核心财务表现 - 营业收入18.74亿元，同比下降11.24%，主要因热力需求减少及市场环境影响 [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比增长13.05%，盈利能力逆势提升 [2] - 扣除非经常性损益净利润1.57亿元，同比大幅增长27.56%，主营业务盈利质量显著改善 [2] - 经营活动现金流量净额2.43亿元，同比下降55.45%，主要因上年同期收回2.54亿元可再生能源补贴电费 [2][7] - 总资产159.94亿元，较上年末增长5.15%，资产规模稳步扩张 [2] 业务板块运营 - 热电联产板块运行良好，光耀热电、潜江热电和望江热电在热用户拓展上取得突破 [3] - 绿色能源板块稳中向好，完成浙江、江苏、江西等地约100MW光伏收购项目交割 [3] - 投资贸易板块聚焦能源产业链及战略新兴产业，金通租赁完成增资扩股提升融资能力 [3] - 研发费用投入2366万元，同比增长45.25%，重点布局生物质气化、固废协同处理等技术创新 [3][7] 战略发展举措 - 实施"三提两优"发展战略，以"三二三"规划为抓手推动高质量发展 [3] - 构建"一核多点"全国化业务格局，业务覆盖华东、华中、华南及东北四大区域 [5] - 与浙江大学、中船重工711所等机构合作开发生物质气化、综合能源系统优化等关键技术 [6] - 数字化转型取得进展，新能源管控平台、虚拟电厂等系统上线试运行 [3] 资产与投资管理 - 长期股权投资账面价值26.74亿元，较上年同期有所减少 [8] - 新增对外投资包括收购坤能集团22家光伏项目公司股权，已出资9610.75万元 [8] - 金融资产投资期末账面价值2.96亿元，本期公允价值变动损失3351万元 [9] - 预付账款增长178.40%至1746万元，主要因物资配送预付煤炭采购款增加 [8] 公司治理与人才建设 - 根据《公司法》取消监事会，完成治理架构调整 [3] - 核心人才保留率保持较高水平，热电联产领域拥有从业经验逾二十年的专业团队 [6] - 构建"双通道"晋升渠道，推进技能专家队伍建设 [3] - 报告期内新增12项专利软著授权，累计拥有125件专利和软件著作权 [3][6] 融资与资金管理 - 发行5亿元可续期债券GC甬能Y1（242520.SH），优化债务结构 [2][8] - 综合融资成本持续下降，通过高利率贷款置换和低利率债券发行实现 [3] - 与多家大型银行建立多层次授信保障体系，财务安全基础稳固 [6] - 筹资活动现金流量净额3.80亿元，主要因债券发行资金流入 [2] 行业与市场环境 - 电力市场化改革深入推进，电价波动和竞争性交易成为新常态 [10] - 环保标准持续收紧，热电联产企业环保投入和运营成本相应增加 [10] - 燃料价格波动对毛利率影响较大，生物质燃料存在减产风险 [11] - 新能源行业进入平价竞价时代，优质项目资源竞争加剧 [11]

文章核心观点 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金 用于补充流动资金及偿还银行贷款 发行对象为控股股东广晟控股集团 发行价格为3.66元/股 发行数量不超过409,836,065股 占发行前总股本的10.97% [1][2] 发行方案 - 发行方案已获董事会及股东大会审议通过 尚需深交所审核及证监会注册 发行对象广晟控股集团以现金认购 认购股份自发行结束之日起36个月内不得转让 [1] - 发行价格确定为3.66元/股 系根据2024年度权益分派调整后价格（原为3.74元/股） 不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 且不低于最近一年末每股净资产 [1] - 发行数量上限为409,836,065股 占发行前总股本10.97% 最终发行数量以证监会注册结果为准 [1] 行业基本情况 - 公司属于有色金属冶炼和压延加工业 具体为铅锌冶炼（C3212）及铜冶炼（C3211） 行业受国家发改委、工信部、自然资源部等多部门监管 [5] - 行业政策导向为控制冶炼新增产能 发展再生金属产业 推动节能降碳技术改造 要求到2025年底再生金属供应占比达24%以上 [5][6] - 全球铅锌铜资源分布集中 铅资源主要位于澳大利亚（占全球储量41%）和中国（20%） 锌矿未来或出现供应瓶颈 铜矿智利储量全球占比19% [7][8][9] 市场竞争格局 - 国内铅冶炼企业数量多竞争激烈 行业集中度低 锌消费以基建、建筑和交运为主 铜行业集中度较高 前十大企业产量占比超80% [9][10] - 行业存在矿产资源、准入制度、环保安全、资金及人才五大壁垒 新进入者难以立足 [11][12] - 公司主要同行业竞争对手包括驰宏锌锗、中金黄金、株冶集团、西部矿业、铜陵有色及江西铜业等上市公司 [12] 公司竞争地位 - 公司为跨国矿业企业 直接掌控铅锌铜等有色金属资源总量近千万吨 年产精矿铅锌金属量30万吨 冶炼铅锌产品45万吨 阴极铜45万吨 [13] - 拥有凡口铅锌矿、韶关冶炼厂、丹霞冶炼厂等核心资产 技术优势显著 累计获国家级科技奖励15项 包括国家科技进步一等奖2项 [13][14][15] - 产品"南华"牌铅锭、锌锭为LME及上期所注册商品 曾获国家金质奖及有色金属产品实物质量"金杯奖" [16] 财务与运营数据 - 报告期内公司营业总收入分别为5,543,725.57万元、6,564,665.57万元（2022-2023年） 存货账面价值2023年末达885,561.25万元 主要因收购中金铜业增加铜冶炼业务所致 [2] - 2024年度权益分派方案为每10股派现0.87元 现金分红总额325,170,862.88元 实施后发行价格相应从3.74元/股调整为3.66元/股 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入2.23亿元，同比下降37.22%，主要因涂布白板纸生产线关停导致对应产品销售收入缺失 [2][8] - 归属于上市公司股东的净利润为-4569.53万元，较上年同期亏损减少1432.32万元 [2][8] - 经营活动产生的现金流量净额为-2146.85万元，同比改善1599.60万元，因关停生产线减少采购付现支出及薪酬费用 [2][8][15] - 总资产12.10亿元，较上年度末下降7.09%；归属于上市公司股东的净资产4.05亿元，同比下降12.94% [2] 行业环境分析 - 2025年1-6月造纸和纸制品业利润总额175.7亿元，同比下降21.4%；营业收入6812.1亿元，同比下降2.3% [3] - 行业面临产能过剩、需求疲软及同质化竞争压力，2024年亏损企业占比超30% [3] - "禁塑令"推动以纸代塑趋势，包装用纸需求年均增长超5%，但文化用纸需求因无纸化办公萎缩 [3] - 绿色低碳转型成为行业破局关键，需耦合新能源体系发展并提升资源循环利用效率 [3][4] 主营业务与产品 - 公司主营环保再生纸研发生产，核心产品包括高强瓦楞纸（年产18万吨）和特种纸（年产10亿平方米） [4][5][6] - 高强瓦楞纸应用于物流电商及工业包装领域，承重达20-50kg；特种纸以热敏纸为主，用于商超收银、物流面单等场景 [5][6][7] - 采用直销模式，销售网络集中于粤东及闽粤地区，下游客户包括印刷企业、包装公司及终端消费品制造商 [7][10] 经营策略与调整 - 关停涂布白板纸生产线，优化产品结构转向高附加值纸品 [8][9] - 通过集中采购、战略性原料储备及价格预警机制降低采购成本 [9] - 加速特种纸生产工艺创新，拓展"一带一路"新兴市场，并开发防水、耐油等特种纸基材料 [9][10] - 报告期内注销多家非核心子公司（如松炀国际、广州再生资源），并转让深圳万源互通51%股权，回收资金950万元 [17][18][19][20][21] 核心竞争力 - 区域集群优势：粤东地区轻工制造业发达，公司填补当地高强瓦楞原纸供应空白 [10] - 客户资源稳定：通过终端直销与经销商结合，与多家印刷及包装企业建立长期合作 [11] - 技术研发能力：拥有广东省工程技术研究中心，与高校产学研合作，优化纤维配比及涂层工艺 [12][13] - 质量管理体系：通过ISO9001认证，严格把控原材料采购及生产环节质量 [12] 资产与负债变动 - 货币资金减少78.84%至1310.83万元，因合同预收款减少及股份回购支出增加 [15] - 应收账款增长52.71%至1579.69万元，因信用期内客户应收账款增加 [15] - 长期应付款减少66.03%，因支付融资租赁款；租赁负债减少70.71%，因缩减仓储及办公租赁 [15] - 受限资产总额9.56亿元，包括投资性房地产、固定资产及无形资产用于抵押借款 [15] 研发与成本控制 - 研发费用531.75万元，同比下降43.33%，因控制研发投入以应对销售额下降 [14] - 管理费用1653.02万元，同比下降43.91%，通过降本增效减少办公成本及停机费用 [14] - 销售费用128.60万元，同比下降14.91%，因优化销售团队及市场开支 [14]

核心观点 - 公司2025年上半年经营业绩创历史同期最好水平，实现归属于母公司所有者的净利润45.79亿元，同比增长47.35% [2][5] - 公司持续推进绿色低碳转型，清洁能源装机占比提升至40.87%，新增装机容量1,777.45兆瓦 [4][8] - 电力行业整体供需平衡，新能源装机快速增长，公司积极适应新型电力系统建设 [3][4] 财务表现 - 营业收入571.93亿元，同比下降1.93% [2] - 归属于上市公司股东的净利润45.79亿元，同比增长47.35% [2] - 基本每股收益0.2056元/股，同比增长65.67% [2] - 加权平均净资产收益率11.96%，同比增加3.94个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额155.64亿元，同比增长39.83% [10] 发电业务 - 累计完成上网电量1,239.934亿千瓦时，同比增长1.30% [5] - 平均上网结算电价444.48元/兆瓦时（含税），同比下降3.95% [5] - 全口径机组利用小时1,679小时，同比降低121小时 [5] - 煤机利用小时2,032小时，同比降低122小时 [5] - 风电利用小时1,149小时，同比降低6小时 [5] - 光伏利用小时635小时，同比增加25小时 [5] 装机结构 - 在役装机容量80,889.68兆瓦 [4] - 火电煤机47,834兆瓦，火电燃机7,135.27兆瓦 [4] - 水电9,204.73兆瓦，风电10,226.14兆瓦，光伏发电6,489.54兆瓦 [4] - 清洁能源装机占比40.87%，较2024年末提高0.5个百分点 [8] 行业发展 - 全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7% [3] - 全国全口径发电装机容量36.5亿千瓦 [3] - 并网风电装机5.73亿千瓦，同比增长22.7% [3] - 并网太阳能发电装机11.0亿千瓦，同比增长54.2% [3] - 全国火电利用小时1,968小时，同比降低130小时 [4] 重点项目 - 福建宁德核电有限公司实现净利润10.72亿元 [12] - 内蒙古大唐国际托克托发电有限责任公司实现净利润7.04亿元 [12] - 四川大唐国际甘孜水电开发有限公司实现净利润4.52亿元 [12] - 报告期内新增前期项目核准66个，容量4,562.823兆瓦 [8] 公司治理 - 顺利完成董事会换届工作 [8] - 调整分红政策，增强投资者回报 [8] - 公司总市值较2024年末增幅14.84% [8] - 开展"提质增效重回报"专项行动 [14] 融资能力 - 上半年发行中期票据、超短期融资券成本2.43% [9] - 融资成本较年初压降20个BP，同比压降54个BP [9] - 融资渠道广泛，保障整体资金链条通畅 [9] 关联交易 - 与大唐集团签署综合产品和服务框架协议 [21] - 与大唐财务公司签订金融服务协议 [22] - 与资本控股公司签署综合金融服务合作协议 [22] - 关联交易金额均在协议规定上限内 [21][22] 股东结构 - 中国大唐集团有限公司持股35.34% [23] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股32.91% [23] - 河北建设投资集团有限责任公司持股6.92% [23] - 天津市津能投资有限公司持股6.57% [23] - 普通股股东总数161,612户 [23]

峰会概况 - 2025零碳峰会于8月29日在上海举行 由第一财经和长三角国际绿色发展联盟共同主办 上海长三角商业创新研究院等机构联合发起[1] - 峰会主题为"智启绿能 行致中和" 聚焦零碳园区建设 全链条碳中和实践 绿色企业出海等核心议题[3] 政策与战略导向 - 上海市发改委强调全球气侯治理进入行动加速新阶段 需以零碳为发展标志探索新路径[5] - 中国"双碳"目标进入第五年 正处于能耗双控向碳排放双控全面转型的攻坚之年[11] 技术创新与能源转型 - 储能技术是能源绿色转型关键支撑 需统筹发展短时与长时储能 布局氢 氨等绿色燃料技术[13] - 交通行业需通过新能源汽车普及实现减排 乘用车纯电动化和商用车"中短途纯电+长途氢能"转型可在2050年实现道路交通零排放[15] - 工业领域碳排放占全国总量近70% 其中供热环节占比超50% 需优先推广热泵 余热利用及生物质技术[21] 市场机制与碳交易 - 全国碳市场累计成交近7亿吨配额 交易金额约480亿元 覆盖电力 水泥 电解铝和钢铁等行业 控排企业达3700家左右[17] - 峰会获得上海环境能源交易所碳中和认证[19] 企业实践与园区建设 - 零碳园区核心在于将绿色能源成本优势转化为绿色工业竞争力 绿电直连对降低企业用能成本及应对欧盟碳关税具有重要意义[23] - 长三角企业绿色低碳创新案例集发布 包含9个创新实践案例[26] 国际合作与传播 - 第一财经联合中国气象网启动"COP30中国角传播行动计划" 系统展示中国在绿色发展 能源转型等方面的贡献[28] - 儿童投资基金会过去10多年在中国专注于支持应对气侯变化和绿色低碳转型[7] 奖项与认可 - 现场揭晓"零碳地球"评选结果 包括奇点奖 锚点奖 芽点奖 长江卫士奖 表彰绿色转型卓越先行者[33] - 奖项由能源基金会 东南大学长三角碳中和战略发展研究院等权威机构共同发起设立[35][37][39][41]

污染防治政策方向 - 强调深入贯彻习近平生态文明思想和中央部署 加强生态环境保护 深化污染防治攻坚 确保生态环境质量明显改善 全面改善 持续改善[1] - 要求坚决打好蓝天 碧水 净土三大保卫战 聚焦重点行业 突出重点领域 盯紧重点时段 精准分析污染原因 制定针对性整改措施[2] - 强调加快推进产业 能源 交通运输结构调整优化 构建科技含量高 资源消耗低 环境污染少的产业结构 推动大宗货物运输公转铁 公转水 提高清洁运输比例[2] 治理措施与执行机制 - 要求强化依法治理 政策支持 体制改革约束和激励作用 提高监测监控能力 打好法治 市场 政策 科技组合拳 提升生态环境治理效能[2] - 强调全面压实生态环境保护党政同责 一岗双责 失职追责 运用生态环境保护督察 自然资源资产离任审计成果 健全考核评价体系[2] - 会议作为集体约谈 要求言必行 行必果 坚决摆脱传统路径依赖 加快经济社会发展绿色低碳转型[2]

财务表现 - 公司上半年实现营收122.58亿元，同比增长4.23% [1] - 归属于上市公司股东净利润9.7亿元，同比增长8.36% [1] - 基本每股收益0.0729元，并派发中期股息每10股0.22元 [1] 业务板块 - 集装箱制造业务营收109.63亿元，同比增长12.07%，销量84.57万TEU同比提升13.61% [1] - 集装箱租赁业务营收26.06亿元，同比增长1.16% [1] - 冷箱、特箱规模稳步提升，租造资源联动与全球送箱网络布局持续优化 [1] 战略发展 - 推进10艘21万吨级甲醇及氨预留散货船、4艘沥青船及1艘LNG船产融结合项目 [1] - 把握绿色低碳转型机遇，强化产融协同效应和产业链生态协同 [1] - 坚持大客户策略，加强国际租箱合作并拓展新箱租赁业务 [1]

碳价指数预测 - 2025年9月全国碳排放配额(CEA)买入价格预期68.46元/吨 卖出价格预期72.38元/吨 中间价70.42元/吨 [1] - CEA买入价格指数171.15(下跌3.92%) 卖出价格指数163.31(下跌4.81%) 中间价格指数167.03(下跌4.38%) [1] - 2024年和2025年生产的三类绿证价格全面回调 生物质发电绿证价格跌幅最大 [1] - 2024年生产绿证价格排序维持集中式项目>分布式项目>生物质发电 [1] 碳市场运行状况 - 8月CEA日均收盘价71.39元/吨 较7月73.57元/吨下跌约3% [2] - 碳价呈波动下行走势 从月初72.43元/吨逐步运行至月末69.69元/吨 [2] - 8月碳配额日均成交量55.26万吨 较7月50.71万吨上涨约9% [2] - 市场交易稳定性提升 除两日外各交易日成交量均超25万吨 三个交易日突破百万吨 [2] 政策动态 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》 [2] - 意见明确碳市场是应对气候变化和推动绿色转型的重要政策工具 [2] - 意见要求加快建设全国统一碳市场 扩大实施范围和参与主体 优化碳排放资源配置 [2] - 业内认为意见将为碳市场建设注入动力 更多高排放行业将被纳入 [3]

8月27日，河南省污染防治重点省辖市片区会在新乡市召开，省委书记刘宁主持并讲话。他强调，要深 学笃行习近平生态文明思想和习近平总书记在河南考察时重要讲话精神，聚焦污染防治工作分析形势、 查找问题、明确目标，进一步统一思想行动、坚定信心决心，以更鲜明态度、更严格标准、更过硬措施 推进污染防治攻坚和生态文明建设，确保生态环境质量明显改善、全面改善、持续改善。省长王凯作工 作部署。 刘宁强调，要深刻领悟"两个确立"的决定性意义，坚决做到"两个维护"，牢固树立"两山"理念，综合施 策、攻坚克难，精准发力、持续用力，努力实现生态环境提升进位，根本扭转落后局面，为奋力谱写中 原大地推进中国式现代化新篇章厚植绿色底色。 刘宁强调，本次会议也是一次集体约谈，要认清形势、细化任务，严把源头关、排放关、治理关，以铁 心、铁面、铁腕痛下决心打好翻身仗。要深入剖析问题，聚焦重点行业、重点区域，制定针对性强的整 改措施，打好蓝天、碧水、净土保卫战。要深化治本攻坚，落实《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市 场建设的意见》，加快产业绿色转型升级、能源清洁低碳发展、构建绿色运输体系。要完善制度机制， 健全法规标准，强化政策保障、生态环保督察， ...

整体规模与经营效益 - 民营企业500强营业收入总额43.05万亿元 户均861.02亿元 较上年增长2.72% [5] - 资产总额51.15万亿元 户均1023.09亿元 较上年增长2.62% [5] - 净利润1.80万亿元 户均36.05亿元 较上年增长6.48% [5] - 入围门槛增至270.23亿元 [3] 产业结构特征 - 72%企业属第二产业 66.4%企业为制造业 [6] - 制造业企业营业收入总额29.63万亿元 增长7.66% [6] - 投资项目涉及新材料、新能源、新一代信息技术、高端装备制造等领域 [6] - 恒力集团年加工钢板230万吨 建造超大型船舶150艘 生产发动机180台 年产值突破700亿元 [6] 研发投入与创新成果 - 研发费用总额1.13万亿元 研发人员总数115.17万人 [7] - 平均研发经费投入强度2.77% [7] - 江苏沙钢集团首创短流程工艺 吨产品减碳70%以上 [7] - 66.80%企业通过数字化转型实现降本增效 [7] 绿色低碳转型 - 83.00%企业采取绿色低碳转型措施 [7] - 正泰集团布局石墨烯新材料、氢能源等战略性新兴产业 [8] - 温氏食品集团研发智能巡检机器人、自动投喂系统等装备 推动农业自动化转型 [8] 社会责任履行 - 纳税总额1.27万亿元 纳税额超10亿元企业240家（占比48.00%） [9] - 就业总人数1109.12万人 户均2.22万人 [9] - 72.80%企业投身乡村全面振兴 65.40%企业参与"万企兴万村"行动 [9] - 79%企业参与社会慈善捐赠 捐赠总额104.76亿元 [9] - 滴滴追加投入20亿元专项资金用于稳就业促消费 [9] - 传化集团每年生产优质种苗5000万株 带动种植面积超万亩 [10]