交易策略核心逻辑 - 主要策略以期权卖方策略为主，辅以买方策略，选择卖方是因为持仓心态更稳，能避免买方策略中因盯盘压力和时间价值衰减带来的频繁操作与心理波动 [1] - 策略选择依据波动率，优先参考VIX指数等技术指标，当波动率处于历史相对高位（如20日/60日均线以上）时倾向于做卖方以赚取时间价值衰减收益，处于相对低位时考虑做买方以博弈方向性收益 [1] - 行情判断影响策略选择，震荡行情时可能采用双卖策略（跨式或宽跨式），明确单边行情时采用单卖策略 [1] 品种选择标准 - 偏好郑商所品种，如PTA、烧碱等，认为其走势相对温和、趋势流畅，与自身交易习惯契合 [1] - 筛选维度倾向于选择波动率高、趋势性好、安全边际高的品种，具体结合技术面、宏观面和期权特性 [1] - 技术面上观察文化商品指数判断大势，寻找超跌（乖离率过大）后可能修复的品种 [1] - 宏观面上参考全球降息周期、关税政策等因素 [1] - 期权特性上偏爱临近到期（如10-15天内）的合约，因其时间价值衰减快，对卖方保护性较好 [1] 仓位与风险管理 - 日常仓位控制在50%左右，预留资金应对突发情况，盘中可能因波动被动升仓，但收盘前会调整，总体风险度目标控制在70%以内 [1] - 单一品种仓位通常不超过20% [1] - 仓位结构约20%用于参与“末日轮”交易（临近到期合约），其余为常规策略持仓 [1] - 在趋势行情中采用“阶梯式移仓”技巧，例如在上涨趋势中，从卖实值三档合约开始，随标的价格上涨，逐步平仓已变虚值的远端合约，并向平值或浅实值合约移动，以维持资金效率和风险暴露 [1] 风险对冲与应对 - 主要使用期货合约进行对冲（如卖沽被套时开期货多单），因其效率高，且避免在波动率高时用期权对冲产生额外亏损（亏方向、时间价值和波动率） [2] - 决策优先级为先判断行情持续性，若趋势明确不利且无回调迹象则优先止损，若认为可能震荡则用期货对冲 [2] - 应对极端行情时，对于“妖孽”品种（如多晶硅、白银）的突发大幅波动会及时对冲，若对冲不及时被深套，在深入研究基本面和技术面认为有超跌反弹可能后，会考虑持仓转为期货等待反弹，或通过展期（转至远期期权合约）来争取时间 [2] 交易周期与复盘 - 持仓周期主要做日线及周线级别趋势，符合预期则持有至性价比降低（如权利金收益很低时），部分临时基于波动率变化的交易可能仅持有几天 [2] - 日常安排包括盘前关注隔夜外盘与新闻，盘中交易，盘后散步放松继而复盘，复盘时查看各品种表现、分析走势，并规划夜间或次日调整策略，同时会做交易笔记总结经验教训 [2] - 参与比赛旨在检验水平，但交易中以盘面和个人净值为首要依据，避免因比赛排名影响交易节奏，坚持盈利为本 [2] 纪律与心态 - 认为交易纪律是关键难点，需克服贪婪与恐惧，避免扛单、冲动开仓或追涨杀跌 [2] - 亏损或状态不佳时，会通过休息、减仓、旅游、娱乐等方式调整心态，强调在无持仓或轻仓时观察市场会更客观 [2] - 适合交易的性格特质包括喜欢独立思考、能忍受孤独、抗压能力强、情绪相对冷静 [2] 未来规划与建议 - 未来规划加强择时与宏观分析能力，更密切地观察股市与商品市场的联动关系（如通过文化指数、全球货币政策等），以提升判断精度 [2] - 对新手的建议是先系统学习，可通过付费课程向有经验的老师请教 [2] - 建议在实盘前充分利用模拟盘验证和打磨交易策略，虽缺乏实感，但有助于熟悉流程和积累经验 [2] - 强调谨慎实盘，保护本金为首要，在策略熟练、信心充足后再进行实盘交易 [2]

核心观点 - 公司在本届实盘交易大赛中对冲套利组获得第五名 其获胜关键被归结为机构化趋势跟踪系统的优势 而非依赖精准预测 [1][2] - 公司的交易哲学实现了从主观预测到系统化跟随的转变 强调无法预测市场 只能通过系统识别并跟随趋势 [4] - 公司将风险控制视为交易的生命线 建立了包括硬止损、主动离场、盈利出金和动态仓位管理在内的多层次风控体系 [6] 投资策略 - 公司采用高度分散的投资组合 今年盈利效果最佳的策略是多中证500和中证1000指数、空上证50指数的股指套利策略 [2] - 策略设计体系基于三个步骤：判断宏观周期阶段以顺大势 研究产业基本面与流动性以寻找矛盾突出的品种 关注趋势与风险收益比以选择技术时机 [2] - 公司策略的底层逻辑是“趋势为王，只做共振” 坚持只在理解并确认的趋势中操作 [5] 风险管理 - 公司强调单笔交易设置硬止损并录入系统 同时若市场走势与预期不符 即使未触及止损也要主动离场 [6] - 资金管理方面 公司重视盈利后出金以实现风险重置和系统层面的“反脆弱”设计 确保早期利润落袋 [6] - 仓位管理根据单笔交易最大风险敞口反向推算 加仓需初始头寸浮盈足以覆盖风险 并及时根据行情减仓 [6] 交易体系演进 - 公司的交易生涯经历了探索与蜕变 早期因农产品进口配额政策导致重大损失后 将流动性风险和极端情况下的逃生通道作为交易设计前提 [3] - 交易体系发展历程为：2003年正式开始期货交易 2013-2015年确立以趋势套利为主结合指数对冲的投研体系 2023-2025年持续优化以适应剧烈变化的宏观环境 [3] - 公司实现了从“预判”到“跟随”的转变 从主观预测者转变为机械执行者 交易系统随市场变化不断进化 [4][5]

交流会概况 - 会议于2025年11月12日在重庆荣昌举行，主题为“健康发展期现联动”荣昌饲料产业交流会 [1] - 会议由西南期货联合国家级生猪大数据中心举办，荣昌区金融事务中心、畜牧发展中心等政府机构及多家饲料企业参会 [1] - 会议旨在共话饲料产业期现融合发展新路径 [1] 政府支持与战略意义 - 荣昌区副区长表示西南期货在风险对冲、产业赋能方面有显著专业优势，为区域产业发展提供重要金融支撑 [1] - 荣昌区作为全国生猪产业核心区域，将持续赋能国家级生猪大数据中心与西南期货的深度协作，优化营商环境 [1] - 政府目标是为饲料企业、养殖主体对接期现市场搭建便捷通道，打造“数据+金融+产业”深度融合的生态体系 [1] 会议内容与形式 - 交流会以“实操赋能、精准对接”为核心，聚焦饲料（玉米、豆粕）期货及期权的核心功能与企业实操场景 [2] - 会议采用“理论讲解+案例分析+互动答疑”的形式，助力企业掌握利用期货期权对冲价格波动风险、稳定经营成本的实操逻辑 [2] 未来合作与行业影响 - 西南期货与国家级生猪大数据中心将深化战略合作，联合搭建专业化产融合作平台 [2] - 合作旨在构建“数据赋能+金融护航+产业升级”三位一体的风险对冲服务体系 [2] - 计划以数字化工具破解产业痛点、以金融创新对冲市场风险，赋能生猪全链条转型升级，为区域畜牧产业高质量发展注入期货动能 [2]

会议基本情况 - 会议于2025年11月12日在重庆荣昌举行，主题为“健康发展•期现联动”荣昌饲料产业交流会 [1] - 会议由西南期货联合国家级生猪大数据中心举办，荣昌区金融事务中心、畜牧发展中心等政府机构及多家饲料企业参会 [1] - 荣昌区人民政府副区长夏定文出席并致辞 [1] 会议核心内容与目标 - 会议以“实操赋能、精准对接”为核心，聚焦饲料（玉米、豆粕）期货及期权的核心功能与企业实操场景 [2] - 采用“理论讲解+案例分析+互动答疑”形式，助力企业掌握利用期货期权对冲价格波动风险、稳定经营成本的实操逻辑 [2] 战略合作与未来规划 - 西南期货与国家级生猪大数据中心将深化战略合作，联合搭建专业化产融合作平台 [2] - 目标是构建“数据赋能+金融护航+产业升级”三位一体的风险对冲服务体系 [2] - 未来将持续赋能国家级生猪大数据中心与西南期货的深度协作，打造“数据+金融+产业”深度融合的良性生态体系 [1]

金价表现与市场波动 - 2025年前七个月国际金价从3000美元/盎司飙升至4000美元/盎司 [1] - 10月20日COMEX黄金触及4398美元/盎司历史峰值，但次日暴跌5.07%创单日最大跌幅 [1] - 截至11月15日，伦敦金现报4080.47美元/盎司，较峰值明显回撤 [1] - 市场看空力量积聚，4000-3900美元区间累积约5.2万手看跌期权卖盘 [9] 黄金市场的核心驱动因素 - 全球央行持续购金成为金价压舱石，2022年购金量首次突破1000吨，2024年净购金量达1136吨创历史第二高位 [3] - 截至2025年8月，中国央行已连续10个月增持黄金，储备量达2303.52吨，较2018年末增持449.75吨 [3] - 95%受访央行计划未来12个月继续增持，本质上是对美元信用的对冲 [5] - 美联储2025年累计降息75基点，美国10年期国债收益率降至2.9%，实际利率下行降低黄金持有成本 [5] - 美元指数2025年上半年从108跌至97.62，跌幅超10%，创2008年以来最大年度跌幅 [5] 工业需求的新增长点 - 黄金工业需求成为新增长引擎，2024年科技用金同比增长7% [7] - 黄金在芯片制造、数据中心散热领域不可或缺，中美推进AI发展将带动科技用金需求增加 [7] - 光伏产业扩张推动黄金在导电材料应用，2025年全球光伏用金预计突破50吨 [7] 投资策略与工具选择 - 配置黄金核心逻辑从追高获利转向风险对冲 [3] - 黄金税收新政规定非交易所渠道购买实物黄金需缴纳13%增值税，而黄金ETF免征增值税 [11] - 11月10日黄金ETF单日成交金额达105亿元，涨跌幅达3.51%，流动性强且成本透明 [11] - 实物金条存在存储、变现不便，更适合长期收藏而非短期投资 [11] - 投资策略上低吸是核心原则，11月15日上海黄金现货黄金T+D报933元/克，较前期高点回调明显 [11] - 建议将黄金在总资产中占比控制在10%-15%，作为风险资产的安全绳 [13]

公司业务与战略 - 公司核心业务为能源及化工仓储物流服务，为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务 [1][3][6] - 新兴增值业务（如智慧客服服务、洗舱及污水处理服务等）营收占比不足3%，主要依托核心主营业务开展以形成协同效应 [1] - 未来战略方向包括从服务化石能源向服务新能源、绿色化工拓展，以及从国内仓储服务市场向国内与国际仓储服务市场相结合的方向拓展 [2][5] 经营业绩与挑战 - 公司近年业绩有所下滑，主要受宏观经济、行业下游需求减少影响，导致营业收入和储罐出租率下降 [5][8][10] - 因成本结构中折旧摊销、人工等固定成本占比较高，在收入下降背景下毛利率相应存在一定降幅 [10] - 公司目前暂未涉及国家战略石油储备仓储业务和绿色甲醇存储业务 [2][3] 未来发展规划 - 公司将通过发挥全国性仓储网络、集群协同效应以及推广通存通兑、无损移库等特色服务来提升竞争力 [1][8] - 在并购策略上，未来将对标的的选择和业务地区拓展持更为谨慎的态度，强调风险管控与战略灵活性的平衡 [5][12] - 公司下属部分库区已具备甲醇、乙二醇等期货指定交割库资质，有助于提升客户粘性和盈利能力 [9] 股东关注问题 - 公司高管减持股份主要基于个人资金需求，目前持有百分之五以上股份的股东、实际控制人无减持相关计划 [7][11] - 关于现金分红方案，公司将充分考虑业绩成长性，在维持稳健现金流前提下力争积极回报投资者 [5] - 对于2025年年报是否盈利，公司表示后续业绩情况需关注后续公告 [4]

战略规划与业务发展 - 公司前期通过持续并购实现规模扩张和业绩提升，近年业绩受宏观经济和下游需求影响有所下滑 [2][3] - 未来战略考虑从国内仓储服务市场向国内与国际市场结合拓展，但对并购标的和业务地区拓展持更谨慎态度 [2][3] - 从服务化石能源、传统化工向服务新能源、绿色化工方向拓展是未来战略发展方向之一 [4] - 公司系全球领先的能源及化工仓储物流服务商，主要为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户提供仓储综合服务，目前暂未涉及国家战略石油储备仓储业务 [5] - 公司不涉及与国家战略石油储备基地的业务竞争，毛利率下滑与此无关 [6] 经营业绩与应对措施 - 公司近年经营受市场宏观面影响明显，业绩有所下降 [7] - 毛利率下滑主要受行业下游需求减少影响，导致营业收入、出租率下降，且成本结构中折旧摊销、人工等固定成本占比较高 [10] - 公司将发挥库区多、布局广、区域优的优势，推广通存通兑、无损移库等特色服务，提升竞争力 [7] - 推行库区间对标学习，在中心制管理模式下快速推广优秀经验，优化内部管理 [7] - 公司持续跟踪市场动态，调整和优化经营策略，积极应对行业波动 [11] 新兴业务与增值服务 - 智慧客服服务、物流链管理服务等新兴业务营收占比不足3% [3] - 公司开展智慧客服服务、洗舱及污水处理服务、货物通存通兑服务、危化车辆公路港服务等增值服务业务，与主营业务形成协同 [3] - 各项增值服务业务主要依托核心主营业务开展 [3] - 公司下属部分库区具备甲醇、乙二醇、苯乙烯、纯苯指定交割库资质，有助于提高客户信任度和粘性 [9] 股东回报与公司治理 - 公司现金分红方案的制定将充分考虑业绩成长性，兼顾投资者回报和自身发展资金需求，在维持稳健现金流前提下积极回报投资者 [2] - 部分董事、监事、高级管理人员减持计划主要基于个人资金需求考量 [8] - 公司持有百分之五以上股份的股东、实际控制人无减持相关计划 [12] - 有关公司后续业绩情况需关注公司后续公告 [4]

交易概述 - 医渡科技附属公司于2025年10月23日与总回报掉期对手方订立总回报掉期交易 [1] - 总回报掉期交易的最高股本名义金额约为5440.47万港元 [1] 交易目的 - 订立总回报掉期交易旨在对冲公司未来股价升值的风险 [1] - 公司为购买股份提供资金而产生的成本及现金流支出可能会增加对股价升值的风险敞口 [1] - 交易可能有助于对冲公司日后根据首次公开发售后股份奖励计划购入股份所面临的价格上升风险 [1]

交易核心信息 - 医渡科技附属公司于2025年10月23日订立总回报掉期交易 [1] - 总回报掉期交易的最高股本名义金额约为5440.47万港元 [1] 交易目的与背景 - 订立总回报掉期交易旨在对冲公司未来股价升值的风险 [1] - 公司为购买股份提供资金而产生的成本及现金流支出可能增加对股价升值的风险敞口 [1] - 交易可能有助于对冲公司日后根据首次公开发售后股份奖励计划购入股份所面临的价格上升风险 [1]

黄金价格暴跌概况 - 伦敦现货黄金价格单日暴跌5.31%，收于每盎司4124美元 [1] - 纽约期货黄金价格收盘下跌5.07%，报每盎司4139美元 [1] - 自八月中旬以来金价累计上涨超过30%，积累了巨大的回调风险 [1] 黄金前期上涨驱动因素 - 核心驱动力来自市场对美联储降息预期的持续升温，美联储于9月18日宣布降息25个基点，点阵图显示预计年内还将进行两次各25个基点的降息 [2] - 全球风险事件频发提供额外助力，包括美国政府关门风险、俄乌冲突升级、日本首相选举及中东冲突，形成“风险对冲+货币政策”双轮驱动上涨模式 [2] - 白银市场异常活跃提振乐观情绪，白银过去一个月涨幅超过黄金，受绿色能源转型拉动的工业需求及美国可能加征关税引发的逼空行情推动 [3] 黄金暴跌的触发因素 - 地缘政治风险显著缓解，欧洲多国支持俄乌立即停火提议，乌克兰总统泽连斯基释放和平信号，降低了市场的避险需求 [3] - 美国政治风险降温，白宫首席经济顾问表示政府“关门危机”很可能本周内结束，此前的不确定性得到缓解 [4] - 市场对美联储降息幅度的乐观预期可能被证伪，因美国经济仍显韧性，对黄金价格构成实质性压力 [4] - 黄金市场内部结构脆弱，黄金ETF隐含波动率升至历史高位，大量短期投机性多头头寸对价格波动敏感，易引发恐慌性抛售和“多杀多”踩踏行情 [4][5] 黄金中长期投资价值支撑 - 世界政治格局深刻变革持续强化黄金避险属性，地缘紧张时期黄金展现较强抗风险能力 [6] - 全球主要央行宽松货币政策环境增强黄金保值吸引力，日本央行预计延续超低利率，欧洲央行政策正常化进程缓慢，美联储进入降息周期，全球流动性泛滥削弱法定货币购买力 [6] - 美国联邦债务总额突破37.9万亿美元引发对美元长期信用的担忧，全球“去美元化”进程加速，多国推动外汇储备多元化，例如中国央行连续11个月增持黄金，为市场提供稳定长期需求 [7] 短期投资策略建议 - 黄金价格的调整可能尚未结束，参照年初调整模式，本轮下跌幅度可能达300-400美元，金价最低可能下探至3900-4000美元/盎司区间 [7] - 不建议集中抄底，更明智的做法是采取定投方式分步入场，以分散投资降低整体持有成本 [7] - 黄金投资本质上是一种长期资产配置行为，投资者应保持理性心态和严格风险控制，认识到其非短期投机工具 [8]