市场表现 - 早盘三大指数低开后突然集体拉升 个股涨多跌少 银行板块创出历史新高[1] - 沪深两市半日成交额仅7639亿 显示市场追涨意愿不足[3] - 银行股和微盘股同时创出新高 银行股上涨可能是机构抱团 微盘股更像游资炒作[3] - 煤炭 电力 家电等传统核心资产下跌 银行 券商等金融股逆势走强[3] 资金流向 - 银行板块主力资金净流出60亿元 尽管板块涨幅显著[3] - 北向资金净流入15亿元 主要加仓半导体 电力等板块[4] - 券商板块出现异动上涨 但涨幅不及银行 显示做多情绪不稳定[3] 板块分化 - 金融股强势虹吸其他板块资金 导致科技 消费等成长股表现疲软[3] - 算力硬件 CPO等概念早盘活跃但午后多数回落 微盘股指数暴跌3.6%[4] - 银行股上涨与微盘股炒作并存 市场难以形成合力[3] 市场特征 - 金融三大方向集体上涨使指数保持稳定 但保险和券商上涨呈现被动性[3] - 题材股呈现"一日游"行情 显示资金对炒作缺乏信心[4] - 成交量低迷与板块分化并存 需关注资金流向而非表面指数繁荣[4]

万得微盘股指数表现 - 近一周上涨2.65%，在38个宽基指数中排第2；近一月上涨11.76%，排第1；近一季上涨17.92%，排第1；近一年上涨75.4%，排第2[4][20][24][26][27][31] 微盘股因子表现 - 本周成分股内因子rankic前五为杠杆、成交额、pb倒数、自由流通比例、过去10天收益率因子；后五为未复权股价、pe_ttm倒数、单季度净资产收益率、非线性市值、对数市值因子[5][20][38] 小市值低波50策略表现 - 2024年收益7.07%，超额-2.93%；2025年YTD收益42.78%，本周超额0.22%[40] 扩散指数观察 - 微盘股未来不久迎变盘点，下周五收盘周跌幅超6%将迎买点；首次阈值法于2025年5月8日触发空仓信号；延迟阈值法于5月15日给予空仓信号；双均线法于4月30日给予开仓信号[6][21][44] 微盘股基金表现 - 本周收益率最高为渤海汇金新动能A2.6%，最低为华夏新锦绣A0.51%，微盘股指数为2.65%[22][54] 微盘股日历效应 - 日度：2024 - 2025年周二、四绝对收益率为正，周一、三为负；周四、五超额收益率为正，周一为负[23][56][57] - 月度：绝对收益率2月胜率84%，11月76%；超额收益率3月和5月胜率90%，8 - 11月85%[7][23][59][62] 万得微盘股指数成分股变动 - 本周69支股票调入调出，周单边换手率17.25%[64] 其他风险指标观察 - 总市值中位数：截至2025年5月30日为20.55亿元，处历史70.22%分位数[67] - pb中位数：截至5月30日为2.32，处历史26.23%分位数[69][70] - 换手率：截至5月30日为2.7%，处历史86.6%分位数[73] - 成交占比：泛微盘本周大盘33.4%、中盘35.96%、小盘30.64%；微盘股本周1.98%[73][77] - pb比值：截至5月30日沪深300与万得微盘股指数比值为0.59，历史分位数51.45%[78] 成交占比指标分析 - 含义：“其他”占比称“小盘股”或“泛微盘”占比，分子可用中证2000周度日均成交额替代[15] - 原因：2023年11月和2025年5月指标高点均因分母减少幅度大于分子；2023年9 - 11月是资金推动上涨，2025年4 - 5月是市场悲观缩量[16][17][19] - 预测能力：成交额预测能力高于成交占比[19] 风险提示 - 政策风险、舆情风险、流动性风险[8][14]

惠城环保股价表现 - 2022年11月以来累计涨幅超过15倍 成为A股市场同期涨幅最高个股 [1] - 2025年5月30日股价创历史新高173 26元 总市值340亿元 [1] - 2025年前5个月涨幅达77 52% 其中5月最后两周逆势上涨28 33% [3] - 股价主升浪持续130余周 31个月内累计暴涨15 2倍 [3] 估值与基本面分析 - 市盈率TTM高达2468倍 2025E市盈率184倍 显著高于环保板块均值48倍 [1] - 按行业平均30倍市盈率估值 需兑现至少10亿元净利润 但2025年一季度仍未盈利 [1] - 2019-2022年扣非净利润连续下滑 2022年首亏803万元 [7] - 2023年营收同比增长194 76%至10 71亿元 净利润增长55倍至1 38亿元 [7] - 2024年营收增长7 33%至11 49亿元 但净利润下滑69 25%至0 43亿元 [8] 股价上涨驱动因素 - 小市值弹性特征明显 2022年11月启动时总市值仅15亿元 [4] - 固废资源化赛道受政策催化 Wind节能环保指数年内上涨11 91% [4] - 微盘股指数2022年以来累计涨136 88% 助推小市值公司表现 [4] - 业务涉及废催化剂处理处置+资源化生产+催化剂销售 服务于炼油企业 [3] 股东结构与资金动向 - 陆股通曾短暂进入前十大股东 高盛 摩根士丹利等外资阶段性持股 [5] - 华夏基金旗下两只产品在2023Q1-2024Q1期间持有 [5] - 2022年后未再上榜龙虎榜 游资参与度低 [4] 业务风险与转型 - 炼化催化剂业务受成品油消费下滑影响 山东省4家地炼企业已破产 [9] - 布局20万吨/年废塑料资源化项目 但截至2025年5月仍未投料 [9] - 新项目业绩贡献存在不确定性 [9]

公司股价表现 - 惠城环保2022年11月以来累计涨幅超过15倍，成为A股市场同期最牛个股 [1][2] - 2024年5月30日股价创历史新高173.26元，总市值达340亿元 [1] - 2024年5月最后两周逆势上涨28.33%，年涨幅高达77.52% [2] - 股价主升浪持续130余周，31个月内累计暴涨15.2倍 [2][3] 估值与基本面 - 当前市盈率(TTM)高达2468倍，2025年预期市盈率184倍，远超环保行业48倍平均水平 [1] - 按行业30倍市盈率估值，公司需兑现至少10亿元净利润才合理，但2025年一季度仍未盈利 [1] - 上市六年营收从3.4亿元增长至10亿元以上，但盈利能力大幅波动 [1] - 除2023年外，其余五年扣非净利润均同比下滑，2024年四季度和2025年一季度连续亏损 [1][6][7] 业务与行业 - 主营业务为固体废弃物处理处置服务，主要为炼油企业提供催化剂产品 [2] - 炼化催化剂业务与成品油消费挂钩，受新能源汽车冲击明显 [7] - 主要客户集中在山东省地炼，区域依赖度高，已有4家地炼企业进入破产程序 [7] - 正在建设20万吨/年混合废塑料资源化项目，计划作为新盈利增长点 [7] 资金面与股东 - 游资曾短暂现身，陆股通、华夏基金、高盛、摩根士丹利均成为过前十大流通股东 [1][4][5] - 外资股东主要在上涨过程中分得收益，非股价主要推动力 [4][5] - 华夏能源革新和华夏核心制造两只公募基金曾出现在前十大股东名单 [5] - 小市值特性(启动前仅15亿元)和固废资源化概念助推股价 [3]

根据提供的量化市场追踪周报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **主动权益基金仓位测算模型** - 模型构建思路：通过持股市值加权计算主动权益型基金的平均仓位，区分不同类型基金（普通股票型、偏股混合型、配置型等）[20][22] - 具体构建过程： 1. 筛选合格样本：成立期满两个季度、规模>5000万元、过去四期平均仓位>60%（主动权益型）或10%-30%（"固收+"基金）[22] 2. 剔除不完全投资A股的基金[23] 3. 按基金类型分类计算加权平均仓位，公式： $$仓位 = \frac{\sum(单只基金持股市值 \times 其仓位)}{\sum(单只基金持股市值)}$$ - 模型评价：覆盖全面，但依赖历史数据且受样本筛选规则影响[22][23] 2. **基金风格暴露模型** - 构建思路：将持仓分解为大盘/中盘/小盘与成长/价值六类风格，计算仓位占比[28][29] - 具体构建过程： 1. 按市值（大盘/中盘/小盘）和估值（成长/价值）双重分类 2. 统计各风格组合的持仓市值占比[28] 模型的回测效果 1. **主动权益基金仓位模型** - 截至2025/5/30平均仓位：85.98%（普通股票型89.13%，偏股混合型86.28%，配置型83.83%）[20] - 周变动：普通股票型↓0.52pct，偏股混合型↓0.97pct[20] 2. **风格暴露模型** - 中盘成长仓位15.28%（↑0.36pct），小盘成长仓位45.51%（↓3.22pct）[28] 量化因子与构建方式 1. **行业配置因子** - 构建思路：跟踪主动权益基金在中信一级行业的配置比例变化[31][32] - 具体构建：持股市值加权计算行业仓位，公式同仓位模型[32] 2. **资金流向因子** - 构建思路：划分主力/中小单资金流（特大单>100万元，大单30-100万元等）[50][51] - 具体构建： - 个股层面：统计净流入额TOP5/BTM5[54][56] - 行业层面：按中信一级行业汇总净流入[55][57] 因子的回测效果 1. **行业配置因子** - 增配行业：食品饮料（+0.45pct）、机械（+0.37pct）[31] - 减配行业：计算机（-0.61pct）、电子（-0.43pct）[31] 2. **资金流向因子** - 主力净流入银行（+5.2亿元），净流出电子（-37.2亿元）[55] - 主动资金净买入银行（11.27亿元），卖出电子（-39.09亿元）[57] 其他量化指标 - ETF资金流：宽基ETF净流入61.7亿元（沪深300ETF+17.7亿元）[58] - 微盘股风险提示：北证50周涨2.82%，但需警惕超额收益持续性[11][13] （注：报告中未涉及复合因子或衍生模型的具体构建公式）

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月26 - 30日，A股市场成交平淡、风险偏好降温，主动权益基金仓位回落，中盘风格暴露提升，计算机和电子测算仓位下降，主力主动资金净流入银行，建议谨慎对待微盘股超额收益，关注优质标的并适度控制微盘风格资产配置风险 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 周度市场复盘 - A股市场交投平淡，日均成交金额降至万亿元附近，风险偏好降温，北证50指数领涨，但应谨慎看待微盘股超额收益持续性，控制相关资产配置风险，关注优质标的；境内港股相关ETF净流出，南向资金净买入力度减弱 [3][11] - 主要宽基指数走势分化，北证50表现强势，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300等周涨跌幅分别约为 -0.03%、 -0.91%、 -1.40%、 -1.08% [12] - 一级行业表现分化，汽车板块跌幅居首，周涨跌幅排名居前的行业有综合金融、国防军工等，靠后的有汽车、有色金属等 [15] 公募基金 公募基金仓位测算 - 截至2025/5/30，主动权益型基金平均仓位约85.98%，普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均仓位分别约为89.13%、86.28%、83.83%，较上周分别下降0.52pct、0.97pct、0.91pct；“固收 +” 基金平均仓位约24.30%，较上周下降0.22pct [2][20] 主动权益产品风格动向 - 截至2025/5/30，主动偏股型基金大盘成长仓位11.87%（较上周上升1.65pct），大盘价值仓位10.98%（较上周下降0.18pct），中盘成长仓位15.28%（较上周上升0.36pct），中盘价值仓位11.21%（较上周上升0.44pct），小盘成长仓位45.51%（较上周下降3.22pct），小盘价值仓位5.16%（较上周上升0.96pct） [3][28] 主动权益产品行业动向 - 2025/5/26 - 2025/5/30，主动权益型基金配置比例上调较多的行业有食品饮料、机械等，配比下调较多的行业有计算机、电子等 [3][31] ETF市场跟踪 - 宽基ETF资金回流，交易所信用债ETF持续吸金，部分医药主题ETF获利了结；境内股票ETF净流入约74.53亿元，跨境ETF净流出约20.49亿元，债券ETF净流入约151.06亿元，商品ETF净流出1.06亿元 [33] - 宽基ETF资金净流入约61.71亿元，主要净流入产品有华泰柏瑞沪深300ETF等；行业ETF资金净流出约1.21亿元，TMT板块净流入16.91亿元，金融板块净流入2.68亿元，大消费板块净流出20.31亿元，周期制造板块净流出0.5亿元；风格及主题ETF资金净流入14.03亿元 [33][34] 新成立基金 - 2025/5/26 - 2025/5/30，境内新成立基金30只，其中主动权益型基金4只，新发总份额约17.35亿份，为近1年78.4%分位；今年以来主动权益型基金新发76只，规模约228.58亿元，约为去年同期61%；被动权益型基金新发238只，规模约1327.38亿元，远超历年同期 [38] 主力/主动资金流 - 主力主动净流入银行，净流出电子、计算机等行业，整体偏稳健 [5][51] - 主力资金流：2025/5/26 - 2025/5/30主力净流入银行；个股方面，主力净流入&中小单净流出的有海格通信等，主力净流出&中小单净流入的有比亚迪等；行业方面，主力净流入&中小单净流出的有银行等，主力净流出&中小单净流入的有计算机等 [5][51] - 主动资金流：2025/5/26 - 2025/5/30主买净额约 -1065.95亿元，主动资金净流入银行；个股方面，主动资金看好融发核电等，净卖出云内动力等；行业方面，主买净额居前的有银行等，流出较多的有电子等 [5][51]

市场策略分析 - 近期市场呈现极致的"杠铃"策略，聚焦大盘权重（如银行）和微盘股指数，但当前风险收益性价比偏低，导致市场活跃度下降和小微盘题材轮动加快 [1][3] - 大盘权重和微盘风格处于高位，面临短期调整压力，建议等待更具性价比的配置机会，后续可关注银行、新消费、科技、化工等题材及宽基指数 [1][3] - 市场波动率维持在低位，换手率继续下降，显示市场活跃度减弱 [6][7] 权益市场表现 - 上周大盘价值风格占优，大小盘和价值成长风格波动上升，风格切换可能性提升 [5][7] - 行业指数超额收益离散度下降，成分股上涨比例下降，行业轮动速度放缓 [5][7] - 交易集中度方面，个股和行业集中度与上期基本持平 [5][7] 商品市场动态 - 能化和黑色板块趋势性较强，贵金属板块趋势性上升 [20][24] - 除农产品外，其他板块基差动量较高 [20][24] - 能化板块波动率处于高位，有色、贵金属和农产品板块波动率在低位震荡 [20][24] - 各板块流动性均有所下降 [23][24] 期权市场观察 - 上证50和中证1000隐含波动率呈现上升趋势 [28] - 上证50看涨与看跌期权偏度双双回落，中证1000看跌期权偏度维持优势，显示市场认为小盘股存在调整风险 [28] 可转债市场情况 - 百元转股溢价率持续小幅下降，偏债型转债纯债溢价率保持稳定 [33] - 低转股溢价率转债占比回调，市场成交显著走弱，信用利差走阔 [33]

昨夜，市场已然硝烟弥漫。 美股持续震荡，最后半小时急速跳水，由涨转跌。 这主要是因为川普的减税法案加剧了财政赤字。 川普为了通过这项法案，不仅威胁称不通过此案将是对共和党议程的最终背叛，并且 甚至亲自出面说服党内反对的议员。 然后经过连夜的辩论，在黎明时分，法案以 215：214 的票数结果惊险通过。下一步，该法案将提交到参议院审议。 川普称其 为"一个伟大美丽的法案" ， 价值数万亿美元。 据悉，此法案的篇幅超过1000页，我帮大家梳理了下三点核心内容： 一是延长川普在第一任期内提出的减税条款； 二是对小费、汽车贷款等提供新的税收减免； 三是增加国防支出，并为打击移民提供更多资金。 川普说了，这项法案主要目的就是提振经济。 川普给出的逻辑很简单，给人民减税，大家手里有钱了就会去消费，给企业减税，企业就会扩产。 计划 在未来十年内，此法案能减税超过4万亿美元，并 削减至少1.5万亿美元支出。 川普的所有政策可以总结成一句话十二个字：对外加税、对内减税、放松监管。 问题在于，现在对外加税的效果一般，而减税的另一面就是政府收入减少，这样赤字就会更加严重。 这次在减少开支方面也有新的动作，主要是在削减福利上： 法案 ...

市场表现 - A股主要指数普遍下跌，沪指跌0.23%，深成指跌0.72%，创业板指跌0.96%，北证50大跌6.15%，全市场超4400只个股下跌，成交额缩量747亿元至11398亿元 [5] - 银行股逆势上涨，青岛银行、渝农商行涨幅居前，银行行业获主力资金净流入 [5][8] - 微盘股交易拥挤导致抛售，北证50单日跌幅达6% [1] 外围市场影响 - 美债风险爆发，20年期美债标售遇冷导致股债汇市场动荡，30年期美债收益率升至5.09%，10年期升至4.60% [2] - 美股三大指数创一个月最大跌幅，外资对美债需求减弱，德意志银行警告美国财政风险上升 [3] - 比特币突破11万美元创历史新高，自特朗普当选以来累计涨幅超60%，成为避险新选择 [3] 板块与个股动态 - AI智能体概念活跃，昆仑万维因发布天工超级智能体涨停，但产品因用户量过大出现卡顿 [5] - 创新药概念持续走强，三生国健实现4连板 [5] - 固态电池行业迎来标准制定，《全固态电池判定方法》团体标准发布 [7] - 比亚迪4月电动车登记销量同比增169%至7231辆，特斯拉销量大跌49% [7] 资金流向 - 主力资金净流出470.82亿元，基础化工行业流出规模最大（70.65亿元），银行、国防军工、传媒获净流入 [8][9] - 北向资金总成交1202.72亿元，五粮液成交3.68亿元，招商银行、贵州茅台等蓝筹股受关注 [10][12] - 知名游资活跃，北京光华路买入昆仑万维2.95亿元，成都系买入1.18亿元 [15] 政策与行业进展 - 证监会表示将支持优质未盈利科技企业上市，推动科创板第五套标准新案例落地 [7] - 央行计划开展5000亿元1年期MLF操作以维持流动性充裕 [7] - 高合汽车启动盐城工厂复工环评，维持15万年产能计划，并向未提车用户退款 [7]

A股市场整体表现 - 三大指数全线下跌 沪指跌0.22%收报3380.19点 深证成指跌0.72%收报10219.62点 创业板指跌0.96%收报2045.57点 [1] - 沪深两市成交额1.1万亿元 较昨日缩量超700亿元 [1] - 行业板块普跌 电池/非金属材料/工程咨询/汽车服务等板块跌幅居前 [1] 北证50与微盘股表现 - 北证50指数下跌6.15% 昨日曾创历史新高突破1500点关口 [3] - 北证50区间统计显示 年初至今累计涨幅达33.82% 52周最高1500.31点 [4] - 微盘股指数下跌1.47% 收报2325.03点 盘中出现短暂冲高后回落 [5] 银行板块逆势走强 - 银行板块指数创历史新高 涨幅超1% [1][9] - 上海银行/成都银行等个股创出新高 [9] - 多家银行下调存款利率 部分大行一年期定存利率跌破1% [9] - 银行相关ETF普遍上涨 银行ETF指数基金涨1.02% 银行ETF易方达涨0.98% [10] 高位股风险释放 - 中毅达连续两日跌停 换手率合计超55% [7][8] - 公司提示股价严重脱离基本面 3月10日至5月20日累计涨幅达312.9% [8] - 2024年度处于亏损状态 市净率远高于行业平均水平 [8] 港股热点事件 - 小米集团-W股价疲软 盘中跌幅近3% 卖空股数激增107%至2614.16万股 [11] - 恒瑞医药H股确定发行价44.05港元 为预计发行价格上限 [11] - 恒生科技相关ETF表现不佳 恒生科技ETF易方达/港股科技ETF下跌均超1% [11] 产品动态与策略观点 - 创新药ETF天弘更名 跟踪恒生沪深港创新药50指数 前十大权重占比超50% [12] - 长城证券指出市场处于新老热点交替阶段 建议关注并购重组/医药/消费板块 [10]