美联储会议情况 - 美联储继续暂停降息，声明偏鸽，将“经济活动继续稳步扩张”改为“上半年经济活动增长有所放缓”，票委出现分歧，理事沃勒和鲍曼支持降息25bp[1] - 鲍威尔偏鹰，认为断言9月降息为时尚早，通胀前景复杂，劳动力市场有下行风险，未回应任期结束后是否继续担任理事[1] 市场反应 - 发布会后，美元指数一度冲高0.5%左右，接近100，10年美债利率从4.34%上行至4.38%附近[1] - CME FedWatch年内降息预期从前一天的45bp回撤至35bp，此前笃定10月降息，会后预期回撤至80%左右[1] 降息预期分析 - 参考以往规律，降息预期回撤一般持续约3 - 4个月，本轮从5月开始，如关税传导对通胀影响可控，8月可能转向降息预期升温[2] - 会议后，市场预期年内降息幅度往1次方向靠拢，从幅度上降息预期回撤接近尾声，关注周五非农，除非超预期，否则回撤可能已近尾声[2] 美元走势 - 欧盟、日本等在贸易谈判中让步，叠加美国经济数据反弹、降息预期回撤，助推美元，但后续协议落实不明朗，GDP数据指向美国经济放缓，美元阶段反弹后可能继续走弱[2] 风险提示 - 美国经济、就业和通胀走势超预期，美国财政、关税等政策超预期[3]

美联储利率决议 - 联邦公开市场委员会以9-2投票决定维持利率区间在4 25%-4 50%不变 [2] - 美联储主席鲍威尔表示尚未就9月可能的政策调整作出任何决定 [2] - 决议声明称经济活动继续以稳健速度扩张 失业率保持低位 通胀有所上升 [3] 经济数据与政策立场 - 2025年上半年经济增长放缓至1 2% 低于2024年的2 5% 主要反映消费支出放缓 [3] - 美联储认为当前货币政策立场能够应对潜在经济发展 [3] - 联邦基金利率期货显示9月降息概率降至44% 全年降息两次概率略超50% [7] 关税与通胀影响 - 鲍威尔指出更高关税已体现在部分商品价格上 但对经济和通胀的总体影响尚待观察 [3] - 摩根大通警告称平均关税率接近20% 较年初大幅增长 通胀数据可能"严重恶化" [6] - 宝洁公司表示2026财年第一季度约25%商品将因关税出现个位数价格上涨 [6] 美联储内部分歧 - 美联储理事沃勒和鲍曼投票反对维持利率不变 希望降息25个基点 [5] - 这是自1993年12月以来首次出现两名理事会成员反对FOMC决定 [5] - 部分官员认为通胀风险突出 另一些则认为劳动力市场风险占主导 [6] 劳动力市场与消费 - 就业数据显示劳动力市场增量需求有降温趋势 企业招聘意愿下降 [7] - 消费者支出可能因企业加价而疲软 进而拖累经济并打压通胀 [7] - 耐克等企业已公布提价计划 反映关税成本转嫁趋势 [6]

澳洲联储副主席：劳动力市场仍接近充分就业。 ...

高盛资产管理公司的Ashish Shah：未来两个月的数据将至关重要。如果关税引发的通胀比预期温和， 或者劳动力市场出现走弱迹象，我们认为美联储将在秋季恢复宽松周期。 ...

美联储政策展望 - 美联储在下次会议上仍将依赖数据来决定货币政策走向 [1] - 降息的前提条件包括：确信通胀上升是一次性且温和的 或 通胀在未来数月和季度持续呈下降趋势 [1] - 上述假设建立在劳动力市场未出现明显恶化的基础上 [1]

美联储政策展望 - 未来两个月经济数据对美联储政策走向至关重要 [1] - 若关税通胀效应弱于预期或劳动力市场疲软 美联储可能在秋季转向宽松周期 [1]

美联储利率决策 - 美联储维持基准联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变[1] - 2024年最后三次会议累计降息100个基点（9月50个基点+11月/12月各25个基点）[1] - FOMC以9比2投票结果通过利率不变决议，两位理事主张降息25个基点[1] 经济数据表现 - 2025年上半年GDP增长率约1.2%（Q2年化3%增长抵消Q1的0.5%收缩）[2] - 失业率保持低位，劳动力市场与最大就业率基本平衡[2] - 通胀率较2022年峰值回落但仍高于2%长期目标[2] 贸易政策影响 - 关税上调已部分传导至商品价格，但对整体通胀影响尚不确定[2] - 企业调查显示成本转嫁意图明确，但实际执行存在滞后性[5] - 贸易谈判活跃期持续，政策稳定性仍需时间观察[3] 房地产市场分析 - 高抵押贷款利率和供应短缺导致住房市场放缓[5] - 美联储政策通过国债利率间接影响房贷利率而非直接调控[5] - 长期住房短缺问题需结构性解决，非货币政策能单独应对[6] 央行独立性 - 美联储决策强调数据驱动，避免政治因素干扰[7] - 央行独立性制度设计旨在防止利率工具被用于选举目的[7] - 国会广泛认同保持货币政策独立性的重要性[7]

美联储主席鲍威尔：仍认为劳动力市场是我们拥有的最佳经济数据。 ...

美联储主席鲍威尔：劳动力市场数据总体显示市场稳健，但存在下行风险。 ...

劳动力市场 - 美联储主席鲍威尔指出劳动力市场的流入速度已大幅放缓 [1] - 劳动力市场流入放缓很大程度上源于移民政策的影响 [1]