纪要涉及的行业或公司 * 美国宏观经济与美联储政策 [1][2][4][5][6][7][8] * 印度宏观经济 [1][8] 核心观点和论据 美国通胀前景 * 核心PCE通胀率约为2 9%，预计年底前可能接近3%或略高于3% [1][2] * 经济尚未完全消化关税影响，企业仍在摸索向消费者转嫁成本，预计通胀同比率将继续上升 [2] * 2026年通胀走势是关键，移民限制可能导致服务业通胀居高不下，或阻碍通胀下降幅度 [1][3] * 移民管制有初步迹象使服务价格保持坚挺，因移民在服务行业工作占比较大 [3] 美国经济增长 * 2025年上半年美国经济增长年化率放缓至约1 8%，低于2024年约2 5%的水平 [1][4] * 2025年第三季度经济增长反弹至约3%，表现非常强劲 [1][4] * 没有太多证据表明关税政策对经济增长产生了显著下行压力 [1][4] 企业成本与盈利 * 非金融企业部门的非劳动成本（包括关税）大幅上升 [5] * 企业通过降低劳动成本和吸收利润下降来应对，而非大幅提高价格 [5] * 这种紧张关系的可持续性有待观察，未来可能导致更多通胀或消费放缓 [1][5] 美联储政策与挑战 * 美联储策略转向再校准，从主要关注通胀上行风险转为平衡通胀与劳动力市场风险 [1][6] * 美联储认为采取限制性政策立场没有意义，需要向中性利率水平移动 [6][7] * 预计年底前还需再降息两次以应对经济状况 [1][7] * 劳动力市场数据支持政策调整，劳动力需求下降，出现裁员和疲软迹象 [8] * 2026年鲍威尔任期结束后，美联储是否维持传统政策模式存在不确定性，对投资者构成风险 [1][8] 印度经济前景 * 印度面临国内需求放缓（因先前财政货币政策收紧）和贸易紧张局势影响 [8] * 美国对印度出口到美国近60%的商品征收50%关税 [8] * 政府通过减少个人所得税、央行降息、降低商品和服务税三项措施刺激国内需求 [8] * 预计从2025年第四季度开始恢复强劲增长，对未来增长前景保持乐观 [1][8] 其他重要内容 * 关税影响是否为暂时性因素是2026年通胀走势的关键问题 [1][2] * 需要持续观察移民管制对服务价格的持续影响 [1][3] * 贸易政策不确定性仍需关注 [1][8]