公司股价表现 - 中国中免股价上涨3.32%至70.05港元，成交额达2.63亿港元 [1] 行业政策与前景 - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关运作 [1] - 离岛免税政策是海南消费市场核心支柱，岛民即买即提及纳入国际旅客将推动离岛免税恢复发展 [1] - 出入境免税政策打通市内免税店堵点，免税行业迎来新的五年发展期 [1] 公司经营状况与展望 - 公司前三季度利润承压，但核心海南业务出现月度销售额同比回正及市场份额增长的企稳迹象 [1] - 公司三季度收入端开始触底反弹 [1] - 机场渠道持续复苏以及新增大面积市内免税店开业有望为公司带来新增长动力 [1] - 中长期看好封关后海南自贸港建设带来的商务客流增长，以及公司“海南+机场+线上+市内”全渠道协同发展的长期价值 [1]

大会概况 - 中国侨商投资（海南）大会于11月6日在海口开幕，主题为“侨聚自贸港 共享新机遇” [1] - 大会吸引来自全球100多个国家和地区的800多名侨商参与 [1] - 大会现场签约项目38个，总金额达362.31亿元人民币 [5] 投资领域与项目 - 签约项目涵盖现代农业、低碳能源、生物科技、海洋经济、康养文旅、职业教育、总部经济、邮轮母港和产业园区等多个领域 [5] - 富华国际集团与海南农垦集团、北京首旅集团合作共建“三亚热带雨林野生动物园”项目 [6] - 新华集团计划推出“三亚新华香港城”项目，引入香港现代服务业及文化元素 [6] 行业发展与机遇 - 海南近5年实际使用外资年均增长14.6%，境外直接投资年均增长97%，新设外资企业年均增长43.7% [8] - 海南货物贸易、服务贸易近5年年均增长率分别为31.3%和32.3% [8] - 公司正构建现代化产业体系，推动四大主导产业升级，发展离岛免税、医疗、教育消费 [8] 侨商角色与优势 - 侨资企业如正大集团、益海嘉里、富华国际集团已深度参与自贸港金融、旅游、高新技术等产业布局 [3] - 侨商被视为连接中国与世界的桥梁，能作为“全球招商顾问”引入国际资本、技术及人才 [6][7] - 侨商具备开拓创新基因，愿在海南自贸港建设中先行一步，为全球资本探路示范 [7]

大会概况与规模 - 2025中国侨商投资(海南)大会于11月6日在海口开幕，吸引来自104个国家和地区的800多名侨商参会 [1] 政策背景与战略定位 - 海南自贸港将于12月18日启动全岛封关运作，“零关税、低税率、简税制”的政策红利将全面释放 [1] - 海南正加快自贸港建设，致力于打造引领中国新时代对外开放的重要门户 [1] 投资签约成果 - 大会开幕式现场签约38个项目，总金额达362.31亿元人民币 [1] - 签约项目涵盖现代农业、低碳能源、生物科技、海洋经济、康养文旅等领域 [1] 行业与公司动态 - 正大集团将继续发挥全产业链优势，推动热带高效农业产业园区落地，并整合东南亚市场资源助力海南发展 [1] - 富华国际集团将参与“三亚热带雨林野生动物园”项目建设 [2] - 香港中华总商会将推动“世界华商青年领袖联盟”计划，吸引优秀青年华侨人才来琼创新创业 [1] 大会配套活动 - 大会发布了2025高质量发展“侨动力”十佳案例，展示侨界在科技创新与产业升级方面的最新成果 [2] - 大会开展了海南自贸港政策专题推介，为侨商提供精准对接平台 [2]

公司发展历程与业务概览 - 公司于2009年在深圳证券交易所挂牌上市，2019年间接控股股东变更为中国远洋海运集团，进入快速发展期 [2] - 2025年现金收购中远海运客运100%股权后，客滚船规模达到66艘，全球排名第一 [2] - 主营业务以琼州海峡及渤海湾为中心的客滚运输为主，经营海口至海安、烟台至大连、三亚至西沙等航线 [2] - 商业模式包括船舶运输收取客货运费、港口服务获取码头运营收入、西沙旅游航线开发特色产品提升收益 [2] 航线业务详情 - 西沙旅游航线由"祥龙岛"轮执航，三亚至西沙航行约11小时，行程四天三晚，游客可体验全富岛、银屿岛等三个岛屿活动 [3] - 推出西沙旅游航线股东回馈活动，全体股东可享受优惠船票，行程四天三晚 [4] - 海口—北海航线是核心长航线，连接海南自由贸易港与广西北部湾经济区，兼具交通运输与海上旅游功能 [5] - 2025年投入"长乐公主"轮、"万荣海"轮两艘万吨级客滚船升级北海航线运力 [5] 股东回报与政策环境 - 公司秉持积极回馈股东理念，股息政策综合考虑盈利状况、现金流、未来投资计划及股东回报预期 [6] - 海南封关运作后实施税收优惠政策（如企业所得税优惠），直接降低公司运营成本 [7] - 封关运作推行"一线放开，二线管住"政策，促进货物进出自由便利，吸引投资带动车客流量增长 [7] - 环岛旅游公路等基础设施建设完善将吸引自驾人群，对主营业务起到带动作用 [8]

市场整体表现 - A股三大股指午后强势拉升，沪指涨0.23%报3969.25点，深证成指涨0.37%报13223.56点，创业板指涨1.03%报3166.23点 [1] - 沪深北三市合计成交18945亿元，较此前一日减少约440亿元，已连续两日维持在2万亿元下方 [1] - 场内近3400股飘红，新股丰倍生物登陆沪市主板大涨172.6%，盘中最高涨幅达210.3%，单签最高收益超2.5万元 [1] 新能源板块 - 储能、风电、光伏等新能源板块集体爆发，多股涨停，亿能电力涨超20%，双杰电气、阿特斯等20%涨停 [1][3] - 市值超4000亿元的阳光电源涨超7%，全日成交233.7亿元，位居A股成交额首位 [3] - 全球储能需求在新能源渗透率提升和系统成本下降驱动下同步爆发，欧洲大储加速增长，项目收益率提升至10%-15% [5] - 国内储能迎来经济性拐点，中信建投证券上调明年国内新增装机至300GWh，预计锂电需求增速超30% [5] - 光伏方面，硅料价格易涨难跌，行业反内卷核心观察点包括组件顺价情况和硅料产能整合，首推BC电池 [6] 海南自贸概念 - 海南自贸概念活跃，海马汽车斩获4连板，海峡股份、海南发展等涨停 [1][8] - 海南自由贸易港建设迎来重要里程碑——2025年全岛封关运作，投资逻辑从B2C消费转向B2B产业升级 [10] - 2024年数据显示，重点园区高新技术产业和现代服务业投资增速分别为9.1%和22.8%，成为新增长引擎 [10] 煤炭板块 - 煤炭板块强势拉升，安泰集团涨停斩获3连板，宝泰隆涨停，大有能源涨约6% [12] - 三季度以来供给端受安全监管等因素影响产量增速放缓，需求端冬储需求提前释放，四季度港口动力煤均价环比涨幅或超15% [14] - 中信证券预计煤价高点有望超过850元/吨，焦煤价格四季度均价环比上涨或接近200元/吨 [14]

项目背景与紧迫性 - 三亚凤凰国际机场2024年旅客吞吐量突破2143万人次，已超过其设计保障能力，扩容需求极为紧迫[5][10] - 随着海南国际旅游消费中心建设升温及全岛封关运作在即，提升机场保障能力成为海南发展的必答题[5][7] - 项目是海南自贸港机场群建设的重要先导性项目，旨在助力自贸港核心政策加快落地[7] 项目规模与战略意义 - T3航站楼占地面积约12万平方米，按照满足年旅客吞吐量1800万人次规划建设[7][20] - 项目投用后，凤凰机场航站楼总面积达到22.8万平方米，年旅客吞吐量保障能力提升至3000万人次，较现状扩大1倍多[17] - 项目强化海南"两个枢纽"定位，为封关运作筑牢空中动脉，促进"零关税"红利向航空物流、航材维修等产业链纵深渗透[18] - 项目有利于构建高效的立体化换乘体系，优化从值机到登机的全流程，提升旅客出行体验[17] 建设速度与技术应用 - T3航站楼建设用时仅17个多月，创造了中国民航近年来同等规模机场航站楼工程速度之最[4][12] - 项目建设高峰期组织2000余名工人全天候不间断施工，7天内确定土方、桩基等分包资源，30天内确定主体结构等主要分包资源[13] - 应用点云扫描技术+云廷数字化平台，一天即可完成传统测量员一个月的工作，精度误差仅为3毫米[14] - 使用国内首个5G远程控制顶加节自升降塔吊，通过12个摄像头实时传输画面，提升吊装作业效率并降低安全风险[14] 运营提升与设计亮点 - T3航站楼设置值机柜台40个、安检通道23条、登机廊桥15座，地上共3层，地下1层为行李机房层[20] - 航站楼内部融合"平安、绿色、智慧、人文"的"四型机场"建设理念，采用蓝色海洋元素动线设计，提供更舒适体感和丰富商业形态[17] - 在国内航站楼流程中创新性植入海关监管流程，完成"二线管住"专项设计，满足封关运作功能需求[18] 历史发展与客流增长 - 凤凰机场1994年投运时设计年客流量仅为150万人次，2018年突破2000万人次，成为国内首家跻身"2000万俱乐部"的非省会地级市机场[8][9] - 截至2024年9月24日，海南入出境外国人达98万人次，其中83%经三亚航空口岸入出境，每10名入琼外籍人士中有8名选择从三亚出入境[9]

公司发展历程与现状 - 加绿巧食品制造业（海南）有限责任公司是一家加拿大外资企业，用4年时间在海南自贸港完成深度扎根与加速成长，成为当地食品制造领域的标杆企业 [3] - 公司建成3条自动化生产线，年产值达8000万元，产品种类超过100种，其中以斑斓叶为原料的香兰巧克力长期处于供不应求状态 [6] - 公司计划在3年内投资建设智能化“未来工厂”，打造集智能制造、数字化管理、工业旅游于一体的现代化生产基地 [8] 海南自贸港政策红利 - 加工增值免关税政策使公司产品内销成本降低10%以上 [6] - “双15%”税收优惠政策为公司累计节省税费近千万元 [6] - 作为AEO认证企业，从比利时、西班牙进口的优质可可豆通关时间缩短50% [6] - 公司利用“零关税”政策引进了多套国际先进的巧克力精炼和调温设备 [6] 产品创新与市场策略 - 公司成功探索出“海南特色”的差异化发展道路，将本土食材与巧克力创新融合，打造独具特色的“海南风味”巧克力系列 [6] - 新产品包装印有海口天空之山、海口世纪大桥、三亚天涯海角等海南地标元素，并融入鹧鸪茶等本土特色食材 [3] - 公司计划充分利用封关后政策红利，在东南亚地区设立海外仓，构建以海南为总部基地的“全球订单、海南统筹、就近配送”新型运营模式 [7] 未来发展规划 - 公司正在积极推进“两个基地”建设，一方面扩大从欧洲进口优质可可原料规模，另一方面提升本地特色食材采购比例 [7] - 公司已与本地农业合作社建立深度合作，扩大鹧鸪茶、椰子等特色食材的种植和采购规模 [7] - 公司将加快全球化布局，利用自贸港政策优势开拓东南亚、中东等新兴市场 [8]

自贸港基础设施建设 - 海口新海港和南港"二线口岸"（货运）集中查验场预计将承担全岛百分之七十五以上货物通行量 [2] - 封关硬件设施设备全面建成 "二线口岸"试运行已启动 [11] - 中铁建设建筑发展海南绿色建筑产业园项目加紧推进 [10] 高端制造与新能源产业 - 东方明阳科技新能源有限公司高端装备制造产业基地生产众多巨型风电叶片 [8] - 位于三亚的中国海南国际文物艺术品交易中心项目和海南国际文化交流中心项目正在施工 [4] - 海南陵水黎安国际教育创新试验区内的国家海洋电子信息工程技术中心项目正加快建设 [6] 物流与国际贸易 - 洋浦国际集装箱码头呈现繁忙景象 [4] - 三亚凤凰国际机场为外国旅客办理入境手续 [8] - 全岛封关运作进入2025年第四季度收官季 推动重大项目开花结果 [11]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司前三季度业绩短期承压，但海南免税市场已显现企稳迹象，9月海南离岛免税月度销售额同比增长3.4%，为近18个月以来首次正增长 [6] - 公司通过新开市内免税店、完善口岸渠道及推进重点项目实现国内国际双轮驱动，未来新业务的潜在贡献有望成为估值修复催化剂 [6] - 公司首次实施中期分红，拟以前三季度净利润的16.95%（合计5.17亿元）进行现金分红，每10股派2.50元，向市场传递积极治理信号 [6] - 考虑到短期宏观环境，下调2025-2027年归母净利润预测至40.02亿元、49.06亿元、59.81亿元，当前市值对应市盈率分别为40倍、32倍、27倍 [5][6] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入398.62亿元，同比下降7.34%，归母净利润30.52亿元，同比下降22.13% [5][6] - 单三季度营收117.11亿元，同比下降0.38%，基本保持稳定；归母净利润4.52亿元，同比下降28.94% [6] - 预测2025年全年营业总收入为551.46亿元，同比下降2.4%，归母净利润为40.02亿元，同比下降6.2% [5] - 预测2026年、2027年营业总收入将分别增长17.5%和18.2%，归母净利润将分别增长22.6%和21.9% [5] 业务发展 - 海南区域各店深化“免税+体验+文旅”场景融合，打造首店矩阵，将购物空间升级为文旅目的地 [6] - 公司在深圳、广州和成都新开市内免税店，采用“免税+有税”双轨经营模式，覆盖境内外双客群 [6] - 口岸免税店随国际客流量恢复预计保持稳健增长，公司在澳门市场完善全链路布局，三亚国际免税城三期等重点项目稳步推进 [6]

普法场景创新 - 普法场景拓展至茶楼、村咖等日常生活场所，利用人流量大、氛围轻松的优势开展法律咨询和矛盾调解 [7][8] - 在茶楼内设置普法角、读书角和独立法律咨询包间，并融入琼剧、海南话歌曲等法治主题表演，使居民易于理解 [7][8] - 在乡村利用“法律明白人”地熟、人熟的优势，在咖啡店等场所用方言讲解反诈、反走私等法律知识，引导村民申请法律援助 [8] 普法队伍建设 - 通过出台奖励办法、定期培训以及将培训“法律明白人”纳入律师绩效考核等方式，激励更多“乡村能人”和律师参与乡村普法 [9] - 截至目前，已建立省和市县（区）“八五”普法讲师团22个，普法志愿者队伍171支，村（社区）“法律明白人”超过4.6万名 [11] 普法形式与非遗融合 - 将普法与剪纸、竹竿舞、花灯等非遗项目结合，例如学生通过制作“反对校园欺凌”主题的“法治剪纸”来加深对法律常识的理解 [11] - 利用儋州调声等国家级非遗形式创作《移风易俗有面子》《电信诈骗害人害己》等“法治调声”作品，并组织巡回演出，实现“开口唱法” [12] 普法活动规模与覆盖 - “八五”期间组织开展针对未成年人的普法活动超过1.5万场次 [12] - 开展“百所进千村”民法典普法专项活动，组织5000余名律师对全省2500多个行政村进行包点式普法 [12] 涉外法治交流与服务 - 举办以“律师+公证”国际化法律服务交流为主题的研修班，促进海南本地法律人才了解国际动态，同时向外籍人士宣传海南自贸港法规 [13] - 公证处设立“国际友人之家”，累计接待服务外国访客4000余人次，在宣传中国法律的同时帮助解决投资、置业等实际问题 [13] - 针对外籍人士就业创业、签证居留等场景定制普法内容，提升涉外法治服务水平 [14][15] 自贸港法治建设推进 - 海南自由贸易港法颁布以来，部署开展相关宣讲1400余场次，受众近19万人次 [15] - 创新普法形式旨在服务自贸港建设大局，为全岛封关运作营造良好法治环境，提升社会文明程度 [15]