报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 20 日 [2] 行情回顾 - 沪锌止跌但反弹乏力，主连收于 22420 元/吨，涨 70，涨幅 0.31%，前 20 席位多空双减，净多减 421 手 [7] - LME 锌再交仓 1550 吨至 45075 吨，11 月以来累计交仓 9700 手，低库存担忧缓解，Cash - 3M 价差 129.76B [7] - 盘面小幅回升，下游维持刚需采购，沪市对 12 升水 160 元/吨，津市较沪市报贴水 40 元/吨，广东对 01 合约报贴水 55 元/吨 [7] - 部分锌锭出口带动库存明显减量，国内社库小幅录减 [7] - 国内北方矿山减产叠加炼厂冬储备货需求集中释放，国产矿供应紧缺，加工费持续下调，SMM 预估 11 月精锌产量或环比小降，矿端转紧向锭端传导托底锌价 [7] - CME 美联储观察最新预测，美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 42.9%，周四晚间公布 9 月非农数据，数据公布前夕市场情绪转入谨慎 [7] 行业要闻 - 2025 年 11 月 19 日 0锌主流成交价 22495 - 22600 元/吨，双燕主流成交于 22545 - 22660 元/吨，1锌主流成交于 22425 - 22530 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价升水 130 - 150 元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价 22525 - 22600 元/吨，常规品牌对 2512 合约报价升水 150 元/吨，对上海现货报价升水 120 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 22330 - 22490 元/吨，紫金成交于 22530 - 22620 元/吨，1锌锭成交于 22230 - 22330 元/吨，葫芦岛报价 23420 元/吨 [8] - 广东 0锌主流成交于 22290 - 22420 元/吨，主流品牌对 2601 合约报价贴水 55 - 25 元/吨，对上海现货贴水 60 元/吨，沪粤价差扩大 [8] 数据概览 - 报告展示两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等数据图表 [10][12]

黄金价格走势与市场表现 - 11月20日亚市早盘，现货黄金交投于4088美元/盎司附近，震荡微涨 [1] - 前一交易日（11月19日）金价冲高回落，早盘一度飙涨1.6%，最高触及4132.66美元/盎司，但最终仅收涨0.25%，报4077.79美元/盎司 [1] 影响黄金价格的核心因素 - 美元指数延续涨势并刷新近两周高点，打压了黄金多头士气 [1] - 美联储公布的会议纪要偏向鹰派，对金价构成压力 [1] - 美国政府停摆结束后，下半周将公布一系列迟来的数据，市场预期这些数据可能打压黄金走强，甚至引发深度调整行情 [3] 技术分析与短期展望 - 日线结构显示，尽管前两日收阳线，但幅度有限，属于对前期连续下跌的消化，有形成下跌中继形态的趋向 [3] - 日线结构重心若未能上移，将增加行情再度下跌的风险 [3] - 日内（11月20日）黄金暂时看围绕日均线带4100-4040美元/盎司区间震荡 [3] - 结合小时图走势，白盘时段可先看区间震荡，区间上沿在4125美元/盎司附近，下沿在4060-4055美元/盎司附近，4100整数关口也需关注 [3] - 技术上更倾向于调整回修，下方短支撑可扩展至4030美元/盎司附近 [3] 非农数据潜在影响 - 晚间非农数据若带来利空，可能会触发或加重行情的调整趋势 [3] - 若非农数据意外利多，依照前两日的反弹状态来看，多头信心和动能预计也不会很强 [3] - 需保留非农数据公布前，市场因预期情绪影响而提前下破的可能 [3]

黄金市场分析 - 美联储内部对货币政策存在严重分歧，鸽派担忧劳动力市场放缓，鹰派担忧通胀上升并主张暂停降息，降息前景不明朗[2] - 美国10月非农数据即将公布，市场重点关注非农就业是否会出现明显下降，美联储主席鲍威尔预计美国9月核心通胀为2.8%[2] - 分析师认为非农数据公布后，美联储12月降息的概率可能持续回升，从而对金价形成支撑[2] - 黄金价格在11月12日延续上涨，一度突破4200美元，实现日线四连阳，小时图显示上涨结构完好，进一步上涨概率大，上方目标看向4250美元，日内多空分界线为4155美元[2] 原油市场分析 - 美国API原油库存录得增加130万桶，前值为增加652.1万桶，此数据利多油价[4] - EIA短期能源报告显示美国11月原油产量为1386万桶/日，高于10月份的1379万桶/日[4] - EIA预计2025年全球原油总消费量为1.041亿桶/日，此前预计为1.04亿桶/日，同时预计今年全球原油产量为1.06亿桶/日，此前预计为1.059亿桶/日[4] - 预计今年年底至明年第一季度原油累库压力较大，OPEC+在12月将达到产量高峰，累计增产近300万桶/日，但明年第二季度开始需求将逐渐回升，有助于缓解库存压力[4] - 原油价格昨日由涨转跌，晚间跌破58.80美元的前低点，延续近半个多月以来的震荡下行走势，可能测试55-56美元区间的支撑，短线阻力位在58.75美元[4] 铜市场分析 - 铜价小时图在近一周维持震荡上行，但昨日再次冲高回落，未能站稳于5.08美元上方，需警惕反弹结束[6] - 日内交易下方关注5.01美元的支撑位，上方关注5.10美元的阻力位[6] 日经225指数分析 - 日经225指数4小时图呈现宽幅震荡上行态势，有望进一步上涨[6] - 小时图显示指数震荡偏上，振幅明显收窄且有高点上移的迹象，上涨概率较大[6] - 日内交易下方关注50800点的支撑位[6]

非农数据定义与重要性 - 非农数据是美国劳工部每月发布的就业报告，反映上月除农业以外所有行业的就业变化情况，是衡量美国经济健康程度的最权威指标之一 [3] - 该数据直接影响美元汇率，并深刻影响黄金、白银期货等全球大宗资产价格 [3] - 其意义在于判断美国经济景气度、预判美联储货币政策、以及指导短线交易方向 [3] 核心构成指标解读 - 非农报告中最关键的三项指标分别是新增就业人数、失业率和平均时薪 [4] - 新增就业人数高于预期表示就业强劲、经济活跃，通常导致美元上升、黄金下跌；低于预期则说明经济可能放缓，导致美元走弱、黄金上涨 [6][7] - 失业率下降意味着就业状况改善，是经济向好的信号，但需警惕因劳动参与率下降造成的“假降” [9][10] - 平均时薪增长率是通胀的前置指标，年率增速超过4%通常被视为“过热”，会强化加息预期；放缓至3%以下则利好金银和风险资产 [13][14][17] 综合分析组合信号 - 强就业、低失业率、快薪资增长的组合表示劳动力市场火热，通常导致美元大涨，黄金短线下跌 [18] - 弱就业、高失业率、薪资放缓的组合显示经济放缓，市场预期降息，通常导致美元下跌，金银上涨 [20] - 强就业、高薪资但失业率上升的组合代表市场结构性波动，通胀与经济信号矛盾，短期市场方向不明 [22] 对金融市场的连锁反应 - 非农数据强劲通常导致美元上涨，疲软则导致美元下跌 [24] - 黄金与白银价格与美元呈反向关系，非农强劲时金银短线急跌，疲软时强势反弹 [25] - 数据强劲则美债收益率上升、债价下跌；数据疲软则收益率下降、债价上涨 [26] - 数据好到一定程度会强化“加息延后”担忧，反而压制股市；弱于预期时，市场押注宽松，股指可能反弹 [27] 实战交易策略 - 提前布局法建议在数据公布前24小时观察市场预期，并可轻仓提前布局反向仓位，同时设置严格止损位 [29][30] - 公布后跟进法建议数据公布后1-2分钟内不急于入场，等待K线稳定，确认第一波反应方向是否延续后再顺势操作 [31][32] - 短线持仓时间不宜过长，通常建议1小时内完成止盈或止损 [33] 与其他指标的配合分析 - 单一非农数据需结合ADP就业数据、初请失业金人数、CPI通胀率等指标共同研判 [35] - 若ADP提前走强、初请失业金人数下降，则非农好于预期的概率大；反之则应防范利空风险 [35] - 建议建立系统化分析路径，如周三看ADP、周四看初请失业金、周五看非农，以提高判断的前瞻性 [35]

黄金市场表现与展望 - 周二黄金从4000附近开始下跌，最低至3930，下跌约70个点 [2] - 技术面日线大阴收跌，黄金走势偏弱，可能延续弱势继续收阴 [4] - 若H4周期价位站稳3975之上，则可能形成收口并上看4000至4050 [4] - 下方关键支撑在3930，若破位则可能下探3900或3880 [4][5] - 后市涨跌重点关注小非农ADP数据及非农数据的影响 [2] 国内黄金市场策略 - 沪金周二最低至907，融通金最低至902附近 [5] - 策略建议在沪金915附近和融通金905附近做多 [5] - 反弹目标沪金看920，力度大可见930；融通金看915，力度大可见925 [5] 白银市场表现与展望 - 国际白银周二同步下跌，收盘在47.2附近 [5] - 若白银反弹站稳48之上，可能出现强势反弹，目标上看49.5 [5] - 沪银（2602合约）周二下跌至11145附近，收盘在11200 [6] - 沪银进入11000至11600区间震荡，建议高空低多交易，反弹目标看11500至11600 [6] 原油及燃油市场展望 - 原油周一、周二出现微跌，暂时维持在60附近 [6] - 若原油突破上周高点63，则上看66 [6] - 策略建议继续持有60的多单，防守位59.5 [6] - 国内燃油（2602合约）调整至2760附近，周内支撑在2700 [6] - 若燃油未破2700支撑，可做多看涨，目标3000 [6]

非农数据与黄金市场关系 - 美国非农就业数据和失业率每月公布一次，通常在北京时间每月第一个周五晚20:30发布，是黄金投资领域最重要时刻之一 [1] - 当非农数据差于预期时，美元通常走弱，黄金上涨；当数据优于预期时，美元走强，黄金下跌 [2] - 历史数据显示，过去24个月中，当非农新增就业低于市场预期≥5万人时，黄金在公布后4小时内平均上涨18.6美元；若高于预期≥5万人，则平均下跌14.3美元 [5] 非农夜交易策略 - 数据公布前需设定明确"保底"思路，明确能承受的最大损失额度及行情反向时的应对策略 [2] - 数据公布后的前30分钟被称为"黄金30分钟"，波动幅度常达到日常半周水平，快速交易响应是锁定利润关键 [4] - 数据公布后5分钟内，哪个挂单成交就跟哪一单，需严格执行止损止盈纪律 [4] 平台服务与技术支持 - 公司在非农当日上午12点前发布"非农前瞻"报告，标注数据预期及黄金大致走势区间，帮助投资者建立心理预期地图 [2] - 公司APP提供便捷挂单功能，允许投资者在预测区间上沿挂突破多单，下沿挂跌破空单，0.01手起投 [2] - 公司搭载的MT4交易系统订单执行延迟低于0.1秒，非农夜等大行情中订单撮合成功率高达99.8% [4] - 非农行情结束后，公司提供交易总结服务如非农回顾，帮助投资者分析得失积累经验 [5]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一 道琼斯指数上涨0.51%至46758.28点 标普500指数微涨0.01%至6715.79点 纳斯达克指数下跌0.28%至22780.51点 [2] - 科技巨头股价回调 英伟达下跌0.67% 亚马逊下跌1.30% 特斯拉下跌1.42% 脸书下跌2.27% 苹果上涨0.35% 微软上涨0.31% 谷歌上涨0.01% [5][6] - 纳斯达克中国金龙指数本周累计上涨2.58% 但周五收跌1.15% [8] 汽车行业动态 - 特朗普考虑对在美最终组装的汽车给予重大关税减免 覆盖福特、丰田、本田、特斯拉和通用等主要厂商 [1][6] - 受此消息推动 汽车股盘中短线走高 福特收涨3.6% 丰田上涨2.10% 通用收涨1.29% [7] - 中概汽车股周五回调 蔚来下跌2.66% 小鹏汽车下跌3.09% 理想汽车下跌3.99% [8][9] 宏观经济与大宗商品 - 美国劳工部暂停发布9月份非农就业报告 美国参议院否决临时拨款法案 联邦政府持续"关门" [4] - 市场预计美联储本月降息25个基点的概率接近95% [4] - 国际金价走高 COMEX黄金收涨1.14%至3912.1美元/盎司 [11] - 国际油价小幅收涨 结束连跌 NYMEX WTI原油上涨0.35% [13] 公司治理与加密货币 - 伯克希尔-哈撒韦公司正式将董事会主席与首席执行官的角色分离 为格雷格·阿贝尔明年初接班巴菲特做准备 [16][17] - Tether与Antalpha Platform Holding正寻求为一家数字资产财库公司筹集至少2亿美元 用于收购Tether的黄金代币XAUT [13] 地缘政治事件 - 特朗普对哈马斯发出"最后通牒" 要求其在美东时间10月5日18时前接受协议 否则将面临打击 [15] - 哈马斯提交对特朗普"20点计划"的回应 表示愿意通过调解方进行谈判 特朗普相信对方已准备好实现持久和平 [15]

黄金价格走势分析 - 上交易日国际黄金价格震荡收跌，开盘3865.86美元/盎司，录得高点3896.74美元后回落至低点3819.28美元，最终收于3856.15美元，日跌幅0.25% [1] - 金价走势未跌破5日均线支撑，整体仍保持向上倾向，在跌破3800美元关口前维持震荡待上行趋势 [1] - 周图显示金价自去年以来第4次回踩中轨线支撑后展开多头行情，当前虽冲出布林带上轨有回撤风险，但整体走强趋势未减弱 [7] 影响金价的核心因素 - 达拉斯联储主席洛根言论呼吁对进一步降息保持谨慎，称不能过度放松否则将逆转政策，此鹰派言论叠加美元指数反弹打压金价自日高点坠落 [3] - 交易员仍预计美联储10月会议进一步降息的可能性为99%，单一官员言论未必决定联储政策基调，逢低买盘使金价触底回升 [3] - 美元指数日图处于回落趋势及200日均线下方，周图有筑底转强倾向但维持在200周均线下方，对金价难以造成持续性打压 [3] 未来市场关注点与预期 - 市场关注非农数据是否公布，受美国政府停摆影响部分经济数据延迟，但参议员沃伦呼吁政府周五如期发布非农数据 [5] - 基于周三ADP数据超预期下降，市场预期非农数据将利好金价，美联储洛根预计失业率将小幅上升亦利好金价 [5] - 政府停摆可能冲击GDP，且10月降息概率很高，金价任何回撤触及支撑位均被视为看涨入场机会 [5] 技术面关键位与交易策略 - 黄金下方关注3840美元或3815美元附近支撑，上方关注3875美元或3895美元附近阻力 [10] - 白银下方关注46.55美元或46.10美元支撑，上方关注47.70美元或47.90美元阻力 [10] - 日图金价连续两日收取反弹见顶形态，有看空预期，但在跌破10日均线前仍保持看涨前景，首次触及5日或10日均线时可看涨为主 [9] - 本周金价收于3815美元下方则后市可能回调至3700美元下方，收于3875美元上方则有望冲击3970美元 [7]

宏观经济数据与美联储政策 - 美国9月非农就业数据大概率推迟发布 市场可关注当晚的初请失业金数据作为参考[3] - 关键宏观经济数据的推迟预计将对10月30日的美联储利率决议产生影响[3] - 市场预期美联储将进行降息 但其政策讲话可能偏向鹰派[4] - 根据市场押注 美联储在10月利率决议上将利率维持在3.50%-3.75%区间的概率为89.0% 将利率升至3.75%-4.00%区间的概率为11.0%[5] - 市场押注显示 美联储在12月利率决议上将利率维持在3.25%-3.50%区间的概率为41.4% 将利率维持在3.50%-3.75%区间的概率为52.7%[5] 美国政府运作与地缘政治 - 美国联邦政府停摆天数尚不确定 市场中有声音预期此次停摆可能持续35天以上[5] - 需要提防美国政府重新开门对市场带来的风险[5] - 近期地缘政治事件为市场带来避险情绪[5] 市场技术分析 - 小时图显示市场形态为上涨楔形 其中3894点位是一重阻力位[7] - 若3894点位被突破 四小时图的上轨3900点位可能难以守住[7] - 市场近期在3852至3870的区间内震荡严重 机构资金处于观望状态[7] - 下方趋势线上抬与布林带中轨在3845一带形成共振支撑[7]

核心观点 - 非农就业数据通过影响通胀预期和美联储货币政策预期 进而引导金价波动 在2025年通胀与就业数据关键的市场环境下 这种引导作用尤为突出 [1][3] - 金盛贵金属作为LBMA认证机构 提供实时行情同步 分析师即时解读和灵活交易设置三大工具 帮助投资者应对非农数据带来的金价波动 [4] - 投资者需根据自身风险偏好制定策略 保守型可长期配置黄金并视波动为加仓机会 进取型可关注白银弹性特征捕捉波段收益 [5] 数据逻辑与联动效应 - 非农数据反映美国就业市场热度 是美联储判断通胀走势的关键依据 超预期数据引发通胀担忧和货币政策收紧预期 压制金价 不及预期数据则推动降息预期和金价上行 [3] - 2025年9月示例显示 若实际非农数据低于18万人(预期20万人) 伦敦金可能从3740美元/盎司向3780美元突破 若超22万人 金价或回调至3700美元支撑位 [3] - 非农数据通过影响美元强弱来引导金价走势 收紧货币政策预期推动美元走强 进而压制以美元计价的黄金价格 [3] 实战应对工具 - 平台提供毫秒级实时行情同步 在非农数据公布瞬间更新伦敦金 沪银等品种报价 避免交易偏差 [4] - 分析师团队在数据公布后30分钟内通过直播和图文解读 拆解数据对通胀预期和美联储政策的影响 明确金价波动具体幅度和后续走势 [4] - 投资者可设置动态止损止盈 针对黄金品种设置3%-5%波动区间 并在合规范围内调整交易杠杆以平衡收益与风险 [4] 投资策略建议 - 保守型投资者可将黄金作为长期资产配置 采用伦敦金定投策略 将非农数据引发的短期波动视为加仓机会 [5] - 进取型投资者可关注非农数据后1-2个交易日 利用沪银期货等白银品种的弹性特征捕捉波段收益 [5] - 建议通过模拟交易账户提前演练策略 熟悉数据行情的波动规律 为实际交易做好准备 [5]