纪要涉及的行业或公司 * 美国宏观经济与美联储政策 [1][2][4][5][6][7][8] * 印度宏观经济 [1][8] 核心观点和论据 美国通胀前景 * 核心PCE通胀率约为2 9%，预计年底前可能接近3%或略高于3% [1][2] * 经济尚未完全消化关税影响，企业仍在摸索向消费者转嫁成本，预计通胀同比率将继续上升 [2] * 2026年通胀走势是关键，移民限制可能导致服务业通胀居高不下，或阻碍通胀下降幅度 [1][3] * 移民管制有初步迹象使服务价格保持坚挺，因移民在服务行业工作占比较大 [3] 美国经济增长 * 2025年上半年美国经济增长年化率放缓至约1 8%，低于2024年约2 5%的水平 [1][4] * 2025年第三季度经济增长反弹至约3%，表现非常强劲 [1][4] * 没有太多证据表明关税政策对经济增长产生了显著下行压力 [1][4] 企业成本与盈利 * 非金融企业部门的非劳动成本（包括关税）大幅上升 [5] * 企业通过降低劳动成本和吸收利润下降来应对，而非大幅提高价格 [5] * 这种紧张关系的可持续性有待观察，未来可能导致更多通胀或消费放缓 [1][5] 美联储政策与挑战 * 美联储策略转向再校准，从主要关注通胀上行风险转为平衡通胀与劳动力市场风险 [1][6] * 美联储认为采取限制性政策立场没有意义，需要向中性利率水平移动 [6][7] * 预计年底前还需再降息两次以应对经济状况 [1][7] * 劳动力市场数据支持政策调整，劳动力需求下降，出现裁员和疲软迹象 [8] * 2026年鲍威尔任期结束后，美联储是否维持传统政策模式存在不确定性，对投资者构成风险 [1][8] 印度经济前景 * 印度面临国内需求放缓（因先前财政货币政策收紧）和贸易紧张局势影响 [8] * 美国对印度出口到美国近60%的商品征收50%关税 [8] * 政府通过减少个人所得税、央行降息、降低商品和服务税三项措施刺激国内需求 [8] * 预计从2025年第四季度开始恢复强劲增长，对未来增长前景保持乐观 [1][8] 其他重要内容 * 关税影响是否为暂时性因素是2026年通胀走势的关键问题 [1][2] * 需要持续观察移民管制对服务价格的持续影响 [1][3] * 贸易政策不确定性仍需关注 [1][8]

人民币汇率动态 - 10月9日人民币兑美元中间价报7.1102，较前值下调47.00点 [2] 美联储政策信号 - 美联储9月会议纪要显示，多数官员认为今年有必要进一步降息 [4] - 美联储官员在通胀压力和劳动力市场疲软哪个更紧迫的问题上存在分歧，难以达成共识 [4] - 会议纪要指出，大多数人认为在2024年剩余时间里进一步放松货币政策可能是合适的 [4] - 根据9月预测，10名美联储官员预计今年还会降息两次，9名官员认为应降息一次或更少 [4] 市场对美联储利率路径的预期 - 据CME"美联储观察"，市场预计美联储10月降息25个基点的概率为94.6%，维持利率不变的概率为5.9% [5] - 市场预计美联储12月累计降息50个基点的概率为80.1%，累计降息25个基点的概率为19.0% [5]

美股市场表现 - 美国三大股指多数收涨，道指持平于46601.78点，标普500指数上涨0.58%至6753.72点，纳指上涨1.12%至23043.38点，其中标普500指数和纳指创下收盘新高 [4] - 大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数上涨0.84%，英伟达上涨2.20%，亚马逊上涨1.55%，特斯拉上涨1.29% [6] - 英伟达股价为189.110美元，单日涨幅2.20%，年初至今涨幅达40.85% [7] - 亚马逊股价为225.220美元，单日涨幅1.55%，年初至今涨幅2.66% [7] - 特斯拉单日涨幅1.29%，年初至今涨幅8.63% [7] - 脸书股价为717.840美元，单日涨幅0.67%，年初至今涨幅22.89% [7] - 苹果单日涨幅0.62%，年初至今涨幅3.42% [7] - 微软股价为524.850美元，单日涨幅0.17%，年初至今涨幅25.20% [7] - 谷歌股价为245.460美元，单日下跌0.68%，但年初至今仍上涨29.31% [7] 中概股市场表现 - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.87%，万得中概科技龙头指数上涨0.56% [8] - 网易上涨2.90%，股价为153.930美元，年初至今涨幅达76.31% [12] - 比亚迪股份ADR上涨2.03%，股价为14.090美元，年初至今涨幅24.38% [12] - 腾讯控股ADR上涨0.81%，股价为86.830美元，年初至今涨幅63.28% [12] - 小米集团ADR上涨0.35%，股价为34.700美元，年初至今涨幅58.74% [12] - 京东集团上涨0.26%，年初至今涨幅3.87% [12] - 拼多多上涨0.22%，股价为133.770美元，年初至今涨幅37.92% [12] - 阿里巴巴下跌0.09%，股价为181.170美元，但年初至今涨幅高达117.28% [12] - 美团ADR下跌0.45%，股价为26.680美元，年初至今下跌31.25% [12] - 百度集团下跌0.75%，股价为137.900美元，但年初至今仍上涨63.56% [12] - 个股方面，文远知行上涨12.04%，小马智行上涨8.61%，蔚来上涨4.53% [12] - 跌幅方面，云米科技下跌5.39%，雾芯科技下跌3.46%，爱奇艺下跌2.85% [13] 美联储货币政策 - 美联储公布9月议息会议纪要，官员一致认为鉴于近期疲弱的就业数据有必要降息一次，但对于未来路径产生分歧 [15] - 几乎所有的成员同意将联邦基金利率目标区间降低25个基点至4%至4.25%，仅有一位成员投票反对并倾向于降息50个基点 [17] - 新任理事斯蒂芬·米兰认为美联储年内应降息100个基点，远比FOMC其他成员更为激进 [18] - 与会者普遍预期在适当的货币政策下通胀短期内将有所升高后逐渐回归2%，长期通胀预期被很好地锚定 [18] - 与会者普遍预期劳动力市场状况将基本不变或适度疲软，对劳动力市场前景不确定并认为就业下行风险有所增加 [18] - 大多数与会者判断在今年剩余时间内进一步放松政策可能是合适的，但一些与会者认为货币政策可能并不特别具有限制性需采取谨慎态度 [19] - 据CME"美联储观察"市场预期，美联储10月维持利率不变概率为5.9%，降息25个基点概率为94.6%，12月累计降息50个基点概率为80.1% [19] 美国政治局势 - 美国参议院对众议院通过的共和党版本短期拨款法案及民主党替代方案进行表决均未通过，联邦政府继续停摆 [21][22]

美联储9月FOMC会议纪要核心观点 - 美联储官员在9月会议上表现出年内进一步降息的意愿，但同时对通胀风险保持谨慎 [1][2] 会议决策与利率预测 - 9月会议以11比1的投票结果决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%—4.25%区间，为今年首次降息 [2] - 新任官员斯蒂芬·米兰主张一次性降息50个基点，因而投了反对票 [2] - 会议后发布的新预测中值显示，官员预计到今年年底还将再降息两次，每次各25个基点 [2] - 预测显示委员会内部存在分歧：19名与会者中有6人预计2025年只会降息一次或不再降息 [2] 官员观点与讨论要点 - 多数与会者判断，在今年剩余时间进一步放松货币政策可能是合适的 [2] - 多数与会者强调通胀前景面临上行风险 [2] - 少数与会者表示，本次会议维持利率不变亦有其合理性 [2] - 与会者总体评估，近期指标并未显示劳动力市场状况出现急剧恶化 [2] - 自9月会议以来，部分美联储理事提到劳动力市场强劲是支持降息的理由 [2] - 官员强调在推动就业与通胀目标时采取平衡方法的重要性 [3][4] 市场预期与数据影响 - 联邦基金利率期货显示，投资者预计10月和12月大概率会降息 [3] - 约半数接受纽约联储交易台调查的受访者预计10月会议将进一步降息 [3] - 绝大多数受访者预计到年底至少会有两次25个基点的降息，约半数预计会有三次 [3] - 因政府关门，美国劳工部、商务部等数据机构已暂停运作，若持续至10月28—29日FOMC会议前，决策者将在关键经济指标方面缺乏数据 [4]

会后，多位美联储高官相继发声。副主席杰斐逊与鲍曼认为劳动力市场的强劲表现支持进一步降息；米 兰则认为中性利率水平低于此前估计，美联储需更快降息。特朗普及其政府成员也多次呼吁立即降息。 市场方面，联邦基金期货显示投资者普遍预期，美联储将在10月和12月再次降息。纪要最后强调，决策 者将继续在促进就业与控制通胀目标之间寻求平衡。值得注意的是，本次会议召开于美国政府关门前两 周，而政府停摆已导致关键经济数据的发布被迫中止。 智通财经APP获悉，周三，美联储9月会议纪要显示，多数官员认为在今年剩余时间内进一步降息是合 适的，但同时强调通胀风险仍偏向上行，显示决策层在货币政策上持谨慎态度。 纪要指出，"多数委员认为，在今年余下时间继续放松货币政策可能是适当的。"不过，"多数与会者强 调，通胀前景仍存在上行风险。"会上，美联储以11票对1票的结果决定将基准利率下调25个基点至 4.00%至4.25%区间，这是今年首次降息。唯一的反对票来自新任理事米兰，他主张降息50个基点。 会议公布的最新预测显示，按中值计算，美联储官员预计年内还将有两次各25个基点的降息，但委员会 内部分歧明显，19位与会者中有6人预计2025年仅会降 ...

美联储官员对利率未来走向的分歧越来越大，但多数人认为，今年有必要进一步降息。周三公布的美联 储9月会议纪要显示，委员会正在努力应对相互矛盾的经济信号，并在顽固的通胀和疲软的劳动力市场 哪个是最紧迫的问题上难以达成共识。会议纪要显示，美联储官员一致认为，鉴于近期疲弱的就业数 据，有必要降息一次，但对于未来路径官员产生分歧。不过，会议纪要显示，"大多数人认为，在今年 剩余时间里进一步放松政策可能是合适的。"然而，一些政策制定者"指出，从若干指标来看，金融状况 表明货币政政策并非特别具有限制性，他们认为有必要采取谨慎的态度"。根据9月份的预测，10名美联 储官员暗示，他们预计今年还会再降息两次，9人认为应该会降息一次或更少。 来源：滚动播报 ...

通胀前景与货币政策 - 与会者普遍预计在适当货币政策下短期内通胀将保持在较高水平随后逐步回落至2% [1] - 大多数与会者预计关税上调对通胀的影响将在明年底前完全显现尽管今年其影响仍存在不确定性 [1] 通胀驱动因素 - 一些与会者指出企业联系人表示由于关税导致投入成本上升他们将逐步提高价格 [1] - 一些与会者认为劳动力市场预计不会成为通胀压力的来源 [1]

劳动力市场状况 - 芝加哥联储估计9月失业率为4.3% [1] - 美联储数据显示劳动力市场仍然稳定 [1]

美联储政策与官员观点 - 芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比表示美国劳动力市场依旧保持稳定 整体经济依然呈现出相当扎实的增长势头 [1] - 美联储内部在未来降息幅度上仍存分歧 部分官员担忧劳动力市场可能走弱 部分官员更关注高企的通胀 [1] - 美联储点阵图预测中位数显示2025年还将有两次降息 古尔斯比强调若通胀向2%目标回落 利率有相当大的下调空间 [1] - 因政府关门导致官方经济数据延迟发布 美联储官员正寻求替代数据以辅助判断 芝加哥联储分析显示9月失业率大概率保持不变 [1] 抵押贷款利率与房地产市场 - 美国30年期固定抵押贷款利率连续第二周上升 平均值升至6.34% 高于上周的6.3% [1] - 美国8月二手房签约合同触及五个月高点 购房者似乎正在对较年中大幅回落的贷款利率作出反应 [1] - 仍有不少买家因担心借贷成本 就业前景和经济走向而选择观望 [1] - 分析人士认为受美债收益率波动和政府关门影响 抵押贷款利率预计短期内将在窄幅区间波动 [2] 政府关门潜在影响 - 分析指出政府停摆时机敏感 恰逢美联储2025年首次降息之后 若关键就业和通胀数据延迟发布将对央行后续决策造成不确定性 [2] - 美联储10月议息会议不会受政府关门直接影响 但若关门拖延 其对市场与政策的潜在冲击将逐渐放大 [2]

美联储面临的决策挑战 - 美联储在劳动力市场疲软和通胀高企的背景下制定利率政策面临艰巨任务 [2] - 美国政府停摆可能导致本月就业报告等重要经济数据延迟发布 使美联储工作雪上加霜 [2] - 当前通胀攀升和就业市场疲软的经济形势让政府停摆带来的挑战格外严峻 [2] 关键经济数据的缺失 - 美联储正努力判断劳动力市场是否已疲软到需担忧经济衰退的程度 [2] - 消费者价格指数（CPI）等通胀数据定于10月15日发布 但政府停摆可能导致该报告延迟 [3] - 官方统计数据对精准判断形势至关重要 通胀相关数据更为稀缺 [2][3] 替代数据来源的局限性 - 美联储依赖替代数据来源如薪资处理公司ADP、招聘网站Indeed、银行信用卡数据及零售商财报来把握经济脉搏 [2] - 私营企业的统计往往聚焦于特定问题 而联邦政府的统计人员力求调查具备代表性 [3] - 从企业渠道获悉涨价计划不能说明通胀是否已上升 无法替代官方数据 [3] 美联储官员的政策分歧 - 美联储上个月将基准利率下调25个基点至4%-4.25%的区间 这是今年首次降息 [4] - 美联储官员的中值预期是今年再降息两次 每次25个基点 但许多官员倾向于减少降息次数甚至不降息 [4] - 数据缺失可能让美联储官员在进一步调整政策时犹豫不决 倾向于按兵不动 [4] 对10月利率会议的影响 - 美联储官员将于10月28日至29日召开会议确定利率政策 [3] - 有观点认为美联储10月会再次降息 因为仅一次25个基点的降息不足以助力劳动力市场 [5] - 数据发布中断可能导致市场出现额外波动 进而影响美联储的政策走向 使决策过程变得混乱 [5]