2025年黄金市场回顾 - 黄金在2025年表现亮眼，全年创下超过50次历史新高，累计涨幅超过60%，成为当年表现最强的资产之一，并有望成为自1971年以来第四强的年度表现 [1][4][27] - 此轮历史性涨势受多重因素支撑，包括异常强烈的地缘政治与地缘经济压力、美元普遍走弱与利率小幅下行，在债券回报乏力、股市泡沫担忧升温的背景下，投资者加速寻求资产分散化 [1][4][27] - 根据黄金收益归因模型（GRAM），推动金价上涨的四大因素贡献分布异常均衡，高风险环境（主要为地缘风险）贡献约12个百分点，美元走弱与利率下行贡献约10个百分点，两者叠加贡献约16个百分点，价格动能与投资者仓位调整贡献9个百分点，经济扩张贡献10个百分点 [6][11][31] - 黄金的上涨动能带来全球范围投资需求的同步增长，全球黄金ETF自2024年5月以来总增持规模约850吨，2025年以来已录得770亿美元资金流入，持仓增加超过700吨，央行购金需求虽不及前三年纪录水平，但仍显著高于长期均值，2025年前三季度数据表明全年央行购金可能落在750至900吨区间 [4][13][18][34][40] 2026年黄金市场展望：宏观共识与情景分析 - 当前金价大体反映了市场对2026年的宏观共识预期，包括全球GDP增速维持在2.7%到2.8%、美联储再降息约75个基点、核心通胀下降40到60个基点、美元小幅走强、收益率整体持平，若这些条件保持不变，黄金可能继续维持区间波动，对应的涨跌区间为下跌5%到上涨5% [7][26][28] - 世界黄金协会认为宏观经济很少严格遵循预期路径，2026年很可能再度出现意外，因此分析了三种主要情景 [8][29] - 在“浅度滑落”情景下（美国经济增长动能减弱，美联储超预期降息），更低的利率、走弱的美元以及更强的避险情绪将为黄金提供支撑，金价可能从当前水平上涨5%至15% [9][30] - 在“恶性循环”情景下（全球经济更深、更同步放缓，地缘风险升级，美联储大幅降息），收益率大幅下滑、地缘压力飙升与避险需求强烈释放将推动金价大幅上行，黄金可能上涨15%至30% [12][33] - 在“再通胀回归”情景下（特朗普政府政策成功推动经济强劲增长，通胀压力抬升迫使美联储暂停降息甚至加息），收益率走高、美元走强以及风险偏好回升将对黄金构成压力，黄金可能从当前水平回调5%至20% [16][37][38] 影响2026年金价的关键潜在因素 - 央行购金需求仍是黄金表现的重要贡献者，新兴市场国家的黄金储备占外汇储备比例仍远低于发达国家，若地缘紧张加剧，新兴经济体可能加速购金，为金价带来更强结构性支撑，但若购金规模下滑至疫情前水平，则可能对黄金造成额外压力 [18][40] - 黄金的回收供应可能成为重要扰动因素，2025年在金价上涨背景下回收量仍偏低，与黄金作为抵押品的使用增加有关，例如在印度，今年已有超过200吨黄金首饰通过正规渠道质押用于贷款，若印度经济显著放缓，可能触发黄金抵押物的被动清算，推高二级供应并对金价造成压力 [18][19][40][41] - 投资需求，尤其是通过黄金ETF的资金流入，仍有充足扩张空间，当前全球黄金ETF的增持规模仍不到过去黄金牛市周期增持规模的一半，即便在偏空情境下，在当前地缘经济不确定时代，投资者仍大概率维持一定的黄金敞口 [13][22][34][44]

2025年黄金市场表现回顾 - 黄金在2025年表现卓越，创下超过50个历史高点，年度回报率超过60% [1] - 强劲表现由多重因素综合支撑，包括地缘政治与经济不确定性加剧、美元走软以及积极的价格势头 [1] - 投资者与央行均增加了对黄金的配置，以寻求资产多样化和稳定性 [1] 2026年黄金市场前景展望 - 地缘经济的不确定性将是影响2026年黄金前景的关键因素 [1] - 当前黄金价格大致反映了宏观经济的共识预期，若现状持续，金价可能保持区间波动 [1] - 基于2025年的经验，2026年市场很可能继续带来意外惊喜 [1]

黄金价格走势与预测 - 澳新银行预测金价将持续上涨，预计2025年底达到4400美元/盎司，2026年6月达到接近4600美元/盎司的峰值 [4] - 国际现货黄金价格站上4240美元/盎司，连续4个交易日创下新高，年内涨幅超60% [1] - 美国银行将2026年黄金目标价上调至5000美元/盎司，全年均价预测为4400美元/盎司 [5] 黄金价格上涨驱动因素 - 当前金价上涨由结构性驱动因素支撑，包括地缘政治和经济不确定性加剧以及美联储放松政策 [1][3] - 利率下行趋势及由此引发的美元走弱对无息资产黄金产生利好 [4] - 政治和贸易紧张局势加剧、对美联储独立性的担忧以及美国债务水平膨胀预计将使黄金投资需求居高不下 [4] 白银价格走势与预测 - 澳新银行预计白银将跟随黄金涨势，到2026年6月价格将达到每盎司57.5美元的峰值 [4] - 推动金价上涨的因素也在支撑白银势头，错失金价上涨机会的投资者正将注意力转向白银 [4] - 美国银行将白银目标价设定为每盎司65美元，全年均价预测为56.25美元 [5] 机构预测调整与市场背景 - 澳新银行最新预测较上月大幅上调，9月10日其对年底现货黄金目标位预测为3800美元/盎司，预计明年6月前触及4000美元附近峰值 [4] - 澳新银行预计美联储将在2026年3月前再降息四次，每次25个基点，最终利率稳定在3.25% [4] - 纽约期金突破4250美元/盎司，日内涨幅达1.2% [1]

以色列经济与地缘政治 - 以色列央行行长指出该国当前地缘政治和经济不确定性处于非常高水平 [1]

金价近期表现 - 周一（3月24日）黄金价格基本持稳，现货黄金价格小幅攀升至3030美元/盎司附近 [1] - 金价上周四曾创下3,057.21美元/盎司的历史最高纪录 [1] - 金价上周触及3057-3058美元历史高位后回落，当前守住3000美元关键支撑 [3] 市场驱动因素分析 - 近期金价大幅上涨主要受地缘政治担忧和对美联储降息的预期推动 [1] - 展望未来，地缘政治和经济的不确定性挥之不去，加上美联储降息预期升温，点阵图显示今明两年有降息前景，保持整体看涨预期 [3] - 周一全球PMI初值若显示经济疲软，可能提振黄金避险需求 [5] - 若地缘冲突加剧可能推升金价重测3050美元 [5] - 周五美国PCE数据若确认2.7%年化通胀，美联储鹰派预期升温或压低金价至2980美元 [5] 技术走势分析 - 金价回调属于上涨趋势中的短期回调修正行情，因维持今年涨势以来的趋势线压力走出回调需求 [3] - 3000美元被视为短期分水岭，跌破前多头仍占优势；跌破可能触发技术性卖盘，下探2982-2978美元，甚至2956-2954美元阻力转支撑区 [3] - 小时级盘面上，金价在上周五的下跌途中，高点下移，低点阶梯顺移，前半周主要关注金价延续反弹的力度 [5] - 短期阻力位在3038美元，其次是3046与3057美元；若金价持续突破3050美元/盎司，将证实进一步看涨向3100-3200美元/盎司 [5] - 短期操作建议以3000到3038美元区间对待，上方触及3038可做空看下行，下方触及3000整数关口做多看反弹 [5]