财政政策总体方向 - 将用好用足更加积极的财政政策以推动经济持续回升向好 [1] - 财政政策在促消费和扩投资上协同发力并着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [1] - 明确后续将重点做好六方面工作包括用好用足更加积极的财政政策等 [2] 促消费具体措施 - 继续实施好提振消费专项行动并对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [3] - 激发养老、托育等服务消费潜力并强化"一老一小"服务 [3] - 向中度及以上失能老年人发放养老服务消费补贴并逐步推行免费学前教育及实施育儿补贴制度 [3] 扩投资与债务管理 - 积极发挥地方政府专项债券、超长期特别国债等作用并加强财政与金融协同配合 [3] - 将更多公共服务纳入投资支持范围并积极鼓励民间投资发展 [3] - 继续实施一揽子化债政策在稳步推进隐性债务置换的同时对新增隐性债务行为严肃问责 [3] 稳就业与稳外贸 - 全力支持稳就业稳外贸并加大稳就业政策实施力度 [1][3] - 支持做好公共就业服务、职业技能培训、稳岗扩岗等工作以稳定就业岗位 [3] - 有效发挥关税调控作用针对美加征关税实施反制并通过经贸会谈推动关税大幅降低和暂停安排展期 [1] 财政管理与改革 - 在12个试点省份组织开展地方财政科学管理试点设置11项任务力争2年内在重点领域取得新突破 [2] - 建立全国行政事业单位国有资产调剂共享平台实现资产跨部门、跨级次、跨地区调剂共享 [2] - 平台汇聚超过20万条资产信息完成200余台（套）资产调剂工作节约预算资金4000多万元 [2]

财政政策总体基调 - 2025年上半年财政政策更加积极、接续发力，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济持续回升向好[1] - 财政运行总体平稳，预算执行情况良好[1] - 下一步将用好用足更加积极的财政政策，重点做好六方面工作[2] 促消费与扩投资 - 财政政策在促消费和扩投资上协同发力，推动国内市场活力进一步激发[1] - 继续实施提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力[3] - 积极发挥地方政府专项债券、超长期特别国债等作用，加强财政与金融协同配合，将更多公共服务纳入投资支持范围，积极鼓励民间投资发展[3] 稳就业与稳外贸 - 全力支持稳就业稳外贸，加大稳就业政策实施力度，支持公共就业服务、职业技能培训、稳岗扩岗等工作[1][3] - 有效发挥关税调控作用，针对美加征关税实施反制，参加中美经贸会谈推动关税大幅降低和关税暂停安排展期[1] 民生保障与风险防范 - 强化"一老一小"服务，向中度及以上失能老年人发放养老服务消费补贴，逐步推行免费学前教育，实施育儿补贴制度[3] - 持续完善教育、卫生健康等重点民生领域支持政策[3] - 继续实施一揽子化债政策，稳步推进隐性债务置换，对新增隐性债务行为严肃问责[3] 财政管理改革 - 自2025年起在12个试点省份组织开展地方财政科学管理试点，设置11项任务，力争用2年时间在财政管理重点领域取得新突破[2] - 建立全国行政事业单位国有资产调剂共享平台，实现资产跨部门、跨级次、跨地区调剂共享，上半年平台汇聚超过20万条资产信息，完成200余台（套）资产调剂，节约预算资金4000多万元[2]

财政政策整体基调与方向 - 2025年以来财政政策更加积极、接续发力，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，加强与其他政策协同，推动经济持续回升向好 [2] - 财政部将更高质量谋划实施财政政策，更高效能加强财政宏观调控，更高水平推进财政管理监督 [8] - 重点做好六方面工作，首要任务是用好用足更加积极的财政政策 [8] 促消费与扩投资政策 - 中央财政安排3000亿元超长期特别国债资金加力扩围支持消费品以旧换新 [4] - 共下达72.79亿元服务业发展资金推动释放县域和农村消费潜力 [4] - 超长期特别国债上半年完成全年发行任务的42.7%，比去年同期快17.7个百分点 [4] - 新增专项债务限额4.4万亿元已于4月全部下达地方，上半年完成全年限额的49.1%，比去年同期快11个百分点 [4] - 继续实施提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力 [2][8] 稳外贸稳外资措施 - 自2025年1月1日起对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率 [5] - 根据与34个贸易伙伴签署的24项自由贸易协定和优惠贸易安排实施降税 [5] - 针对美加征关税实施关税反制，并通过中美经贸会谈推动实现关税大幅降低和关税暂停安排展期 [5] 财政管理改革与试点 - 自2025年起在12个试点省份组织开展地方财政科学管理试点，设置11项任务，力争用2年时间取得新突破 [2][6] - 建立全国行政事业单位国有资产调剂共享平台，汇聚超过20万条资产信息，完成200余台（套）资产调剂，节约预算资金4000多万元 [7] - 强化国有金融企业财务管理，建立金融企业财务风险监测机制，加强国有商业保险公司长周期考核 [7] 支持产业发展与民生保障 - 加快培育壮大发展新动能，强化产业创新科技供给，推进关键核心技术攻关，积极培育新兴产业和未来产业 [8] - 进一步保障和改善民生，向中度及以上失能老年人发放养老服务消费补贴，逐步推行免费学前教育，实施育儿补贴制度 [9] - 持续用力防范化解重点领域风险，继续实施一揽子化债政策，对新增隐性债务行为严肃问责 [9]

财政政策总体基调 - 2025年上半年财政政策更加积极、接续发力，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，加强与其他政策协同，推动经济持续回升向好 [1] - 上半年财政运行总体平稳，预算执行情况良好，财政收入持续恢复，税收收入逐步回升，支出强度进一步加大，重点领域得到有效保障 [3] 促消费与扩投资举措 - 中央财政安排3000亿元超长期特别国债资金加力扩围支持消费品以旧换新，共下达72.79亿元服务业发展资金推动释放县域和农村消费潜力 [4] - 超长期特别国债4月份启动发行，上半年完成全年发行任务的42.7%，比去年同期快17.7个百分点 [4] - 新增专项债务限额4.4万亿元已于4月全部下达地方，上半年完成全年限额的49.1%，比去年同期快11个百分点，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房用作保障性住房等 [4] 稳外贸稳外资措施 - 自2025年1月1日起对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，增强国内国际两个市场两种资源联动效应 [5] - 根据与34个贸易伙伴签署的24项自由贸易协定和优惠贸易安排，与贸易伙伴共同实施降税 [5] - 参加中美经贸会谈，推动实现关税大幅降低和关税暂停安排展期 [5] 财政管理与改革试点 - 自2025年起在12个试点省份组织开展地方财政科学管理试点，设置11项任务，力争用2年时间在财政管理重点领域取得新突破 [7] - 建立全国行政事业单位国有资产调剂共享平台，上半年平台汇聚超过20万条资产信息，累计完成200余台（套）资产调剂，节约预算资金4000多万元 [7] - 强化国有金融企业财务管理，建立金融企业财务风险监测机制，加强国有商业保险公司长周期考核，引导保险资金长期稳健投资 [7][8] 未来财政政策重点方向 - 继续实施提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力 [10] - 积极发挥地方政府专项债券、超长期特别国债等作用，加强财政与金融协同配合，将更多公共服务纳入投资支持范围，积极鼓励民间投资发展 [10] - 强化产业创新科技供给，推进关键核心技术攻关，积极培育新兴产业和未来产业，持续推动制造业转型升级 [10] - 继续实施一揽子化债政策，在稳步推进隐性债务置换的同时，对新增隐性债务行为露头就打、严肃问责 [11]

财政政策总体基调与方向 - 2025年上半年财政政策更加积极、接续发力，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，加强与其他政策协同，推动经济持续回升向好 [1] - 后续财政政策将用好用足更加积极的财政政策，继续实施提振消费专项行动，对重点领域个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [1][7] 财政收支与预算执行情况 - 上半年财政运行总体平稳，预算执行情况良好，财政收入持续恢复，税收收入逐步回升，支出强度进一步加大，重点领域得到有效保障 [2] 促消费与扩投资的具体措施 - 中央财政安排3000亿元超长期特别国债资金加力扩围支持消费品以旧换新，共下达72.79亿元服务业发展资金推动释放县域和农村消费潜力 [3] - 超长期特别国债4月份启动发行，上半年完成全年发行任务的42.7%，比去年同期快17.7个百分点 [3] - 新增专项债务限额4.4万亿元已于4月全部下达地方，上半年完成全年限额的49.1%，比去年同期快11个百分点，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房用作保障性住房 [3] 稳外贸稳外资的关税政策 - 自2025年1月1日起对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，增强国内国际两个市场两种资源联动效应 [4] - 根据与34个贸易伙伴签署的24项自由贸易协定和优惠贸易安排实施降税，并针对美加征关税实施反制 [4] 财政管理改革与试点 - 自2025年起在12个试点省份组织开展地方财政科学管理试点，设置11项任务，力争用2年时间在财政管理重点领域取得新突破 [1][5] - 建立全国行政事业单位国有资产调剂共享平台，上半年汇聚超过20万条资产信息，完成200余台（套）资产调剂，节约预算资金4000多万元 [5] - 强化国有金融企业财务管理，建立金融企业财务风险监测机制，加强国有商业保险公司长周期考核以引导保险资金长期稳健投资 [5][6] 未来财政政策重点工作方向 - 积极发挥地方政府专项债券、超长期特别国债等作用，加强财政与金融协同配合，将更多公共服务纳入投资支持范围，积极鼓励民间投资发展 [7] - 加大稳就业政策实施力度，支持公共就业服务、职业技能培训、稳岗扩岗，支持企业稳订单、转内销、拓市场、保运营 [7] - 强化产业创新科技供给，推进关键核心技术攻关，培育新兴产业和未来产业，推动制造业转型升级，在财政补助、政府采购等方面对各类经营主体平等对待 [7] - 强化“一老一小”服务，向中度及以上失能老年人发放养老服务消费补贴，逐步推行免费学前教育，实施育儿补贴制度，完善教育、卫生健康等重点民生领域支持政策 [8] - 继续实施一揽子化债政策，在稳步推进隐性债务置换的同时，对新增隐性债务行为严肃问责 [8] - 深化落实财税改革举措，在财政资源和预算统筹、零基预算、财政转移支付体系、消费税改革等方面取得积极进展 [8]

财政政策基调 - 将用好用足更加积极的财政政策以推动资金和政策尽快落地见效 [1] 预算执行与资金管理 - 压实预算执行责任链条并将提高资金使用效益和保障资金安全有机结合 [1] 消费刺激措施 - 继续实施提振消费专项行动并激发养老、托育等服务消费潜力 [1] - 对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [1] 投资支持工具与范围 - 积极发挥地方政府专项债券和超长期特别国债等作用并加强财政与金融协同配合 [1] - 将更多公共服务纳入投资支持范围并积极鼓励民间投资发展 [1]

财政政策方向 - 财政部将实施更加积极的财政政策，压实预算执行责任链条以提高资金使用效益和保障资金安全[1] - 推动资金和政策尽快落地见效[1] 消费刺激措施 - 继续实施提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息[1] - 政策旨在激发养老、托育等服务消费潜力[1] 投资支持举措 - 积极发挥地方政府专项债券、超长期特别国债等工具作用[1] - 加强财政与金融协同配合，将更多公共服务纳入投资支持范围[1] - 积极鼓励民间投资发展[1]

积极财政政策的成效与经验总结 - 新时代以来连续实施积极财政政策，不搞大水漫灌强刺激，对关键领域和薄弱环节靶向发力[3] - 2021至2024年我国经济增速平均在5.5%，每年城镇新增就业1200万人以上[4] - "十四五"时期全国一般公共预算支出累计将超过136万亿元，全国财政支出70%以上用于民生[4] - 深化了对财政政策的规律性认识，包括协调推进逆周期和跨周期调节、供给侧和需求侧管理相辅相成等五点经验[5] "十五五"时期财政政策的工作原则 - 坚持党中央当家理财，把党的全面领导贯穿财政工作全过程各方面[7] - 坚持财政政策民生导向，推动更多资金资源投资于人、服务民生，通过民生改善打开内需增长新空间[7] - 坚持科学把握财政宏观调控边界，以财政宏观调控"有度"保障市场机制"有效"[8] - 坚持将畅通国内大循环放在突出位置，规范税收优惠和财政补贴政策，推动解决地方保护问题[8] - 坚持统筹发展和安全，科学合理安排赤字、债务及支出政策，抓实化解地方债务风险[9] - 坚持"小钱小气、大钱大方"，优化财政支出结构，集中财力保障国家重大战略任务[9] "十五五"时期积极财政政策的重点举措 - 全方位扩大国内需求，加大税收、社会保障、转移支付等调节力度以增加居民收入，统筹用好专项债券、超长期特别国债等资金扩大有效投资[10] - 支持高水平科技自立自强，强化科技投入，向基础研究和关键核心技术攻关聚焦，综合运用税收、政府采购等工具培育壮大新兴产业[11] - 在高质量发展中切实保障和改善民生，坚持就业优先，支持办好教育、织密社会保障网、强化卫生健康服务[11] - 扎实推进城乡区域融合发展，支持乡村全面振兴、粮食稳产保供、城市更新和区域协调发展战略[12] - 以深化改革加强监管推进财政科学管理，深化零基预算改革，优化税制结构和中央地方财政关系，加强财会监督[12] - 切实防范化解地方政府债务风险，将不新增隐性债务作为"铁的纪律"，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕政策双周报（1018 - 1106）展开，涵盖二十届四中全会与十九届五中全会公报对比、宏观基调、财政政策、货币政策、金融监管、房地产政策和关税政策等方面，展示了政策动态及对经济的影响 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 二十届四中全会公报、十九届五中全会公报内容对比 - 上一个五年计划总结：二十届四中全会称“十四五”时期发展极不寻常、极不平凡，经济实力等跃上新台阶；十九届五中全会指出经济增长好于预期等 [12] - 形势判断：二十届四中全会认为“十五五”时期发展机遇与风险并存、不确定因素增多；十九届五中全会认为仍处战略机遇期，但机遇和挑战有新变化 [12] - 指导思想和原则：工作总基调均为“稳中求进”“以高质量发展为主题”，二十届四中全会强调“以经济建设为中心”，十九届五中全会强调“以深化供给侧结构性改革为主线” [13] - 经济发展目标：二十届四中全会更强调科技自立自强；十九届五中全会更强调经济整体发展 [13] - 远景目标：两者目标一致，但十九届五中全会还强调经济总量和城乡居民人均收入再上新台阶 [13] - 具体政策部署和排序：现代化产业体系、扩大对外开放、民生保障位次上移，科技自立自强位次下移 [14] 宏观基调：十五五规划建议发布，准财政工具预计拉动投资超 7 万亿 - 规划建议发布：10 月 28 日新华社发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出前瞻布局未来产业、关键核心技术攻关、提振消费等 [16] - 部委传达学习：国资委、发改委、商务部、科技部等部委召开扩大会议传达学习贯彻全会精神 [17] - 准财政工具投放：5000 亿元新型政策性金融工具完成投放，预计拉动项目总投资超 7 万亿元 [18] 财政政策：增强财政可持续性，两部门出台黄金税收政策 - 政策基调：发挥积极财政政策，增强财政可持续性，加强财政科学管理等 [21] - 黄金税收政策：财政部、税务总局明确黄金有关税收政策，纳税人不通过交易所销售标准黄金，应缴纳增值税 [22] - 结存限额使用：5000 亿元结存限额中 3000 亿元用于化债等，2000 亿元用于项目投资 [22] 货币政策：央行重启国债买卖，10 月净买入 200 亿元 - 学习会议精神：央行召开扩大会议学习十四届四中全会精神，肯定债市运行区间 [25] - 健全管理体系：多场合发言强调健全宏观审慎管理体系和风险防范处置机制 [25] - 国债买卖操作：恢复公开市场国债买卖，10 月净投放 200 亿，后续买债规模或仍有空间 [26] 金融监管：公募业绩比较基准改革细则出炉，资产管理信托迎新规 - 银行：中小银行密集调降存款利率，邮储银行获批筹建金融资产投资公司 [29] - 保险：保险行业协会组织召开例会，当前预定利率研究值为 1.90% [30] - 基金：证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》公开征求意见 [31] - 信托：金管总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》，要求加强全过程管理，划出三条“红线” [32] 房地产政策：推进现房销售制，深圳公积金提取比例降至 80% - 政策基调：推进现房销售制，实现所见即所得，全面落实推动房地产高质量发展的重点任务 [35] - 公积金：深圳公积金租房提取比例由 100%调整为 80% [36] 关税政策：中美元首会晤，下调“芬太尼关税”，“对等关税”暂缓一年 - 经贸磋商与元首会晤：10 月 24 - 27 日中美在吉隆坡举行经贸磋商，30 日中美元首会晤 [38][39] - 磋商共识：美方取消加征的 10%“芬太尼关税”、加征 24%对等关税继续暂停一年等，双方还就其他问题达成共识 [40]

“十五五”时期财政政策总体导向 - 坚持财政政策民生导向，推动更多资金资源投资于人、服务民生 [1] - 坚持科学把握财政宏观调控边界，促进有效市场和有为政府更好结合 [1] - 坚持将畅通国内大循环放在突出位置，聚焦卡点堵点精准施策 [1] - 坚持统筹发展和安全，以财政高效能治理促进高质量发展和高水平安全良性互动 [1] - 坚持“小钱小气、大钱大方”，不断提升财政政策效能和资金使用效益 [1] 积极财政政策的重点举措 - 全方位扩大国内需求，支持建设强大国内市场 [1] - 支持高水平科技自立自强，促进新质生产力加快发展 [1] - 在高质量发展中切实保障和改善民生，持续增进民生福祉 [1] - 扎实推进城乡区域融合发展，拓展现代化发展空间 [1] - 以深化改革、加强监管推进财政科学管理，不断提升财政治理效能 [1] - 切实防范化解地方政府债务风险，推动财政可持续发展 [1] 财政宏观调控的边界与挑战 - 财政政策通过预算、税收、政府债券、转移支付等工具组合，发挥扩大总需求和定向调结构的双重优势 [3] - 必须以财政宏观调控“有度”保障市场机制“有效”，进而让微观主体“有活力” [3] - 财政资金向公共领域聚焦，向外溢性强、社会效益高的方面倾斜，弥补市场失灵 [3] - 财政收入增长面临较多约束，传统重点税源行业增长放缓，战略性新兴产业及数字经济等对税收贡献相对较小 [4] - 财政支出需求持续增长，促消费、扩投资、稳就业、促民生等重点领域刚性支出不减，财政收支平衡压力持续加大 [4] 政府债务管理与风险化解 - 切实防范化解地方政府债务风险，坚持在发展中化债、在化债中发展 [6] - 进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存量隐性债务置换工作 [6] - 将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度 [6] - 加快推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台 [6] - 财政部新设债务管理司，整合原分散在多个司局的债务管理职能，职责涵盖中央和地方债务管理、债券发行兑付、隐性债务监管等 [2][6][7] - 债务管理司的成立标志着政府债务治理从“分散应对”转向“系统治理”，有利于构建“全口径、集中化”治理中枢 [7] - 按照目前进度，2028年实现隐性债务清零的目标具备可行性，2026年、2027年是地方债务风险化解的关键年份 [9] 政府债务管理长效机制构建 - 推进地方政府隐性债务、法定债务合并监管，建立统一的长效监管制度 [8] - 完善全口径地方债务监测监管体系，加强部门协同和数据信息共享 [8] - 多措并举化解存量隐性债务，坚决遏制新增隐性债务，防止前清后欠 [8] - 改进完善地方政府专项债券偿还机制，强化对专项债券对应项目所形成资产的监管 [8] - 未来政府债务规模或呈现“法定债务延续扩容、隐性债务持续压降、全口径债务管理强化”的趋势 [9]