市场行情 - LME伦铜价格于12月11日大幅上涨，涨幅扩大至2.04% [1] - 最新报价达到每吨11791.78美元 [1] - 该价格创下了盘中历史新高纪录 [1]

铜价上涨驱动因素 - 伦敦金属交易所铜期货早盘上涨0.5%，至每吨11,616美元 [1] - 美元指数下跌0.2%，至98.67，美元走弱使大宗商品对海外买家更便宜 [1] - 美联储降息，较低的利率环境通常会提振经济活动和需求 [1] 市场关注焦点与供需格局 - 市场对中国疲软的经济数据不以为然，而是关注可再生能源、电动汽车和数据中心带来的铜的长期需求 [1] - 乐观的长期需求前景与日益加剧的供应担忧相冲突 [1] - 全球一系列矿场生产中断加剧了供应担忧，从而使价格保持在高位 [1] - 交易员仍对现货市场供应紧张的迹象感到担忧 [1]

铜价走势与驱动因素 - 2025年12月初LME铜价创历史新高，12月3日达11540美元/吨，12月8日升至11709美元/吨，12月9日回调至11565美元/吨仍处高位 [1] - 2024年12月至2025年2月，铜价从8760美元/吨涨至约9500美元/吨，涨幅约8%，受美联储降息预期和中国需求回暖推动 [3] - 2025年7月至9月，铜价加速上涨，9月24日突破10285美元/吨，三个月涨幅约10%，主因印尼铜矿供应中断 [3] - 2025年10月，铜价强势突破10500美元，月末达11146美元/吨，月内涨幅超10% [3] - 2025年11月至12月5日，铜价持续攀升，12月5日升至11680美元以上刷新历史记录，两个月内涨幅约5% [3] 全球铜资源供需格局 - 2024年全球探明铜矿储量9.8亿吨，资源高度集中：智利占比超20%，澳大利亚10%，秘鲁10%，刚果金10%，俄罗斯8%，中国8% [4] - 2024年全球铜产量约2300万吨，智利占23%，刚果金占15%，秘鲁占11%，为全球前三 [4] - 2024年全球精炼铜消费量约2733万吨，呈供需紧平衡；中国消费量1595万吨，全球占比58%；欧盟15国消费292.2万吨，占比11%；美国消费162.4万吨，占比6% [5] - 电力领域是传统用铜大户，全球输配电铜需求占比28%；2024年中国电网投资6083亿元，同比增长15.3%，占全球电力用铜的43.5% [7] - 金融专家指出铜价飙升源于多重共振：美联储降息预期推动资金涌入大宗商品；中国地产、电网及新能源产业年增45万吨用铜需求；印尼矿山停产、智利矿品位下降致供应收缩；基金净多头持仓创新高放大波动 [7] 美国关税政策引发的贸易流变局 - 2025年8月1日起，美国对进口铜半成品及高铜衍生品统一征收50%关税，并计划2026年重新评估精炼铜关税政策，引发市场恐慌和全球铜贸易“抢运潮” [7] - 为规避关税风险，大量铜金属加速流向美国，CME铜库存激增并反超LME和SHFE总和；CME库存从2月8.39万吨激增至突破33.5万吨，而LME和SHFE库存总和约19.7万吨 [8] - 2025年1-8月，美国精炼铜进口量同比增长超1倍，达119万吨；纽约商品交易所注册仓库库存从年初8.5万吨激增至近40万吨，占全球交易所总库存一半 [8] - CME库存反超LME和SHFE，标志着全球铜流动重心向美国倾斜 [9] - 托克、嘉能可等贸易商紧急改道，将10万至15万吨原定运往他国的铜运往美国；有贸易商将发往中国的5万吨电解铜改道美国，物流成本增加20% [10] - 美国原有供应国如智利、秘鲁也加大了对美出口 [11] 高铜价对产业链的冲击与应对 - 高铜价正重构全球供应链：欧洲铜出库量增30%，贸易流转向“中国—欧美”，运费溢价攀升；长单加工费进入“零时代”，2026年长单TC/RC降至0美元/吨，现货加工费跌至-43美元/吨负值区间，冶炼厂被迫减产 [12] - 废铜替代比升至28%，但库存仅够支撑6周；部分企业被迫以铝代铜，空调、电缆领域替代率或提升5%～8% [12] - 铜占空调总成本20%～25%，单台空调用铜6-8公斤；铜价从8000涨至1万美元/吨，单台空调成本增约200元，厂商仅能转嫁60%～70%涨幅；企业利润率从8%降至3% [13] - 电力设备、电子制造等行业铜成本占比达30%～50%，面临订单流失风险；全球最大电子代工厂富士康预警铜价上涨将导致全年利润减少2.3亿美元 [13] - 若美国50%铜关税持续，CRU Group预测2026年美国电动车平均生产成本将增加2300美元 [14] - 国际能源署数据显示，即使高产量下，到2035年全球铜供应缺口仍将达20%；高盛预计自2026年起铜价将迈入新的高价交易阶段 [12] 中国市场的应对策略 - 专家建议通过期货期权市场进行风险对冲，或寻找替代材料降低综合成本 [14] - 中国已多维度应对：国储年内轮储8万吨铜并计划共享库存信息；设定2025年再生铜目标400万吨，对废铜企业给予增值税优惠；锁定蒙古、老挝100万吨权益矿；推广新技术降低铜耗8%～10%；借助沪铜期货锁定成本对冲风险 [14] - 经济学家建议加强国内铜矿有效开采和利用；有规划地发展新能源车，支持优质企业而非无限制扩产；用铜企业加强技术创新寻找高性价比铜替代金属；扩大铜资源供应渠道并通过参股等方式扩大对外投资，保证供应链上游稳定 [15]

全球铜供需格局与价格展望 - 2025年全球铜矿产量预期持续下调，由年初预期的70多万吨增量降至几乎无增量，2026年增量也仅有50多万吨 [1] - 大量在建冶炼产能释放下，预计2026年全球铜矿缺口将进一步扩大，矿冶矛盾激化导致TC/RC长单价格或大幅下降至接近零 [1] - 国内冶炼企业计划减产10%以上以改善供需，叠加政策可能限制新增冶炼产能，精铜供需或由紧平衡转为短缺 [1] - 废铜难以弥补精矿缺口，政策不确定性加剧阳极板供应紧张 [1] 区域市场与贸易流变化 - 美国可能加征精铜进口关税，导致美铜溢价及全球库存分布异化 [1] - 非美地区供应紧张预期推升溢价，智利对中国精铜报价较2025年增长275% [1] 宏观与价格表现 - 美联储降息预期升温及海外需求复苏将支撑铜价 [1] - LME铜价已创历史新高，沪铜突破9万元/吨 [1] - 全球铜矿短缺与区域性供应失衡逻辑持续演绎，流动性宽松预期进一步利好铜价 [1] 相关投资工具概况 - 有色60ETF（159881）跟踪中证有色指数（930708） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及有色金属采选、冶炼与加工的上市公司证券作为样本，覆盖铜业、黄金、铝、稀土和锂等多个细分领域 [1] - 指数成分股平均市值较大，兼具成长与周期特性，能够综合反映有色金属行业相关上市公司的整体表现 [1]

铜价走势与市场动态 - 2025年12月初LME铜价持续攀升，12月3日触及每吨11540美元，12月7日为11665美元/吨，12月8日升至11709美元/吨，12月9日回调至11565美元/吨但仍处高位 [1][2] - 2024年12月至2025年2月，国际铜价从8760美元/吨起步，逐步攀升至9500美元/吨左右，涨幅约8% [4] - 2025年3至6月，国际铜价在9500至10000美元区间波动，上半年整体涨幅约4.5% [5] - 2025年7至9月，国际铜价加速上涨，9月24日突破10285美元/吨，三个月涨幅约10% [5] - 2025年10月，国际铜价强势突破10500美元，月末达11146美元/吨，月内涨幅超10% [5] - 2025年11月至12月5日，国际铜价持续攀升，12月3日达11540美元，5日进一步升至11680美元以上刷新历史记录，两个月内涨幅约5% [5] 铜价上涨驱动因素 - 铜价上涨受多重因素驱动：美联储降息预期压低美元推动资金涌入大宗商品；中国地产“保交楼”、电网特高压及新能源产业年增45万吨用铜需求；印尼Grasberg矿山停产、智利矿品位下降致供应收缩；LME与COMEX基金净多头持仓创新高放大波动 [7] - 全球铜矿资源高度集中，2024年探明全球铜矿储量9.8亿吨，智利储量全球占比超20%，澳大利亚、秘鲁、刚果金各占10%，俄罗斯和中国各占8% [5] - 2024年全球铜产量维持在2300万吨左右，智利、刚果金、秘鲁分别占全球产量的23%、15%和11% [6] - 2024年全球精炼铜消费量约为2733万吨呈供需紧平衡，中国消费量1595万吨全球占比58%，欧盟15国消费量292.2万吨全球占比11%，美国消费量162.4万吨全球占比6% [6] - 电力领域是传统铜需求大户，全球占比28%，中国2024年电网投资6083亿元同比增15.3%，占全球电力用铜的43.5%，特高压项目单条线路耗铜量约58万吨 [7] 美国关税政策与全球贸易流变化 - 2025年8月1日起，美国对进口铜半成品和铜含量高的衍生品统一征收50%的关税，且计划在2026年重新评估对精炼铜的关税政策，引发市场恐慌和全球铜贸易“抢运潮” [7] - 为规避关税风险，大量铜金属加速流向美国，CME铜库存从2月的8.39万吨激增并突破33.5万吨，远超LME和SHFE的铜库存总和（约19.7万吨） [7][8] - 2025年1至8月，美国精炼铜进口量同比增长超1倍达119万吨，纽约商品交易所注册仓库库存从年初8.5万吨激增至近40万吨，占据全球交易所总库存的一半 [8] - CME库存反超LME和SHFE，标志着全球铜的流动重心已向美国倾斜 [11] - 托克、嘉能可等贸易商紧急改道，把10万至15万吨原定运到其他国家的铜运往美国，有贸易公司将原本发往中国的5万吨电解铜紧急改道美国，物流成本增加20% [11] - 美国原来的铜供应国如智利、秘鲁也加大了对美国的出口 [12] 供应链重构与市场影响 - 高铜价正重构全球供应链，欧洲铜出库量增30%，贸易流转向“中国—欧美”，运费溢价攀升 [13] - 铜精矿现货加工费（TC）跌破20美元/吨，2025年年中谈判敲定的2026年长单TC/RC降至0美元/吨，当前执行的2025年长单基准价为21.25美元/吨，但现货加工费已跌至-43美元/吨的负值区间 [7][13] - 冶炼厂因加工费为负被迫减产，废铜替代比升至28%，但库存仅够支撑6周 [13] - 部分企业被迫以铝代铜，空调、电缆领域替代率或提升5%至8% [13] - 美国囤库加剧供应错配，而新矿开发滞后，长期供需紧平衡短期难改 [13] - 市场警告若趋势延续，美国以外市场尤其是亚洲可能很快面临阴极铜实质性短缺，进而触发价格新一轮加速上涨 [13] - 国际能源署数据显示，即使在高产量情况下，到2035年全球铜供应缺口仍将达到20% [13] - 美国高盛集团预计，自2026年开始铜价将迈入新的高价交易阶段 [13] 对下游制造业的成本压力 - 铜价飙涨给下游制造业带来巨大成本压力，铜占空调总成本20%至25%，单台空调用铜6至8公斤 [14] - 铜价从8000美元/吨涨至1万美元，单台空调成本增加约200元，厂商仅能转嫁60%至70%涨幅，铜价上涨使单台空调成本增加120至300元不等，企业利润率从8%降至3% [14] - 部分低毛利订单只能推掉否则亏本，电力设备、电子制造等行业受影响更甚，铜成本占比达30%至50%，不少企业面临订单流失风险 [15] - 全球最大的电子代工厂富士康在财报中预警，铜价上涨将导致全年利润减少2.3亿美元 [16] - 关税政策下美国亦受影响，CRU Group预测若美国50%铜关税持续，2026年美国电动车平均生产成本将增加2300美元 [16] 应对策略与建议 - 专家建议相关企业可通过期货市场进行风险对冲，或积极寻找可替代的材料降低综合成本，技术创新与技术替代是未来需要考虑的因素 [16] - 中国方面已多维度应对：国储年内轮储8万吨铜并计划共享库存信息；2025年再生铜目标400万吨，废铜企业享受增值税优惠；锁定蒙古、老挝100万吨权益矿；推广新技术降铜耗8%至10%；借助沪铜期货锁定成本对冲汇率与溢价风险 [16] - 经济学家建议加强国内铜矿的有效开采和充分利用，发展新能源车要有规划并支持优质企业不能无限制扩大产能，用铜企业要加强技术创新寻找性价比高的铜替代金属 [17] - 建议扩大铜资源的供应渠道避免供应链被动，并通过参股等方式扩大对外投资保证铜供应链上游的稳定性与有效性 [17]

公司上市进程与财务表现 - 杭州朱炳仁铜艺股份有限公司已启动北交所上市辅导备案，若成功将成为北交所第一家艺术品公司 [1][2] - 公司2023年收入为4.85亿元，2024年收入增长至6.2亿元，同期归母净利润分别为0.56亿元和0.63亿元 [1] - 这是公司第二次启动上市辅导，此前在华泰联合辅导下启动但无疾而终 [1] 产品结构与销售渠道 - 公司主要产品包括铜工艺品和铜装饰品，用于艺术收藏、酒店家居等多种场景 [1] - 2024年，工艺品和装饰品分别创收4.64亿元和1.5亿元，占总收入比例分别为74.79%和24.28% [7] - 销售渠道聚焦线下，2024年线下渠道贡献收入4.89亿元，占比接近80%，截至2024年末拥有56家线下门店，分布于杭州、北京、上海等核心商圈 [7] - 公司实控人强调开设实体门店对“中华老字号”和非物质文化遗产铜雕技艺展示的重要性 [7] 品牌传承与潜在争议 - 公司名称取自国家级工艺美术大师朱炳仁，其为“朱府铜艺”家族第四代传人，实控人朱军岷为第五代传人 [3] - 朱炳仁之弟朱炳新亦自称是家族第四代传人，并以“朱府铜艺”为品牌独立经营，双方部分产品设计外观高度相似 [2][3][4] - 公司称双方在发明专利（如表面着色、氧化成膜）与外观设计（如焊接、抛光装置）方面有显著差异，不存在专利技术潜在争议 [3] - 品牌传承争议可能带来不确定性，类似“同仁堂”字号纠纷曾影响相关公司IPO进程 [4][5] 市场竞争与品牌年轻化挑战 - 同业公司铜师傅主攻铜质文创产品，2024年以5.51亿元收入位列中国铜质文创工艺品企业排名第一，且超9成收入来自线上 [7] - 公司产品设计以传统生肖、祥瑞为主，主要面向五六十岁人群，摆件价格在数百元到千元不等 [8] - 为吸引年轻人，公司已与一些电影厂洽谈合作，旨在获取兼具中国传统文化特点和年轻人审美的IP，但目前联名仍主要与博物馆（如中国钱币博物馆）合作 [8] 原材料成本压力 - 近期铜价暴涨，伦敦金属交易所铜期货价格一度涨至11771美元/吨，较年初大涨超30% [9] - 花旗分析师团队认为，多重看涨因素（如宽松利率环境、美国财政扩张、能源转型）将支撑铜价上行趋势持续至2026年 [9] - 公司主要向江西铜业、铜陵有色等大型铜生产企业采购铜材，铜价上涨已使供应商江西铜业2024年第三季度净利润实现超40%的同比增速 [10] - 与黄金不同，铜缺乏金融避险附加价值，公司向终端消费者转嫁成本压力的空间和可行性较低，利润水平面临挑战 [11]

港股市场走势 - 港股市场走势反复，恒生指数在26,000点遇到阻力，尾市跌幅扩大，整体成交略为增加 [2] - 市场预计恒生指数将继续在25,200至26,200点水平徘徊 [2] - 蓝筹股普遍下跌，市场观望外围息口去向及内地政策消息 [2] 内地股市表现 - 内地股市上升，沪综指高开高走，收市上升0.5% [2] - 沪深两市成交额明显增加 [2] - 政治局会议释放更多正面政策信号及内地出口表现超预期，均有利大市气氛 [2] 外围市场与宏观环境 - 美股三大指数均录得跌幅收市，市场观望美联储议息结果，大市缺乏方向 [2] - 美元反复企稳，美国十年期债息回升至4.16厘水平 [2] - 金价先升后回，油价则表现受压 [2] 铜行业基本面与价格展望 - 国际铜价近日连续再创新高，年内涨幅超过两成，市场普遍预期铜价将继续上涨 [3] - 铜价上升动力来自矿产供应紧张、新能源及数据中心等行业需求强劲，以及宏观环境的有利条件 [3] - 机构普遍预期明年铜价将在每吨1.2万美元至1.3万美元区间内运行 [3] 铜行业供需格局 - 投行报告预计2025年全球矿山供给零增长，2026年仅温和回升1.4% [3] - 中国铜原料联合谈判小组决定将2026年铜矿产能利用率削减逾10%，将加大全球电解铜供应下行风险 [3] - 预计2026年全球精炼铜市场缺口约33万吨 [3] 铜行业需求与市场行为 - 中国铜需求近期因高价等因素趋缓，但下游买家并未停购，只是改为按需采购 [3] - 结构性供需缺口将持续支撑铜价和铜业股上行势头 [3] - 预计市场趋紧格局将有利铜价及铜业股盈利增长，前景值得看好 [3]

铜价行情与市场表现 - 2025年末铜价迎来狂飙行情，伦敦金属交易所与上海期货交易所铜期货价格连续三次刷新历史纪录 [1] - 国内沪铜主力合约价格强势突破9.3万元/吨大关，单周涨幅高达6.12%，领涨全球市场 [1] - 花旗银行预计铜价将持续攀升至明年初，第二季度均价约为13000美元/吨，并将乐观情境下的目标价从14000美元/吨上调至15000美元/吨 [2] 价格上涨核心驱动因素：供应端收缩 - 全球铜矿供应“长期缺口”已从预期转为现实，全球铜矿新增产能增速不足2%，远低于需求增速 [1] - 智利Codelco 2025年产量预计同比下降3%，老旧矿山品位下滑、投资不足导致产能增长停滞 [1] - 印尼出台精矿出口限制政策，非洲铜矿项目因政局动荡开发滞后 [1] - 中国有色金属工业协会叫停约200万吨铜冶炼违规产能，CSPT成员企业达成“2026年减产10%”共识 [2] - 铜精矿加工费已跌至低于冶炼成本线，导致国内冶炼企业扩产意愿低迷，矿端紧缺正加速向精铜端传导 [2] - 2025年全球铜矿产量预期持续下调，由年初预期的70多万吨增量下降至目前的全年几乎没有增量，2026年全球铜矿增量也仅有50多万吨 [3] 价格上涨核心驱动因素：宏观与需求 - 美联储12月降息预期升温，且特朗普阵营的哈塞特大概率当选新一任美联储主席，增强市场对2026年美联储流动性宽松的预期 [1] - 下游企业担心本地无货可提，正提前“抢购”LME仓库里的阴极铜，恐慌性囤货行为加剧价格上涨 [2] - 全球区域性精铜供应失衡风险加剧，LME注册仓单大幅转为注销仓单，库存降至数月低位，而COMEX库存则持续累积 [2] 机构观点与投资建议 - 银河证券表示，全球铜矿供应短缺与全球区域性精铜供应失衡风险加剧的逻辑演绎，叠加流动性宽松预期，有望持续推动铜价上涨，建议关注国内铜矿龙头公司 [3] - 中信建投建议，三大金属投资应聚焦两大逻辑：资源掌控力与技术溢价 [3] - 资源掌控力方面，优先布局紫金矿业(铜金双龙头)、洛阳钼业(全球钴铜巨头)等拥有核心矿权的企业 [3] - 技术溢价方面，重点关注南山铝业(航空级铝材)、恒邦股份(贵金属回收)等具备深加工能力的标的 [3] 相关公司动态与财务数据 - 江西铜业股份作为国内铜冶炼龙头，阴极铜年产能达210万吨，铜业务收入占比超70% [4] - 江西铜业于2025年11月向SolGold Plc提交两项非约束性现金要约，最新要约拟以每股26便士(约合人民币2.43元)的价格收购目标公司全部股份 [4] - 紫金矿业西藏巨龙铜矿二期项目计划于2025年底建成投产，是该公司未来铜增量的核心来源 [4] - 紫金矿业前三季度实现营业收入2542.00亿元，同比增长10.33%，实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%，上半年铜业务销售收入占公司营业收入的27.8% [4] - 洛阳钼业2025年上半年铜产量35.36万吨，矿山端实现营业收入314.46亿元，同比增长29.05% [5] - 洛阳钼业前三季度营业收入为1454.85亿元，同比下降5.99%，归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61% [5]

核心观点 - 全球铜价在2025年末出现飙升行情，沪铜主力合约价格突破9.3万元/吨，单周涨幅达6.12%，连续刷新历史纪录 [1] - 铜价上涨由供应端收缩、宏观流动性宽松预期及需求端结构性增长共同驱动 [1] - 花旗银行预计铜价将持续攀升至明年初，第二季度均价约13000美元/吨，并将乐观情境目标价上调至15000美元/吨 [2] - 券商机构认为全球铜矿供应短缺与区域性精铜供应失衡风险加剧，叠加流动性宽松预期，有望持续推动铜价上涨 [3] 价格表现与市场动态 - 伦敦金属交易所与上海期货交易所的铜期货价格连续三次刷新历史纪录 [1] - LME注册仓单大幅转为注销仓单，库存降至数月低位，而COMEX库存持续累积，显示区域性库存分化 [2] - 下游企业因担心本地无货可提，正提前“抢购”LME仓库里的阴极铜，恐慌性囤货行为加剧价格上涨 [2] - 智利Codelco对欧美买家的长单升水飙升，凸显全球铜矿“卖方市场”格局 [1] 供应端因素 - 全球铜矿供应“长期缺口”已从预期转为现实，全球铜矿新增产能增速不足2%，远低于需求增速 [1] - 智利Codelco 2025年产量预计同比下降3% [1] - 印尼出台精矿出口限制政策，非洲铜矿项目因政局动荡开发滞后 [1] - 中国有色金属工业协会已叫停约200万吨铜冶炼违规产能，CSPT成员企业达成“2026年减产10%”共识 [2] - 铜精矿加工费已跌至低于冶炼成本线，导致国内冶炼企业扩产意愿低迷 [2] - 2025年全球铜矿产量预期持续下调，由年初预期的70多万吨增量下降至全年几乎没有增量；2026年全球铜矿增量也仅有50多万吨 [3] 宏观与需求端因素 - 美联储12月降息预期升温，且特朗普阵营的哈塞特大概率当选新一任美联储主席，增强市场对2026年美联储流动性宽松的预期 [1] - 在国内外均有大量在建/拟建冶炼产能待释放的情况下，预计2026年全球铜矿缺口或将进一步扩大 [3] 机构观点与投资建议 - 银河证券建议关注国内铜矿龙头公司 [3] - 中信建投建议三大金属投资聚焦两大逻辑：资源掌控力与技术溢价 [3] - 资源掌控力方面，优先布局拥有核心矿权的企业，如紫金矿业（铜金双龙头）、洛阳钼业（全球钴铜巨头） [3] - 技术溢价方面，重点关注具备深加工能力的标的，如南山铝业（航空级铝材）、恒邦股份（贵金属回收） [3] 相关公司动态 - **江西铜业**：作为国内铜冶炼龙头，阴极铜年产能达210万吨，铜业务收入占比超70% [4] - 江西铜业于2025年11月向伦敦上市公司SolGold Plc提交两项非约束性现金要约，最新要约拟以每股26便士（约合人民币2.43元）的价格收购目标公司全部股份 [4] - **紫金矿业**：西藏巨龙铜矿二期项目计划于2025年底建成投产，是公司未来铜增量的核心来源 [4] - 紫金矿业前三季度实现营业收入2542.00亿元，同比增长10.33%；归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%；上半年铜业务销售收入占公司营业收入的27.8% [4] - **洛阳钼业**：2025年上半年铜产量35.36万吨，矿山端实现营业收入314.46亿元，同比增长29.05% [5] - 洛阳钼业前三季度营业收入为1454.85亿元，同比下降5.99%；归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61%；扣非归母净利润为145.37亿元，同比增长69.98% [5]

行业动态 - 全球铜价延续涨势，伦敦金属交易所期铜价格上涨0.1%至每吨11,672.50美元，盘中曾触及每吨11,771美元的历史新高 [1] - 供应短缺持续引发恐慌性买入，多家大型矿山今年接连遭遇意外中断令市场承压 [1] - 美国因担心未来关税政策而进一步囤积库存，加剧了其他地区出现短缺的风险 [1]