报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖，适合构建卖方期权组合策略；贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,650，涨0.19%，成交量11.24万手，持仓量19.39万手 [3] - 铝最新价20,295，涨0.69%，成交量16.10万手，持仓量15.18万手 [3] - 锌最新价22,800，涨1.24%，成交量21.91万手，持仓量10.49万手 [3] - 铅最新价17,025，涨0.62%，成交量3.26万手，持仓量3.07万手 [3] - 镍最新价125,540，涨0.92%，成交量13.66万手，持仓量6.31万手 [3] - 锡最新价265,480，涨0.32%，成交量8.62万手，持仓量3.15万手 [3] - 氧化铝最新价3,007，涨2.94%，成交量1.81万手，持仓量0.92万手 [3] - 黄金最新价746.70，跌2.01%，成交量6.92万手，持仓量6.72万手 [3] - 白银最新价8,065，跌1.35%，成交量25.37万手，持仓量16.16万手 [3] - 碳酸锂最新价65,200，涨3.00%，成交量37.75万手，持仓量27.70万手 [3] - 工业硅最新价8,520，涨2.71%，成交量18.13万手，持仓量10.08万手 [3] - 多晶硅最新价37,560，涨1.01%，成交量10.57万手，持仓量5.48万手 [3] - 螺纹钢最新价3,119，涨0.42%，成交量213.49万手，持仓量211.15万手 [3] - 铁矿石最新价778.50，涨0.84%，成交量2.76万手，持仓量4.53万手 [3] - 锰硅最新价5,826，涨0.62%，成交量5.48万手，持仓量11.99万手 [3] - 硅铁最新价5,678，涨1.07%，成交量12.49万手，持仓量23.31万手 [3] - 玻璃最新价1,020，涨0.69%，成交量2.47万手，持仓量4.69万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.84，持仓量PCR为1.13 [4] - 铝成交量PCR为0.90，持仓量PCR为1.30 [4] - 锌成交量PCR为0.80，持仓量PCR为1.04 [4] - 铅成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.74 [4] - 镍成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.61 [4] - 锡成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.47 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.63 [4] - 黄金成交量PCR为1.03，持仓量PCR为1.14 [4] - 白银成交量PCR为1.22，持仓量PCR为1.26 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.38 [4] - 工业硅成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.45 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.32，持仓量PCR为1.03 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.66 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.04，持仓量PCR为1.44 [4] - 锰硅成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.71 [4] - 硅铁成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.77 [4] - 玻璃成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.38 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位154,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,700 [5] - 黄金压力位960，支撑位704 [5] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] - 碳酸锂压力位75,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,080，支撑位900 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率14.79%，加权隐波率19.52% [6] - 铝平值隐波率10.77%，加权隐波率13.34% [6] - 锌平值隐波率15.21%，加权隐波率17.45% [6] - 铅平值隐波率12.08%，加权隐波率16.79% [6] - 镍平值隐波率20.25%，加权隐波率28.36% [6] - 锡平值隐波率20.81%，加权隐波率36.10% [6] - 氧化铝平值隐波率28.48%，加权隐波率29.83% [6] - 黄金平值隐波率18.90%，加权隐波率24.13% [6] - 白银平值隐波率21.24%，加权隐波率28.22% [6] - 碳酸锂平值隐波率25.85%，加权隐波率29.84% [6] - 工业硅平值隐波率23.68%，加权隐波率25.60% [6] - 多晶硅平值隐波率31.68%，加权隐波率35.88% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.35%，加权隐波率15.58% [6] - 铁矿石平值隐波率21.62%，加权隐波率24.38% [6] - 锰硅平值隐波率17.89%，加权隐波率21.91% [6] - 硅铁平值隐波率17.77%，加权隐波率21.66% [6] - 玻璃平值隐波率25.65%，加权隐波率31.00% [6] 有色金属期权策略与建议 铜期权 - 基本面：上周三大交易所库存环比减少0.4万吨，LME期铜跌0.34% [7] - 行情分析：3月以来震荡上行，5月延续温和上涨 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR回升至1.00以上 [7] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：氧化铝社会总库存大幅去库，铝锭库存去化 [9] - 行情分析：沪铝低位反弹后偏多震荡上行 [9] - 期权因子：隐含波动率回落至历史均值附近，持仓量PCR报收于1.10以上 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：锌精矿库存情况及各下游开工率数据，LME期锌涨1.51% [9] - 行情分析：锌3月下旬以来震荡偏多 [9] - 期权因子：隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上 [9] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：4月精炼镍产量高位，下游买盘现，成本支撑与走势背离 [10] - 行情分析：沪镍前期宽幅震荡，近两周小幅盘整 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60附近 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 基本面：下游开工率高位但补库意愿降温，库存累库 [10] - 行情分析：沪锡维持宽幅矩形区间震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率持续上升至历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：周度库存环比下降，结束累库，注册仓单增加 [11] - 行情分析：延续阴跌后超跌反弹 [11] - 期权因子：隐含波动率上升，持仓量PCR处于0.50以下 [11] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属期权策略与建议 黄金/白银期权 - 基本面：COMEX黄金和白银管理基金净持仓下降，价格下跌 [12] - 行情分析：沪金高位回落后震荡下行，呈短期空头趋势 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR逐渐下降仍在1.00以上 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、偏空头做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系期权策略与建议 螺纹钢期权 - 基本面：上周螺纹社会库存环比-1.2%，厂库环比+8.7% [13] - 行情分析：延续弱势偏空头后超跌反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏向水平窄幅波动，持仓量PCR维持0.60附近 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降 [13] - 行情分析：维持区间盘整后突破上限上行 [13] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [13] 铁合金期权 - 基本面：锰硅周产量环比回落，显性库存环比下降 [14] - 行情分析：锰硅延续弱势偏空头超跌反弹后小幅盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率快速上升后下降，持仓量PCR报收于0.80附近 [14] - 策略建议：构建做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：多晶硅周度产量环比回升，工业硅库存维持高位 [14] - 行情分析：工业硅延续空头下跌后超跌反弹 [14] - 期权因子：隐含波动率上升至历史均值水平，持仓量PCR报收于0.50以下 [14] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：4月浮法玻璃产能利用率上升，产量下降，库存减少 [15] - 行情分析：延续空头下跌趋势后超跌反弹回落 [15] - 期权因子：隐含波动率处于偏高位置有下降趋势，持仓量PCR维持在0.60以下 [15] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率卖出期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系波动较大，适合构建卖方期权组合策略；贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2506最新价78,650，涨770，涨跌幅0.99%，成交量9.09万手，持仓量18.19万手 [3] - 铝AL2506最新价20,155，涨160，涨跌幅0.80%，成交量14.08万手，持仓量16.04万手 [3] - 锌ZN2506最新价22,680，涨350，涨跌幅1.57%，成交量17.06万手，持仓量11.20万手 [3] - 铅PB2506最新价16,980，涨30，涨跌幅0.18%，成交量2.69万手，持仓量3.05万手 [3] - 镍NI2506最新价124,430，涨200，涨跌幅0.16%，成交量15.99万手，持仓量7.16万手 [3] - 锡SN2506最新价264,960，涨1,620，涨跌幅0.62%，成交量9.70万手，持仓量3.07万手 [3] - 氧化铝AO2506最新价2,923，涨55，涨跌幅1.92%，成交量0.83万手，持仓量0.88万手 [3] - 黄金AU2506最新价763.08，涨2.56，涨跌幅0.34%，成交量11.28万手，持仓量6.90万手 [3] - 白银AG2506最新价8,192，涨36，涨跌幅0.44%，成交量44.58万手，持仓量18.87万手 [3] - 碳酸锂LC2507最新价63,220，跌440，涨跌幅 -0.69%，成交量21.70万手，持仓量29.42万手 [3] - 工业硅SI2507最新价8,265，跌85，涨跌幅 -1.02%，成交量17.50万手，持仓量9.68万手 [3] - 多晶硅PS2507最新价37,030，涨1,275，涨跌幅3.57%，成交量14.18万手，持仓量5.27万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3,102，涨13，涨跌幅0.42%，成交量193.01万手，持仓量215.12万手 [3] - 铁矿石I2506最新价767.00，涨7.00，涨跌幅0.92%，成交量1.61万手，持仓量4.56万手 [3] - 锰硅SM2507最新价5,772，跌38，涨跌幅 -0.65%，成交量4.77万手，持仓量11.77万手 [3] - 硅铁SF2507最新价5,612，跌52，涨跌幅 -0.92%，成交量12.19万手，持仓量23.01万手 [3] - 玻璃FG2507最新价1,014，涨5，涨跌幅0.50%，成交量1.89万手，持仓量4.66万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种期权成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同变化，如铜成交量75,603，量变化 -23,748，持仓量96,707，仓变化1,548，量PCR 1.09，变化 -0.15，仓PCR 1.13，变化 -0.03 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各品种标的压力位和支撑位，如铜压力位80,000，支撑位70,000；铝压力位20,000，支撑位19,000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种期权平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如铜平值隐波率14.16，加权隐波率19.48，变化 -1.19等 [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] - 铝/氧化铝：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：构建看跌期权熊市价差组合、偏空头的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别，报告对部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写策略报告，策略上构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价483，涨9，涨幅1.92%，成交量5.23万手，持仓量2.43万手 [3] - 液化气PG2506最新价4386，涨68，涨幅1.57%，成交量9.85万手，持仓量6.27万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2351，涨52，涨幅2.26%，成交量1.06万手，持仓量0.44万手 [3] - 乙二醇EG2506最新价4576，涨158，涨幅3.58%，成交量0.73万手，持仓量1.21万手 [3] - 聚丙烯PP2506最新价7187，涨75，涨幅1.05%，成交量0.85万手，持仓量0.73万手 [3] - 聚氯乙烯V2506最新价4806，涨50，涨幅1.05%，成交量1.24万手，持仓量1.99万手 [3] - 塑料L2506最新价7382，涨123，涨幅1.69%，成交量0.50万手，持仓量0.61万手 [3] - 苯乙烯EB2506最新价7692，涨280，涨幅3.78%，成交量79.80万手，持仓量24.93万手 [3] - 橡胶RU2509最新价15240，涨245，涨幅1.63%，成交量55.32万手，持仓量14.83万手 [3] - 合成橡胶BR2506最新价12325，涨355，涨幅2.97%，成交量21.98万手，持仓量2.64万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6928，涨246，涨幅3.68%，成交量31.02万手，持仓量15.95万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价5024，涨186，涨幅3.84%，成交量7.68万手，持仓量6.29万手 [3] - 短纤PF2507最新价6616，涨174，涨幅2.70%，成交量11.66万手，持仓量14.47万手 [3] - 瓶片PR2507最新价6190，涨184，涨幅3.06%，成交量5.08万手，持仓量4.28万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2451，跌18，跌幅0.73%，成交量4.34万手，持仓量3.51万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1301，跌3，跌幅0.23%，成交量0.71万手，持仓量2.20万手 [3] - 尿素UR2509最新价1897，涨6，涨幅0.32%，成交量29.92万手，持仓量27.51万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如原油成交量112030，量变化5914，持仓量65783，仓变化4076，成交量PCR0.87，变化 - 0.23，持仓量PCR0.75，变化 - 0.02 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位610，支撑位400；液化气压力位4600，支撑位4000等各品种有相应压力和支撑位 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如原油平值隐波率29.145，加权隐波率31.60，变化 - 7.82 [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+增供但出口未放大，美国减产，页岩油巨头削减预算和钻井平台 [7] - 行情分析：3月高位回落，4月加速下跌后反弹，5月先抑后扬短期回暖上升 [7] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR低于0.80，压力位610，支撑位400 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：5月沙特丙烷、丁烷CP价下降，中东进口气成本支撑国内价格，中美关税会谈待进行 [9] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅矩形区间震荡，弱势偏空头 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR升至0.80以上，压力位4600，支撑位4000 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：上周港口和企业库存增加，订单待发减少，节后下游情绪弱，需求走弱 [9] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓，本周突破高点，近期偏多上涨 [9] - 期权因子研究：隐含波动率下降至历史均值附近，持仓量PCR升至1.00以上，压力位2450，支撑位2050 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存去库，下游工厂库存天数下降，短期到港量降，国内检修季整体偏去库 [10] - 行情分析：4月快速下跌后低位震荡，5月回暖上升，短期多头上涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位4550，支撑位4500 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保构建相应策略 [10] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PE、PP生产企业和贸易商库存均有累库 [10] - 行情分析：前期空头下行，本周止跌反弹，近期偏多上涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR在1.00以上，压力位7400，支撑位6700 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略无；现货多头套保构建相应策略 [10] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：4月橡胶进口量同比增加，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比和同比均下降 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整，本周突破高点上涨，短期偏多上涨 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13500 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保策略无 [11] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：上周聚酯负荷上升，部分装置产量恢复，PTA社会库存去库，下游负荷高，库存将持续去化 [12] - 行情分析：近一个月反弹回暖，本周加速上涨，偏多头上涨 [12] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降仍处较高水平，持仓量PCR在1.00以上，压力位5000，支撑位3800 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保策略无 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：液碱和片碱工厂库存有变化，烧碱开工率下降，下游部分开工率有升降 [13] - 行情分析：一个多月低位区间弱势盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位2600，支撑位2320 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保构建相应策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：5月12日国内纯碱厂家总库存微降，轻质和重质纯碱库存有不同变化 [13] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌 [13] - 期权因子研究：隐含波动率上升至近期较高但仍处历史均值偏下，持仓量PCR低于0.50，压力位1400，支撑位1200 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：上周产能利用率回升，日产增加，企业总库存减少，港口库存增加 [14] - 行情分析：3月高位回落，5月止跌反弹，近期偏多上行 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降至历史均值偏下，持仓量PCR在1.00以上，压力位1960，支撑位1700 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保构建相应策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类和豆类呈偏弱行情，农副产品维持震荡行情，软商品中白糖上升受阻回落、棉花延续弱势反弹形态，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略来增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一（A2507）最新价4155，跌5，跌幅0.12%，成交量13.38万手，持仓量14.88万手 [3] - 豆二（B2506）最新价3361，跌5，跌幅0.15%，成交量1.90万手，持仓量7.15万手 [3] - 豆粕（M2507）最新价2730，跌12，跌幅0.44%，成交量16.03万手，持仓量53.46万手 [3] - 菜籽粕（RM2507）最新价2427，跌13，跌幅0.53%，成交量7.03万手，持仓量12.39万手 [3] - 棕榈油（P2506）最新价8214，涨34，涨幅0.42%，成交量0.47万手，持仓量0.60万手 [3] - 豆油（Y2507）最新价7826，涨12，涨幅0.15%，成交量0.84万手，持仓量2.79万手 [3] - 菜籽油（OI2507）最新价9468，涨16，涨幅0.17%，成交量2.05万手，持仓量2.08万手 [3] - 鸡蛋（JD2506）最新价2918，涨4，涨幅0.14%，成交量5.87万手，持仓量10.04万手 [3] - 生猪（LH2507）最新价13575，涨55，涨幅0.41%，成交量0.33万手，持仓量2.89万手 [3] - 花生（PK2510）最新价8198，涨30，涨幅0.37%，成交量4.49万手，持仓量8.80万手 [3] - 苹果（AP2510）最新价7744，跌96，跌幅1.22%，成交量11.26万手，持仓量11.67万手 [3] - 红枣（CJ2509）最新价9040，跌5，跌幅0.06%，成交量2.48万手，持仓量8.61万手 [3] - 白糖（SR2507）最新价5971，涨24，涨幅0.40%，成交量2.34万手，持仓量3.60万手 [3] - 棉花（CF2507）最新价13130，涨15，涨幅0.11%，成交量5.40万手，持仓量4.97万手 [3] - 玉米（C2507）最新价2344，跌4，跌幅0.17%，成交量71.59万手，持仓量140.97万手 [3] - 淀粉（CS2507）最新价2694，跌18，跌幅0.66%，成交量14.49万手，持仓量22.48万手 [3] - 原木（LG2507）最新价788，跌11，跌幅1.31%，成交量2.23万手，持仓量2.68万手 [3] 期权因子量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.68 [4] - 豆二期权成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.67 [4] - 豆粕期权成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.61 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.39 [4] - 棕榈油期权成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.88 [4] - 豆油期权成交量PCR为1.01，持仓量PCR为0.93 [4] - 菜籽油期权成交量PCR为2.10，持仓量PCR为1.45 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.51 [4] - 生猪期权成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.29 [4] - 花生期权成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.77 [4] - 苹果期权成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.39 [4] - 红枣期权成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.37 [4] - 白糖期权成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.80 [4] - 棉花期权成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.85 [4] - 玉米期权成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.70 [4] - 淀粉期权成交量PCR为1.04，持仓量PCR为1.18 [4] - 原木期权成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.88 [4] 期权因子压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3400，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3000，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油压力位8000，支撑位7600 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪压力位15000，支撑位13000 [5] - 花生压力位9100，支撑位7800 [5] - 苹果压力位89000，支撑位70000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位13800，支撑位12400 [5] - 玉米压力位2380，支撑位2220 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位750 [5] 期权因子隐含波动率 - 豆一平值隐波率12.69%，加权隐波率14.99% [6] - 豆二平值隐波率13.93%，加权隐波率16.54% [6] - 豆粕平值隐波率15.455%，加权隐波率19.08% [6] - 菜籽粕平值隐波率23.44%，加权隐波率25.48% [6] - 棕榈油平值隐波率18.51%，加权隐波率19.87% [6] - 豆油平值隐波率12.89%，加权隐波率14.42% [6] - 菜籽油平值隐波率16.115%，加权隐波率18.38% [6] - 鸡蛋平值隐波率17.525%，加权隐波率22.90% [6] - 生猪平值隐波率12.205%，加权隐波率16.61% [6] - 花生平值隐波率11.2%，加权隐波率11.88% [6] - 苹果平值隐波率19.055%，加权隐波率19.82% [6] - 红枣平值隐波率17.145%，加权隐波率24.56% [6] - 白糖平值隐波率21.91%，加权隐波率11.29% [6] - 棉花平值隐波率12.33%，加权隐波率14.13% [6] - 玉米平值隐波率10.01%，加权隐波率11.38% [6] - 淀粉平值隐波率8.675%，加权隐波率9，83% [6] - 原木平值隐波率16.07%，加权隐波率20.79% [6] 各品种策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：未来5个月大豆供应较充足，豆一近期偏多方向上高位盘整，期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR显示偏弱震荡，压力位4500支撑位4000；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕近期上方有压力呈弱势偏空头行情，期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR显示偏弱震荡，豆粕压力位3000支撑位2700、菜粕压力位3000支撑位2500；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：棕榈油近期回暖上升受阻下跌，期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR显示上方空头压力增强，P2506压力位8700支撑位8300；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：花生空头压力线下矩形区间震荡后反弹回暖，期权隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR显示震荡偏弱，PK2510压力位9100支撑位7800；构建现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：生猪空头压力线下宽幅区间盘整震荡，期权隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR显示偏弱势行情，LH2507压力位15000支撑位13000；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：鸡蛋上方有压力呈偏弱势空头下跌后止跌回升行情，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，JD2506压力位3300支撑位2800；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：苹果呈偏多上涨方向的弱势回落行情，期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下，AP2510压力位89000支撑位70000；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：红枣呈空头下跌行情，期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下，CJ2509压力位11400支撑位8800；构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：白糖呈下方有支撑上方有压力的偏多震荡行情，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示区间震荡，SR2507压力位6200支撑位5800；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：棉花呈空头压力线下回暖上升行情，期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR显示空头力量逐渐释放，CF2507压力位13800支撑位12400；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米供需偏紧格局未变，呈矩形区间大幅度震荡后上涨回落行情，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，C2507压力位2380支撑位2220；构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周商品期权市场成交较节前有所恢复，建议关注交易活跃品种可能存在的市场机会 [1][7] - 本周商品期权标的以下跌为主，大部分商品隐波较节前回落，可关注做空波动率机会 [2][13] - 部分品种成交量 PCR 和持仓量 PCR 处于历史高位或低位，需注意标的价格回调风险或关注市场看涨情绪积累情况 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周（2025.5.5 - 2025.5.9）商品期权市场日均成交量为 551.51 万手，日均持仓量为 780.00 万手，环比变化分别为 +21.28% 和 +18.18% [1][7] - 本周日均成交活跃品种有 PTA（70 万手）、纯碱（40 万手）、玻璃（40 万手）；5 个品种成交增长超 100%，成交量增长显著的有多晶硅（+376%）、烧碱（+151%）、碳酸锂（+146%）；成交量下降明显的是对二甲苯（-99%） [1][7] - 本周日均持仓量较高的品种为豆粕（74 万手）、玻璃（70 万手）和纯碱（62 万手）；日均持仓量环比增长迅速的品种为尿素（+82%）、多晶硅（+78%）和沪铅（+46%） [1][7] 商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：本周商品期权标的以下跌为主，32 个品种周度收跌；周度涨幅较高的品种有对二甲苯（+4.19%）、氧化铝（+3.59%）、PTA（+3.34%）；跌幅较高的品种有碳酸锂（-4.46%）、玻璃（-4.44%）、多晶硅（-3.92%） [2][13] - 市场波动情况：本周大部分商品隐波较节前回落，47 个品种隐波环比下滑，31 个品种当前隐波位于历史 50% 分位以下；当前隐波位于高位的品种包括多晶硅、黄金、豆一等 [2][13] - 期权市场情绪：当前白银、螺纹钢和 PVC 等品种成交量 PCR 处于历史高位，市场短期看跌情绪较为强烈；合成橡胶、苯乙烯和氧化铝的成交量 PCR 处于历史低位，短期看涨情绪较为集中；PTA、聚丙烯、棉花和菜粕等持仓量 PCR 位于历史高位，市场看跌情绪已积累至较高水平；而天然橡胶持仓量 PCR 位于历史低位，市场看涨情绪积累 [2][13] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种的关键数据，包括成交情况、波动情况以及期权市场情绪指标，更多品种详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finoview.com.cn/）查阅 [19] - 分别对能源、化工（PTA、烧碱、玻璃、纯碱）、贵金属、黑色金属（铁矿石、锰硅）、有色金属（铜、氧化铝）、农产品（豆粕、棕榈油、棉花）等品种给出了期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表及数据来源 [20][25][55][63][80][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、深成指数、中小创指均小幅波动；金融期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动；对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略，对于股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3352.00，涨0.28%，成交额5016亿元，较前一日减少936亿元 [4] - 深证成指收盘价10197.66，涨0.93%，成交额7918亿元，较前一日减少813亿元 [4] - 上证50收盘价2679.51，涨0.33%，成交额634亿元，较前一日减少172亿元 [4] - 沪深300收盘价3852.90，涨0.56%，成交额2470亿元，较前一日减少390亿元 [4] - 中证500收盘价5773.81，涨0.41%，成交额1870亿元，较前一日减少405亿元 [4] - 中证1000收盘价6158.08，涨0.76%，成交额2627亿元，较前一日减少338亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.742，涨0.40%，成交量797.60万份，成交额21.87亿元，较前一日减少11.40亿元 [5] - 上证300ETF收盘价3.950，涨0.59%，成交量782.01万份，成交额30.87亿元，较前一日减少10.24亿元 [5] - 上证500ETF收盘价5.767，涨0.42%，成交量228.90万份，成交额13.19亿元，较前一日增加0.35亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.077，跌0.37%，成交量1879.56万份，成交额20.24亿元，较前一日减少11.44亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.051，跌0.38%，成交量475.36万份，成交额4.99亿元，较前一日减少3.20亿元 [5] - 深证300ETF收盘价3.986，涨0.68%，成交量199.40万份，成交额7.95亿元，较前一日增加1.03亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.303，涨0.48%，成交量105.28万份，成交额2.43亿元，较前一日减少0.43亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.668，涨1.10%，成交量26.30万份，成交额0.70亿元，较前一日减少0.13亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.001，涨1.73%，成交量1580.40万份，成交额31.49亿元，较前一日减少2.77亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量120.03万张，量变化23.45万张，持仓量144.16万张，仓变化13.46万张，成交量PCR0.99，变化0.16，持仓量PCR1.03，变化0.11 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力位为2.75，支撑位为2.70 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等指标不同，如上证50ETF平值隐波率12.29%，加权隐波率12.54%，较前一日下降0.45% [10] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情上证50ETF下方有支撑震荡上行，4月以来先盘整后下跌再反弹 [13] - 期权因子隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR升至1.00以上，压力位2.75，支撑位2.70 [13] - 期权策略构建做空波动率策略，采用现货多头备兑策略 [13] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情上证300ETF上方有压力下方有支撑区间盘整 [14] - 期权因子隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR升至0.90以上，压力位3.90，支撑位3.90 [14] - 期权策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情深证100ETF下方有支撑行情走势 [15] - 期权因子隐含波动率历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.85，压力位2.75，支撑位2.60 [15] - 期权策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情上证500ETF下方有支撑行情走势，中证1000指数下方有支撑震荡回升 [15][16] - 期权因子上证500ETF隐含波动率先升后降均值附近波动，持仓量PCR升至1.00以上；中证1000隐含波动率均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.87；上证500ETF压力位5.75，支撑位5.50，深证500ETF压力点2.30，支撑位2.20，中证1000压力位6200，支撑位5800 [15][16] - 期权策略构建卖出偏空头的认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略；中证1000构建做空波动率策略并动态调整持仓头寸 [15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情创业板ETF上方有压力区间弱势盘整 [16] - 期权因子隐含波动率历史偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.87，压力位2.05，支撑位1.90 [16] - 期权策略构建卖出偏空头的认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4171，涨2，涨幅0.05%，成交量22.73万手，持仓量16.66万手 [3] - 豆二B2506最新价3390，涨22，涨幅0.65%，成交量2.54万手，持仓量7.94万手 [3] - 豆粕M2507最新价2779，涨4，涨幅0.14%，成交量15.11万手，持仓量56.29万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2502，跌9，跌幅0.36%，成交量5.46万手，持仓量13.18万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8128，涨80，涨幅0.99%，成交量1.12万手，持仓量0.70万手 [3] - 豆油Y2507最新价7852，涨78，涨幅1.00%，成交量0.91万手，持仓量2.85万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9456，涨56，涨幅0.60%，成交量2.41万手，持仓量2.27万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2897，涨5，涨幅0.17%，成交量10.37万手，持仓量11.77万手 [3] - 生猪LH2507最新价13480，跌50，跌幅0.37%，成交量0.55万手，持仓量3.08万手 [3] - 花生PK2510最新价8136，涨80，涨幅0.99%，成交量4.52万手，持仓量8.25万手 [3] - 苹果AP2510最新价7795，跌132，跌幅1.67%，成交量16.66万手，持仓量12.55万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9015，跌60，跌幅0.66%，成交量8.11万手，持仓量9.08万手 [3] - 白糖SR2507最新价5926，涨18，涨幅0.30%，成交量2.55万手，持仓量3.69万手 [3] - 棉花CF2507最新价12670，涨20，涨幅0.16%，成交量3.91万手，持仓量4.97万手 [3] - 玉米C2507最新价2371，涨3，涨幅0.13%，成交量60.33万手，持仓量148.58万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2731，跌7，跌幅0.26%，成交量11.79万手，持仓量24.33万手 [3] - 原木LG2507最新价780，跌16，跌幅1.95%，成交量2.06万手，持仓量3.10万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.66 [4] - 豆二成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.71 [4] - 豆粕成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.61 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.19，持仓量PCR为1.47 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.14，持仓量PCR为0.87 [4] - 豆油成交量PCR为1.16，持仓量PCR为0.90 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.48，持仓量PCR为1.35 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.53 [4] - 生猪成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.30 [4] - 花生成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.75 [4] - 苹果成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.42 [4] - 红枣成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.37 [4] - 白糖成交量PCR为1.10，持仓量PCR为0.77 [4] - 棉花成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.90 [4] - 玉米成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.67 [4] - 淀粉成交量PCR为1.11，持仓量PCR为1.10 [4] - 原木成交量PCR为1.22，持仓量PCR为0.88 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一A2507压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二B2506压力位3500，支撑位3350 [5] - 豆粕M2507压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕RM2507压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油P2506压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油Y2507压力位7800，支撑位7600 [5] - 菜籽油OI2507压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋JD2506压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪LH2507压力位15000，支撑位13000 [5] - 花生PK2510压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果AP2510压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣CJ2509压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖SR2507压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花CF2507压力位13800，支撑位12400 [5] - 玉米C2507压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉CS2507压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木LG2507压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率15.05，加权隐波率17.37 [6] - 豆二平值隐波率14.86，加权隐波率17.50 [6] - 豆粕平值隐波率16.61，加权隐波率19.23 [6] - 菜籽粕平值隐波率23.32，加权隐波率25.16 [6] - 棕榈油平值隐波率18.54，加权隐波率19.65 [6] - 豆油平值隐波率13.065，加权隐波率14.42 [6] - 菜籽油平值隐波率16.855，加权隐波率18.21 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.325，加权隐波率24.89 [6] - 生猪平值隐波率12.605，加权隐波率19.16 [6] - 花生平值隐波率11.45，加权隐波率12.17 [6] - 苹果平值隐波率19.655，加权隐波率20.12 [6] - 红枣平值隐波率18.62，加权隐波率24.08 [6] - 白糖平值隐波率19.74，加权隐波率12.01 [6] - 棉花平值隐波率13.195，加权隐波率15.14 [6] - 玉米平值隐波率10.23，加权隐波率11.41 [6] - 淀粉平值隐波率9.425，加权隐波率10.75 [6] - 原木平值隐波率18.185，加权隐波率23.71 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二** - 基本面：5月上旬进口巴西大豆通关入厂，5月预计进口1200万吨，6月1100万吨，5月油厂压榨量预计830万吨 [7] - 行情分析：豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4000 [7] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕** - 基本面：假日豆粕现货回落，美豆有支撑，国内豆粕累库 [9] - 行情分析：豆粕4月先涨后跌，上周走弱 [9] - 期权因子研究：隐含波动率低于均值，持仓量PCR低于0.80，豆粕压力位3300、支撑位2700，菜粕压力位2800、支撑位2500 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油** - 基本面：4月棕榈油成交弱，豆油成交放量，国内油脂库存略高于去年 [10] - 行情分析：棕榈油4月高位回落，节后下跌 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降，持仓量PCR低于1.00，压力位8700，支撑位8300 [10] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] - **花生** - 基本面：4月花生价格趋弱，采购意愿低迷 [11] - 行情分析：花生弱势震荡下行，近两周低位宽幅震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9100，支撑位7800 [11] - 策略建议：方向性和波动性策略无；现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 农副产品期权 - **生猪** - 基本面：4月猪价震荡，5月或仍震荡，二育积极性高 [11] - 行情分析：生猪3月低位盘整后回暖，后区间盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位15000，支撑位13000 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [11] - **鸡蛋** - 基本面：4月底存栏量上升，供应未来过剩 [12] - 行情分析：鸡蛋前期空头下行，4月反弹后回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3300，支撑位2800 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货套保策略无 [12] - **苹果** - 基本面：山东、陕西苹果现货价格稳定 [12] - 行情分析：苹果近三周高位震荡，上周突破后本周回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率低于均值，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保策略无 [12] - **红枣** - 基本面：河北红枣现货价格稳定 [13] - 行情分析：红枣区间盘整后下跌 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8800 [13] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨 [13] 软商品类期权 - **白糖** - 基本面：4月上半月巴西中南部甘蔗压榨和产糖量增加 [13] - 行情分析：白糖1月以来上涨，4月突破后回落，近两周高位震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR在0.80 - 1.20，压力位6200，支撑位5800 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] - **棉花** - 基本面：纺纱厂和织布厂开机率下降，商业库存增加 [14] - 行情分析：棉花4月下跌后低位盘整 [14] - 期权因子研究：隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13800，支撑位12400 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉** - 基本面：4月29日当周CBOT玉米期货多头、空头持仓减少 [14] - 行情分析：玉米矩形区间震荡后上涨 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2380，支撑位2220 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花延续弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4161，跌67，跌幅1.58%，成交量22.47万手，持仓量16.97万手 [3] - 豆二B2506最新价3370，跌4，跌幅0.12%，成交量1.85万手，持仓量8.36万手 [3] - 豆粕M2507最新价2777，涨7，涨幅0.25%，成交量15.94万手，持仓量56.91万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2516，涨31，涨幅1.25%，成交量6.30万手，持仓量14.36万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8008，跌194，跌幅2.37%，成交量0.88万手，持仓量0.71万手 [3] - 豆油Y2507最新价7782，跌6，跌幅0.08%，成交量1.38万手，持仓量2.71万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9374，涨13，涨幅0.14%，成交量2.29万手，持仓量2.27万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2890，跌9，跌幅0.31%，成交量7.59万手，持仓量12.36万手 [3] - 生猪LH2507最新价13535，涨50，涨幅0.37%，成交量0.52万手，持仓量3.08万手 [3] - 花生PK2510最新价8088，涨28，涨幅0.35%，成交量4.72万手，持仓量8.44万手 [3] - 苹果AP2510最新价7886，跌119，跌幅1.49%，成交量14.56万手，持仓量12.55万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9050，跌10，跌幅0.11%，成交量4.55万手，持仓量8.81万手 [3] - 白糖SR2507最新价5915，跌48，跌幅0.80%，成交量1.77万手，持仓量3.57万手 [3] - 棉花CF2507最新价12585，跌85，跌幅0.67%，成交量4.54万手，持仓量4.99万手 [3] - 玉米C2507最新价2372，跌4，跌幅0.17%，成交量81.79万手，持仓量150.83万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2739，跌13，跌幅0.47%，成交量13.31万手，持仓量23.88万手 [3] - 原木LG2507最新价793，涨4，涨幅0.44%，成交量1.53万手，持仓量2.86万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.63 [4] - 豆二成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.69 [4] - 豆粕成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.44 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.84 [4] - 豆油成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.88 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.40，持仓量PCR为1.31 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.53 [4] - 生猪成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.30 [4] - 花生成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.73 [4] - 苹果成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.44 [4] - 红枣成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.34 [4] - 白糖成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.78 [4] - 棉花成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.89 [4] - 玉米成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.65 [4] - 淀粉成交量PCR为0.94，持仓量PCR为1.10 [4] - 原木成交量PCR为1.27，持仓量PCR为0.84 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一A2507压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二B2506压力位3500，支撑位3500 [5] - 豆粕M2507压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕RM2507压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油P2506压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油Y2507压力位8000，支撑位7800 [5] - 菜籽油OI2507压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋JD2506压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪LH2507压力位15000，支撑位13000 [5] - 花生PK2510压力位9100，支撑位7800 [5] - 苹果AP2510压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣CJ2509压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖SR2507压力位6200，支撑位5900 [5] - 棉花CF2507压力位13200，支撑位12400 [5] - 玉米C2507压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉CS2507压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木LG2507压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率16.07%，加权隐波率17.70% [6] - 豆二平值隐波率14.295%，加权隐波率17.52% [6] - 豆粕平值隐波率16.62%，加权隐波率19.14% [6] - 菜籽粕平值隐波率24.015%，加权隐波率25.58% [6] - 棕榈油平值隐波率19.425%，加权隐波率21.14% [6] - 豆油平值隐波率13.065%，加权隐波率14.73% [6] - 菜籽油平值隐波率16.825%，加权隐波率18.52% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.79%，加权隐波率25.10% [6] - 生猪平值隐波率12.645%，加权隐波率18.11% [6] - 花生平值隐波率11.115%，加权隐波率12.08% [6] - 苹果平值隐波率19.855%，加权隐波率19.77% [6] - 红枣平值隐波率17.605%，加权隐波率22.94% [6] - 白糖平值隐波率19.785%，加权隐波率12.49% [6] - 棉花平值隐波率13.1%，加权隐波率15.03% [6] - 玉米平值隐波率10.625%，加权隐波率12.10% [6] - 淀粉平值隐波率9.905%，加权隐波率11.63% [6] - 原木平值隐波率16.205%，加权隐波率23.34% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二**：5月上旬进口巴西大豆通关入厂，预计5、6月进口量分别为1200万吨、1100万吨，本周油厂开机率回升，预计5月压榨量830万吨；豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕**：假日期间国内豆粕现货回落，美豆有支撑，巴西大豆有卖压；豆粕4月先涨后跌，上周走弱；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR降至0.80以下，豆粕压力位3300，支撑位2700，菜粕压力位2800，支撑位2500；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：4月国内棕榈油成交弱，豆油成交放量，油脂总库存略高于去年；棕榈油4月高位回落，节后下跌；期权隐含波动率大幅下降，持仓量PCR降至1.00以下，压力位8700，支撑位8300；方向性策略构建熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - **花生**：4月国内花生价格趋弱，内贸采购意愿低迷；花生延续弱势震荡，上周反弹本周回落；期权隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9100，支撑位7800；方向性和波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - **生猪**：4月二育与供应释放并行，价格震荡，5月猪价或仍震荡；生猪3月低位盘整后回暖，上升受阻回落；期权隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位15000，支撑位13000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] - **鸡蛋**：4月底在产蛋鸡存栏回升，供应未来过剩；鸡蛋前期空头下行，4月反弹后回落；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3300，支撑位2800；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] - **苹果**：现货价格稳定；苹果近三周高位震荡，上周突破上行本周回落；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] - **红枣**：现货价格稳定；红枣一个多月区间盘整，上周下跌；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8800；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - **白糖**：4月上半月巴西中南部甘蔗压榨和产糖量增加；白糖1月以来上涨，4月突破后回落，近两周高位震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR在[0.80 - 1.20]，压力位6200，支撑位5800；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - **棉花**：纺纱厂和织布厂开机率同比下降，棉花商业库存同比增加；棉花4月下跌后近三周低位盘整；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13800，支撑位12400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：截至4月29日当周，CBOT玉米期货多头和空头持仓减少；玉米维持矩形区间震荡，上周上涨；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2380，支撑位2220；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系波动较大，适合构建卖方期权组合策略；贵金属延续偏强走势创历史新高大幅回落后止跌回升，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2506最新价78320，涨0.84%，成交量8.35万手，持仓量17.26万手 [3] - 铝AL2506最新价19760，跌0.55%，成交量13.87万手，持仓量18.38万手 [3] - 锌ZN2506最新价22360，跌0.27%，成交量11.51万手，持仓量11.17万手 [3] - 铅PB2506最新价16675，跌0.09%，成交量3.61万手，持仓量3.85万手 [3] - 镍NI2506最新价124290，跌0.21%，成交量10.19万手，持仓量6.79万手 [3] - 锡SN2506最新价262210，涨0.73%，成交量6.76万手，持仓量2.91万手 [3] - 氧化铝AO2506最新价2708，涨0.26%，成交量1.28万手，持仓量1.11万手 [3] - 黄金AU2506最新价806.56，涨1.57%，成交量19.80万手，持仓量12.74万手 [3] - 白银AG2506最新价8275，涨0.45%，成交量27.50万手，持仓量23.20万手 [3] - 碳酸锂LC2507最新价65260，跌1.51%，成交量10.40万手，持仓量25.63万手 [3] - 工业硅SI2506最新价8325，跌2.57%，成交量26.95万手，持仓量17.95万手 [3] - 多晶硅PS2506最新价36410，跌2.39%，成交量8.04万手，持仓量5.38万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3108，涨0.52%，成交量132.52万手，持仓量200.45万手 [3] - 铁矿石I2506最新价755.00，涨1.00%，成交量2.00万手，持仓量6.56万手 [3] - 锰硅SM2506最新价5498，跌2.79%，成交量3.35万手，持仓量4.00万手 [3] - 硅铁SF2506最新价5398，跌3.05%，成交量14.43万手，持仓量13.00万手 [3] - 玻璃FG2506最新价1057，涨0.86%，成交量1.28万手，持仓量5.74万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为1.50，持仓量PCR为1.26 [4] - 铝成交量PCR为1.72，持仓量PCR为1.56 [4] - 锌成交量PCR为1.52，持仓量PCR为1.12 [4] - 铅成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.69 [4] - 镍成交量PCR为1.17，持仓量PCR为1.07 [4] - 锡成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.48 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.45 [4] - 黄金成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.21 [4] - 白银成交量PCR为1.53，持仓量PCR为1.30 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.37 [4] - 工业硅成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.40 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.01，持仓量PCR为0.77 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.56 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.86，持仓量PCR为1.47 [4] - 锰硅成交量PCR为1.23，持仓量PCR为0.96 [4] - 硅铁成交量PCR为1.07，持仓量PCR为0.67 [4] - 玻璃成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.44 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80000，支撑位70000 [5] - 铝压力位20000，支撑位19000 [5] - 锌压力位23000，支撑位22000 [5] - 铅压力位17400，支撑位16000 [5] - 镍压力位154000，支撑位122000 [5] - 锡压力位300000，支撑位210000 [5] - 氧化铝压力位3000，支撑位2450 [5] - 黄金压力位960，支撑位704 [5] - 白银压力位9800，支撑位6000 [5] - 碳酸锂压力位75000，支撑位60000 [5] - 工业硅压力位10000，支撑位8000 [5] - 多晶硅压力位40000，支撑位33500 [5] - 螺纹钢压力位3850，支撑位2800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5500 [5] - 硅铁压力位6000，支撑位5500 [5] - 玻璃压力位1200，支撑位1000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率15.60，加权隐波率22.92 [6] - 铝平值隐波率10.56，加权隐波率13.12 [6] - 锌平值隐波率14.55，加权隐波率17.68 [6] - 铅平值隐波率12.48，加权隐波率17.73 [6] - 镍平值隐波率18.02，加权隐波率25.52 [6] - 锡平值隐波率21.59，加权隐波率35.65 [6] - 氧化铝平值隐波率21.45，加权隐波率26.81 [6] - 黄金平值隐波率25.24，加权隐波率33.56 [6] - 白银平值隐波率23.47，加权隐波率34.14 [6] - 碳酸锂平值隐波率23.58，加权隐波率30.14 [6] - 工业硅平值隐波率24.18，加权隐波率29.86 [6] - 多晶硅平值隐波率29.45，加权隐波率35.50 [6] - 螺纹钢平值隐波率14.65，加权隐波率16.29 [6] - 铁矿石平值隐波率22.64，加权隐波率28.86 [6] - 锰硅平值隐波率24.31，加权隐波率28.59 [6] - 硅铁平值隐波率21.52，加权隐波率25.03 [6] - 玻璃平值隐波率25.82，加权隐波率36.49 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [9] - 铝/氧化铝期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [10] - 锌/铅期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [10] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [11] - 锡期权：构建熊市看跌价差组合策略、做空波动率策略和现货领口策略 [11] - 碳酸锂期权：构建熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [12] 贵金属 - 黄金/白银期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [14] - 铁合金期权：构建看跌期权熊市价差组合策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [15] - 玻璃期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [16]

金属期权 2025-05-06 金属期权策略早报 | 卢品先 | 期权研究员 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系波动较大，适合构 建卖方期权组合策略；（3）贵金属延续偏强走势创历史新高大幅回落后止跌回升，构建牛市价差组合策略、做空 波动率策略和现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 77,220 | -370 | -0.48 ...