公司业务布局 - 公司为小米铁蛋机器人提供全套电路板解决方案 涉及军工 机器人 云计算 智谱AI 无人机 卫星导航 华为及消费电子领域 [1] - 公司人形机器人配套关节轴承处于研制或小批送样试验阶段 布局商业航天 军民融合 大飞机及国企改革领域 [1] - 公司存储产品应用于宇树科技Go2智能机器狗 覆盖机器人 存储芯片 AI眼镜 华为 数据中心 信创领域 且获国家大基金持股 [1]

核心观点 报告展示了2025年5月7日市场主要指数、申万一级行业和概念板块的表现情况 [1] 市场回顾 - 主要指数涨跌幅：沪指涨0.8%，深证成指涨0.22%，创业板指涨0.51% [1] - 申万一级行业表现：国防军工、银行、基础化工涨幅居前；社会服务、医药生物、通信涨幅居后 [1] - 概念板块表现：大飞机、航母、连板概念表现较好；航空运输、网红经济、营销传播概念表现较差 [1]

兵装重组概念板块表现 - 截至5月7日收盘，兵装重组概念板块上涨5.31%，位居概念板块涨幅第1 [1] - 板块内7股上涨，湖南天雁、建设工业涨停，长城军工、东安动力、华强科技分别上涨6.23%、5.46%、4.49% [1] - 兵装重组概念板块今日主力资金净流入4.23亿元，6股获主力资金净流入 [2] 概念板块涨跌幅排名 - 成飞概念、转基因、玉米、大豆、环氧丙烷、大飞机、军民融合、航空发动机、粮食概念等板块涨幅居前，分别上涨4.93%、3.71%、3.40%、3.29%、3.06%、3.03%、2.90%、2.86%、2.83% [2] - 中国AI 50、华为盘古、Sora概念(文生视频)、财税数字化、智谱AI、快手概念、英伟达概念、华为昇腾、AI PC、MLOps概念等板块跌幅居前，分别下跌0.88%、0.85%、0.80%、0.73%、0.71%、0.67%、0.66%、0.66%、0.58%、0.58% [2] 兵装重组概念资金流入情况 - 建设工业主力资金净流入2.61亿元，净流入比率19.42%，位居榜首 [2][3] - 湖南天雁、长城军工、东安动力主力资金分别净流入8156.71万元、5377.65万元、1646.23万元，净流入比率分别为18.58%、7.35%、3.74% [2][3] - 华强科技主力资金净流入872.47万元，净流入比率9.71% [3] - 中光学主力资金净流入793.37万元，净流入比率2.22% [3] - 长安汽车主力资金净流出589.19万元，净流入比率-0.97% [3]

市场表现 - 沪指上涨0.64% 深证成指上涨0.19% 创业板指上涨0.40% [1] - 全市场半日成交额近1万亿元 约3500只个股上涨 [1] 行业板块 - 国防军工概念大涨 航天长峰 电光科技 润贝航科等约20只个股涨停 [1] - 房地产走强 天保基建等涨停 [1] - 大飞机 商业航天 人脑工程 航空 船舶 食品饮料等板块涨幅居前 [1] - 互联网 传媒 半导体等少数板块下跌 [1]

市场表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.64% 深成指涨0.19% 创业板指涨0.4% 北证50指数涨0.67% [1] - 全市场半日成交额9890亿元 较上日放量1226亿元 [1] - 全市场超3400只个股上涨 [1] 行业板块涨幅 - 军工板块早盘持续拉升 通易航天30cm涨停 晨曦航空 华伍股份 金明精机20cm涨停 航天长峰 恒天海龙等超20股涨停 [1] - 房地产板块盘初走强 三湘印象 天保基建涨停 渝开发 世联行 特发服务多股上涨 [1] - 智能交通 网约车板块表现活跃 大众交通 锦江在线 龙洲股份涨停 [1] - 纺织制造 化学化工板块涨幅居前 [1] 行业板块跌幅 - 影视院线板块表现落后 上海电影跌超5% 幸福蓝海 奥飞娱乐 横店影视下挫 [1] - AI应用 半导体概念股走低 润泽科技 数据港 北方华创均有不同程度下跌 [1]

股价表现与交易数据 - 5月6日公司股价上涨7.05%至11.24元 换手率8.81% 成交量406.58万手 成交额44.56亿元 [1] - 主力资金净流入4.12亿元占总成交额9.25% 游资资金净流出1.59亿元占3.56% 散户资金净流出2.54亿元占5.69% [1] - 近5日融资净流入7744.32万元融券净流入2.21万元 融资余额与融券余额均增加 [1] 概念板块归属 - 公司涉及跨境支付、服务器、黑色家电、华为海思、大数据等28个概念板块 涵盖人工智能、新能源汽车、军工等多个热门领域 [1] 公募基金持仓情况 - 35家公募基金重仓该公司 南方中证500ETF持有4745.98万股为最大持仓机构但较上季度减仓 [1][3] - 国泰中证全指家电ETF增仓至875.75万股 易方达中证家电龙头ETF新进十大持仓71.23万股 [1] - 博时成渝经济圈ETF等7只基金均出现减仓行为 广发中证全指家用电器ETF减仓至211.39万股 [1] 重点基金产品详情 - 南方中证500ETF规模948.72亿元 最新净值5.6288较前日涨0.48% 近一年上涨5.13% [1] - 基金经理罗文杰管理多只基金产品 南方中证500ETF联接(LOF)A任期内收益率87.7% 南方沪深300ETF任期内收益率100.74% [1] 指数成分股持仓变动 - 南方中证500ETF前十大重仓股中 胜宏科技774.63万股、赤峰黄金2145.70万股、芯原股份473.31万股及瑞心微267.69万股为新进持仓 [3] - 江淮汽车减仓至2239.22万股 光启技术减仓至1934.50万股 东山精密减仓至1750.94万股 [3] - 永泰能源、亨通光电、三角一郎及软通动力退出该基金前十大重仓股名单 [3]

财务表现 - 2025Q1公司营收84.38亿，同比-0.2%，环比-41.38% [1] - 归母净利润2.89亿，同比+5.97%，环比+262.38% [1] - 扣非归母净利润2.98亿，同比+7.45%，环比+744.43% [1] - 销售毛利率8.24%，同比提升0.19pct [2] - 期间费用率总体提升0.15pct（销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.97/+0.60/-0.10/+0.62pct） [2] - 其他收益增加0.17亿（同比+376.65%）主要来自增值税加计抵减优惠 [2] 运营指标 - 单季度ROE达1.36%，维持近3年第一季度较好水平 [3] - 存货余额220.86亿，较年初-2.67% [3] - 应收票据及应收账款164.27亿，环比+30.37% [3] - 合同资产较上年度末+60.76% [3] - 合同负债77.19亿，环比-1.10% [3] - 经营性现金流-35.93亿，同比大幅改善 [3] 业务亮点 - 公司为国内全谱系大飞机唯一主机厂，覆盖军用运输机、特种飞机、轰炸机及民用客机 [4] - 运油-20参与国际联合演训，军贸进程有望加速 [4] - 占据国产大飞机C919制造核心价值量 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润11.52/13.98/16.94亿，同比增速12.52%/21.42%/21.14% [4] - 对应2025年4月30日PE分别为56.08/46.19/38.13倍 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 4月29日公司发布2025年第一季度报告，实现营业收入47.25亿元，同比下滑16.26%，归母净利润1.01亿元，同比下滑77.79% [5] - 2025年第一季度公司收入下滑且研发费用增加，导致归母净利润下滑；公司在民用领域有布局，参与大飞机研制并建立民机机载系统研制体系，多家子公司为C919项目配套供应商，还支撑打造系列无人机/eVTOL平台 [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.13亿元、12.43亿元、14.07亿元，同比增速为7.0%、11.7%、13.2%，对应PE分别为47.03倍、42.12倍、37.21倍，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|23880|24441|26962|30009| |收入同比（%）|-17.7%|2.3%|10.3%|11.3%| |归属母公司净利润（百万元）|1041|1113|1243|1407| |净利润同比（%）|-44.8%|7.0%|11.7%|13.2%| |毛利率（%）|28.2%|28.2%|28.2%|28.2%| |ROE（%）|2.8%|2.9%|3.1%|3.4%| |每股收益（元）|0.22|0.23|0.26|0.29| |P/E|57.32|47.03|42.12|37.21| |P/B|1.59|1.36|1.32|1.27| |EV/EBITDA|21.02|14.91|13.49|12.83| [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|59493|59315|65155|72912| |现金|13044|13062|14061|16147| |应收账款|23471|23083|25464|28342| |存货|15648|17067|18830|20957| |非流动资产|18627|20666|22502|23416| |资产总计|78120|79981|87657|96328| |流动负债|35101|35990|42223|49250| |非流动负债|3807|3585|3585|3585| |负债合计|38908|39576|45809|52836| |少数股东权益|1758|1978|2178|2415| |归属母公司股东权益|37454|38427|39670|41078| [11] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|23880|24441|26962|30009| |营业成本|17151|17555|19368|21555| |营业利润|1286|1432|1548|1777| |利润总额|1308|1432|1548|1777| |净利润|1194|1334|1443|1644| |少数股东损益|153|220|200|237| |归属母公司净利润|1041|1113|1243|1407| |EBITDA|2834|3662|4185|4400| [11] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-1989|2337|2685|3581| |投资活动现金流|-889|-3857|-3926|-2862| |筹资活动现金流|3035|1536|2241|1368| |现金净增加额|164| - |999| - | [11] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|-17.7%|2.3%|10.3%|11.3%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|-42.3%|11.3%|8.1%|14.8%| |成长能力 - 归属于母公司净利同比（%）|-44.8%|7.0%|11.7%|13.2%| |获利能力 - 毛利率（%）|28.2%|28.2%|28.2%|28.2%| |获利能力 - 净利率（%）|4.4%|4.6%|4.6%|4.7%| |获利能力 - ROE（%）|2.8%|2.9%|3.1%|3.4%| |获利能力 - ROIC（%）|2.3%|2.9%|3.1%|3.4%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|49.8%|49.5%|52.3%|54.8%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|99.2%|97.9%|109.5%|121.5%| |偿债能力 - 流动比率|1.69|1.65|1.54|1.48| |偿债能力 - 速动比率|1.19|1.15|1.07|1.03| |营运能力 - 总资产周转率|0.31|0.31|0.32|0.33| |营运能力 - 应收账款周转率|1.10|1.05|1.11|1.12| |营运能力 - 应付账款周转率|1.05|1.10|1.22|1.13| |每股指标 - 每股收益（元）|0.22|0.23|0.26|0.29| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|-0.41|0.48|0.55|0.74| |每股指标 - 每股净资产（元）|7.74|7.94|8.20|8.49| |估值比率 - P/E|57.32|47.03|42.12|37.21| |估值比率 - P/B|1.59|1.36|1.32|1.27| |估值比率 - EV/EBITDA|21.02|14.91|13.49|12.83| [11]

股价表现与资金流向 - 4月28日收盘价74.78元，单日跌幅6.99% [1] - 当日成交量3.16万手，成交额2.43亿元，换手率3.11% [1] - 主力资金净流出3170.85万元，占成交额13.03% [1] - 游资资金净流入636.1万元，散户资金净流入2534.75万元 [1] - 近5日融资净流入823.39万元，融券净流入426.0万元 [1] 机构评级与市场定位 - 90天内5家机构给出评级，其中3家买入、2家增持 [2] - 机构目标均价85.52元 [2] - 属于智能制造、工业自动化、军工、机器人、大飞机等概念板块 [1] 公募基金持仓情况 - 重仓该股的公募基金共3家，持有最多的是科创板长城基金（9.50万股） [2][3] - 人保行业轮动混合A减持1.02万股，建信开元金享6个月持有期债券发起A新进0.50万股 [2] - 科创板长城基金规模2.25亿元，最新净值0.768元，近一年上涨36.07% [3] 科创板长城基金持仓结构 - 科德数控持仓740.66万元，占净值比例3.19%，为新进十大重仓股 [4] - 前三大重仓股为百济神州（5.46%）、海光信息（4.83%）、金山办公（4.47%） [4] - 金山办公、达梦数据获增仓，寒武纪遭减持 [4] - 乐鑫科技、拓荆科技退出十大重仓股 [4]

中国电商App在美国市场的表现 - 中国电商App霸榜美国下载前三，阿里国际站成为美国App Store免费购物软件下载量第三的应用，前两名分别是淘宝和敦煌网 [7] - 敦煌网在全球热度持续攀升，平台97个国家交易额增速超过100%，交易额贡献TOP5国家为美国、英国、加拿大、法国、澳大利亚 [8] - 敦煌网单日新注册买家数量自4月15日开始连续多日同比上周增长近20倍 [8] A股市场跨境电商概念股表现 - 跨境电商概念股活跃，星徽股份涨停（+19.95%），跨境通（+10.12%）、生意宝（+10.00%）等个股涨停 [6][7] - 光大证券指出跨境电商板块短期情绪提振，中长期关注三类板块：跨境电商服务商、跨境物流、高增长品类供应商 [9] - 跨境支付概念股拉升，拉卡拉盘中触及20cm涨停（+15.32%），恒宝股份（+10.05%）、信雅达（+10.01%）等个股涨停 [9][10] 大飞机概念股表现及行业动态 - 大飞机概念股持续活跃，天保基建4连板，润贝航科3天2板 [10][11] - 国产大飞机C919加速商业运营，完成东北地区首飞及东南亚航线执飞 [12] - 中国商飞将2025年飞机年产目标从50架提升至75架，机构预测2027年产能达150架/年，未来20年国内新机需求或超9000架 [13] - 航发科技（+10.00%）、博云新材（+10.05%）、国睿科技等个股涨停 [12][14] 黄金概念股及银行板块表现 - 金价创历史新高带动黄金概念股领涨，鹏欣资源涨停，潮宏基逼近涨停（+5.98%） [4] - 国有大行盘初走高，中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行均续创历史新高，但随后涨幅收窄 [4]