香港2025年5月消费物价指数分析 整体通胀情况 - 2025年5月香港综合消费物价指数同比上升1 9%，较4月的2 0%略有下降 [1] - 剔除政府一次性纾困措施后，5月基本通胀率为1 0%，低于4月的1 3% [1] - 通胀率下降主要受进出香港交通费用和旅游费用下跌影响 [1] 分类消费物价指数 - 甲类、乙类、丙类消费物价指数5月同比分别上升2 8%、1 6%、1 2%，4月为2 6%、1 8%、1 6% [1] - 剔除纾困措施后，三类指数5月同比升幅分别为1 3%、0 8%、0 8%，4月为1 4%、1 1%、1 2% [1] 价格变动类别 - 5月同比价格上涨的类别：电力/燃气/水(19 7%)、住屋(2 9%)、交通(2 2%)、杂项服务(1 4%)、外出用膳(1 3%)、杂项物品(0 5%)、烟酒(0 5%) [2] - 5月同比价格下跌的类别：衣履(-5 3%)、耐用物品(-2 3%)、基本食品(-1 4%) [2] 时间序列数据 - 2025年前五个月综合消费物价指数同比上升1 7%，甲/乙/丙类分别升2 4%、1 5%、1 3% [3] - 截至5月的三个月综合指数同比升1 8%，甲/乙/丙类升2 4%、1 6%、1 3% [3] - 过去十二个月综合指数平均升1 8%，甲/乙/丙类升2 3%、1 6%、1 4% [3] 政府表态 - 香港政府认为消费物价通胀保持轻微，基本综合指数5月同比升1 0%，前五个月合计升1 2% [3] - 预计整体通胀短期内维持轻微，本地成本和外围价格压力可控 [3]

俄罗斯副总理诺瓦克：所有指标显示通胀率低于央行目标，现在是时候降低利率了。 ...

澳洲和美国利率政策 - 澳洲和美国利率维持不变的时间可能比预期更长 因就业数据持续韧性 显示当前无需大幅降息 [1] - 澳洲5月失业率稳定在4 1% 尽管就业岗位意外下滑 劳动力市场依旧健康 [1][3] - 美联储将基准利率维持在4%至4 25%不变 主席指出美国劳动力市场稳健 接近充分就业状态 [1] 央行政策预期 - 美联储和澳联储均传递保持耐心的信息 不急于降息 [1][3] - 美联储降低未来降息预期步伐 因全面关税政策将推高通胀 [3] - 澳联储曾预测失业率升至4 3% 但实际稳定在4%至4 1%之间 需谨慎假设贸易不确定性影响招聘 [6] 市场预期分歧 - 货币市场预期澳联储7月降息概率为75% 低于就业数据公布前的85% 并预期圣诞节前有3次25基点降息 [6] - 美国投资者预期今年两次25基点降息 9月降息概率70% 但美联储官员中7人预计今年暂停政策调整 高于3月的4人 [6] - 美国基金经理认为美联储误读经济形势 预计更激进宽松政策 Harris Financial预计2025年底前有3次降息 [7] 经济数据表现 - 澳洲失业率和就业不足率低于澳联储预测 显示就业市场坚挺 [3] - 美国劳动力市场表现优于预期 5月未见疲软迹象 [3][6] - 澳洲通胀率略高于预期 突显降息需谨慎 [4]

通胀指标表现 - 日本5月核心CPI同比上涨3.7% 连续第三个月加速并创2023年1月以来最大涨幅 高于市场预期的3.6% [1] - 食品价格成为主要推手 其中大米价格同比暴涨101.7% 环比上涨3.4% [1] - 整体通胀率为3.5% 略低于4月份的3.6% 核心-核心通胀率（剔除生鲜食品和能源）从3%升至3.3% [2] - 通胀率已连续第38个月超过日本央行设定的2%目标 [2] 政策应对与央行立场 - 日本央行决定维持0.5%基准利率不变 但指出工资上涨向销售价格的传导持续支撑核心通胀 [1] - 央行会议纪要显示部分成员认为若日元升值成为趋势可能对经济产生负面影响 [1] - 有成员建议央行暂时暂停加息 但需随时准备根据美国政策变化再次考虑加息 [1] - 央行将审慎评估一月份加息对经济和物价的影响 并密切关注各国贸易政策发展 [2] - 许多成员强调需保持极低实际利率以支撑经济 因当前经济和价格面临下行风险 [2] 政治经济影响 - 大米价格急剧上涨对家庭预算造成巨大冲击 加剧整体经济通胀压力 [1] - 少数派政府与在野党就缓解生活成本压力进行激烈博弈 [1]

通胀数据表现 - 日本5月核心通胀率攀升至3.7% 高于市场预期的3.6%和前值3.5% 创下自2023年1月以来最高水平 [1] - 整体通胀率为3.5% 低于4月份的3.6% 连续第38个月超过央行2%目标 [1] - 核心-核心通胀率（剔除生鲜食品和能源）从上月3%升至3.3% [1] 央行政策动向 - 日本央行本周货币政策会议决定维持0.5%基准利率不变 [1] - 央行声明指出工资上涨向销售价格的传导持续 支撑核心通胀 [1] - 通胀数据加剧央行通过加息抑制通胀的压力 [1]

欧洲央行管委内格尔：将通胀率恢复到目标水平是欧洲央行促进经济增长的最佳举措。 ...

瑞士央行：预计2026年通胀率为0.5%（低于之前预期的0.8%）。预计2027年通胀率为0.7%（低于此前 预期的0.8%）。 ...

市场分析：美联储下一个可能降息的窗口将是9月 金十数据6月19日讯，分析师Matthias Scheiber表示，由于围绕关税的不确定性持续存在，美国劳动力市 场依然强劲，美联储对利率采取了普遍预期的"观望"态度。从我们的角度来看，美联储下一个可能降息 的窗口将是9月。我们预计，如果通胀率继续降至2.0%的目标，美联储今年可能会降息两次。"我们预 计股市表现将继续波动，并继续青睐美国股市、国际股票和新兴市场股票的低价部分，因为估值更好， 更多的财政和货币刺激可能会到来，以及一些美国大型股的估值更高。""鉴于整体收益率仍具吸引力， 我们对高质量债券的前景依然看好。" ...

美债收益率表现 - 美债收益率盘前小幅波动 2年期美债收益率持平于3.95% 10年期美债收益率下跌1.64个基点至4.375% 30年期美债收益率跌2.1个基点至4.87% [1] - 美国财政部续发230亿美元5年期通胀保值债券投标倍数达2.53倍 创去年4月以来最高水平 [5] - 美国财政部计划发行3期国债共1800亿美元 包括4周短债650亿美元 8周短债550亿美元 17周短债600亿美元 [5] 美联储政策预期 - 交易员预计美联储维持利率不变的可能性达99.9% 联邦公开市场委员会成员预计今年仅降息两次 [1] - 德意志银行分析师认为美联储可能发出今年只降息一次的信号 较3月份两次降息的预期呈现强硬转变 [1] - 美联储政策决定受多重因素影响 包括取消贸易伙伴关税 穆迪下调美国信用评级以及中东局势升级 [1] 经济数据表现 - 美国5月零售销售环比下降0.9% 超预期下降且连续第二个月下滑 创1月以来最大降幅 主因汽车购买量下降及提前购买热潮消退 [1] - 英国5月年通胀率达3.4% 符合经济学家预期 数据发布后英债收益率整体小幅下行 [2] - 英镑兑美元上涨0.22% 至1英镑兑1.345美元 [2] 欧洲债券市场 - 10年期德债收益率跌1.2个基点至2.522% 10年期意债收益率涨0.7个基点至3.521% 10年期法债收益率跌0.3个基点至3.243% [2] - 欧洲央行管委强调需考量欧元近期升值 支持加强欧元全球作用使其成为美元替代货币 [2] - 英债收益率全面下行 2年期跌3.7个基点至3.897% 10年期跌3.5个基点至4.523% 20年期跌2.8个基点至5.189% 30年期跌2.2个基点至5.26% [2] 亚太市场动态 - 日债收益率普遍下行 2年期跌2.4个基点至0.741% 10年期跌2.3个基点至1.454% 20年期跌0.7个基点至2.386% 仅30年期日债收益率上行 [3] - 日美首脑会谈未就关税措施取得进展 未能达成修改汽车关税的妥协 [5] 市场交易安排 - 美国债券市场及其他市场将于周四因假期休市 [6]

英国国家统计局6月18日发布数据显示，英国5月通胀率降至3.4%，较4月的3.5%有所下降，符合市场预 期。 ...