2025年黄金市场表现回顾 - 黄金在2025年表现卓越，创下超过50个历史高点，年度回报率超过60% [1] - 强劲表现由多重因素综合支撑，包括地缘政治与经济不确定性加剧、美元走软以及积极的价格势头 [1] - 投资者与央行均增加了对黄金的配置，以寻求资产多样化和稳定性 [1] 2026年黄金市场前景展望 - 地缘经济的不确定性将是影响2026年黄金前景的关键因素 [1] - 当前黄金价格大致反映了宏观经济的共识预期，若现状持续，金价可能保持区间波动 [1] - 基于2025年的经验，2026年市场很可能继续带来意外惊喜 [1]

伦敦金属交易所铜价创历史新高 - 12月3日，LME三个月期铜收盘上涨342.50美元，涨幅3.07%，报每吨11,487.50美元，盘中触及每吨11,540美元的纪录高位 [1] - 铜价将创下2017年以来最大年度涨幅，今年迄今已上涨31% [3] - LME现货铜较三个月合约的溢价为每吨86美元，为10月中旬以来最高，表明近期供应紧张 [3] 铜价上涨的驱动因素 - 美元走软以及对美联储降息的预期升温，支撑了基本金属的上行动能，美元走软使以美元计价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力 [3] - LME注册仓库供应紧张，周二亚洲仓库净注销仓单50,725吨，使铜注册仓单降至7月以来最低的105,275吨 [3] - 纽约商品交易所铜价相对伦敦基准价格存在溢价，这正吸引铜流入本就处于历史高位的纽约铜库存，加剧了市场供应忧虑 [3] 机构观点与价格预测 - Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith认为铜价在突破新高后看涨，很有可能攀升至每吨12,000美元 [3] - 摩根大通称，供应严重中断与全球库存失衡将推动铜价在2026年上半年升至12,500美元/吨 [4] - 高盛将2026年上半年LME铜均价预测上调至每吨10,710美元，此前预测为10,415美元/吨 [4] 其他基本金属市场表现 - 12月3日，LME三个月期锡收盘上涨1,740.00美元，涨幅4.46%，报每吨40,780美元，盘中触及2022年5月以来最高点每吨40,895美元 [2][4] - LME三个月期铝收盘上涨31.50美元，涨幅1.10%，报每吨2,897.00美元 [2] - LME三个月期镍收盘上涨73.00美元，涨幅0.49%，报每吨14,873.00美元 [2] 行业供应动态 - 嘉能可下调2026年铜产量预期，但表示计划到2035年实现160万吨的年产量目标，这得益于新矿投产、旧矿复产以及运营效率提升 [3] - 对冲基金Greenland Investment Management的分析师Anant Jatia指出，由于美国阴极关税风险不会很快消失，市场供应只会进一步收紧，需要更高的阴极铜升水才能阻止铜进一步流入Comex仓库 [4]

美国就业市场数据 - 美国11月ADP就业人数从前值4.2万人大幅下降至-3.2万人，远低于预期的1万人 [2] - 该数据是美联储12月议息会议前最后的就业市场数据 [2] 美联储货币政策预期 - 11月ADP就业数据的大幅下降使得市场普遍认定美联储将在12月继续降息25个基点 [2] 美国经济与资本市场影响 - 疲软的就业市场和低迷的消费者信心将很快抵消美联储降息带来的短暂利好 [2] - 严峻的经济形势将给美国资本市场带来负面冲击 [2] - 美国股市波动加剧，是美国经济面临巨大不确定性的反映 [2] - 美国股市的调整似乎远未到位，未来可能出现更大幅度的波动 [2] 未来市场趋势判断 - 未来美元走软的过程还会继续 [2] - 美国股市的波动性将呈现加大的趋势 [2]

铜价表现与驱动因素 - 铜价周三创下历史新高，主要驱动因素包括美元走软、供应担忧以及伦敦金属交易所注册仓库中金属供应趋紧 [1] - 伦敦金属交易所铜注册仓单降至7月以来的最低水平，加剧供应紧张局面 [1] - 大宗商品市场分析公司董事总经理表示铜价突破新高后走势强劲，算法模型发出买入信号，并预测铜价可能从目前水平攀升至每吨12000美元 [1] 宏观经济与市场需求 - 数据显示欧元区11月份商业活动扩张速度达到两年半以来的最快水平，进一步提振市场对铜的看涨情绪 [1] - 鉴于纽约商品交易所铜价高于伦敦金属交易所铜价，市场对向美国出口铜保持浓厚兴趣 [1]

金价近期表现 - 周五亚市早盘现货黄金窄幅震荡，交投于4179美元/盎司附近，守在近两周高位 [1] - 尽管周四小幅回落至4157.22美元/盎司，跌幅约0.16%，但距离前一日创下的4173美元两周高点仅一步之遥 [1] - 自10月20日触及历史高点4381.21美元以来，金价虽累计下跌5%，但始终维持在4000美元以上关键水平 [3] 影响金价的关键因素 - 投资者密切关注美国12月降息可能性，这一预期已成为支撑金价的关键力量 [1] - 市场对下月降息的概率已超过85% [3] - 黄金市场基本面因素包括美国经济增长放缓引发的利率下降、美元走软、持续的避险需求以及央行强劲的买盘 [3] - 美联储货币政策信号是黄金市场的风向标，政策不确定性推动了与隔夜利率挂钩的掉期期权和衍生品的对冲交易 [3] 黄金市场前景展望 - 金价短期内将维持中性态势，主要因美联储政策的不明朗，但长期来看降息周期的延续将为黄金注入新活力 [3] - 即便12月暂停降息，美联储在2026年前仍将持续降低利率，实际利率走低将直接利好黄金 [3] - 黄金的长期上行趋势未变，凭借投资者和央行的青睐，将在2026年迎来突破 [4] - 结构性因素如实际利率下降、美元走软和避险需求，将推动金价重返历史高点 [4] - 短期内金价可能在4000-4170美元区间盘整，但一旦美联储降息信号明朗，突破将水到渠成 [4] 投资策略与关注点 - 投资者应关注12月美联储会议，若降息落地，金价或迎来新一轮上涨 [5] - 长远看2026年将成为黄金的黄金时代，建议长期持有以捕捉这一机遇 [5] - 在美联储降息预期、美元疲软、经济不确定性和地缘风险的多重支撑下，黄金市场基本面稳固 [5]

铜市场动态 - 铜价持续上涨，伦敦金属交易所期铜合约价格达每吨10,866美元，并正向每吨10,900美元迈进，周二涨幅为0.4% [1] - 铜价年内已上涨近四分之一，并于上月创下每吨11,000美元以上的历史纪录 [1] - 智利国家铜业公司向部分中国买家提出的2026年年度合同溢价定为每吨350美元，较今年达成的89美元大幅跳涨，溢价通常为行业设定基准 [1] - 铜价上涨受关键矿山供应中断、矿石短缺以及对特朗普政府可能对精炼金属征收关税的押注推动 [1] 相关金属表现 - 伦敦金属交易所锌价上涨0.16%，锡价有望创下自4月以来最高收盘价 [1] - 新加坡市场铁矿石合约连续第三日上涨，中国大连商品交易所铁矿石期货亦录得上涨 [2] 宏观经济因素 - 美元走弱令金属吸引力提升，因市场猜测美联储将于下月再次放宽政策，使得海外买家购买原材料更为便宜 [1] 行业供应与预测 - 智利国家铜业公司大幅提高年度溢价，凸显市场对运往美国货物激增可能导致其他地区出现供应短缺的担忧 [1] - 机构BMI预测，由于几内亚西芒杜项目带来的额外供应及主要矿商产量稳健，铁矿石价格明年将跌至每吨95美元的平均水平 [2]

市场背景 - 市场对美联储12月降息预期升温 [1] - 美元当地时间周一（24日）走软 [1] 商品价格表现 - 国际金价当天上涨 [1] - 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4094.2美元 [1] - 黄金期价涨幅为0.36% [1]

金价走势 - 金价周二收复部分失地，重回4000美元/盎司上方，早盘现货黄金最高至4019美元/盎司附近 [1] - 金价在周一下跌逾3%，至10月10日以来的最低水平 [1] 价格驱动因素 - 美元走弱和美联储进一步降息的预期为金价提供支撑 [1] - 国际贸易紧张关系解冻迹象给金价带来压力 [1] - 美元走软给金价带来了喘息的机会 [1] 市场情绪与行为 - 场外等待的黄金买家正受到诱惑，在当前价格水平上建仓 [1]

黄金价格表现 - 国际现货黄金价格出现反弹 [1] - 反弹受助于美元走软和逢低买盘的出现 [1] 市场驱动因素 - 投资者关注焦点转向即将公布的美国9月通胀数据（CPI） [1] - 美国CPI数据将为美联储的降息路径提供重要线索 [1] 市场分析与展望 - 黄金动能交易出现雪崩和逆转，属于对市场的技术性重新定位 [1] - 在价格突破4000美元之后，市场出现回调是正常现象 [1] - 最糟糕的日常波动可能已经过去，市场仍可能出现逢低买入行为 [1]

黄金价格走势 - 国际现货黄金价格在周三出现反弹 [1] - 黄金价格反弹受助于美元走软和逢低买盘的出现 [1] - 黄金市场在突破4000美元之后出现回调 [1] 市场驱动因素与预期 - 投资者将注意力转向定于周五公布的美国9月通胀数据（CPI） [1] - 美国CPI数据将为美联储的降息路径提供线索 [1] - 分析师认为黄金动能交易出现雪崩和逆转，属于技术性重新定位 [1] - 分析师怀疑最糟糕的日常波动已经出现，因市场仍可能出现逢低买入行为 [1]