市场表现 - 上证指数与深证成指整体震荡上行 传媒行业涨幅领先大盘 整体涨超1% [1] - 游戏板块午前走高 游戏ETF（516010）涨超2% 今日累计成交额达1.4亿元 [1] - 中证动漫游戏指数近一年收益61.64% 近三年收益54.56% 年化收益5.37% [4] 政策与监管 - 2025年游戏版号发放呈现"量速齐升"态势 6月版号数量创近年新高 共158款游戏获批（147款国产+11款进口） [3] - 浙江省推出全国首个省级游戏出海专项政策《关于支持游戏出海的若干措施》 覆盖研发补贴、跨境结算等20项细则 [3] - 版号常态化发放提升政策稳定性 推动行业资源向精品化、长线化方向倾斜 [3] 技术与创新 - AI持续赋能游戏板块 Minimax、豆包大模型多模态能力升级 Rokid、华为鸿蒙在端侧AI持续发力 [3] - 大模型推理成本指数级下降推动AI+游戏逐步进入落地期 加速内容创作、泛娱乐等领域商业化 [3] 行业趋势 - 监管引导与市场活力形成正向循环 驱动行业从规模扩张转向高质量发展 [3] - 进口版号同步扩容彰显政策包容性 为市场注入新动能 [3] 产品与投资 - 游戏ETF（516010）覆盖动画、漫画、游戏研发及硬件设备全产业链 重仓掌趣科技、恺英网络、三七互娱等龙头公司 [4] - 国泰中证动漫游戏ETF年内收益26.33% 近六月收益35.94% 近一年收益61.64% 显著跑赢沪深300指数 [5]

游戏板块市场表现 - 游戏ETF（516010）单日大涨超6% 领涨市场 盘中价达1.279元 涨幅6.32% [1][2] - 前十大重仓股中恺英网络 巨人网络 吉比特涨停 三七互娱 神州泰岳 完美世界等涨幅超6% [3] - 游戏ETF年内涨幅超27% 规模达20.53亿元 较年初增加5.55亿元 [5] 政策与版号动态 - 6月国产游戏版号发放147个 进口版号11个 创近年新高 腾讯 网易 巨人等公司获版号 [3] - 2025年累计发放812款版号 其中国产游戏757款 进口游戏55款 [4] - 浙江省17部门联合推出游戏出海支持政策 为国内首个省级专项政策 7月10日起实施 [4][5] 行业基本面 - 2025Q1中国游戏市场规模857.04亿元 同比增长17.99% 4月规模273.51亿元 同比增21.93% 环比增2.47% [5] - 暑期新游表现受机构看好 核心公司估值15~20x 低于新消费板块 [5] - AI技术应用扩展至游戏NPC UGC 陪伴等场景 推动行业价值重估 [6] 机构观点 - 中信建投认为版号放量+政策支持+低估值构成板块配置机会 [5] - 开源证券建议加大配置力度 因产品周期向上 AI赋能及政策红利 [5] - 中原证券指出AI原生游戏将带动行业景气度持续提升 [6]

市场规模与增长 - 2025年第一季度中国游戏市场规模达857.04亿元，同比增长17.99% [1] - 2025年4月中国游戏市场规模为273.51亿元，同比增长21.93%，环比增长2.47% [1] - "悦己消费"趋势带动二次元、派对及女性向游戏品类需求快速增长 [1] 政策支持与出海发展 - 浙江省等17部门发布《关于支持游戏出海的若干措施》，提出20项具体举措推动产业国际化 [4] - 政策全面覆盖游戏出海产业、平台及生态领域，旨在提升国内产品全球竞争力 [1][4] - 世纪华通旗下出海新游《Kingshot》上线三个月累计收入突破7500万美元，位列出海手游收入榜第5名 [3] 产品供给与版号发放 - 2024年共下发游戏版号1416款，同比增长32%，月均118款 [2] - 2025年1-5月版号数量分别为136/113/134/127/144款，储备游戏持续丰富 [2] - 重点公司储备产品包括腾讯《王者荣耀世界》、网易《无限大》、恺英网络《盗墓笔记：启程》等 [2] 新游表现与公司业绩 - 友谊时光《暴吵萌厨》上线后维持iOS免费榜前2名，心动公司《伊瑟》进入全球近30个国家畅销榜前50 [3] - 吉比特《杖剑传说》上线后稳居iOS畅销榜前20名，巨人网络《超自然行动组》进入畅销榜前40 [3] - 新游亮眼表现有望为相关公司带来业绩弹性，驱动行业增长 [3] 行业配置建议 - 重点推荐标的包括心动公司、恺英网络、吉比特、网易、完美世界、腾讯控股等 [5] - 受益标的涵盖友谊时光、巨人网络、世纪华通、三七互娱等游戏企业 [5]

游戏板块市场表现 - 6月17日午盘游戏ETF（159869）跌近3% 持仓股中华立科技、巨人网络、奥飞娱乐、星辉娱乐、冰川网络等跌幅居前 [1] - 游戏ETF自5月16日低位至6月16日上涨16.22% 板块近期呈现显著反弹上攻趋势 [1] 新游戏市场表现 - 友谊时光《暴吵萌厨》5月28日上线后维持在iOS游戏免费榜前2 [1] - 心动公司《伊瑟》国际服6月5日上线进入全球近30个国家及地区iOS游戏畅销榜前50 [1] - 巨人网络《超自然行动组》2025年初测试后最高进入iOS游戏畅销榜前40 [1] - 吉比特《杖剑传说》5月29日上线后流水快速爬升 基本保持在iOS游戏畅销榜前20 [1] - 世纪华通《Kingshot》5月收入环比翻倍 上线三个月跻身出海手游收入榜第5 累计收入突破7500万美元 [1] 政策支持 - 浙江省印发《关于支持游戏出海的若干措施》提出20项举措推动游戏产业国际化发展 [2] - 政策覆盖游戏出海产业、平台、生态等领域 旨在提升国内游戏产品全球竞争力 [2] - 开源证券建议加大游戏板块配置 基于产品周期向上、AI赋能及政策支持 [2]

报告行业投资评级 - 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深 300 指数 [28] 报告的核心观点 - 投资主线为游戏版号节奏稳中提速，AI 与出海共振驱动成长 [17] - 游戏版号稳定发放节奏延续，行业监管环境持续优化，供给端显著改善，利于优质内容推新，带动板块回暖，版号结构反映“跨端融合 + 精品化”方向 [17] - 游戏公司业绩稳健增长，板块估值中枢有望修复，A股 头部游戏公司 2025 年动态 PE 处于历史底部，部分公司高分红，具备配置性价比 [18] - AI 加速赋能游戏内容生产，在多环节降本增效，未来有望拓展更多中后台场景，优化产业链结构 [20] - 国产 3A 产品能力验证，出海增长趋势明确，中国游戏厂商有望在海外构建差异化竞争力 [20] - 游戏行业 2025 年进入新发展阶段，短期政策稳定，中期 AI 提效，长期全球化红利打开空间，当前板块估值仍具性价比，建议关注内容端升级 +AI 提效和内容出海两条主线 [21] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.05.19 - 2025.05.23） - 本周社会服务行业位列申万一级行业涨跌幅第 25，各基准指数周涨跌幅为沪深 300（ - 0.18%）、深证成指（ - 0.46%）、上证指数（ - 0.57%）、创业板指（ - 0.88%）、社会服务（ - 1.60%） [4] - 子行业涨跌幅排名为体育Ⅱ（2.25%）、酒店餐饮（ - 1.22%）、教育（ - 1.35%）、旅游及景区（ - 1.76%）、专业服务（ - 1.78%） [4] - 个股涨跌幅排名前五为安车检测 (11.05%)、科德教育 (8.02%)、安邦护卫（4.91%）、ST 明诚（4.78%）、中科云网（4.60%）；后五为信测标准 ( - 7.45%）、苏试试验 ( - 7.07%)、国义招标（ - 6.20%）、丽江股份（ - 5.71%）、钢研纳克（ - 4.99%） [4] 行业新闻动态 - 国家发改委将稳妥推进低空旅游、航空运动等发展，遵循相关原则，加强安全治理，打击“黑飞”行为 [22] - 新加坡旅游局推出“反正好玩”主题，为中国游客打造定制化体验，今年有多个新酒店、餐厅及景点落地 [22] - 文化和旅游部发布 6 项行业标准，完善旅游行业多领域技术规范，提升服务品质和数字化转型 [23] - 商务部、国家发展改革委修订发布《餐饮业促进和经营管理办法》，突出促进导向，明确反食品浪费要求等 [24] - 国内体育赛事注重提升观赛体验，拉动体育消费，体育消费具有可持续性和增长空间 [26]