报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金震荡回落，趋势强度 -1；白银突破上行，趋势强度 0 [2][6][7] - 铜国内库存减少限制价格下跌，趋势强度 0 [2][9][11] - 锌高位震荡，趋势强度 -1 [2][12][14] - 铅缺乏驱动价格震荡，趋势强度 0 [2][15][16] - 锡受佤邦洪灾扰动价格，趋势强度 -1 [2][18][21] - 铝高位震荡，氧化铝多空博弈激烈，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度 0，氧化铝趋势强度 -1，铝合金趋势强度 0 [2][23][25] - 镍宏观预期定方向，基本面限制弹性；不锈钢宏观情绪主导边际，现实面仍有待修复，镍和不锈钢趋势强度均为 0 [2][26][30] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 黄金：沪金 2510 昨日收盘价 777.32，日涨幅 -0.18%；Comex 黄金 2510 收盘价 3338.50，日涨幅 -0.97%等 [5] - 白银：沪银 2510 昨日收盘价 9392，日涨幅 0.06%；Comex 白银 2510 收盘价 38.325，日涨幅 -2.44%等 [5] - 宏观及行业新闻：美国与欧盟达成贸易协议；美国 6 月耐用品订单环比初值 -9.3%；报道称日美达成协议后日本央行年内或重启加息等 [5][8] 铜 - 基本面跟踪：沪铜主力合约昨日收盘价 79250，日涨幅 -0.80%；伦铜 3M 电子盘收盘价 9796，日涨幅 -0.59%等 [9] - 宏观及行业新闻：特朗普称与欧盟达协议可能五成后改口；美国 6 月耐用品订单环比初值 -9.3%；盎格鲁亚洲矿业 Demirli 铜矿开始试生产等 [9][11] 锌 - 基本面跟踪：沪锌主力收盘价 22885，较前日变动 -0.56%；伦锌 3M 电子盘收盘价 2829，较前日变动 -0.40%等 [12] - 新闻：外交部就中欧分歧议题阐明立场 [13] 铅 - 基本面跟踪：沪铅主力收盘价 16955，较前日变动 0.38%；伦铅 3M 电子盘收盘价 2020.5，较前日变动 -0.12%等 [15] - 新闻：特朗普称与欧盟达协议相关情况；美国 6 月耐用品订单环比初值 -9.3%；2025 年 5 月全球铅市场供应过剩 1000 吨 [16] 锡 - 基本面跟踪：沪锡主力合约昨日收盘价 271630，日涨幅 -0.85%；伦锡 3M 电子盘收盘价 34140，日涨幅 -1.50%等 [19] - 宏观及行业新闻：与贵金属部分宏观新闻类似 [19][20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面数据更新：沪铝主力合约收盘价 20760；沪氧化铝主力合约收盘价 3428；铝合金主力合约收盘价 20135 等 [23] - 综合快讯：中国 6 月规上工业企业利润同比降幅收窄；特朗普谈鲍威尔及美元相关内容 [25] 镍、不锈钢 - 基本面跟踪：沪镍主力收盘价 124360；不锈钢主力收盘价 13030；1进口镍价格 124050 等 [26] - 宏观及行业新闻：加拿大安大略省省长针对美国关税威胁表态；印尼 CNI 镍铁项目试生产；印尼 IMIP 园区环境违规；印尼计划缩短采矿配额期限等 [26][27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美欧贸易关税协议达成，中美间关税豁免可能延长，贸易消息缓和提振金融市场，原油或企稳回升；今日OPEC+监督会议，产油国9月将继续增产，取消220万桶/日减产行动，供应端压力仍存，短期油价上方承压；短线498 - 506区间运行，长线轻仓持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2509基本面，美欧达成贸易协议避免贸易战，中美高级谈判代表将开会解决经济争端；基差显示现货升水期货；美国API和EIA库存减少，库欣地区库存增加，上海原油期货库存不变；20日均线偏平，价格在均线下方；WTI原油主力持仓多单减少，布伦特原油主力持仓多单增加 [3] 近期要闻 - 美国准备允许雪佛龙在委内瑞拉开展受限业务，或使委石油出口日增20余万桶，缓解重质原油供应紧张 [5] - OPEC+联合部长级监督委员会会议下周一定于格林威治时间中午12点举行，不太可能改变现有政策，8个成员国8月将增产54.8万桶/日 [5] - 美欧达成15%税率的关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买美军事装备和7500亿美元能源产品，有关钢铁和铝的关税保持现状，美国将两周内确定芯片关税政策 [5] 多空关注 - 利多因素为夏季需求开始提升、俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空因素为OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] 基本面数据 - 期货行情，布伦特原油结算价从68.36降至67.66，跌幅1.02%；WTI原油从66.03降至65.16，跌幅1.32%；SC原油从504.3涨至508.6，涨幅0.85%；阿曼原油从71.33涨至71.91，涨幅0.81% [7] - 现货行情，英国布伦特Dtd从71.02降至69.67，跌幅1.90%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)从66.03降至65.16，跌幅1.32%；阿曼原油环太平洋从71.45涨至71.96，涨幅0.71%；胜利原油环太平洋从67.29涨至67.66，涨幅0.55%；迪拜原油环太平洋从71.45涨至71.87，涨幅0.59% [9] - API库存走势，7月18日库存为45438.8万桶，较上一期减少57.7万桶 [10] - EIA库存走势，7月18日库存为41899.3万桶，较上一期减少316.9万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，7月22日净多持仓为153331，较上一期减少9096 [14] - 布伦特原油基金净多持仓，7月22日净多持仓较上一期减少，7月15日净多持仓为238745，较上一期增加16398 [17]

美元指数及贵金属行情 - 美元指数交投于97 51附近 现货白银开盘38 04美元/盎司 当前交投38 28美元/盎司 白银t+d报9181元/千克 沪银主力9209元/千克 [1] - 上周五美元指数上涨0 19%至97 67 现货白银下跌2 26%至38 14美元/盎司 美盘一度跌破38关口 现货黄金下跌0 92%至3336 99美元/盎司 [1] - SLV白银ETF持仓增加22 61吨至15230 43吨 7月25日Ag(T+D)延期补偿费方向为多付空 [2] 美欧贸易协议动态 - 美欧达成贸易协议 欧盟将面临15%关税 承诺6000亿美元对美投资 实行0关税 并购买7500亿美元美国能源产品 但双方对药品和钢铝是否涵盖存在分歧 [3] - 美国商务部长确认8月1日关税上调最后期限不再延长 芯片关税政策将在两周内确定 [4] 白银市场技术分析 - 现货白银上周最高触及39 523美元/盎司后回落 最低37 923美元/盎司 周线收38 163美元/盎司呈射击之星形态 技术面显示本周看空信号 [5] 地缘政治与贸易进展 - 泰柬双方计划在马来西亚会晤 美国表示需结束边境冲突才考虑贸易协议 [3]

美欧贸易协议 - 美国对欧盟输美商品征收15%关税 涉及汽车 药品等各类商品 [1] - 欧盟将增加对美国投资6000亿美元 购买7500亿美元能源产品和美国军事装备 [1] - 钢铁和铝关税保持50%税率不变 [1] - 欧盟将开放20万亿美元市场 首次完全接受美国汽车和工业标准 [1] - 欧盟委员会主席称15%关税是当前最佳结果 可为市场带来稳定性 [1] 能源行业 - 能源是协议关键部分 欧盟将从美国进口更多价格可承受的液化天然气 [1] - 欧盟目前仍过度依赖俄罗斯液化天然气 [1] 美日贸易协议 - 美国对日本商品关税从25%降至15% 包括汽车等所有商品 [3] - 日本将向美国投资5500亿美元 重点关注半导体设计制造 天然气和新造船厂 [3] - 美国将获得日本投资中90%的利润 [3] - 日本通过创新融资安排获得优惠关税 有利于其汽车工业 [3] 未决领域 - 烈酒领域尚未达成决定 [3] - 美国将在未来三周内对医药领域启动232调查 [3] - 航空航天领域仍需等待232调查结果 [3] 协议争议 - 部分欧盟官员认为6000亿美元对美投资和大规模采购美国军事技术不利于欧洲本土就业和产业发展 [3] - 芬兰外贸部长称15%关税水平从长远看不可持续 特朗普关税谈判导致全球贸易不稳定 [4] - 美国官员称特朗普有权在各国未履行投资承诺时恢复更高关税 [5]

黄金价格走势 - 国际黄金短线交投于3322 09美元附近 暂报3332 70美元/盎司 跌幅0 12% 最高3338 30美元 最低3322 09美元 呈现震荡走势 [1] - 周线十字小阴K线收低 上影线较长 在3450美元之下承压 周线处于宽幅震荡中寻求回落调整 [3] - 日线三连阴下跌失守中轨 布林道收口 从上轨承压摔至中轨之下 本周或向下轨进一步回落至3280-3250美元颈线处 [3] 技术分析观点 - 4小时图从3438美元受阻走出弱势单边下跌 失守3380美元后形成加速下跌 符合此前跌破3380后看空至3330-3300美元的预期 [3] - 二次调整临界点在3375美元 本周操作围绕中轨之下继续看空 防守点3275美元 阻力点3355-3360美元 [3] 美欧贸易协议影响 - 美国总统特朗普与欧盟委员会主席冯德莱恩宣布达成新贸易协议 美国对欧盟输美产品征收15%关税 8月1日生效 [2] - 欧盟将增投美国6000亿美元采购军事装备及7500亿美元能源产品 特朗普强调能源是重点 利好汽车 农业及芯片行业 [2] - 消息提振市场 周一亚市盘初标普500指数期货上涨0 4% 欧洲领导人称赞协议"可持续"并避免贸易冲突 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周贵金属市场整体冲高回落呈倒V走势，前半周因COMEX黄金非商业多头持仓激增、美国黄金白银ETF大量流入而激涨，可能受美国贸易关税谈判不确定性、美联储鹰向鸽转变预期及日本执政联盟选举失败影响；周三起盘面逆转，因美国关税贸易战趋缓提升市场风险偏好、国内反内卷政策下大宗商品与股市普涨致资金从传统避险资金流出；中长线或偏多，短线伦敦金波动加剧，本周重磅事件与数据博弈下行情波动可能加大，操作上仍维持回调做多思路[1][2] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 上周贵金属市场整体冲高回落呈倒V走势，前半周COMEX黄金非商业多头持仓激增、美国黄金白银ETF大量流入引发价格激涨，背景可能是美国贸易关税谈判不确定性、美联储鹰向鸽转变预期及日本执政联盟选举失败；周三起盘面逆转，因美国关税贸易战趋缓提升市场风险偏好、国内反内卷政策下大宗商品与股市普涨致资金从传统避险资金流出；接下来市场焦点聚焦周四美联储FOMC会议及周内美7月PCE数据、周五美非农就业报告[1] 资金与库存 - 长线基金持仓：上周SPDR黄金ETF持仓周增13.47吨至957.09吨，iShares白银ETF持仓周增572.22吨至15230.43吨；短线基金持仓：截至7月22日CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多寸周增39923张，多头暴增41722张，空头微增1799张，白银非商业净多增加1172张至60620张，多头微增656张，空头减少516张；库存方面，COMEX黄金库存周度增加17.7吨至1174.5吨，COMEX白银库存周增95.7吨至15561.73吨，SHFE黄金库存周增1.4吨至30.26吨，SHFE白银库存周减23.8吨至1187.3吨，上海金交所白银库存周减15.2吨至1312吨[2] 国际贵金属市场 - 伦敦金现货最新价3336.22美元/盎司，周跌13.435美元，周跌幅0.4%；COMEX黄金最新价3338.5美元/盎司，周跌17美元，周跌幅0.51%；伦敦银现货最新价38.137美元/盎司，周跌0.01美元，周跌幅0.03%；COMEX白银最新价38.325美元/盎司，周跌0.1美元，周跌幅0.26%；SPDR黄金持仓957.09吨，周增13.46吨，周涨幅1.43%；SLV白银持仓15230.43吨，周增572.22吨，周涨幅3.9%[3] 国内贵金属市场 - SHFE黄金主力最新价777.32元/克，周跌4.38元，周跌幅0.56%；黄金TD最新价773.61元/克，周涨0.24元，周涨幅0.03%；SHFE白银主力最新价9392元/千克，周涨121元，周跌幅0.02%；白银TD最新价9372元/千克，周涨161元，周涨幅1.75%；SHFE黄金库存30258千克，周增1401千克，周涨幅4.85%；SHFE白银库存1187.254吨，周减23.822吨，周跌幅1.97%；SGX白银库存1312.02吨，周减15.21吨，周跌幅1.15%[5] 经济指标 - 美国：上周公布的世界大型企业研究会领先指数环比Jun预期值-0.30%，实际值-0.30%，前值-0.10%，修正值0.00%；二手房销量年率Jun预期值4.00m，实际值3.93m，前值4.03m，修正值4.04m等；本周将要公布标普CoreLogic CS 20个城市月环比经季调May预期值-0.20%，前值-0.31%等多项指标[12] - 中国：上周公布的年至今外国直接投资同比(人民币)Jun实际值–15.20%，前值–13.20%等；本周将要公布工业利润同比Jun预期值未给出，前值-9.10%等多项指标[13] 美国金融资产表现 - 美元指数最新价97.6674，周跌0.8038，周跌幅0.82%；2Y美债收益率3.91，周跌0.03，周涨幅0.77%；10Y美债收益率4.4，周跌0.04，周跌幅-0.9%；CRB指数302.25，周跌3.87，周跌幅-1.26%；标准普尔指数6388.64，周涨91.85，周涨幅1.46%；道琼斯工业指数44901.92，周涨559.73，周涨幅1.26%；纳斯达克指数21108.32，周涨212.66，周涨幅1.02%；VIX指数14.93，周跌1.48，周跌幅-9.02%[14] 国内金融市场 - 美元兑人民币最新价7.1727，周涨0.0035，周涨幅0.05%；沪深300指数4127.1634，周涨68.6148，周涨幅1.69%；上证50指数2795.5127，周涨30.9967，周涨幅1.12%；中证500指数6299.5908，周涨199.9804，周涨幅3.28%；2Y国债收益率1.4356，周涨0.053，周涨幅3.83%；10Y国债收益率1.7339，周涨0.0679，周涨幅4.08%；中美10Y国债利差-2.6661，周涨0.1079，周跌幅-3.89%[14] 美国CPI - 展示了美国CPI 6月环比增量贡献的各项数据，包括权重、未季调YoY、季调后MoM、环比增量等[16]

美欧贸易协议核心内容 - 美国将欧盟产品的对等关税及汽车关税税率降至15% [1] - 欧盟承诺从美国购买总额达7500亿美元的能源 分三年每年采购2500亿美元 [1][2] - 欧盟将对美投资超过6000亿美元 具体细节尚未公布 [1][2] - 协议涉及飞机及其零部件 部分化工品 仿制药 半导体制造设备等战略物资互相免征关税 [3] 关税调整细节 - 15%的关税税率适用于对等关税和汽车关税领域 [3] - 钢铁与铝产品征收的50%关税将维持现状 [3] - 医药品和半导体同样适用15%税率 但美国考虑设置新的专项关税 [3] - 美国将对来自欧盟的钢铁产品设定新的低关税进口配额 [3] 协议影响范围 - 避免欧盟输美商品被征收30%高额关税 [4] - 欧盟放弃对价值930亿欧元的美国产品加征报复性关税 [4] - 2024年美国对欧盟出口3697亿美元商品 从欧盟进口6056亿美元 [4] - 美国要求欧盟扩大进口美国产汽车和农产品 [4] 谈判背景与后续计划 - 日本率先与美国达成对等关税与汽车关税降至15%的协议 促成美欧协议 [5] - 美国将在8月1日前与中国 墨西哥 加拿大 韩国和印度进行谈判 [6] - 特朗普透露正在考虑与另外3～4个国家达成协议 [6] - 与加拿大谈判进展不太顺利 与印度和韩国谈判仍在进行中 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周，BMD马棕油主连、棕榈油09合约、豆油09合约、菜油09合约均下跌，CBOT美豆油主连、ICE油菜籽活跃合约上涨，国内油脂板块震荡小幅下跌，菜油表现最弱 [3][6] - 印尼生柴政策执行、期末库存低位及印度潜在进口需求支撑棕榈油，美国压榨产能扩张、生柴需求增加提振豆油市场，加拿大和欧盟地区油菜籽产量预期较好压制菜油，马棕油7月产量增、出口环比弱，限制其上涨空间，整体偏震荡运行 [3][6] - 宏观上，美国与多国达成贸易协议缓解市场担忧，中美将举行经贸谈判，美股、美元指数、油价窄幅震荡；基本面上，虽有印尼和美国生柴需求中长期增长预期支撑，但马棕油产量增、需求走弱，或阶段性限制涨幅，短期棕榈油或高位震荡运行 [3][10] 各目录总结 市场数据 - 7月25日较7月18日，CBOT豆油主连涨0.34美分/磅、涨幅0.61%，BMD马棕油主连跌40林吉特/吨、跌幅0.93%，DCE棕榈油跌28元/吨、跌幅0.31%，DCE豆油跌16元/吨、跌幅0.2%，CZCE菜油跌129元/吨、跌幅1.35% [4] - 7月25日较7月18日，豆棕期货价差涨12元/吨，菜棕期货价差跌101元/吨，广东广州24度棕榈油现货价涨30元/吨、涨幅0.33%，日照一级豆油现货价涨30元/吨、涨幅0.36%，江苏张家港进口三级菜油现货价跌90元/吨、跌幅0.93% [4] 市场分析及展望 - 产量方面，UOB预计截至7月20日马来西亚棕榈油产量增5 - 9%，MPOA称7月1 - 20日产量预估较上月同期增11.24%，SPPOMA显示7月1 - 20日马来西亚棕榈鲜果串单产增7.03%、出油率下调0.16%、产量增6.19% [7] - 出口方面，船运调查机构数据显示，马来西亚7月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期减少，印尼5月棕榈油出口激增、库存环比降4.27%，6月出口量环比大幅增30.5% [8][9] - 库存方面，截至7月18日当周，全国重点地区三大油脂库存较上周和去年同期均增加，其中豆油、棕榈油库存增加，菜油库存减少 [10] - 成交方面，截至7月25日当周，全国重点地区豆油周度日均成交较前一周减少，棕榈油周度日均成交较前一周减少 [10] 行业要闻 - 世界粮农组织指出，过去十年全球棕榈油产量超其他植物油，但因可持续性问题和油棕树老化，预计增速将减弱，全球棕榈油供应预计每年增0.8% [11] - 印度跃升为马来西亚最大油棕种子进口国，2024年从马来西亚进口303万吨棕榈油，占其总出口量17.9%，印度正推动扩大国内生产 [11] - 马来西亚棕榈油委员会预计下个月毛棕榈油价格在4100 - 4300马币之间，价格涨势或受全球油籽供应充裕限制，第三季度印度预计进口约290万吨棕榈油 [12] - 印尼财政部官员预计2025年下半年对欧盟棕榈油产品出口将增长，IEU - CEPA协议及美国降关税为印尼出口创造机遇 [12]

行情回顾： 国际黄金周五（7月25日）再度收跌，开盘价3372.46美元/盎司，最高价3373.76美元/盎司，最低价3324.96美元/ 盎司，收盘价3327.76美元/盎司。 消息面： 贸易局势： 技术面： 国际黄金周五再度收跌，周五早间金价最高上探3373一下后短线维持震荡下行，亚盘时段金价维持较为温和震 荡下行，进入下午盘欧盘初期金价一度企稳于3355支撑位窄幅整理，欧盘时段金价短线加速下调破位走低，美 盘开盘前夕金价逐步企稳于3339一线温和整理，美盘时段金价小幅反弹3347一下后再度走低，周六凌晨金价最 低下探3325一下后震荡走高企稳收盘于3338一线。（周一早间金价跳空低开高走，维持短线震荡走势）日线连 续三个交易日录得阴线，当前金价企稳于日线60日均线支撑位一线，短线回落继续加剧日线见顶形态变化。整 体小时级别移动平均线呈较为规整向下发散排列，维持偏空指引参考，短线触底反弹逐步带来小时级别均线压 力位回踩走势，关注小时级别RSI极端值表现。四小时级别显示，短期金价持续收跌加剧四小时RSI超卖表现， 短期金价有较强调整需求。短期报价形成对四小时60日均线向下突破走势，继续加剧四小时均线向下交叉 ...

黄金价格走势 - 上周国际黄金价格冲高回落，周内高点3438.67美元，低点3325.05美元，最终收于3338.50美元，周跌幅0.32% [1] - 金价在技术阻力位遇阻回落，同时受美国与多国达成贸易协议影响，卖盘压力加大导致周五进一步走低 [3][4] - 本周初金价低开近17美元至3321.78美元后反弹，因美欧达成贸易协议利空出尽，且特朗普暗示鲍威尔可能降息提供支撑 [4] 技术面分析 - 月线级别金价仍运行在5月均线上方，保持在上升趋势通道之上，多头趋势未改，后市可能维持3000-3500美元区间震荡 [9] - 若跌破2016年高点1375美元至2020年高点2075美元的上升趋势线支撑，可能进一步下探2500美元 [9] - 周线级别布林带缩口，MACD维持空头信号，显示震荡调整格局，30周与60周均线可视为看涨机会 [9] - 日线级别金价运行在60日均线下方，但接近三角形态上升支撑线，100日均线提供关键支撑 [11] 基本面驱动因素 - 美元指数日线有止跌反弹倾向，但周线仍运行在均线下方，月线维持看空前景，短期限制金价上涨但长期趋势支撑黄金 [6] - 贸易谈判进展及市场乐观情绪对金价构成压力，但地缘风险与降息预期提供支撑 [4][7] - 美联储降息前景显著，特朗普呼吁的降息幅度暗示宽松政策可能超预期，支撑黄金在降息周期维持牛市 [7] - IMF下调全球经济增长预期及美国债务增加，预示2026年前可能实施更多宽松政策，明年降息幅度或超预期 [7] 价格关键位 - 黄金下方支撑关注3324美元及3304美元，上方阻力关注3340美元及3357美元 [11] - 白银下方支撑关注37.80美元及37.40美元，上方阻力关注38.45美元及38.70美元 [11] 中期展望 - 金价可能在明年下半年见顶，随后进入数年熊市调整周期，主因全球经济复苏超预期及有息资产收益率上升 [7] - 若中美贸易谈判未达成协议，金价将直接走强；若达成协议则可能先触底回升 [4]