文章核心观点 - 中国社会消费品零售总额（社零）表现呈现“一线城市偏弱，二三线城市偏强”的延续性格局 [1][2][9] - 一线城市内部出现显著分化，2025年前10个月北京社零同比增速为-3.2%，而上海则升至4.8% [1][3][13] - 京沪社零增速背离的主要原因包括统计口径差异（企业注册地 vs 活动发生地）以及两地居民与企业基本消费面的不同表现 [1][3][8] 一、社零的“不变”：仍是一线偏弱，二三线偏强 - **整体格局延续**：2025年前三季度，全国社零同比增长4.5%，其中一线城市增速为1.5%，二线（19城）和三线（轧差得来）增速均在5%左右，延续了2024年一线（-1.6%）、二线（3.4%）、三线（4.3%）的增长态势 [2][9] - **增长贡献差异**：2025年前三季度，一线、二线（19城）、三线对全国社零增长的拉动分别为0.2、0.8、3.5个百分点，相较于2024年的-0.2、0.5、3.2个百分点，各能级城市均有好转，但二三线贡献仍显著高于一线 [9] - **潜在原因**：一线城市消费偏弱可能与财产性收入偏弱、社会集团消费不足有关，而三四线城市消费偏强则可能与人口增速稳定、收入增速更高、杠杆率更低及收入预期更好等因素相关 [10][33] 二、社零的“变”：京沪社零为何分化？ - **分化现象**：2024年北京与上海社零均为负增长，分别同比-2.7%和-3.1% [13]；至2025年前10个月，北京社零增速仍为-3.2%，而上海则回升至4.8% [1][3][13] - **统计口径知识**：当前中国社零统计主要采用“企业注册地”原则，即销售额计入企业注册所在地；若企业迁移，其产生的社零数据也会随之迁移；中国正在推动统计制度改革，逐步推广“经营主体活动发生地”统计 [3][13][36] （一）原因1：“企业注册地”统计导致北京社零偏弱 - **企业外迁影响**：北京总部经济特征明显，企业跨区域设立经营主体增加，导致部分原计入北京的零售额转移至外地，拖累北京社零读数 [4][14][37] - **具体案例**：在疏解非首都功能背景下，北京企业持续迁往雄安新区，相关企业数量从2023年8月的3000余家增至2025年3月的4000多家，中国华能总部、中国中化总部也已迁驻雄安，其对应的社零从北京迁移至河北 [4][14][37]；京东廊坊固安智能产业园预计可实现不低于300亿元社零结算，该部分社零将计入廊坊，而2024年北京社零总额为1.4万亿元，300亿元占比约2.1% [16][39] - **品类影响**：受企业外迁影响较大的品类主要是消费品换新相关商品，2025年1-9月，北京通讯器材类和文化办公用品类商品零售额分别下降24.2%和12.0% [16][39] （二）原因2：“活动发生地”统计导致上海社零偏强 - **统计制度改革**：上海市可能正在推动社零统计制度改革，从“企业注册地”转向“活动发生地”，使得社零数据反映实际发生在上海本地的消费行为，企业迁移行为不影响其社零读数 [6][17][40] - **数据依据**：根据第五次全国经济普查结果修订基数，估算2024年上海社零基数下修了12.8%，幅度远大于全国的0.96%及其他一线城市（如上修0.26个百分点的北京），表明此前因“企业注册地”原则计入上海的社零被剔除 [7][18][41] （三）原因3：回归基本面：上海市居民、企业消费相对更好 - **居民消费对比**：2025年前三季度，上海市居民消费同比增长3.2%，较2024年的0.4%有所改善；北京市居民消费同比仅增长1.8%，较2024年的4.5%大幅下滑 [8][21][44]；北京消费者信心指数在2025年三季度录得95.8，仍处历史低位 [8][21] - **企业消费对比**：以上市公司“管理费用+销售费用”衡量企业消费，2025年前三季度上海市同比为-1.4%，较2024年的-7.2%拖累明显收窄；北京市则变化不大，增速仍在-1%附近 [8][21][44]；北京规上工业企业2025年前10月销售费用和管理费用分别同比-3%和0.7%，显示企业消费偏弱 [8][21] - **利润端分化**：2025年前10月，北京市工业企业利润同比增长1.5%，与全国的1.9%大体持平；而上海市工业利润增速达到14.5%，利润增长差异或是导致两地企业消费分化的原因 [8][21][44]