财政政策方向 - 加大财政逆周期调节力度 [1] - 加快发行和使用超长期特别国债 [1] - 统筹运用政策工具支持传统产业改造提升 [1] 产业发展支持 - 支持新兴产业发展壮大 [1] - 支持加快构建房地产发展新模式 [1] 内需刺激措施 - 以促消费为重点支持扩大内需 [1] - 出台实施重点领域贷款财政贴息政策 [1]

财政政策调整 - 用好用足更加积极的财政政策 加大财政逆周期调节力度 [1] - 加快发行和使用超长期特别国债 地方政府专项债券 尽早形成实物工作量 [1] - 发挥财政资金引导和带动效应 推动各项政策效能不断释放 [1] 产业支持政策 - 统筹运用专项资金 税收优惠 政府采购和政府投资基金等政策工具 [1] - 支持传统产业改造提升 新兴产业发展壮大和未来产业前瞻布局 [1] 债务管理措施 - 指导督促地方做好隐性债务置换工作 [1] - 积极稳妥化解地方政府债务风险 [1]

财政收入情况 - 北京市1至4月一般公共预算收入2547 9亿元 同比增长1 8% 完成年度预算的38 4% 超时间进度5 1个百分点 [1] - 地方级税收收入2207 7亿元 同比增长3 7% 税收收入占比86 6% 质量保持全国前列 [1] - 三大主体税种合计1653 2亿元 同比增长6 9% 占全市收入64 9% 其中增值税786 5亿元(增3 0%) 企业所得税593 9亿元(增12 7%) 个人所得税272 8亿元(增6 4%) [1] - 企业所得税增长主要受信息和科技类重点企业利润增长带动 个税增长因部分企业4月股权激励行权及发放年终奖 [1] 财政支出情况 - 1至4月一般公共预算支出3359 2亿元 同比增长2 8% 完成年度预算40 0% 超时间进度6 7个百分点 [2] - 科技支出306 8亿元(增9 0%) 聚焦基础研究及创新成果应用 推动"三城一区"联动发展 [2] - 教育支出456 6亿元(增8 0%) 用于普惠性幼儿园补助 基础教育均衡发展及高校"双一流"建设 [2] - 卫生健康支出275 9亿元(增2 4%) 保障公立医院运行 推进病房改造及医疗人才培养 [2] - 社保就业支出546 5亿元(增2 9%) 完善社会保障体系 促进高质量就业 [2] - 城乡社区支出444 9亿元(增3 6%) 支持地铁1号线支线等基建及城市精细化治理 [2]

财政政策与支出 - 2025年财政赤字规模将增至5 66万亿元以推动经济长期发展 [1] - 地方政府专项债和超长期特别国债加速发行支持交通能源等基础设施建设 [1] - 中央对地方转移支付增长8 4%提升地方财政保障能力 [1] 税费优惠与产业支持 - 今年首季减税降费达4241亿元推动高技术产业销售增速显著 [1] - 税费优惠政策助力科技创新与制造业发展 [1] 经济调控与政策空间 - 宏观经济政策留有后手中央财政仍具备较大举债空间 [1] - 将根据形势变化灵活调整充分发挥财政逆周期调节作用 [1]

财政预算报告核心观点 - 2025年财政一、二本账收入增速目标较低，反映国内外环境变化带来的压力，支出保持较高强度，财政逆周期调节加码 [1][5] - 测算2025年广义财政赤字约为11.4万亿，对应约8.0%的广义赤字率，分别为历史最高及第二高水平 [1][3][5] - 2025年1-2月财政支出进度快于收入，财政前置发力特征明显，对民生保障及科技创新支持力度较大，有望推动经济温和回升 [1][4][5] 财政一、二本账收支目标 - **第一本账（一般公共预算）**：2025年收入预算增速仅0.1%，反映财政收支矛盾突出；支出预算增速4.4%，体现逆周期调节 [2] - 民生领域支出占比提升至37.1%，科技支出占比升至4.2%的历史最高水平 [2] - **第二本账（政府性基金）**：收入预算增速0.7%，延续低增长预期；支出预算增速大幅提高至23.1%，显示积极发力 [2] 2025年广义财政赤字测算 - 基于4%赤字率对应的5.66万亿赤字规模，隐含2025年名义GDP为141.5万亿，名义增速约4.9% [3] - 广义赤字规模11.4万亿（未纳入特别国债及隐债置换额度），广义赤字率8.0%，规模为历史最高，赤字率仅次于2020年 [3] 2025年1-2月财政收支情况 - **收入端**：一般公共预算收入下降，主因企业所得税同比负增（反映企业经营压力）及个人所得税高增（春节错位影响） [4] - **支出端**：一般公共预算支出同比增长3.4%，科技（10.6%）、教育（7.7%）、社保与就业（6.7%）等领域支出增速领先 [4] - 财政支出进度快于收入，结构上持续向民生及科技倾斜，与全年预算方向一致 [4]

IDC行业 - 全球IDC板块近期经历较大波动 美股公司受宏观经济及关税政策影响回调 国内公司因市场对收入及Capex担忧在四季报后大幅回撤 [1] - 海外头部公司通过网络效应提升客户粘性 同时保持谨慎的资本开支规划 国内IDC业绩兑现周期较长 预计25H2为重要观察窗口 [1] AI医疗 - 当前AI医疗应用以医生Copilot为主 未来将向科室级、全院级智能体发展 长期C端市场空间近千亿元 [2] - 短期关注能获取医院数据提升AI模型的厂商 长期医院信息化厂商也具备投资价值 [2] 资产配置 - 桥水全天候ETF在纳斯达克上市 采用跨周期风险分散策略 投资股票、债券、TIPS、商品等多资产类别 [3] - 该产品在美股调整期展现抗波动性 多资产ETF管理费率高于行业平均 体现配置能力溢价 [3] 财政预算 - 2025年广义财政赤字预计达11.4万亿 广义赤字率8.0% 均为历史高位 1-2月财政支出进度快于收入 显示前置发力特征 [5] 外骨骼机器人 - 外骨骼机器人应用场景覆盖工业、物流、医疗等领域 受益AI与工业控制技术进步 老龄化推动需求增长 [7] 逆变器 - 逆变器板块估值修复 海外大储景气度持续 欧洲渠道库存消化后国内企业业绩有望改善 长期看好构网型储能等技术溢价方向 [9] 核聚变设备 - 核聚变领域近期催化密集 商业化节奏或超预期 国内核电设备供应商已领先布局 高端制造能力厂商将受益 [10] 近期活动 - 重点会议包括中国海外宏洋集团、粤海投资、爱博医疗等业绩交流 以及美国道富-桥水ETF策略研讨会 [11][12][13]