11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额39444亿 元，增长2.5%。1—11月份，社会消费品零售总额456067亿元，增长4.0%。其中，除汽车以外的消费品 零售额411637亿元，增长4.6%。 按经营单位所在地分，11月份，城镇消费品零售额37684亿元，同比增长1.0%；乡村消费品零售额6214 亿元，增长2.8%。1—11月份，城镇消费品零售额394544亿元，增长3.9%；乡村消费品零售额61523亿 元，增长4.4%。 按消费类型分，11月份，商品零售额37841亿元，同比增长1.0%；餐饮收入6057亿元，增长3.2%。1— 11月份，商品零售额403822亿元，增长4.1%；餐饮收入52245亿元，增长3.3%。 按零售业态分，1—11月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售 额同比分别增长6.0%、4.7%、0.7%、3.4%、0.1%。 1—11月份，全国网上零售额144582亿元，同比增长9.1%。其中，实物商品网上零售额118193亿元，增 长5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%；在实物商 ...

智通财经APP获悉，12月15日，国家统计局数据显示，11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额39444亿 元，增长2.5%。1—11月份，社会消费品零售总额456067亿元，增长4.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额411637亿元，增长4.6%。 原文如下： 按经营单位所在地分，11月份，城镇消费品零售额37684亿元，同比增长1.0%；乡村消费品零售额6214亿元，增长2.8%。1—11月份，城镇消费品零售额 394544亿元，增长3.9%；乡村消费品零售额61523亿元，增长4.4%。 按消费类型分，11月份，商品零售额37841亿元，同比增长1.0%；餐饮收入6057亿元，增长3.2%。1—11月份，商品零售额403822亿元，增长4.1%；餐饮收 入52245亿元，增长3.3%。 按零售业态分，1—11月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长6.0%、4.7%、0.7%、3.4%、0.1%。 1—11月份，全国网上零售额144582亿元，同比增长9.1%。其中，实物商品网上零售额118193亿元，增长 ...

人民财讯12月15日电，据国家统计局，11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。其 中，除汽车以外的消费品零售额39444亿元，增长2.5%。1—11月份，社会消费品零售总额456067亿 元，增长4.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额411637亿元，增长4.6%。按经营单位所在地分，11 月份，城镇消费品零售额37684亿元，同比增长1.0%；乡村消费品零售额6214亿元，增长2.8%。1—11 月份，城镇消费品零售额394544亿元，增长3.9%；乡村消费品零售额61523亿元，增长4.4%。按消费类 型分，11月份，商品零售额37841亿元，同比增长1.0%；餐饮收入6057亿元，增长3.2%。1—11月份， 商品零售额403822亿元，增长4.1%；餐饮收入52245亿元，增长3.3%。 ...

国家统计局数据显示，11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额39444亿元，增长2.5%。1—11月份，社 会消费品零售总额456067亿元，增长4.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额411637亿元，增长4.6%。 （文章来源：国家统计局） ...

11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额39444亿元，增长2.5%。1—11月份，社会消费品零售总额 456067亿元，增长4.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额411637亿元，增长4.6%。 按经营单位所在地分，11月份，城镇消费品零售额37684亿元，同比增长1.0%；乡村消费品零售额6214亿元，增长2.8%。1—11月份，城镇消费品零售额 394544亿元，增长3.9%；乡村消费品零售额61523亿元，增长4.4%。 按消费类型分，11月份，商品零售额37841亿元，同比增长1.0%；餐饮收入6057亿元，增长3.2%。1—11月份，商品零售额403822亿元，增长4.1%；餐饮收 入52245亿元，增长3.3%。 按零售业态分，1—11月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长6.0%、4.7%、0.7%、3.4%、0.1%。 1—11月份，全国网上零售额144582亿元，同比增长9.1%。其中，实物商品网上零售额118193亿元，增长5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%；在 实物商品网上 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 中国1至11月社会消费品零售总额同比 4%，前值 4.3%。 ...

社会消费品零售总额整体表现 - 2025年11月社会消费品零售总额为43898亿元，同比增长1.3% [5] - 2025年1-11月累计社会消费品零售总额为456067亿元，同比增长4.0% [5] - 剔除汽车消费后，11月消费品零售额为39444亿元，同比增长2.5%，1-11月累计为411637亿元，同比增长4.6% [5] 按经营单位所在地划分 - 11月城镇消费品零售额37684亿元，同比增长1.0% [2][5] - 11月乡村消费品零售额6214亿元，同比增长2.8%，增速快于城镇 [2][5] - 1-11月累计，城镇消费品零售额394544亿元，增长3.9%；乡村消费品零售额61523亿元，增长4.4% [2][5] 按消费类型划分 - 11月商品零售额37841亿元，同比增长1.0%；餐饮收入6057亿元，同比增长3.2% [2][5] - 1-11月累计，商品零售额403822亿元，增长4.1%；餐饮收入52245亿元，增长3.3% [2][5] 限额以上单位表现 - 11月限额以上单位消费品零售额17810亿元，同比下降2.0% [5] - 1-11月累计，限额以上单位消费品零售额182665亿元，同比增长3.8% [5] - 11月限额以上单位餐饮收入1380亿元，同比增长1.2%，1-11月累计14933亿元，增长2.3% [5] - 11月限额以上单位商品零售额16430亿元，同比下降2.2%，1-11月累计167732亿元，增长4.0% [5] 主要商品类别零售表现（11月同比） - 通讯器材类增长强劲，达20.6% [7] - 文化办公用品类增长11.7% [7] - 金银珠宝类增长8.5% [5] - 粮油、食品类与化妆品类均增长6.1% [5] - 服装、鞋帽、针纺织品类增长3.5% [5] - 汽车类零售额4454亿元，同比下降8.3% [7] - 石油及制品类零售额1722亿元，同比下降8.0% [7] - 家用电器和音像器材类零售额1000亿元，同比下降19.4% [7] - 建筑及装潢材料类零售额149亿元，同比下降17.0% [7] 主要商品类别零售表现（1-11月累计同比） - 体育、娱乐用品类累计增长16.4% [7] - 家具类累计增长16.9% [7] - 文化办公用品类累计增长18.2% [7] - 家用电器和音像器材类累计增长14.8% [7] - 金银珠宝类累计增长13.5% [5] - 通讯器材类累计增长20.9% [7] - 粮油、食品类累计增长9.9% [5] - 汽车类累计零售额44430亿元，同比下降1.0% [7] - 石油及制品类累计零售额20781亿元，同比下降5.2% [7] 零售业态与网上零售表现 - 1-11月，限额以上零售业单位中，便利店零售额同比增长6.0%，超市增长4.7%，专业店增长3.4%，百货店增长0.7%，品牌专卖店增长0.1% [4] - 1-11月，全国网上零售额144582亿元，同比增长9.1% [4] - 1-11月，实物商品网上零售额118193亿元，同比增长5.7%，占社会消费品零售总额比重为25.9% [4] - 在实物商品网上零售额中，吃类商品增长14.9%，用类商品增长4.4%，穿类商品增长3.5% [4] 环比数据与统计说明 - 2025年11月社会消费品零售总额环比下降0.42% [13] - 数据根据第五次全国经济普查结果进行了修订，月度增速按可比口径计算 [14]

宏观经济总体展望 - 中国经济将保持稳健向好势头，产业升级将创造新的发展空间，超大规模市场需求将加快释放 [1] - 当前中国经济处于弱复苏状态，未来宏观政策将延续宽松基调，为“十五五”开局奠定坚实基础 [2] 工业生产 - 经济学家对11月工业增加值同比增速预测均值为5.0%，高于上月4.9%的公布数据 [1][3] - 11月制造业PMI指数为49.2%，比10月提升0.2个百分点，但已连续8个月位于荣枯线之下 [3] - 高频数据显示生产活动有所分化，汽车轮胎、螺纹钢、甲醇等开工率回升，而高炉、石油沥青、纯碱等开工率回落 [3] - 外需是生产的重要支撑，11月PMI中新出口订单指数回升至47.6，生产指数回升至50 [4] - 11月高速公路货车通行量增速为2.5%，好于10月的-1.0%；港口货物吞吐量增速上行至3.2% [4] 消费市场 - 经济学家对11月社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.09%，稍高于上月2.9%的公布数据 [1][5] - 消费品以旧换新政策效应持续释放，1～11月带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次 [5] - 具体以旧换新成果包括：汽车超1120万辆，家电超1.28亿台，手机等数码产品超9015万件，电动自行车超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [5][6] - 通信、家电零售业销售收入同比分别增长20.3%和26.5% [6] - “双11”购物节期间全网销售总额较上年同期增长17.6%，但日均销售额同比下降6.0% [6] - 11月邮政快递揽收量同比增长7.9%，较10月回升2.2个百分点 [6] - 餐饮收入回暖趋势有望延续，10月同比增速提高2.9个百分点至3.8% [6] - 消费结构正在转型，服务零售额同比增速有望持续快于商品零售额增速，文娱旅游、交通出行等服务消费领域发展空间广阔 [7] 固定资产投资 - 经济学家对1～11月固定资产投资增速的预测均值为-2.1%，低于上月-1.7%的公布数据 [1][8] - 基建投资面临下行压力，11月石油沥青、水泥发运率落至近年低位 [8] - 制造业投资方面，10月工业企业利润同比由正转负，可能抑制投资意愿，但5000亿元新型政策性金融工具或对计算机电子等高技术制造业投资形成支撑 [8] - 5000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施及城市更新等领域 [9] - 去年和今年分别安排了7000亿元、8000亿元超长期特别国债支持“硬投资”项目建设 [10] - 基础设施REITs是稳投资重要抓手，截至今年11月，已累计推荐105个项目，83个已发行上市，发售基金总额共2070亿元，预计可带动新项目总投资超1万亿元 [10]

文章核心观点 - 中国社会消费品零售总额（社零）表现呈现“一线城市偏弱，二三线城市偏强”的延续性格局 [1][2][9] - 一线城市内部出现显著分化，2025年前10个月北京社零同比增速为-3.2%，而上海则升至4.8% [1][3][13] - 京沪社零增速背离的主要原因包括统计口径差异（企业注册地 vs 活动发生地）以及两地居民与企业基本消费面的不同表现 [1][3][8] 一、社零的“不变”：仍是一线偏弱，二三线偏强 - **整体格局延续**：2025年前三季度，全国社零同比增长4.5%，其中一线城市增速为1.5%，二线（19城）和三线（轧差得来）增速均在5%左右，延续了2024年一线（-1.6%）、二线（3.4%）、三线（4.3%）的增长态势 [2][9] - **增长贡献差异**：2025年前三季度，一线、二线（19城）、三线对全国社零增长的拉动分别为0.2、0.8、3.5个百分点，相较于2024年的-0.2、0.5、3.2个百分点，各能级城市均有好转，但二三线贡献仍显著高于一线 [9] - **潜在原因**：一线城市消费偏弱可能与财产性收入偏弱、社会集团消费不足有关，而三四线城市消费偏强则可能与人口增速稳定、收入增速更高、杠杆率更低及收入预期更好等因素相关 [10][33] 二、社零的“变”：京沪社零为何分化？ - **分化现象**：2024年北京与上海社零均为负增长，分别同比-2.7%和-3.1% [13]；至2025年前10个月，北京社零增速仍为-3.2%，而上海则回升至4.8% [1][3][13] - **统计口径知识**：当前中国社零统计主要采用“企业注册地”原则，即销售额计入企业注册所在地；若企业迁移，其产生的社零数据也会随之迁移；中国正在推动统计制度改革，逐步推广“经营主体活动发生地”统计 [3][13][36] （一）原因1：“企业注册地”统计导致北京社零偏弱 - **企业外迁影响**：北京总部经济特征明显，企业跨区域设立经营主体增加，导致部分原计入北京的零售额转移至外地，拖累北京社零读数 [4][14][37] - **具体案例**：在疏解非首都功能背景下，北京企业持续迁往雄安新区，相关企业数量从2023年8月的3000余家增至2025年3月的4000多家，中国华能总部、中国中化总部也已迁驻雄安，其对应的社零从北京迁移至河北 [4][14][37]；京东廊坊固安智能产业园预计可实现不低于300亿元社零结算，该部分社零将计入廊坊，而2024年北京社零总额为1.4万亿元，300亿元占比约2.1% [16][39] - **品类影响**：受企业外迁影响较大的品类主要是消费品换新相关商品，2025年1-9月，北京通讯器材类和文化办公用品类商品零售额分别下降24.2%和12.0% [16][39] （二）原因2：“活动发生地”统计导致上海社零偏强 - **统计制度改革**：上海市可能正在推动社零统计制度改革，从“企业注册地”转向“活动发生地”，使得社零数据反映实际发生在上海本地的消费行为，企业迁移行为不影响其社零读数 [6][17][40] - **数据依据**：根据第五次全国经济普查结果修订基数，估算2024年上海社零基数下修了12.8%，幅度远大于全国的0.96%及其他一线城市（如上修0.26个百分点的北京），表明此前因“企业注册地”原则计入上海的社零被剔除 [7][18][41] （三）原因3：回归基本面：上海市居民、企业消费相对更好 - **居民消费对比**：2025年前三季度，上海市居民消费同比增长3.2%，较2024年的0.4%有所改善；北京市居民消费同比仅增长1.8%，较2024年的4.5%大幅下滑 [8][21][44]；北京消费者信心指数在2025年三季度录得95.8，仍处历史低位 [8][21] - **企业消费对比**：以上市公司“管理费用+销售费用”衡量企业消费，2025年前三季度上海市同比为-1.4%，较2024年的-7.2%拖累明显收窄；北京市则变化不大，增速仍在-1%附近 [8][21][44]；北京规上工业企业2025年前10月销售费用和管理费用分别同比-3%和0.7%，显示企业消费偏弱 [8][21] - **利润端分化**：2025年前10月，北京市工业企业利润同比增长1.5%，与全国的1.9%大体持平；而上海市工业利润增速达到14.5%，利润增长差异或是导致两地企业消费分化的原因 [8][21][44]

核心观点 - 各能级城市社会消费品零售总额（社零）表现呈现“一线偏弱，二三线偏强”的格局延续 [2][4][13] - 一线城市内部，北京与上海的社零增速出现显著分化，2025年前10个月北京社零同比为-3.2%，而上海则升至4.8% [2][5][15] - 京沪社零分化的原因包括统计方法差异及基本面差异：北京因“企业注册地”统计受企业外迁拖累，上海或已切换至“活动发生地”统计并剔除异地消费，同时上海居民与企业消费基本面相对更好 [2][5][6][7][9][15][17][22][26] 一、社零的“不变”：仍是一线偏弱，二三线偏强 - 2025年前三季度，全国社零同比增长4.5%，一线城市增速为1.5%，二线（19城）与三线（轧差得来）增速均在5%左右 [4][13] - 2024年同期，全国、一线、二线、三线社零增速分别为-1.6%、3.4%、4.3% [4][13] - 从拉动百分点看，2025年前三季度一线、二线、三线对社零的拉动分别为0.2、0.8、3.5个百分点，而2024年为-0.2、0.5、3.2个百分点，显示各能级城市消费均较2024年好转，但二三线绝对增速仍好于一线 [13] 二、社零的“变”：京沪社零为何分化？ （一）统计小知识：社零是如何统计的？ - 社零是从“卖方”统计的指标，当前中国采用“企业注册地”原则，企业迁移会影响城市社零读数 [5][15] - 统计制度改革方向是“逐步推广经营主体活动发生地统计”，即按消费行为实际发生地统计 [5][15] （二）原因1：“企业注册地”统计导致北京社零偏弱 - 北京总部经济特征明显，企业跨区域设立经营主体增加，导致部分原计入北京的零售额转移至外地 [6][17] - 例如，在疏解非首都功能背景下，2023年8月至2025年3月，落地雄安的北京来源企业从3000余家增至4000多家，中国华能、中国中化总部也已迁驻雄安，其对应社零从北京迁移至河北 [6][18] - 京东廊坊固安智能产业园项目整体投运后，预计可实现不低于300亿元社零结算，该体量相当于2024年北京社零总额1.4万亿元的2.1% [18] - 受此影响的细分品类主要是消费品换新相关品类，2025年1-9月北京通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别下降24.2%和12.0% [19] （三）原因2：“活动发生地”统计导致上海社零偏强 - 上海市或已推动社零统计制度改革，从“企业注册地”转向“活动发生地”，使得社零数据反映实际发生在上海的消费，企业迁移不影响其读数 [7][22] - 依据是全国第五次经济普查后，上海对2024年社零数据基数进行了修订，下修幅度显著 [8][22] - 经估算，2024年上海社零基数下修了约0.17万亿元，下修比例达12.8%，而全国基数下修幅度为0.96%，北京则为上修0.26% [8][23] - 基数大幅下修或指向此前因“企业注册地”原则而计入上海、但实际发生在异地的社零被剔除 [8][23] （四）原因3：回归基本面：上海市居民、企业消费相对更好 - **居民消费**：2025年前三季度，上海市居民消费同比增长3.2%，较2024年的0.4%改善；北京市居民消费同比仅增长1.8%，较2024年的4.5%大幅下滑 [9][26] - **消费者信心**：2025年三季度北京市消费者信心指数录得95.8，仍处历史低位 [9][26] - **企业消费**：以上市公司“管理费用+销售费用”衡量，2025年前三季度上海市同比为-1.4%，较2024年的-7.2%拖累明显收窄；北京市增速仍在-1%附近，变化不大 [9][26] - **企业利润**：2025年前10月，上海市工业企业利润同比增长14.5%，北京市同比增长1.5%，与全国的1.9%大体持平，利润分化或是导致企业消费分化的原因 [9][26]