公司股价表现 - 天力复合股价在九个交易日内从12月5日的28.01元收盘价飙升至12月18日的82.3元，累计涨幅高达194% [1][2] - 12月18日当天，公司股价盘中一度触及92.5元的历史新高，最终收涨9.01% [2] - 控股股东西部材料在最近二十个交易日内股价也大涨113%，总市值攀升至167亿元 [7] 公司主营业务与行业地位 - 公司主营业务为层状金属复合材料，属于有色金属中的金属新材料板块 [1][2] - 业务下游对应化工、海洋工程（如FPSO）、环保、核工业、航空航天等多个领域 [2] - 公司是《卫星用钛-不锈钢爆炸复合过渡接头棒规范》国军标（GJB3797A-2015）的起草单位 [1][4] - 公司生产的层状金属复合材料是卫星姿态控制系统用材之一 [4] 近期股价催化因素：核聚变概念 - 近期可控核聚变产业订单加速落地，自12月1日至12日期间，相关机构公布的中标项目总额超过24亿元 [3] - 公司具备聚变装置第一壁相关材料的批量供货能力 [1][3] - 今年6月，公司以联合体成员身份中标中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所的装置内部部件改造第一壁热沉项目，相关产品已完成部分交付 [3] 近期股价催化因素：商业航天概念 - 近期商业航天领域催化事件频出，包括商业航天公司成立、朱雀三号发射、海外AI大厂导流太空数据中心等 [4] - SpaceX被曝即将开启IPO，加剧了商业航天的宏大叙事 [4] - 公司在2025年半年报中指出，在卫星星座加速组网和航空航天与防务领域高景气度发展的背景下，相关产品需求乐观 [4] 公司财务表现 - 前三季度，公司实现营业收入4.04亿元，同比下滑11.26% [5] - 前三季度，公司实现归母净利润2246.93万元，同比下滑49.34% [5] - 第三季度，因部分项目订单释放，业绩有所回暖，当期营收和归母净利润分别同比上升56.03%和47.39% [6] 与控股股东西部材料的关系 - 西部材料是天力复合的控股股东，持有4823.20万股股份，持股比例为44.27% [7] - 截至12月18日，西部材料所持天力复合股份的市值规模已近40亿元，相当于西部材料总市值（167亿元）的近四分之一 [1][7] - 2022年，双方进行了一系列关联交易，包括天力复合以1886.4万元购买西部材料的厂房，以及以3243.86万元向西部材料出售土地使用权及地上建筑物，旨在减少关联租赁并增强独立性，以利上市进程 [8][9] - 2022年，西部材料还将宝鸡天力股权以1507万元转让给天力复合，后者现已成为主要控股子公司 [9] - 2025年上半年，宝鸡天力总资产为4033.8万元，营收1524.16万元，净利润280.39万元 [10] - 据天力复合2025年1月披露，预计2025年与西部材料控制的企业发生关联交易金额达1.91亿元 [10] 西部材料的资本版图与分拆上市战略 - 西部材料除控股天力复合外，还持有已实施A股融资的西部新锆8.476%股份，以及新三板公司金钛股份6.74%的股份 [11] - 西部材料是两家新三板公司的控股股东：直接持有菲尔特51.21%股份，并持有西诺稀贵64.51%股份 [11] - 自2019年科创板允许分拆上市后，西部材料便筹划将旗下子公司分拆上市，最初目标是科创板 [12] - 天力复合从2022年底获IPO受理到2023年7月12日成功在北交所上市，累计历时仅半年有余 [13] - 西诺稀贵上市进程坎坷，于2024年12月撤回上市申请，北交所于2025年2月终止审核 [13] - 2025年，西部材料以近1.25亿元认购西诺稀贵1471万股股份，以帮助其降低偿债风险 [13] - 2025年11月，菲尔特公布重大资产重组预案，将由西部材料控股股东西北院控制的西部宝德换股吸收 [13]

中国电子信息产业发展研究院（以下简称"赛迪研究院"）18日发布《2026年我国未来产业发展形势展 望》，预计2026年我国未来产业发展将迎来重要转折点，多赛道有望实现从技术突破到产业化落地的关 键跨越。 （文章来源：新华财经） 赛迪研究院未来产业研究中心副所长李艺铭表示，2026年，随着"十五五"规划开局，未来产业将加速构 建投入与风险分担机制，多赛道步入产业化关键阶段，科技创新和产业创新深度融合，场景大规模开放 应用有望加速打通技术到产业的路径。 报告指出，2026年我国未来产业发展将迎来重要转折点，多赛道有望实现从技术突破到产业化落地的关 键跨越。如，量子科技逐步从实验室走向特定场景应用，在金融风控、药物研发等领域开展试点示范； 生物制造技术路线持续成熟，在医药研发、农业育种等领域的应用深度不断拓展；可控核聚变进入工程 可行性验证关键阶段，商业化落地加速。这种多技术群协同突破、交叉融合的发展态势，将推动未来产 业从单点创新迈向系统突破，为经济高质量发展注入新动能。 2026年，场景大规模开放应用有望加速打通技术到产业的路径。国家将着力构建"技术突破－场景验证 －产业应用－体系升级"的闭环发展模式，分批次推 ...

市场表现 - 12月18日，商业航天概念爆发，带动军工板块领涨，相关核心ETF“512810”午后涨幅一度冲上2%，价格触及近3个月高点，场内最终收涨0.98%，全天振幅超3%，放量成交8017万元 [1][7] - 商业航天相关成份股强势领涨，奥普光电一字板涨停，铂力特涨13.67%，中科星图涨10.79%，两股股价齐创历史新高，国博电子、臻镭科技、上海瀚讯、航天电子盘中股价也集体创历史新高 [1][7] 资金与技术面 - 技术面上，“512810”呈现强烈多头信号，MACD出现金叉，DIF、DEA由下向上穿越零轴，显示市场可能由空转多，同期红柱逐日伸长，意味着趋势动能增强 [3][9] - 资金面上，主力资金大举流入国防军工行业，当日主力净流入95.60亿元，在31个申万一级行业中高居断层首位，领先第二位的银行行业近40亿元，近5日维度，国防军工主力净流入额超过200亿元 [3][4][9][10] 行业驱动与前景 - 消息面上，商业航天产业在国家政策和产业技术突破共同助力下，有望进入新纪元，尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业 [4][10] - 机构分析指出，“军技民用”有望形成“反哺军工”的良性循环，为军工行业开辟新的增长曲线 [4][10] - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显，东方证券最新研报明确表示“当前位置及时点继续看好军工” [4][10] 估值与投资工具 - 从投资性价比看，以中证军工指数为例，尽管行情有所修复，但12月18日收盘点位较年内高点差距仍超过736点，较近5年高点差距2500点 [5][11] - 就配置工具而言，ETF“512810”覆盖商业航天、可控核聚变、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI等诸多热门主题，同时是融资融券和互联互通标的，被视为一键投资军工核心资产的高效工具 [5][11]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 军工行业外延效应显著，建议继续关注航天板块，并加大商业航天板块关注度 [1][3] - 进入12月年度订单交付加速，四季度业绩环比改善，“十五五”期间订单有望在明年一季度陆续下达，成为配置行情催化点 [3] - 中长期看，地缘政治不确定性加剧，消耗类武器装备持续放量及军贸需求加大带来投资机会，建议重点关注军工底部配置时机 [3] - 军工技术外延带动商业航天、可控核聚变等领域加速发展，产业招投标陆续落地，板块迎来密集催化 [3] 市场回顾 - 上周（2025年12月08日至12月12日）申万国防军工指数上涨2.8%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第2位 [1][4] - 同期，中证军工龙头指数上涨1.73%，上证综指下跌0.34%，沪深300下跌0.08%，创业板指上涨2.74%，国防军工指数跑赢主要市场指数 [1][4][7] - 从构建的军工集团指数看，中证民参军指数表现靠前，平均涨幅为4.34% [1][4][9] - 个股方面，涨幅前五为：航天动力（42.17%）、西部材料（40.98%）、赛微电子（29.37%）、派克新材（20.54%）、航天工程（18.73%）[1][4][10] - 个股方面，跌幅前五为：*ST奥维（-16.09%）、特发信息（-9.46%）、亿利达（-8.77%）、广东宏大（-8.05%）、南京熊猫（-8.05%）[1][4][11] 行业趋势与催化因素 - 四中全会“十五五”规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，判断军工行业“十五五”将进入新一轮提质增量的上升周期 [3] - 2025年政府工作报告要求完成“十四五”规划，一季度起军工订单脉冲式增长，二季度至今仍维持在较高位置，预计四季度确收情况将得到大幅修复 [3] - 商业航天领域：12月3日蓝箭航天朱雀三号首飞成功入轨，对商业航天发展意义重大，板块近期有多重催化 [3] - 可控核聚变领域：12月10日，核聚变中心与核工业西南物理研究院签订ITER第一壁批量制造合同，自写入“十五五规划”以来点状订单陆续落地，预期后续招投标有望陆续释放 [3] 投资建议与细分方向 - 建议重点关注军工底部配置时机，细分方向关注：新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化等领域 [3] - 同时重视商业航天、可控核聚变等主题性外延投资机会 [3] - 具体建议关注：1）主机关注下一代装备；2）无人/反无武器，预计2025年起进入快速兑现阶段；3）信息化/智能化随新装备列装快速扩容；4）军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现 [3] - 重点关注标的分为两大组合：1）高端战力组合：包括中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器等；2）新质战力组合：包括紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华泰科技等 [3] 板块估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为82.24，位于2014年1月至今估值分位的69.55%，位于2019年1月至今估值分位的95.43% [11] - 细分板块估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [11][16] 重点公司估值数据（部分摘录） - **火炬电子**：总市值149.8亿元，预计2025年归母净利润5.1亿元，对应2025年PE为29倍 [18] - **鸿远电子**：总市值110.2亿元，预计2025年归母净利润3.3亿元，对应2025年PE为33倍 [18] - **振华科技**：总市值270.2亿元，预计2025年归母净利润10.7亿元，对应2025年PE为25倍 [18] - **中航光电**：总市值696.5亿元，预计2025年归母净利润31.0亿元，对应2025年PE为22倍 [18] - **紫光国微**：总市值637.7亿元，预计2025年归母净利润17.2亿元，对应2025年PE为37倍 [20] - **中航沈飞**：总市值1，545.4亿元，预计2025年归母净利润37.3亿元，对应2025年PE为41倍 [20] - **航发动力**：总市值979.9亿元，预计2025年归母净利润6.7亿元，对应2025年PE为146倍 [20] - 重点标的合计（表中列示公司）总市值约15，144.9亿元，预计2025年合计归母净利润323.5亿元，对应2025年平均PE约为47倍 [20]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 军工行业进入订单交付与确收旺季，四季度业绩预期得到大幅修复，同时“十五五”期间订单有望在2026年一季度陆续下达，成为配置行情的催化点 [4] - 中长期看，地缘政治不确定性加剧，消耗类武器装备持续放量以及军贸需求加大带来投资机会 [4] - 军工技术外延效应显著，商业航天与可控核聚变等领域迎来加速发展，建议重点关注商业航天板块 [2][4] 市场回顾 - 上周（2025年12月8日至12月12日）申万国防军工指数上涨2.8%，在31个申万一级行业中涨幅排名第2位 [2][5] - 同期，上证综指下跌0.34%，沪深300下跌0.08%，创业板指上涨2.74%，申万国防军工指数跑赢主要市场指数 [2][5] - 中证军工龙头指数上周上涨1.73% [2][5] - 从构建的军工集团指数看，上周中证民参军指数平均涨幅为4.34%，表现靠前 [2][5] - 个股方面，上周涨幅前五的个股为：航天动力（42.17%）、西部材料（40.98%）、赛微电子（29.37%）、派克新材（20.54%）、航天工程（18.73%）[2][5] - 上周跌幅前五的个股为：*ST奥维（-16.09%）、特发信息（-9.46%）、亿利达（-8.77%）、广东宏大（-8.05%）、南京熊猫（-8.05%）[2][5] 行业估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为82.24，位于2014年1月至今估值分位的69.55%，位于2019年1月至今估值分位的95.43% [13] - 细分板块估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 行业核心逻辑与催化 - 进入12月年度订单交付加速，四季度业绩环比改善 [4] - “十五五”期间订单有望在2026年一季度期间陆续下达，或成为配置行情的催化点 [4] - 四中全会“十五五”规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，加快先进战斗力建设，判断军工行业“十五五”将进入新一轮提质增量的上升周期 [4] - 2025年一季度起军工订单脉冲式增长，二季度至今仍维持在较高位置，预计确收情况将在四季度得到大幅修复 [4] 细分领域投资机会 - **新型主战装备与消耗类武器**：重点关注下一代装备，预计“十五五”开始初次增长；无人/反无武器预计从2025年起进入快速兑现阶段 [4] - **军贸**：军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现 [4] - **信息化/智能化**：随着新装备列装快速扩容 [4] - **商业航天**：军工技术外延带动该领域加速发展，12月3日蓝箭航天“朱雀三”火箭首飞成功入轨意义重大，建议重点关注商业火箭高价值环节、能兑现业绩的卫星制造配套及应用终端标的 [4] - **可控核聚变**：自2025年十月写入“十五五规划”以来，行业点状订单陆续落地，12月10日核聚变中心与西物院签订ITER第一壁批量制造合同，预期后续招投标有望陆续释放，建议关注总体项目核心配套及产业链高壁垒、高价值量环节 [4] 重点推荐标的组合 - **高端战力组合**：包括中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导 [4] - **新质战力组合**：包括紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子 [4]

公司战略与投资布局 - 公司为打造科技型平台企业 基于在新能源材料领域和新型功能材料领域的产业化布局及战略发展需要 投资参股了北京临界领域科技有限公司 [2] - 公司投资旨在前瞻性布局高性能铜基、镍基高温超导粉体和靶材、铜基高温超导织构块体等高温超导行业上游关键原材料 [2] - 公司通过本次投资切入可控核聚变、高温超导材料核心领域 [2] 投资进展 - 公司于2025年12月17日接到参股子公司北京临界领域科技有限公司的通知 获悉其已完成工商变更登记手续 [2] - 北京临界领域科技有限公司已取得北京市市场监督管理局换发的《营业执照》 [2]

成飞概念板块市场表现 - 截至12月18日收盘，成飞概念板块整体上涨1.59%，在概念板块涨幅榜中排名第8 [1][5] - 板块内共有28只股票上涨，其中北摩高科涨停，广联航空、中航重机、华如科技涨幅居前，分别上涨8.50%、6.68%、6.09% [1][5] - 板块内跌幅居前的股票包括申菱环境、航天晨光、国缆检测，分别下跌3.96%、3.48%、2.31% [1][5] 板块资金流向 - 当日成飞概念板块获得主力资金净流入3.48亿元 [2][6] - 板块内共有22只股票获得主力资金净流入，其中6只股票主力资金净流入超过5000万元 [2][6] - 主力资金净流入额最高的股票是中航重机，净流入4.23亿元，华力创通、北摩高科、中航光电紧随其后，分别净流入1.98亿元、1.32亿元、7137.92万元 [2][6] 个股资金流入详情 - 从主力资金净流入比率看，北摩高科、*ST智胜、中航重机比率居前，分别为21.95%、17.45%、16.56% [3][7] - 根据资金流入榜数据，中航重机当日上涨6.68%，换手率9.21%，主力资金净流入4.23亿元，净流入比率16.56% [3][4] - 北摩高科当日涨停（上涨10.01%），换手率11.44%，主力资金净流入1.32亿元，净流入比率21.95% [3][4] - 华力创通当日上涨3.19%，换手率17.89%，主力资金净流入1.98亿元，净流入比率8.45% [3][4] 板块内资金流出个股 - 板块内部分个股出现主力资金净流出，其中航天晨光净流出额最高，达4.63亿元，净流出比率为-21.50%，该股当日下跌3.48% [4][9] - 特发信息主力资金净流出9433.42万元，净流出比率-8.04%，当日下跌1.52% [4][9] - 中航成飞主力资金净流出7104.80万元，净流出比率-7.50%，当日下跌2.07% [4][9] 当日市场其他概念板块表现 - 当日涨幅居前的概念板块包括DRG/DIP（上涨3.87%）、家庭医生（上涨3.86%）、太赫兹（上涨2.98%）等 [2][6] - 当日跌幅居前的概念板块包括海南自贸区（下跌3.37%）、同花顺果指数（下跌2.14%）、赛马概念（下跌1.60%）等 [2][6] - 成飞概念与国产航母概念涨幅相同，均为1.59% [2][6]

公司战略与业务进展 - 公司表示正积极与科研机构、产业平台保持协同沟通[2] - 公司以技术创新为核心驱动力，聚焦产业链中与公司主业高度契合的关键细分环节[2] - 公司系统推进产品技术研发迭代与产能储备建设，重点深耕核聚变装置等核心适配场景[2] - 未来公司将稳步积累产业实践经验，把握行业发展机遇，为股东创造长期价值[2] 行业动态与政策环境 - 近年来可控核聚变领域的研究与产业化进程加速推进[2] - 国家层面持续出台政策加大支持力度，行业发展迎来重要机遇[2]

公司技术研发进展 - 公司已连续四年通过“揭榜挂帅”形式开展可控核聚变技术研究 [1] - 具体研究项目包括热核聚变发电常规岛概念设计研究、中国聚变工程试验堆施工关键技术研究、核聚变电站设计先导技术研究、公司核聚变技术研究布局和规划、核聚变工程化技术和装备研究等 [1] 公司未来技术布局 - 公司当前正前瞻规划布局可控核聚变试验堆、示范堆项目的电源系统、储能系统、发电系统等设计和装备研究 [1] - 公司正积极推动可控核聚变技术的工程化应用 [1] 公司合作战略 - 公司秉持开放合作理念，与各领域优秀企业保持广泛合作 [1] - 公司通过优势互补的方式，共同推动项目落地实施 [1]

公司技术研发进展 - 公司已连续四年通过“揭榜挂帅”形式开展可控核聚变技术研究 [1] - 具体研究项目包括热核聚变发电常规岛概念设计研究、中国聚变工程试验堆施工关键技术研究、核聚变电站设计先导技术研究、公司核聚变技术研究布局和规划、核聚变工程化技术和装备研究等 [1] 公司未来规划与布局 - 公司当前正前瞻规划布局可控核聚变试验堆、示范堆项目的电源系统、储能系统、发电系统等设计和装备研究 [1] - 公司正积极推动可控核聚变技术的工程化应用 [1] 公司合作战略 - 公司始终秉持开放合作理念，与各领域优秀企业保持广泛合作 [1] - 公司旨在通过优势互补，共同推动相关项目落地实施 [1]