8月8日，在深圳举行的第十九届中国品牌节上，东呈集团创始人、董事长兼CEO程新华正式发布新书 《穿越周期的力量：我在中国酒店业18年创业笔录》。 该书在中国品牌节上的重磅首发，为这场品牌盛会更添高光时刻。新书首发仪式由中国文联原副主席覃 志刚、中央宣传部原秘书长官景辉、中国品牌节创始人兼主席王永、著名经济学者任泽平、亚太世界贸 易商务联盟会长李明星等文化界泰斗级嘉宾、商界名流及知名经济学家共同参与，见证了这部揭示商业 本质与破局之道的"创业笔录史"的问世。 中国酒店业"黑马"——东呈创始人程新华18年创业笔录 程新华自2006年起创立东呈集团。 在其带领下，东呈集团以"五年十倍速"的高质量发展，成功跻身中国酒店规模前五、世界酒店规模前十 四，被誉为中国酒店业的"黑马"。 在企业创立18年、行业迈入新阶段的关键节点，程新华将创业的商业思考、价值主张和理想信念加以提 炼总结，撰写新书《穿越周期的力量》，系统归纳了以高性价比代表的，一系列具有东呈特色的商业竞 争法则和商业价值观。 南都记者从《穿越周期的力量》中了解到，近年来，东呈通过与万豪、美团等战略合作，不断拓展业务 范围，提升品牌影响力。 2020年初，东呈在 ...

互联网企业招聘问题分析 - 互联网企业招聘中存在岗位过度细分现象 广告与用户增长被视为完全独立的岗位序列 海外广告和国内广告被当作完全不同的专业领域[4][5] - 岗位细分程度在过去五年内提升37% 广告 用户增长 推荐算法等岗位独立性增强 复合型岗位比例下降18%[6] - 招聘成为服务于短期KPI的工具 而非构建长期竞争力的手段 用户增长被拆解为独立拉新 激活 留存 变现等岗位导致团队协作效率低下[7] 企业战略与管理问题 - 战略短视导致企业盲目追求短期效益 为应对季度营收目标进行填坑式招聘 忽视长期用户价值[7][9] - 内斗文化与企业股权结构设计失当密切相关 管理层精力用于内部争斗 导致对外部人才判断失准[8] - 股权结构不当引发控制权争夺 比特大陆采用双CEO联席制度导致业务分裂 当当网因夫妻股权争斗陷入管理混乱 真功夫各占50%股权导致发展停滞[8] 核心竞争力缺失 - 互联网企业研发投入强度处于U型曲线抑制区间 2022年规模以上互联网企业研发经费771.8亿元同比增长7.7% 但头部企业如阿里巴巴研发费用138.80亿元同比增长26.8%远高于行业平均水平[9] - 企业盲目跟风招聘热门岗位 忽视基础能力持续投入 导致技能断层和人才结构失衡[10][11] - 广告技术被边缘化 企业陷入烧钱买流量-效果下降-继续烧钱的恶性循环 无法获取长期用户价值[11] 成功企业对比案例 - 谷歌不追求专业化岗位细分 更看重候选人学习能力和思维方式 产品经理需兼顾技术 市场和用户体验 不同业务团队保持人员流动性[12][13] - 微软改变内部叠叠乐文化 鼓励协作而非竞争 招聘注重成长型思维 打破部门壁垒让员工跨领域流动[13] - 成功企业建立长期人才培养体系 谷歌实行20%时间自由探索机制 微软建立内部技能培训和轮岗机制[13] 行业数据支撑 - 2016年至2021年5年内共有17336家互联网企业倒闭 中小企业平均存活时间2.5年 集团企业平均寿命7-8年[5] - 研发投入强度与企业生存能力呈U型关系 多数互联网企业处于抑制区间导致技术壁垒薄弱[9] - 热门岗位薪酬倾斜明显 人工智能和数据工程师等岗位在平均招聘薪酬前20名中占据更多席位[11]

外资公募本土化战略 - 外资公募在中国市场面临定位模糊、策略调整困境，需跳出"复制模板"路径依赖，探索差异化发展战略 [1][2] - 富达基金提出"两个市场、两个体系"战略框架，包括中国本地市场与国际市场双轮驱动 [2][3] - 中国本地市场通过与银行、券商、电商渠道合作，聚焦主动权益、多资产与养老产品发行 [2] 产品与投研体系构建 - "两个体系"指本土投研产品体系与全球投研体系的有效衔接，将全球研究资源转化为符合中国市场的投资策略 [3] - 富达基金针对不同客户群体设计针对性产品，包括全球配置策略与本地化产品开发 [3] - 主动投研能力是核心优势，A股市场结构性阿尔法为主动管理提供发挥空间 [4] 养老产品与多资产策略 - 中国养老体系处于初期建设阶段，富达借鉴美国目标日期基金（TDF）经验开发本土化解决方案 [5] - 富达国际在全球养老投资领域领先，多资产策略结合全球视野导入中国市场 [4] - 养老产品需时间积淀，需在市场结构中形成长期稳定立足点以构建"护城河" [5] 长期主义与市场应对 - A股市场高波动、强情绪特征要求投资体系具备坚实底层结构和方法论以穿越短期波动 [6] - 富达基金不追逐短期风口，通过三至五年长期考核确保基金经理风格稳定 [6] - 人才管理延续富达国际长期主义文化，采用"基金经理学院"机制培养本土团队 [7]

书籍核心观点 - 《大道至简：大师投资说》系统梳理价值投资核心理念并提出本土化策略，强调回归企业本质与长期主义[3][4] - 书中构建"三维视角"分析框架（实业/金融/风险）及"86体系""39体系"方法论，结合传统文化与现代投资哲学[5][6][7] - 驳斥"A股无效论"，以贵州茅台等案例证明优质企业长期回报可达数百倍，波动性实为价值投资机会[9] - 指出人性弱点是价值投资最大障碍，需通过独立判断、情绪管理克服短期交易冲动[10][11] 价值投资核心理念 - 股票本质是企业所有权凭证，投资者应与企业共同成长并分享长期价值创造[4] - 长期主义是核心策略，需坚守企业基本面分析并利用市场波动而非被其左右[4][9] - 巴菲特等案例证明长期持有优质企业能获得复利效应，短期择时徒劳[10] 三维分析框架 - **实业视角**：穿透财务数据，聚焦商业模式与核心竞争力（如贵州茅台定价权与品牌壁垒）[6] - **金融视角**：接受股价波动为市场常态，利用"市场先生"情绪获取好价格[6] - **风险视角**：强调"好公司+好价格"结合，通过深度研究防控风险[6] 本土化投资策略 - **86体系**：定性分析"好企业、好团队、好价格"，选择业务清晰且管理层诚信的企业[6] - **39体系**：引入"股市四季"理论和"王子落难"模型，倡导逆向投资与极端情绪下布局[6] - 融合传统文化"万法通理"思想，将经济周期与自然规律映射至股市运行[7][8] A股市场特性 - A股年化波动率约为美股2倍，但优质企业如贵州茅台（最大回撤62%）、伊利股份（最大回撤74%）长期持有仍获超额收益[9][10] - 剔除涨幅最大少数交易日将显著降低回报率，印证长期持有策略必要性[10] 投资者素质要求 - 需具备独立内在尺度、商业洞察力及极度的耐心与果断[11] - 情绪管理是关键，需克服贪婪、恐惧等弱点以坚守投资原则[11]

核心观点 - 外资公募需探索差异化战略以应对高度本土化的中国市场 跳出复制模板的路径依赖 结合本土资源禀赋与市场实际 坚持长期主义投资节奏[1] - 富达基金提出两个市场两个体系战略框架 通过主动投研多资产策略与养老产品构建长期竞争力 形成良性循环[2][3][4] 外资公募在中国市场的发展现状 - 自2020年首家外商独资公募成立以来 行业已进入第五个年头 但面临定位模糊策略调整困境[2] - 中国市场制度环境投资行为渠道体系高度本土化 国际经验难以简单移植 外资机构普遍进入定位期 积极调整组织架构应对独特需求[2] 富达基金的战略框架 - 两个市场指中国本地市场与国际市场 本地市场通过与银行券商电商渠道合作专注主动权益多资产与养老产品发行 国际市场承接海外资金对中国资产的配置需求[2] - 两个体系指产品体系与投研体系 全球研究资源与中国市场需求对接 全球研究框架转化为符合中国实际情况的投资策略 面向不同客户群体设计针对性产品[2][3] - 战略形成良性循环 满足本地客户多样化需求 同时为中国市场解决方案融入全球产品体系提供渠道[3] 本土化竞争优势构建 - 中国市场处于关键结构演进阶段 市场相对弱有效性投资者行为高波动性养老体系待发展空间提供可持续增长机遇[4] - 富达国际作为全球最大主动管理公司 在A股市场结构性阿尔法仍存在 主动投研能力有发挥空间[4] - 多资产策略依托全球领先经验 富达投资在美国401(k)和IRA养老账户市场份额排名第一 全球视野下多资产配置导入中国 养老产品运用集团多资产策略[4] - 中国养老体系处于初期建设阶段 第三支柱刚起步 富达投资以目标日期基金为核心的美国养老金产品体系可提供借鉴[5] - 并非简单照搬国际模式 而是判断中国市场真正需求后嵌入解决方案 需时间积淀在市场结构中形成长期稳定立足点[5] 投资理念与人才管理 - 面对高波动情绪驱动的A股市场 投资体系需坚实底层结构和方法论穿越短期波动 不追逐短期风口不参与主题炒作[6] - 投研体系强调框架稳定 对基金经理进行三至五年长期考核 允许价值基金经理在成长周期坚持价值风格 成长基金经理在价值周期坚持成长风格[6] - 人才管理延续长期主义文化 引入海外成熟基金经理学院机制 系统培养研究员到基金经理 过程性评价形成高留存率和风格一致性传承[7]

行业趋势与挑战 - 酒店业面临从"碳基时代向硅基时代"转型的挑战，人工智能、消费市场变化及行业生态重构是关键变量 [1] - 全球旅游业呈现显著恢复态势，已超过2019年同期水平 [2] - 消费者需求多元化、市场竞争加剧是当前主要挑战 [2] 市场数据 - 大众酒店市场容量达1130万间，年产值达3500亿元，年消费量达25亿间夜 [1] 破局策略 - 通过"小而精、小而美、小而暖"实现差异化，关注在地文化连接、情绪价值与非功能性服务 [2] - 探索"酒店+"融合模式 [2] - 聚焦核心需求，强化科技赋能，深化跨界协同，坚持长期主义 [2] - 高性价比是穿越周期的核心力量，需通过单房造价优化、功能聚焦、科技赋能提升竞争力 [1] 企业实践 - 东呈集团以高性价比为核心，深耕大众市场需求 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营收543 09亿港元 同比增长9 5% 净利润37亿港元 同比增长1 1% [2] - 客运营收372 12亿港元 同比增长12 7% 其中国泰航空载客量1360万人次 日均75300人次 同比增长27 8% 香港快运载客量380万人次 日均20900人次 同比增长33 5% [6] - 货运营收111 41亿港元 同比增长2 2% 整体载货吨数增加11 4% [6] 战略投资 - 增购14架波音777-9飞机 总订购量达35架 待接收新飞机总数超100架 涵盖多种机型 [5] - 新增19个客运航点 覆盖全球超100个航点 其中内地23个航点 每周超300对航班 近30个航点位于"一带一路"国家 [5] - 新飞机订单 客舱产品 机场贵宾室及数字化创新总投资额超1000亿港元 [5] 业务拓展 - 香港快运新增12个航点包括义乌 贵阳 常州 飞机使用率 单位成本 准点率显著提升 入选"全球最佳低成本航空公司"前五 [6] - 挖掘东南亚和印度货运市场 调整航班网络 投资电商货 生鲜 药物运输等业务 [7] 经营理念 - 坚持长期主义 新航线需时间培育 对香港快运发展信心充足 [6] - 定位为"最国际化的中国航司"和"最中国化的国际航司" 平衡进攻与防守战略 [7]

核心观点 - 国泰集团通过"攻守并进"策略实现稳健增长，上半年营收543 09亿港元（+9 5%），净利润37亿港元（+1 1%）[3] - 公司构建长期护城河的关键在于：航线网络扩张（攻）与服务体验升级（守）的协同[3][6] - 战略布局体现长期主义，包括千亿港元级飞机订单和内地人才储备[9][18] 财务表现 - 2025H1客运营收372 12亿港元（+12 7%），其中国泰航空载客量1360万人次（日均75300人，+27 8%）[14] - 香港快运载客量380万人次（日均20900人，+33 5%），货运营收111 41亿港元（+2 2%）[14] - 北美/欧洲航线运力分别提升50%和30%，票价回归正常水平[5] 战略布局（攻） - **航线网络**：新增19个客运航点覆盖全球超100个城市，包括23个内地航点（每周300+航班）和30个"一带一路"航点[6] - 区域经济：开通乌鲁木齐航线连接中亚市场[4] - 一带一路：新增罗马/布鲁塞尔/慕尼黑等"空中丝路"航线[4] - 洲际联通：强化达拉斯等长途航线[4] - **机队扩张**：增购14架波音777-9（总订单35架），待接收新机超100架[9] - **低成本航空**：香港快运新增12个航点（含义乌/贵阳），跻身全球低成本航空前五[11] 运营优化（守） - **地面服务**：升级香港"逸连堂"贵宾室，即将开放北京/纽约专属贵宾室[6] - **货运策略**：拓展东南亚/印度市场，布局生鲜/药物等特种运输[17] - **中转枢纽**：50%业务来自中转客源，优化内地-国际航线平衡[6] 人才建设 - **内地招募**：首批2名内地飞行员完成培训，2023年计划选拔60名学员[17] - **扩招计划**：2025年新增1000名内地员工（总数达4000人），覆盖飞行员/IT/维修等岗位[18] - **大湾区布局**：设立广深IT办公室，开通香港-深圳通勤巴士[18] 行业认可 - 国泰航空获Skytrax全球前三，包揽"最佳经济舱"和"最佳机上娱乐"[19] - 国泰货运获"亚洲年度最佳航空公司"[19] - 摩根士丹利给予"与大市同步"评级，目标价12 1港元[19]

核心观点 - 公司上半年营收543.09亿港元同比增长9.5% 净利润37亿港元同比增长1.1% 在全球航空业复苏趋缓背景下实现稳中有进 [1] - 公司通过"攻守并进"策略构建长期竞争力 一方面加码硬资产投资和航线网络扩张 另一方面夯实软实力和人才培养根基 [1][12] - 公司定位"植根香港 背靠祖国 联通世界" 致力于成为最国际化的中国航司和最中国化的国际航司 [5][15] 财务表现 - 客运服务收益372.12亿港元同比增长12.7% 其中国泰航空载客量1360万人次日均75300人次同比增长27.8% 香港快运载客量380万人次日均20900人次同比增长33.5% [8][9] - 货运服务收益111.41亿港元同比增长2.2% 整体载货吨数增加11.4% [8][9] - 其他服务及收回款项收益增加13.0% [9][10] - 国泰航空客运收益增长14.0% 可用座位千米增加26.3% 货运收益增长2.2% 可用货运吨千米增加8.1% [10] 航线网络扩张 - 上半年新增19个客运航点 覆盖全球超100个航点 其中内地23个航点每周超300对航班 近30个航点位于"一带一路"国家 [4] - 航线布局聚焦三大方向：捕捉区域经济活力（如乌鲁木齐航线连接中亚） 深耕"一带一路"机遇（罗马/布鲁塞尔/慕尼黑） 强化洲际联通能力（达拉斯等长途航线） [3][4] - 北美航线运力增加50% 欧洲航线运力增加30% 票价和收益率逐步回归正常水平 [4] 战略投资 - 行使购买权增购14架波音777-9飞机 总订购量达35架 待接收新飞机总数超100架 涵盖窄体机/宽体机/货机等多类型 [6] - 新飞机订单连同客舱产品/贵宾室/数字化创新等总投资额超1000亿港元 旨在巩固香港国际航空枢纽地位并提升客户体验 [7] - 香港快运虽上半年亏损5亿港元 但跻身Airline Ratings全球最佳低成本航空公司前五名 飞机使用率/单位成本/准点率明显进步 [6][7] 服务与设施升级 - 香港"逸连堂"贵宾室焕新启用 北京旗舰贵宾室本月揭幕 纽约肯尼迪机场专属贵宾室明年年初亮相 形成"空中+地面"服务闭环 [4] - 国泰航空获Skytrax全球最佳航空公司前三名 并荣获全球最佳经济舱和最佳机上娱乐大奖 货运获亚洲年度最佳航空公司奖项 [13] 市场策略与展望 - 公司50%生意来自中转客源 通过优化服务/网络时刻/中转流程吸引内地及全球旅客经香港中转 [5] - 下半年关注中美关税谈判进展 挖掘东南亚和印度货运需求 调整航班网络并投资生鲜/药物运输等多元化货运业务 [11] - 客运需求保持强劲势头 但需应对地缘政治/关税问题/市场竞争等不确定性因素 [11] 人才培养与布局 - 首次从内地招募的飞行员已完成培训并正式执飞 2023年内地见习飞行员计划选拔约60位学员 [11] - 2025年计划扩招1000名内地员工 使内地员工总数达4000人 覆盖飞行员/空乘/IT/维修工程师等关键岗位 [11] - 在广州和深圳设立IT办公室 开通香港至深圳直通巴士 依托大湾区人才发展总部功能 [12]

核心观点 - 苏州农商银行以长期主义理念支持民营企业发展 通过持续提供信贷支持、创新金融服务和与企业共同成长 成为地方经济的重要支撑力量 [1][2][9] 民营企业经济地位 - 民营企业贡献全国50%以上税收 60%以上GDP 70%以上技术创新成果 80%以上城镇劳动就业 90%以上企业数量 [2] - 苏州市民营企业数量超过86万家 该行发源地吴江区民营企业超过10万家 [2] 银行经营数据 - 截至2024年末 全行资产规模2133.57亿元 存款规模1702.49亿元 贷款规模1293.25亿元 [2] - 实体经济贷款占比近90% 民营企业贷款占比超60% 制造业贷款占比超30% 保持上市银行制造业贷款占比第一 [2] 历史发展沿革 - 1990年代率先支持民营经济 发布支持个私经济发展意见 打破所有制歧视 [3] - 支持培育出永康达纺织、华源包装、新恒通等一批优秀民营企业 [3] 科技企业金融服务 - 2018年起布局科技金融 坚持"贷早、贷小、贷成长"策略 [4] - 为动漫渲染企业蓝海彤翔提供1000万元信贷支持 助力其获得好莱坞TPN认证 [4] - 提供"信贷+投行+撮合"综合化服务 借助政府风险补偿政策协同投资机构 [4] 危机支持措施 - 2012-2014年纺织行业危机期间 通过重组贷款、调整结息周期、创新续贷等方式帮助664户企业 [6] - 为某电子公司提供无还本续贷服务 解决企业研发投入导致的流动资金紧张 [6] - 落实"应转尽转、应续尽续"政策 以时间换空间化解风险 [6] 深度战略合作 - 亨通集团2003年参与该行股份制改革 成为大股东并号召员工持股 [7] - 2017年协助亨通集团完成北金所债权融资计划 发行规模3亿元 承销2亿元 [7] 绿色金融创新 - 与盛泽镇政府合作开展"纺织行业低碳转型及金融创新指南"项目 [9] - 建立碳减排核算方法 搭建数据平台 创设金融产品 引导信贷资源支持企业减排 [9] - 项目荣获IFF国际金融论坛全球绿色金融奖创新奖 [9]