行业人员规模变化 - 截至2024年末证券公司从业人员总数33.57万人 较2021年减少7003人 降幅2.04% [4] - 头部证券公司人数占行业总人数比例提升至17.56% 反映人员向大中型机构集中 [4] - 证券经纪人缩减2.7万人 降幅48.85% 投资顾问增加1.2万人 涨幅17.46% [5] 业务结构转型 - 投行业务人员增长10.6%至3.02万人 但人均营业收入从258.06万元降至116.79万元 降幅54.74% [10] - 研究与机构销售人员扩张47.29%至8562人 其中研究人员增长36.82% 机构销售团队激增121.39% [13] - 交易单元席位租赁净收入下降42.7%至144.34亿元 研报业务人均营业收入下滑30.10%至12.33万元 [13] 人才结构特征 - 36岁以上从业人员占比首次突破50% 较2021年提升10.05个百分点 36-45岁群体占比35.26%成为骨干 [7] - 具备11-19年工作经验人员占比29.58% 入职未满1年新人占比4.52% 队伍向经验化演进 [7] - 证券分析师增加2140人增幅62.46% 保荐代表人增加1406人增幅19.02% [5] 效能表现对比 - 2024年行业人均营收134.40万元 仅为头部证券公司的38% [16] - 头部证券公司人均营收和净利润分别为349.85万元和97.77万元 同期高盛集团为839万元和226万元 [16] - 头部证券公司投行业务人均营收约177万元 不足高盛集团810万元的四分之一 [16] 合规风险状况 - 2021-2024年违法失信人次合计1619 年度数量从276人次增长至557人次 涨幅101.81% [18] - 2024年违规炒股占比23.52%较2021年上升12.29% 投行业务违规占比37.70%下降12.3% [18] - 行政监管措施达396人次 纪律处分措施53人次 成为2024年主要惩戒方式 [19]

大成基金自购行动 - 大成基金宣布拟以自有资金2000万元自购旗下新发浮动费率基金大成至臻回报混合[1] - 自购行动基于对中国资本市场长期健康发展的信心及公司主动投资能力[2] - 该基金由资深基金经理杜聪掌舵，其管理的大成成长进取基金近一年收益达34.53%，同类排名前4%[2] 浮动费率基金特点 - 大成至臻回报混合采用浮动费率制，管理费率与持有期限及业绩表现挂钩[3] - 持有不足一年按1.20%年费率收取 - 持有一年及以上且超额收益率超6%按1.50%年费率 - 年化超额收益率在-3%及以下按0.60%年费率[3] - 新模式浮动管理费基金将管理费收入与投资者盈亏挂钩，强化投资者利益保护[3] 行业自购趋势 - 多家公募机构近期密集自购旗下浮动费率基金[4][5] - 交银施罗德基金2000万元认购交银施罗德瑞安混合[4] - 兴证全球基金2000万元认购兴证全球合熙混合[4] - 中欧基金1000万元自购中欧大盘智选混合，承诺持有期不低于三年[4] - 博时基金2000万元自购计划，其中1000万元投向博时卓睿成长[5] - 东方红资管1000万元自购东方红核心价值混合，首募规模突破20亿元[5] - 天弘基金1000万元自购天弘品质价值混合[5] - 宏利基金1000万元自购宏利睿智领航混合[5] 行业转型方向 - 浮动费率机制推行标志着公募行业向"重回报、重长期"转型[5] - 基金公司收入将与投资者收益深度绑定，基金经理薪酬更多依赖长期业绩[5] - 该机制是收费模式创新，也是投资理念与考核体系的重构[5]

产品上报与参与机构 - 近期26家基金管理人上报浮动管理费产品，包括易方达基金、华夏基金、广发基金等头部机构及4家中小基金管理人和1家外商独资公募机构 [2][3] - 首批上报产品均为全市场选股基金，对标沪深300、中证500等主流宽基指数 [4] - 基金公司为产品上报做了充分准备，包括产品设计、法律文件、系统改造和销售渠道沟通 [4] - 多家基金公司将派出长期业绩表现较好的基金经理管理浮动费率产品 [4] 收费模式创新 - 新产品管理费由固定管理费、或有管理费和超额管理费组成，与投资者持有时间及收益情况紧密挂钩 [5] - 持有1年及以上且年化超额收益率超过6%时管理费率为1.50%，年化超额收益率在-3%及以下时为0.60%，其他情况为1.20% [5] - 新模式强化投资者利益保护，促使基金管理人注重提升投资业绩 [5] 基金经理面临的挑战 - 基金经理需更精准把握市场走势，优化投资组合以实现超额收益 [6] - 倾向于采取均衡投资策略，减少单一行业押注，注重基本面研究和长期增长潜力标的 [6] - 市场波动大时操作难度增加，需控制仓位减少回撤同时寻找结构性机会 [6][7] - 投资决策对稳定性要求更高，需进一步迭代 [7] 基金运营变化 - 新模式要求对每笔基金份额单独核算，计费规则复杂且高度个性化 [7][8] - 基金公司需强大系统支持实时精准处理海量数据，确保管理费计算准确 [8] - 系统改造和运营升级对中小基金公司带来较大财务压力 [8] 行业影响与未来展望 - 浮动管理费率产品有望推动基金行业实现"受人之托、忠人之事"的信义义务 [10] - 可能成为未来基金发行主流模式之一，设计将更精细化，策略更多样化 [10] - 激励基金管理人提升核心投资研究能力，重视投资者实际回报 [10] - 基金公司将进一步拓展业绩比较基准范围，探索更多创新产品 [11]

基金费率改革 - 首批浮动费率基金正式申报 标志着费率改革进入实操阶段 [1] 社融数据与政策支持 - 4月新增社融增速加速回升至高位 伴随金融逆周期调节政策集中落地 实体融资需求有望恢复 [1] - 超长期特别国债和中央金融机构注资特别国债已启动发行 社融总量仍有支撑 [1] 央行流动性支持 - 4月央行"对其他金融性公司债权"明显增加 或与给汇金提供流动性支持有关 [1] - 中央汇金将继续发挥压舱石作用 市场下行风险可控 [1] 市场风险偏好与A股走势 - 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》对短期市场风险偏好回暖具有正向作用 [1] - 担心关税反复导致获利盘流出是后半周市场偏弱的主要原因 [1] - 待短期获利流出压力释放后 A股有望重回震荡上行 [1]

行业整体表现 - 65家基金公司2024年合计实现净利润341.15亿元，较2023年增加13.23亿元 [1] - 仅39家基金公司实现净利润同比正增长，占统计样本的六成 [1] - 披露营收的54家公司中不足半数实现营收正增长 [1] 头部机构格局变化 - 11家头部公司净利润超10亿元，其中易方达基金以39亿元居首 [6] - 天弘基金净利润同比增19.29%至16.79亿元，排名上升3位至第7 [8] - 南方基金公募规模达1.29万亿元超越天弘基金，股票型基金贡献主要增量 [11] - 景顺长城基金和交银施罗德基金退出10亿元净利润梯队，管理费收入分别缩水14.24%和26.81% [13][14] 中小机构业绩分化 - 东吴基金净利润同比激增274.84%，权益产品收益率达22%行业排名第7 [15][16] - 中金基金净利润增长170.17%，公募REITs规模保持行业前列 [17] - 南华基金亏损扩大至1048.51万元，净利润缩水978.08% [17][18] - 信达澳亚基金等7家公司净利润缩水超40%，中邮创业基金降幅达91.6% [18] 业务结构调整 - 天弘基金非货公募规模增长671.28亿元，债基规模增加455.88亿元 [8] - 南方基金指数基金规模增加1454.35亿元，产品结构更均衡 [11] - 永赢基金固收产品优势凸显，净利润增长46.55%至2.55亿元 [21] 战略转型方向 - 兴证全球基金强化主动权益业务，布局跨境资产配置 [20] - 华夏基金推进数字一体化建设，拓展海内外业务 [20] - 国投瑞银基金重点提升权益主动管理能力，开发养老需求产品 [20] - 信达澳亚基金打造"固收+"第二增长曲线 [21]

文章核心观点 2024年报显示公募基金持有人结构总体平稳，机构偏好大盘风格基金，港股是重要配置方向，纯债基金久期提升，费率改革成效初显[1] 资产配置篇 基金全部持股TOP20 - 2024年报公募基金全部持股中前三大重仓股所属行业为工业、日常消费和可选消费，宁德时代持股总市值第一达1785.75亿元，被2861只基金持有[2] 基金持有港股TOP20 - 2024年报显示港股是公募基金重要配置方向，前四大重仓股市值超200亿元，腾讯控股持股市值最高为598.01亿元[5][6] 基金持股占流通市值比TOP20 - 2024年报按持股占流通市值比统计，智翔金泰 - U占比最高为54.35%[8] 基金持股占流通市值比增加TOP20 - 2024年报公募基金大幅增持比例靠前的股票普遍上涨，德科立涨幅123.73%，持股占流通股比增加40.62%[10][11] 基金持股占流通市值比下降TOP20 - 2024年报公募基金大幅减持的股票普遍下跌，神农集团跌幅9.86%，持股占流通股比下降42.87%[13][14] FOF基金持有基金TOP20 - 2024年报FOF重仓基金以工具化定位为主，华夏恒生ETF持仓市值最高达7.73亿元[16] 纯债基金久期变化 - 债牛背景下，2024年报纯债基金久期中位数提升至2.47，较中报增加0.26年[19] 基金公司获FOF资金流入TOP20 - 剔除本公司FOF基金所持基金市值后，易方达、富国和广发排序前三，被持有市值分别为53.00亿元、48.18亿元和36.17亿元[21] 历年公募基金持有人结构 - 近一年公募基金持有人结构趋于平稳，截至2024年报机构持有占比48.49%，较2023年报增长2.09个百分点[24] 各类基金持有人结构 - 机构投资者是债券型基金主要持有人，占比84.32%；FOF、混合型和货币型基金主要由个人投资者持有，占比分别为90.61%、80.73%和72.54%[26] 机构持有股票被动指数型基金市值TOP20 - 2024年报机构持有沪深300ETF市值超8000亿元，华泰柏瑞沪深300ETF持有市值3009.37亿元，机构占比83.68%[29][30] 机构持有主动股混型基金市值TOP20 - 2024年报招商优势企业A机构持有市值75.73亿元，机构占比75.60%[32] 机构持有股票指数增强型基金市值TOP20 - 2024年报富国沪深300增强A机构持有市值46.71亿元，机构占比46.10%[33] 机构持有债券型基金市值TOP20 - 2024年报中银丰和定期开放机构持有市值501.86亿元，机构占比100.00%[36] 历年公募基金内部人持有基金资产净值 - 2024年报基金内部人持有资产净值合计149.18亿元，较去年同期增加5.24亿元[38] 费用收支篇 历年公募基金费用合计 - 2024年公募基金各项费用合计2360.36亿元，较2023年同期下降139.64亿元，总费率0.73%，较去年同期回落[40] 基金公司管理费收入TOP20 - 2024年报大部分公募基金公司管理费收入同比减少，易方达基金管理费82.10亿元，同比降11.47%[42][43] 基金公司客户维护费支出TOP20 - 2024年报易方达基金客户维护费23.28亿元，占管理费28.35%[46] 基金公司销售服务费支出TOP20 - 2024年天弘基金销售服务费23.16亿元，同比增6.87%[50] 基金托管人托管费收入TOP20 - 2024年报公募基金向托管行支付托管费276.55亿元，同比降3.78%，工商银行托管费42.85亿元[52][54] 券商交易佣金收入TOP50 - 2024年公募基金向券商支付交易佣金109.86亿元，较去年同期下降58.49亿元，中信证券佣金7.57亿元，同比降34.22%[56][57]

核心观点 - 信达澳亚基金公募管理规模创历史新高 总资产达83,075.06万元 权益产品业绩领先且费率改革提升投资者体验 同时通过固收+等新业务布局推动持续发展 [1][2] 财务表现 - 2024年实现营业收入64,408.67万元 净利润10,067.05万元 [2] - 公募管理规模持续增长 总资产83,075.06万元创历史新高 [1] 投资业绩 - 近七年权益产品收益率达119.76% 位列市场公募机构排名第一(1/109) [1] - 信澳业绩驱动A(016370)2024年净值增长率28.34% 超出业绩基准14.17个百分点 [1] - 信澳优势产业A(018287)净值增长率26.30% 超出基准12.12个百分点 [1] - 信澳景气优选A(013721)净值增长率24.33% 超出基准11.06个百分点 [1] 业务战略 - 主动实施管理费与托管费下调 响应监管让利投资者号召 [1] - 持续推进固收+ 货币及量化策略产品布局 为规模增长注入新动能 [1] - 聚焦投研核心能力建设 加大投研体系升级与创新产品投入 [2] - 坚定推进第二增长曲线战略 将固收及固收+业务打造为权益业务后的新支柱 [2]