行业与公司 - 行业涉及中国A股市场、全球宏观经济（美国、欧洲、日本）、出口贸易、房地产、科技（AI、创新药）、制造业等[1][2][8][10][11] - 公司类型包括公募基金、私募量化机构、散户投资者及全球定价资源品相关企业[13][15][16] --- 核心观点与论据 **1 流动性牛市** - 形成机制：债券转股票资金驱动，资金偏好估值和基本面，限制指数上涨空间[3] - 上证综指突破3,800点面临挑战，因增量资金与2014-2015年散户加杠杆不同[3] **2 基本面牛市** - 依赖国内盈利回升（盈利增速或恢复至10-15%）及海外经济扩张（日本、欧洲PMI扩张，中国7月出口数据验证欧洲景气）[4][5][7] - 若美联储9月降息+财政扩张，全球PMI或扩张，上证综指有望突破4,000点[5][7] **3 新旧动能转化** - 通过社零修复、出口韧性、房地产修复影响市场，四阶段定价框架（新旧交织、新现于旧、旧的绝唱、新的时代）[6][9][10] - 新经济领域（AI、创新药、军工）崛起，旧经济（地产、建筑）趋稳，预计2026年定价作用显著[9][10] **4 出口与经济增速** - 中国对美出口下滑但转向欧洲、拉美、非洲超预期，下半年经济增速或高于预期[11][12] - 风险：中美欧关系谈判、欧洲制造业回流及工会矛盾可能制约出口持续性[11][12] **5 市场板块优势** - 以出海为核心的大盘成长股及全球定价资源品占优（中美欧共振驱动）[8] - 微盘股占优趋势显著，公募基金需下沉至细分赛道景气扩散标的[15][16] --- 其他重要内容 **资金面与公募策略** - 公募资金6月底持续流入，但8月遇瓶颈（新发行量不足，散户/私募量化资金支撑小微盘）[13][15] - 公募应选择“机构题材但散户标的”，避免重仓大型股，关注细分赛道扩散[16] **美联储与全球经济** - 美国7月非农新增7.3万（前两月下修26万），失业率上升，ISM制造业PMI 50.1（物价指数飙升至70）[17] - 美联储分歧：年内降息预期从2次升至3次（9月可能降息），但服务业通胀需降至3%以下[17][19] - 美股因宽松信号上涨，但滞胀风险仍存[18][19] **数据引用** - 上证综指目标：3,800点（流动性牛约束）、4,000点（基本面牛潜在突破）[3][5][7] - 盈利增速预期：10-15%[7] - 美国ISM制造业PMI：50.1（商业活动、新订单边际下降，物价指数70）[17] --- 风险提示 - 中美欧关系不确定性[11] - 美国滞胀风险或导致美股回落[18][19] - 公募资金流入持续性不足[13][15]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **扩散指数模型** - **模型构建思路**：通过监测微盘股成分股价格变动的扩散程度，判断市场趋势由头部股票驱动还是底部轮动[6][18] - **具体构建过程**： - 横轴为未来N天股价涨跌幅（1.1=涨10%，0.9=跌10%），纵轴为回顾窗口期T（T=20-N） - 扩散指数值计算示例：横轴0.95与纵轴15天值为0.51，表示若成分股均跌5%，扩散指数为0.51[18] - 当前扩散指数值为0.87（横轴20，纵轴1.0）[18] - **模型评价**：扩散指数下降反映趋势由头部股票驱动，反转因子近期表现较差[6][18] 2. **首次阈值法（左侧交易）** - 触发条件：扩散指数≤0.9850时发出空仓信号，2025年5月8日触发[6][18] 3. **延迟阈值法（右侧交易）** - 触发条件：扩散指数≤0.8975时发出空仓信号，2025年5月15日触发[6][18] 4. **双均线法（自适应交易）** - 触发条件：2025年8月4日收盘发出空仓信号[6][18] --- 量化因子与构建方式 1. **动量因子** - **构建思路**：捕捉股票价格延续趋势的能力 - **测试结果**：本周rankIC为0.224（历史平均-0.005）[5][16] 2. **贝塔因子** - **测试结果**：本周rankIC为0.146（历史平均0.006）[5][16] 3. **非流动性因子** - **测试结果**：本周rankIC为0.14（历史平均0.041）[5][16] 4. **成交额因子** - **测试结果**：本周rankIC为-0.172（历史平均-0.083）[5][16] 5. **小市值低波50策略** - **构建思路**：在微盘股成分股中筛选市值最小且波动率最低的50只股票，双周调仓 - **测试结果**：2025年YTD收益76.74%，本周超额-0.40%（基准万得微盘股指数）[8][16] --- 模型的回测效果 1. **扩散指数模型** - 当前扩散指数值：0.87[18] - 首次阈值法空仓信号触发日期：2025年5月8日[6][18] - 双均线法空仓信号触发日期：2025年8月4日[6][18] 2. **小市值低波50策略** - 2024年收益：7.07%（超额-2.93%）[8][16] - 2025年YTD收益：76.74%[8][16] --- 因子的回测效果 1. **动量因子** - 本周rankIC：0.224[5][16] - 历史平均rankIC：-0.005[5][16] 2. **贝塔因子** - 本周rankIC：0.146[5][16] - 历史平均rankIC：0.006[5][16] 3. **非流动性因子** - 本周rankIC：0.14[5][16] - 历史平均rankIC：0.041[5][16] 4. **成交额因子** - 本周rankIC：-0.172[5][16] - 历史平均rankIC：-0.083[5][16] --- 以上总结覆盖了研报中所有关键模型、因子及其测试结果，未包含风险提示等非核心内容。

融资情况 - 上周累计获融资净买入额1236 26万元 居两市第498位 [1] - 上周融资买入额5338 49万元 偿还额4102 23万元 [1] 资金流向 - 近5日主力资金流入405 66万元 区间涨幅1 04% [2] - 近10日主力资金流入1851 14万元 区间涨幅3 35% [2] 公司基本信息 - 成立于2006年 位于济南市 从事专用设备制造业 [2] - 注册资本8001 0733万人民币 实缴资本4003 3万人民币 [2] - 法定代表人牛斌 [2] 公司业务布局 - 对外投资8家企业 参与招投标项目19次 [2] - 拥有商标信息44条 专利信息131条 行政许可20个 [2] 所属概念板块 - 环保行业 山东板块 专精特新 融资融券 微盘股 节能环保 [2]

股价表现 - 8月7日股价报收22.61元，较前一交易日下跌0.88% [1] - 当日成交量为9229手，成交金额2100万元 [1] - 公司总市值为20.58亿元，市盈率为207.83倍 [1] 业务概况 - 主要从事户外休闲家具及用品的设计、生产和销售 [1] - 产品包括户外火盆、气炉、餐桌椅等户外休闲用品 [1] - 主要销往北美、欧洲等海外市场 [1] 概念板块 - 所属概念板块包括装修装饰、浙江板块、微盘股、户外露营等 [1] 公司动态 - 8月7日在互动平台回应投资者提问时表示，目前没有将参股的机器人、人工智能类公司借壳上市的计划 [1]

公司股价与交易表现 - 8月5日股价上涨0.73% 成交额2160.11万元 换手率1.52% 总市值23.07亿元 [1] - 当日主力净流入49.33万元 占成交额0.02% 行业排名23/74 连续2日获主力增仓 [4] - 主力持仓分散 成交额381.13万元仅占总量1.96% 筹码平均成本18.45元 [5][6] 主营业务与行业属性 - 海外营收占比达97.08% 显著受益人民币贬值 [2] - 主营塑木复合材料研发生产 产品包括户外地板(39.24%) 墙板(41.02%) 组合地板(7.30%) [2][7] - 产品属于国家战略性新兴产业目录中"资源循环利用产业" 被归类为绿色环保材料 [2] - 所属申万行业为轻工制造-家居用品-瓷砖地板 概念板块含次新股/节能环保等 [7] 财务与经营数据 - 2025年第一季度营业收入2.13亿元 同比减少0.78% [7] - 同期归母净利润1615万元 同比下降9.64% [7] - A股上市后累计派现3922.64万元 [8] 股本结构与区位特征 - 股东户数8141户 较上期减少1.70% [7] - 人均流通股9011股 较上期增加1.73% [7] - 公司注册地址位于广东省惠州市 属粤港澳大湾区范围 [2][3]

股价表现 - 8月4日公司股价上涨3.78%，成交额6275.94万元，换手率4.54%，总市值30.58亿元 [1] 业务亮点 - 海外营收占比高达91.85%，显著受益于人民币贬值 [2] - 入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单，专注细分市场且创新能力强 [2] - 跨境电商业务快速发展，2024年线上销售收入同比增长58.64% [2] - 锂电新产品开发取得进展，2023年开发20款新产品，获博世等客户认可，目前锂电产品占总销售不到10% [3] 财务数据 - 2025年一季度营业收入1.54亿元，同比减少6.68% [6] - 2025年一季度归母净利润229.24万元，同比减少 [6] - A股上市后累计派现6712.00万元 [7] 主营业务结构 - 切割工具占比49.97% [6] - 打磨工具占比27.62% [6] - 钻孔紧固工具占比11.44% [6] - 配件及其他工具占比10.20% [6] - 废料及其他占比0.77% [6] 资金动向 - 8月4日主力净流出386.11万元，占比0.06% [3] - 近3日主力净流出1289.80万元 [4] - 近5日主力净流出2865.59万元 [4] - 主力成交额2865.59万元，占总成交额9.38% [4] 技术指标 - 筹码平均交易成本27.36元 [5] - 当前股价在压力位29.80元和支撑位29.09元之间 [5] 股东情况 - 截至7月18日股东户数7201户，较上期减少2.05% [6] - 人均流通股6643股，较上期增加2.10% [6]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：扩散指数模型** - **模型构建思路**：通过监测微盘股指数成分股未来N天股价涨跌幅与过去T天窗口期的关系，预测扩散指数变盘临界点[5][39] - **模型具体构建过程**： - 横轴为未来N天股价涨跌幅（1.1至0.9代表涨10%至跌10%） - 纵轴为回顾窗口期长度T（20至10天，对应N=20-T） - 扩散指数值计算示例：横轴0.95与纵轴15天值为0.31，表示未来5天若成分股均跌5%，扩散指数为0.31[39] - **模型评价**：适用于监测趋势行情驱动因素（如头部股票主导或底部轮动），当前显示反转因子可能失效，基本面因子走强[5][39] 2. **模型名称：首次阈值法（左侧交易）** - **模型构建思路**：基于扩散指数提前触发交易信号，用于左侧交易[5][43] - **模型具体构建过程**：当扩散指数首次跌破阈值（如0.9850）时触发空仓信号[43] 3. **模型名称：延迟阈值法（右侧交易）** - **模型构建思路**：在扩散指数确认趋势后触发信号，用于右侧交易[5][47] - **模型具体构建过程**：扩散指数连续低于阈值（如0.8975）后发出空仓信号[47] 4. **模型名称：双均线法（自适应交易）** - **模型构建思路**：结合短期与长期均线动态调整仓位[5][48] - **模型具体构建过程**：当短期均线上穿长期均线时翻多（如2025年7月3日信号）[48] --- 模型的回测效果 1. **扩散指数模型**：当前值为0.83（横轴20，纵轴1.00），显示趋势由头部股票驱动[39] 2. **首次阈值法**：2025年5月8日触发空仓信号（阈值0.9850）[43] 3. **延迟阈值法**：2025年5月15日触发空仓信号（阈值0.8975）[47] 4. **双均线法**：2025年7月3日发出开仓信号[48] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：小市值低波50策略** - **因子构建思路**：在微盘股成分股中筛选市值最小且波动率最低的50只股票[7][36] - **因子具体构建过程**： - 每双周调仓一次 - 基准为万得微盘股指数（8841431.WI） - 费用双边千三[36] 2. **因子名称：周度RankIC因子** - **因子构建思路**：计算微盘股成分股内各因子的RankIC值，评估因子短期有效性[4][34] - **因子具体构建过程**： - 前五因子：未复权股价因子（本周0.177）、贝塔因子（本周0.15）、非流动性因子（本周0.143）、过去10天收益率因子（本周0.105）、pe_ttm倒数因子（本周0.041） - 后五因子：成交额因子（本周-0.189）、动量因子（本周-0.132）、残差波动率因子（本周-0.13）、10天自由流通市值换手率因子（本周-0.12）、流动性因子（本周-0.118）[34] --- 因子的回测效果 1. **小市值低波50策略**： - 2024年收益7.07%，超额-2.93% - 2025年YTD收益69.79%，本周超额-1.88%[7][36] 2. **周度RankIC因子**： - 未复权股价因子历史平均-0.015，本周0.177（显著正向） - 动量因子历史平均-0.005，本周-0.132（显著负向）[4][34] --- 其他关键指标 1. **微盘股指数表现**： - 近一年上涨126.3%，排名38个宽基指数第1[3][27] - 近一季上涨34.48%，排名第1[24][25] 2. **估值与流动性**： - 总市值中位数23.55亿元（历史分位数82.69%）[63] - PB中位数2.55（历史分位数41.67%）[66] - 周换手率3.17%（历史分位数91.43%）[69] 3. **日历效应**： - 8-11月超额中证1000胜率85%[2][15] - 星期二绝对收益正向特征显著[52][53]

本周，大盘再创本轮行情的新高。不过，就在大家对行情寄予更高期望之时，上证指数却迎来了连 续两天的调整。周五收盘后，美国非农数据不及预期，导致美股大幅调整。 大盘已调整两天，外围市场又传来利空，下周还会延续调整吗？8月份，应该注意什么？今天，达 哥和牛博士就大家关心的问题进行讨论。 不过，对身处其中的人，情况则不同。在这两波回调中，当时不少人认为"牛没了"，尤其是出现了 日K线5连阴的时候。因此，对于本轮回调，我认为，可能会让一些人对牛市的信仰产生动摇。 牛博士：达哥，你好，又到了我们周末聊行情的时间。你在上周日说，从历史来看，在突破重要压 力位之前会有一波回调。本周大盘已经回调了两个交易日，这是否就是你说的回调一波的情况？美国非 农数据不及预期，导致美股大幅调整，这个消息是否会加剧A股的调整进程？对于8月份的行情，你又 是如何看待的？ 道达：美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创下最近9个月以来的最低纪录，而市场预期是 10.4万人。另外，5月和6月的非农新增就业人数被大幅下修，由原先的14.4万、14.7万分别修正为1.9 万、1.4万。经过此次修正，5月和6月的新增就业减少了25.8万。 这个消息出 ...

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：长江动量因子** - **构建思路**：基于股票过去一年的收益率减去最近一个月的收益率（剔除涨停板）构建动量指标，筛选A股市场中动量特征强且流动性高的股票[27] - **具体构建过程**： 1. 计算每只股票过去12个月的收益率$$R_{12m}$$ 2. 计算最近1个月的收益率$$R_{1m}$$（剔除涨停板股票） 3. 动量指标定义为$$Momentum = R_{12m} - R_{1m}$$ 4. 按动量指标排序，选取前100只股票作为成分股，采用等权重或流动性加权[27] - **因子评价**：能有效捕捉A股市场的动量效应，尤其在趋势性行情中表现突出[27] 2. **因子名称：长江反转因子** - **构建思路**：利用短期反转效应，筛选近期表现弱势但流动性较好的股票[28] - **具体构建过程**： 1. 计算每只股票最近1个月的收益率$$R_{1m}$$ 2. 按$$R_{1m}$$升序排序，选取后100只股票作为成分股 3. 采用近3个月日均成交量加权[28] - **因子评价**：在震荡市中表现优于动量因子，但对交易成本敏感[28] 3. **因子名称：风格拥挤度因子** - **构建思路**：通过换手率标准化差异衡量风格过热或过冷状态[122] - **具体构建过程**： 1. 计算风格指数近63个交易日的日均换手率$$T_{style}$$ 2. 计算万得全A同期换手率$$T_{benchmark}$$ 3. 对两者分别进行Z-score标准化： $$Z_{style} = \frac{T_{style} - \mu_{style}}{\sigma_{style}}$$ $$Z_{benchmark} = \frac{T_{benchmark} - \mu_{benchmark}}{\sigma_{benchmark}}$$ 4. 拥挤度=$$Z_{style} - Z_{benchmark}$$，再计算6年滚动分位数[122] 4. **因子名称：机构调研活跃度因子** - **构建思路**：反映机构对板块/行业的关注度差异[124] - **具体构建过程**： 1. 统计板块近126个交易日的日均调研次数$$V_{sector}$$ 2. 计算万得全A同期值$$V_{benchmark}$$ 3. 标准化后计算活跃度差值： $$Activity = \frac{V_{sector} - \mu_{sector}}{\sigma_{sector}} - \frac{V_{benchmark} - \mu_{benchmark}}{\sigma_{benchmark}}$$ 4. 取6年滚动分位数[124] 因子的回测效果 1. **长江动量因子** - 近一周超额收益3.3%，近一月1.7%，年初至今17.0%[26] - 当前拥挤度分位数11%（成长风格对比）[36] 2. **长江反转因子** - 近一周超额收益-1.9%，近一月4.5%，年初至今2.8%[26] - 与主动型基金规模呈负相关性（资金流入时反转效应减弱）[47] 3. **微盘股因子** - 较基金重仓股超额收益：近一周2.5%，近一月5.4%，年初至今42.0%[26] - 当前拥挤度分位数53%（历史均衡水平）[36] 4. **红利风格因子** - 当前估值分位数39%，ERP分位数98%（极高性价比）[68][80] - 与美债利率负相关性显著（利率下行时跑输成长）[44] 关键模型逻辑 1. **超额净值计算模型** - 以2016年1月4日为基准日，计算风格指数与万得全A的累计净值比[123] - 公式：$$ExcessReturn = \frac{P_{style,t}/P_{style,base}}{P_{benchmark,t}/P_{benchmark,base}} - 1$$ 2. **股债性价比模型(ERP)** - 计算逻辑：$$ERP = \frac{1}{PE_{TTM}} - Y_{10y\_bond}$$[71] - 当前万得全A的ERP为3.2%，处于64%历史分位[80] 3. **利率联动模型** - 美债利率与A股风格相关性： - 利率下行时大盘股/成长股占优（国证成长跑赢中证红利4.0%）[44] - 利率变动解释度达60%以上[18][19] （注：所有因子测试结果均基于2025年8月1日最新数据[26][36]）

融资情况 - 上周累计获融资净买入额1610.98万元，居两市第464位 [1] - 上周融资买入额5203.84万元，偿还额3592.86万元 [1] 资金流向 - 近5日主力资金流出150.05万元，区间跌幅0.47% [1] - 近10日主力资金流出51.83万元，区间跌幅0.1% [1] 公司所属概念板块 - 专用设备、江苏板块、专精特新、融资融券、微盘股、小米汽车、华为汽车、新能源车 [1] 公司基本信息 - 江苏联测机电科技股份有限公司成立于2002年，位于南通市 [1] - 企业注册资本6439.7559万人民币，实缴资本6402.619万人民币 [1] - 公司法定代表人为赵爱国 [1] 公司商业活动 - 共对外投资了13家企业 [1] - 参与招投标项目294次 [1] - 拥有商标信息3条，专利信息70条 [1] - 拥有行政许可6个 [1]