海外工业硅发展现状和投资趋势 - 主办单位为中国有色金属工业协会 特邀协办单位为四川永祥股份有限公司 [1] 嘉宾背景 - 赖佳现任成都青城耐火材料集团有限公司副总经理 2011年至今从事金属硅冶炼行业生产装备配套研究工作 参与7项耐火材料生产实用新型专利和1篇论文发表 [3] - 陆诗元现任浙商期货有限公司新能源项目部部长 负责新能源期货品种投研及产业客户开发服务 对期货期权在产业应用有深刻理解 [6]

公司概况 - 永祥股份是通威旗下的大型高科技型企业，旗下拥有永祥树脂、永祥新能源、永祥多晶硅等13家分子公司，员工超过15000人 [1] - 公司产品涵盖高纯晶硅硅料、单晶硅棒、烧碱、聚氯乙烯、电石渣综合利用水泥等 [1] 荣誉资质 - 公司荣获"国家高新技术企业"、国家级"绿色工厂"、"国家知识产权优势企业"等多项国家级和省级荣誉 [2][3] - 获得"中国半导体材料专业十强"、"中国建设工程鲁班奖"等专业领域奖项 [2][3] 技术研发 - 公司拥有国际先进的技术人才团队，设立多晶硅工程技术研究中心、国家级企业技术中心等研发平台 [5] - 在冷氢化、反歧化、高效还原等技术领域拥有800多项自主知识产权研究成果 [5] - 高纯晶硅核心技术已迭代升级至"第八代永祥法"，研发储备至"第九代"，产品纯度超过99.999999999% [5] - 产品涵盖电子级和太阳能级，质量和技术指标达到国际先进水平 [5] 行业会议 - 2025年中国（乐山）硅产业链发展大会将召开，会议免收注册费 [7] - 会员单位可限额领取会议资料和餐券，非会员单位需支付2000元/套 [7] - 会议收款账户为中国有色金属工业协会，发票类型为会议费 [8] - 提供多个联系人方式，包括工业硅、多晶硅、晶硅光伏等不同领域的企业联系人 [9]

硅产业链发展现状与挑战 - 我国硅产业发展迅速但面临供需阶段性错配、市场无序竞争及价格剧烈波动等问题 [1] - 2024年硅产业链各环节价格跌破行业现金成本，企业陷入困境 [1] 2025年中国（乐山）硅产业链发展大会 会议概况 - 会议主题为"技术创新降本增效，行业协同砥砺前行" [19] - 时间：2025年6月24-26日，地点：四川乐山乐山华邑酒店 [19] - 主办单位：中国有色金属工业协会，协办单位包括四川永祥、乐山协鑫新能源等企业 [19] 会议日程与内容 - 6月24日：全天报到及期货培育交流会 [19][20] - 6月25日上午：开幕式+主题演讲，下午：主题报告+高层对话 [20][21] - 高层对话主题包括落后产能退出、技术创新方向、主辅材供需趋势等，拟邀通威、协鑫、晶科等企业嘉宾 [22] - 6月26日上午：工业硅产业链市场和技术专题研讨会及晶硅光伏产业市场和技术专题研讨会 [23] - 6月26日下午：走进中国绿色硅谷活动，参观五通桥区光伏园区（规模150人） [24] 主题报告内容 - 工业硅市场运行情况与后市展望、有机硅产业链市场趋势、海外工业硅发展现状等 [25] - N型电池发展趋势、新型硅片技术突破、光伏产业技术进化历程等 [25] 会议费用与报名 - 免收注册费，会员单位限额赠送会议资料和餐券（副会长单位3套，理事单位2套，会员单位1套） [26] - 非会员单位及超额人员费用为2000元/套（资料+餐券） [26] 联系方式 - 工业硅相关企业联系人：李敏 18515390913 [27] - 多晶硅相关企业联系人：阎晓宇 15810970402 [27] - 晶硅光伏企业联系人：张博 15587104501 [27]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 硅产业链景气延续低迷，公司业绩承压，但 2025 年行业景气有望企稳回暖，公司通过内部挖潜、优化效能、推进项目，维持“买入”评级，预计 2025 - 2027 年归属净利润为 17.9、23.6、29.1 亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年度实现收入 266.9 亿元，同比变动 +0.4%，归属净利润 17.4 亿元，同比变动 -33.6%，归属扣非净利润 15.4 亿元，同比变动 -29.6% [1][5] - 2025Q1 实现收入 52.3 亿元，同比变动 -3.5%，环比变动 -17.3%，归属净利润 2.6 亿元，同比变动 -50.8%，环比变动 -9.2%，归属扣非净利润 2.2 亿元，同比变动 -58.5%，环比变动 -4.4% [1][5] - 2024 年度公司拟向全体股东每 10 元派发现金红利 4.5 元，共计拟派发现金红利 5.3 亿元 [1][5] 行业现状 - 受新增产能密集投放影响，工业硅、有机硅自 2022 年中景气一路下滑，2024 年我国工业硅供需双增、价格调整，有机硅行业整体运行平稳，新增产能陆续投放，产量持续增长，同比超两位数，二者景气延续磨底 [8] - 2024 年公司主要产品工业硅、硅油、硅橡胶、环体硅氧烷平均价格（不含税）分别为 11175、12405、10013、13000 元/吨，分别较 2023 年变动 -16.4%、-4.3%、+7.2%、-2.2%，产品价格整体延续下行态势 [8] - 2024 年公司毛利率、净利率分别为 20.5%、6.4%，分别同比 +0.4pct、-3.3pct [8] - 2025Q1 公司主要产品工业硅、硅油、硅橡胶、环体硅氧烷平均价格（不含税）分别为 9342、11918、10687、12197 元/吨，分别同比 -29.8%、-9.9%、+8.0%、-9.7%；分别环比 -8.4%、-0.7%、+2.6%、-2.6%，毛利率为 14.6%，同比 -8.3pct，环比 -1.2pct [8] 行业展望 - 工业硅方面，下游多晶硅光伏产业链启动行业自律措施，主动调整产能，有机硅及硅铝合金领域需求有望持续增长，行业面临供需结构深度调整，加速淘汰落后产能，推动能效水平及产业结构优化升级，绿色低碳技术或成为核心竞争力关键 [8] - 有机硅方面，受益新能源、新消费领域蓬勃发展，有机硅需求延续高增，2025 年国内有机硅中间体表观消费达 182 万吨，同比高增 20.9%，此外行业本轮扩产周期已进尾声，预计 2025 - 2026 年新增产能大幅放缓，有机硅行业迎来供需改善，DMC 景气度有望企稳回暖 [8] 公司举措 - 2024 年，公司工业硅业务通过产业链协同以及技术创新持续提升日产并有效降低电耗，部分矿热炉日均产量突破 70 吨，单吨工业硅冶炼电耗已降至万度以下 [8] - 有机硅业务通过一系列技术和设备改造提升产能和效率，部分工厂通过流化床技改将单套床产能从 300 吨/天提升至 330 - 350 吨/天，通过精馏塔自回热系统项目节约蒸汽约 30% [8] - 新疆中部光伏一体化产业园项目（包含年产 20 万吨高纯多晶硅、年产 20GW 光伏组件项目、年产 150 万吨新能源装备用超薄高透光伏玻璃制造项目等）首条光伏产线实现量产 [8] 财务报表及预测指标 - 给出 2024A、2025E、2026E、2027E 利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标 [12] - 给出 2024A、2025E、2026E、2027E 基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [12]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [4] 报告的核心观点 - 硅产业链供需双弱压力不减，工业硅关注供给端边际变化及大厂现金流风险，多晶硅关注丰水期复产和减产计划，各环节价格有不同表现和走势预期，投资策略因品种而异 [1][2][3][11][12][13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅 Si2506 合约环比+30 元/吨至 8780 元/吨，SMM 现货华东通氧 553环比 -250 元/吨至 9600 元/吨，新疆 99环比 -300 元/吨至 8800 元/吨；多晶硅 PS2506 合约环比+775 元/吨至 38390 元/吨，N 型复投料成交均价 40300 元/吨，环比下降 700 元/吨 [9] - 各品类指标本周价格、上周价格、环比绝对值及百分比变化有详细数据展示 [10] 2、供需双弱，硅产业链压力不减 工业硅 - 本周期货震荡运行，辽宁减少 1 台工业硅炉，内蒙古减产 2 台，周产量 7.24 万吨，环比 -0.93%，社会库存环比 -1 万吨，样本工厂库存环比 -0.38 万吨 [11] - 市场传言西北大厂高成本地区产能后期或减产，南方丰水期硅厂开工率预计低于往年，需求端采购不积极，多晶硅厂家采购价 9400 - 9700 元/吨 [1][11] 有机硅 - 本周价格明显回落，部分企业恢复生产，总体开工率 62.4%左右，环比+0.68pct，周产量 4.13 万吨，环比+0.73%，库存 5.17 万吨，环比 -2.45% [11] - 供需失衡格局未改，价格或低位震荡，关注单体厂减产情况 [11][12] 多晶硅 - 本周期货价格小幅修复，现货成交有限，预计大量成交在五一后，4 月排产预计 10 万吨左右，下修 5 月排产至 10 万吨左右 [2][12] - 截至 4 月 20 日，厂库存 25.1 万吨，环比+0.7 万吨，下游库存约 11 万吨，需求转弱，现货压力不减，截至 4 月 25 日注册仓单量 10 手 [2][12] 硅片 - 本周价格继续下跌，M10、G12R、G12 型号主流成交价格下跌，4 月去库，截至 4 月 20 日库存 18.22GW，环比 -0.93GW，5 月排产预期下调至 54GW 左右，价格预计继续下行 [13] 电池片 - 本周价格继续下跌，M10、G12N、G12 型号电池片价格下跌，组件对高价电池片接受度降低，部分规格开始累库，截至 4 月 21 日，外销厂库存 3.9GW，环比+1.02GW，价格将继续松动 [13] 组件 - 本周价格继续下跌，抢装潮后分布式组件价格回落至 0.70 - 0.73 元/瓦，集中式组件价格 0.67 - 0.71 元/瓦，5 月排产预期下调至 56GW 左右，分布式组件价格仍有回落空间，关注终端需求接力情况 [14] 3、投资建议 工业硅 - 盘面跌破 9000 元/吨，前期空单可部分止盈，不建议左侧做多，关注规模性减产、丰水期西南复产不及预期、仓单明显流出等信号后右侧抄底，关注大厂现金流风险 [3][15] 多晶硅 - 关注丰水期西南产能复产及其他产能减产计划，现货压力不减，盘面博弈仓单，广期所调整注册品牌准入规则 [3][15] - PS2507 合约运行区间或为 35000 - 39000 元/吨，关注区间操作机会，PS2511 合约以贴水交割估值为宜，关注 PS2511 - PS2512 反套机会 [3][15] 4、热点资讯整理 - 2025 年 4 月 23 日，永昌硅业年产 10 万吨水电硅节能环保项目 4 号电炉产出首炉工业硅 [16] - 4 月 21 日，美国对东南亚四国太阳能电池及组件加征关税，反倾销和反补贴税率范围大，部分企业产品税率高 [16] - 国家能源局数据显示，1 - 3 月全国光伏新增 59.71GW，同比增 30%，太阳能发电装机容量等数据有增长 [16] 5、产业链高频数据跟踪 5.1、工业硅 - 涉及中国通氧 553、99 硅现货价格，全国及新疆、云南、四川工业硅周度产量，中国工业硅社会库存和样本工厂库存等图表数据 [18][21][22][23] 5.2、有机硅 - 包含中国 DMC 现货价格、周度利润、工厂库存、周度产量等图表数据 [28][29] 5.3、多晶硅 - 有中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存、企业周度产量等图表数据 [32][35] 5.4、硅片 - 涉及中国硅片现货价格、环节平均净利润、工厂周度库存、企业周度产量等图表数据 [37][39][41] 5.5、电池片 - 包含中国电池片现货价格、环节平均净利润、外销厂周度库存、企业月度产量等图表数据 [43][45][47] 5.6、组件 - 有中国组件现货价格、环节平均净利润、工厂库存、企业月度产量等图表数据 [52][57][60]

工业硅及有机硅材料项目进展 - 永昌硅业年产10万吨水电硅节能环保项目4号电炉成功产出首炉工业硅，标志试生产取得阶段性成果 [1] - 湖北赛信新材料扩建年产5000吨电子材料用功能型有机硅材料项目，总投资2亿元，占地41亩，配套建设中控室、综合楼等设施 [2] - 甘肃元利新材料拟投资8亿元新建年产2万吨高纯石英砂项目，建设周期12个月，配置拣选、酸洗、氯化提纯等全流程生产线 [5][6] 光伏行业动态 - 美国对东南亚四国（马来西亚、柬埔寨、泰国、越南）光伏产品加征关税，反倾销税率6.1%-271.28%，反补贴税率14.64%-3403.96%，晶科能源马来西亚产品合并税率41.56%，天合光能泰国组件税率达375.19% [3] - 中国一季度光伏新增装机59.71GW，同比增长30%，全国太阳能发电装机容量达9.5亿千瓦（同比+43.4%），风电装机5.4亿千瓦（同比+17.2%） [4] - 全国电源工程投资同比下降2.5%至1322亿元，电网工程投资同比增长24.8%至956亿元 [4]