行业宏观背景 - 中国酒店业告别粗放式规模增长，进入精耕细作新常态 [1] - 政策端文旅融合加码，9部门发布指导意见明确高质量发展路线 [1] - 行业核心逻辑是供需错配下的价值重构，而非简单的复苏反弹 [1] - 消费分层催生体验化、场景化需求，下沉市场连锁化与存量改造带来机遇 [2] - 行业从规模竞赛转向价值深耕，低成本供给被淘汰，头部连锁品牌主导整合 [2] 华住集团财务业绩 - 前三季度实现收入187.8亿元，同比增长5.12%，录得归母净利润39.07亿元，同比增长30.28% [2] - 第三季度收入约70亿元，同比上升8.1%，管理加盟及特许经营收入同比增长27.2%至33亿元 [2] - 第三季度国内区域收入为57亿元，同比增长10.8%，三项数据均超业绩指引上限 [2] - 第三季度国内RevPAR为256元，环比增长约8.94%，ADR录得304元，同比微增1%，环比增长约4.83% [3] - 入住率OCC维持在84.1%的高位，远高于同类酒店集团 [2] 会员体系与运营效率 - 华住会会员数已超3亿，同比增长17.3%，会员预定间夜同比提升19% [3] - 华住会曾以2.88亿注册会员登顶全球会员总数第一，每间客房对应243位会员 [3] - 数字化运营实现最快10秒入住体验，达成0.17的行业领先人房比 [3] 酒店网络与品牌布局 - 截至9月末全球在营酒店网络超1.27万家，客房124.62万间，待开业酒店达2748家 [5] - 第三季度国内新开设749家酒店，其中管理加盟及特许经营酒店746家 [5] - 汉庭酒店规模达4531家，占总体酒店35.67%，为全球最大单体酒店品牌 [5] - 全季酒店近3500家门店，占比27.37%，位列全球中档品牌增速前列 [5] - 前三季度中高端在营酒店同比增长73% [10] 战略方向与长期愿景 - 公司将供给侧改革视为行业最大机会，目标是成为中国住宿业的基础设施 [6] - 品牌矩阵围绕需求适配构建，经济型赛道聚焦性价比与效率，中高端赛道聚焦差异化与文化认同 [7] - 未来核心机遇集中在五大方向：从微房量到中房量、从单体到连锁、从星级到品牌、从大城市到县城、从房地产配套到投资回报 [8] - 供应链规模优势带来成本优势和品质一致性，构建良性共赢格局 [9] - 长期主义体现为扎根本土，计划将东方美学与中国服务输出至国际市场，完成从中国到世界的跨越 [10] 市场反应与管理层展望 - 里昂、大和同步上调公司目标价，核心逻辑包括契合政策方向、构建竞争壁垒、展现抗周期韧性及打开长期增长空间 [5] - 公司持续推进分红与回购，印证健康现金流状况及对行业长期发展的信心 [5] - 管理层表示三季度RevPAR已企稳，未来随着休闲旅游需求稳健增长及收益管理强化，趋势将持续向好 [4]