许多大银行预计央行明年将继续购买，从而支撑金价 [7] 美元表现与宏观经济 - 美元表现疲软，按某种衡量标准，其上半年表现为50年来最弱 [8] - 特朗普政府在一定程度上希望美元走弱，以帮助美国出口商 [8] - 对美国经济前景缺乏信心是拖累美元价值的主要因素，这种情绪在4月解放日关税时期蔓延 [9] - 近期，对美国长期赤字以及政府如何通过债务融资的担忧日益加剧 [9] 历史比较与潜在风险 - 当前黄金涨势与以往不同，例如1979年是由通胀冲击推动，2020年是由全球疫情推动 [3][4] - 历史经验显示，繁荣之后往往伴随萧条，例如1979年黄金的实际价格涨幅在随后几年内蒸发 [10] - 如果美国机构保持稳定、美联储保持独立、通胀下降、美国经济增长持续，可能对金价构成下行压力 [10]