澳洲劳动力市场 - 就业市场领先指标未显示失业率上升趋势 [1] - 劳动力市场关键指标（如空缺率）保持稳定 [1]

澳洲联储会议纪要：就业市场并未如预期那样放缓，全球经济出现严重衰退的风险降低。 ...

7月经济形势 - 经济价升量落，供需向下寻求再平衡，增速或边际回落[44] - 30大中城市商品房销售景气度环比和同比转负，100大中城市拿地环比放缓[9][13] - 工业需求环比温和改善，螺纹钢和石油沥青需求回升，新增专项债发行节奏平稳[15][18][20] - 暑期游升温，社零或保持相对平稳，汽车销售边际放缓，航班执行率环比回升[22][29] - 外贸或存在小幅回落压力，韩国出口增速回升但运输需求疲软[32] - PPI环比回升，同比增速跌幅收窄，预计7月同比增速约-2.8%[41] 国内外宏观热点 - 美国经济彰显韧性但关税政策不确定，7月美联储降息概率低，9月预期较高[86] - 英国经济脆弱性延续，通胀走高，就业市场放缓，市场仍预期8月央行降息[96] - 欧洲央行延续弱复苏，美关税政策制约欧元区经济，欧盟拟联合借款筹资[109] - 日本核心CPI涨幅连续7个月超3%，经济前景严峻，贸易协议作用有限[110][116] 国内行业动态 - 规范新能源汽车产业竞争秩序，多部门部署相关工作[129][131] - 工业和信息化部聚焦4个重点行业推动传统产业绿色转型，十大行业稳增长方案将出台[144][146] - 重庆出台提振消费措施，支持开展多种消费行动和延伸文旅消费链条[139][141] - 超豪华小汽车消费税起征点降至90万元，短期抑制新车需求，长期利好国产新能源与二手车市场[148][149]

美联储货币政策分歧 - 美联储理事沃勒主张在两周后的政策会议上降息25个基点 核心观点是通胀接近目标而就业市场显露疲态需要政策调整 [1] - 沃勒的立场与多数美联储官员存在明显分歧 后者认为就业市场稳健且通胀尚未完全受控 [3][7] 就业市场数据 - 美国私营部门就业增长急剧放缓 薪资增速持续回落 六月失业率微降但外籍劳动力骤减使数据难以解读 [3] - 沃勒警示美国经济动能显著减弱 保障充分就业使命面临的风险正在加剧 [5] 通胀指标分析 - 六月份核心通胀率连续第五个月低于预期 通胀预期保持稳定 薪资增长呈现温和态势 [5] - 沃勒认为政策应忽略关税带来的暂时性波动 聚焦接近2%目标的核心通胀水平 [5] 美联储内部动态 - 负责监管的副主席鲍曼对本月降息持开放态度 与沃勒共识在于经济最大风险已从通胀转向就业市场 [5] - 多数官员反对立即降息 认为经济未现明显衰退迹象 政策调整时机尚不成熟 [7] 市场反应与政策展望 - 华尔街交易员开始押注降息概率 债市收益率曲线出现变化 [7] - 沃勒强调政策调整应循序渐进 月底联邦公开市场委员会会议结果存在高度不确定性 [7]

美联储利率政策分歧 - 美联储6月会议纪要显示19位决策者严重分歧 7人主张2025年维持利率不变 8人支持两次降息 少数派要求立即行动 [5] - 点阵图显示最常见与次常见预测相差50个基点 为十年来最严重分歧 [5] - 美联储理事沃勒公开挑战鲍威尔立场 自2023年11月起持续主张降息 [5] - 芝商所数据显示9月降息概率48小时内从75%骤降至54.4% [5] 贸易政策冲击 - 特朗普政府对加拿大巴西等21个经济体加征关税 加拿大商品关税35% 巴西商品关税50% [6] - 美国企业有效关税率从3%飙升至13% 经济学家预测可能达17% [6] - 里士满联储警告关税对零售价格的冲击将在7-8月数据显现 [6] 经济数据表现 - 6月CPI同比上涨2.7% 但个人消费支出环比下滑0.1% 居民收入暴跌0.4% [6] - 就业市场新增14.7万岗位中7.3万来自政府部门 私营领域依赖教育医疗餐饮业支撑 [6] - 芝加哥联储主席称需等待数据噪音消失才能确认经济软着陆 [6] 政治干预风险 - 特朗普要求美联储立即降息2-3个百分点 称每个百分点利率造成每年3600亿美元损失 [6] - 白宫酝酿提前半年提名下任美联储主席 候选人包括主张降息的沃勒和特朗普亲信哈塞特 [6] - 财政部长言论引发市场混乱 美元指数跌破97关口创1970年代以来最大半年跌幅 [6] 长期利率预期 - 达拉斯联储主席洛根称4.25%利率需保持"超长平台期" 市场解读高利率或持续至2026年Q1 [8] - 洛根指出通胀仍处2.3% 就业市场表面坚挺实藏疲态 财政政策为高利率提供支撑 [8] - 黄金价格应声跌至3330美元下方 降息预期迅速蒸发 [8] 全球市场反应 - 道琼斯指数暴跌436点 纳斯达克指数逆势上涨0.18%创新高 [3] - 黄金价格2025年以来累计涨幅达27.8% 避险情绪升温 [10] - 日本韩国等经济体紧急派代表团赴美协商 [10]

美联储官员对降息的分歧 - 美联储官员在是否降息及何时降息问题上出现明显分歧，鸽派主张尽快降息以避免经济受损，而鹰派认为通胀压力上升需维持高利率 [1] - 6月美联储经济预测显示，19名官员中10人预计2024年至少降息两次，7人认为2025年前不会降息，反映内部对通胀前景判断差异 [8] - 市场对9月降息的预期概率略高于50%，与部分官员的审慎态度形成对比 [10][11][12] 鸽派官员观点 - 美联储理事沃勒主张7月立即降息25基点，认为劳动力市场疲软迹象明显且经济增速显著放缓，降息可预防就业风险 [2] - 旧金山联储主席戴利支持年内降息两次，警告等待通胀完全达标可能造成不必要经济伤害，但承认关税推高商品价格 [3][4] - 鸽派认为过度关注通胀波动可能错失支持经济的最佳时机，就业市场疲软迹象已构成降息充分理由 [2][3] 鹰派官员立场 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克指出最新CPI数据预示通胀"拐点"，主张等待更多数据，认为现在放松政策为时过早 [5][6] - 美联储理事库格勒强调需维持限制性政策以锚定通胀预期，预测6月PCE同比增幅或从2 3%升至2 5%，关税影响尚未完全显现 [7] - 鹰派官员关注关税对商品通胀的传导效应，纽约联储主席威廉姆斯预计关税将在2024-2026年间推高通胀约1个百分点 [7] 政策影响因素 - 特朗普关税政策和财政刺激加剧美联储内部分歧，鸽派担忧经济放缓风险，鹰派聚焦通胀上行压力 [1][7] - 服务业成本通缩趋势与商品价格上涨形成矛盾，戴利认为企业尚能消化关税成本，但降息不应无限期推迟 [4] - 未来几个月就业和通胀数据将成为美联储决策关键依据，市场预期与政策信号持续博弈 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数下跌，黑色系普遍下跌 [1] - 国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化；四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金等资源品战略配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率均为 -0.3%；6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [6] - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖，对东盟出口持续高位；7月1日中央财经委员会提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动大 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货延续温和上行态势，因增量资金不足短期震荡 [7] - 股指期权维持谨慎，因期权流动性持续恶化短期震荡 [7] - 国债期货债市情绪转弱，受关税、供给、货币宽松情况影响短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，受特朗普关税政策、美联储货币政策影响短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，受关税政策、航运公司定价策略影响短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材宏观扰动不断，受专项债发行进度等影响短期震荡 [7] - 铁矿基本面平稳，受海外矿山生产发运等情况影响短期震荡 [7] - 焦炭提涨幅度降低，受钢厂生产等因素影响短期震荡 [7] - 焦煤市场情绪一般，受钢厂生产等因素影响短期震荡 [7] - 硅铁现货维稳，受原料成本等因素影响短期震荡 [7] - 锰硅供需矛盾有限，受成本价格等因素影响短期震荡 [7] - 玻璃下游订单下滑，受现货产销影响短期震荡 [7] - 纯碱检修略有增加，受纯碱库存影响短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜美国对铜关税落地时间或提前，受供应扰动等因素影响短期震荡 [7] - 氧化铝市场情绪偏强，受矿石复产等因素影响短期震荡 [7] - 铝累库趋势延续，受宏观风险等因素影响短期震荡偏弱 [7] - 锌供需偏过剩，受宏观转向风险等因素影响短期震荡下跌 [7] - 铅成本支撑稳固，受供应端扰动等因素影响短期震荡 [7] - 镍2026年RKAB按年执行，受宏观及地缘政治变动等因素影响短期震荡下跌 [7] - 不锈钢镍铁走弱，受印尼政策风险等因素影响短期震荡 [7] - 锡佤邦复产落地，受佤邦复产预期等因素影响短期震荡 [7] - 工业硅“反内卷”情绪持续，受供应端减产等因素影响短期震荡 [7] - 碳酸锂供应扰动炒作，受需求不及预期等因素影响短期偏强震荡 [7] 能源化工板块 - 原油供应压力仍存，受OPEC+产量政策等因素影响短期震荡下跌 [9] - LPG盘面回归基本面宽松，受原油和海外丙烷等成本端进展影响短期震荡下跌 [9] - 沥青期价估值高估，受需求超预期因素影响短期下跌 [9] - 高硫燃油期价下行压力大，受原油和天然气价格影响短期下跌 [9] - 低硫燃油跟随原油走弱，受原油和天然气价格影响短期下跌 [9] - 甲醇国内开工走低，受宏观能源等因素影响短期震荡 [9] - 尿素国内供强需弱，受市场成交等因素影响短期震荡 [9] - 乙二醇基差持稳装置重启，受乙二醇库存影响短期震荡上涨 [9] - PX原油暂稳，受原油波动等因素影响短期震荡偏强 [9] - PTA供需转弱成本端偏强，受聚酯生产情况影响短期震荡 [9] - 短纤基差回落加工费回升，受终端纺织服装出口情况影响短期震荡上涨 [9] - 瓶片检修开启加工费见底，受后期开工情况影响短期震荡 [9] - PP检修支撑有限，受油价、国内外宏观影响短期震荡 [9] - 塑料现货支撑有限，受油价、国内外宏观影响短期震荡 [9] - 苯乙烯驱动真空期，受油价、宏观政策等因素影响短期震荡下跌 [9] - PVC情绪降温，受预期、成本、供应影响短期震荡 [9] - 烧碱现货见顶，受市场情绪等因素影响短期震荡 [9] 农产品板块 - 油脂震荡分化，受美豆天气、马棕产需数据影响短期震荡 [9] - 蛋白粕美豆优良率高于预期，受美豆面积和天气等因素影响短期震荡 [9] - 玉米/淀粉现货成交清淡，受需求、宏观、天气影响短期震荡下跌 [9] - 生猪上游出栏猪价承压，受养殖情绪、疫情、政策影响短期震荡 [9] - 橡胶震荡偏强运行，受产区天气、原料价格、宏观变化影响短期震荡 [9] - 合成橡胶盘面振幅震荡，受原油大幅波动影响短期震荡 [9] - 纸浆宏观主导走势，受宏观经济变动等因素影响短期在区间内走高 [9] - 棉花棉价窄幅波动，受需求、产量影响短期震荡 [9] - 白糖关注进口变化，受天气异常等因素影响短期震荡 [9] - 原木出库下滑库存回升，受出货量、发运量影响短期震荡下跌 [9]

美联储主席遴选程序启动 - 美国财长贝森特表示下一任美联储主席的遴选程序已正式启动 这是特朗普政府首次明确宣布这一进展 [1] - 围绕美联储主席鲍威尔去留的博弈已持续数月 该事件被视为美国治理模式不确定性的缩影 [1] - 美联储主席更替可能对全球资本流动、汇率波动及主要经济体政策预期构成实质性冲击 [1] 美联储独立性面临挑战 - 美联储长期维持相对独立的制度设计 但近年因配合白宫经济政策而被视为其"搭档" [2] - 鲍威尔坚持激进加息以控制通胀 与白宫刺激经济增长、维持高就业率的诉求产生矛盾 [2] - 白宫期望扶植"更听话"的美联储掌门人推动降息 为中期选举创造有利经济环境 [2] 历史政治干预货币政策案例 - 1970-1971年美联储主席伯恩斯迫于尼克松压力降息150个基点 最终引爆美国大通胀 [3] - 当前政治干预力度更直接露骨 反映美国政坛极化短视化现象严重 [3] - 白宫潜在提名的4位人选均带"鸽派"色彩 更倾向降息或维持低利率 [3] 全球市场潜在影响 - 美联储政策变动通过美元和美债收益率影响全球市场 主席被迫离职可能引发美元美债抛售 [4] - 新兴市场面临周期性风险 短期降息刺激经济但长期可能加剧通胀压力 [4] - 货币超发或削弱美元信用 动摇全球投资者对美元资产信心 [4] 美国经济政治矛盾外化 - 美国经济困局包括高债务、高赤字、增长放缓与通胀纠缠 传统刺激手段效果渐微 [4] - 政治极化与选举短视化导致难以制定长远经济政策 货币政策独立性挑战加剧 [4] - 美国不确定性通过美元、美债和利率传导至全球市场 成为最大系统性风险之一 [4]

美联储政策影响 - 美联储威廉姆斯表示当前联邦储备政策可能降低通胀 [1] - 该政策对就业市场的影响预计较为温和 [1]

加拿大就业市场概况 - 加拿大6月失业率下降至6.9%，新增83,100个就业岗位，但大部分为兼职职位 [1] - 批发和零售贸易、医疗保健和社会援助领域是就业增长的主要驱动力 [1] - 长期雇员的平均时薪增速放缓至3.2%，显示就业质量潜在问题 [3] 行业表现分析 制造业 - 制造业受国际贸易关税和供应链问题影响，就业增长疲弱 [3] - 美国与加拿大的贸易摩擦持续对制造业施加压力 [3] 医疗保健和社会援助 - 医疗保健行业就业增加，但岗位多为低技能且薪酬偏低 [5] - 行业增长受全球老龄化推动，但对经济长期效益贡献有限 [5] 批发和零售贸易 - 零售业就业扩张反映消费市场疲软，岗位稳定性不足 [5] - 电商和人工智能的崛起为零售业未来带来不确定性 [5] 宏观经济与就业质量 - 失业率下降掩盖了兼职岗位占比高、薪资增长乏力的问题 [7] - 就业市场活力依赖外部因素，内生经济增长动力不足 [7] - 未来需提升就业质量、改善薪资增长并发展高附加值产业 [7]