报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 甲醇维持内地强而港口弱的格局 港口库存本周再度快速累积 特别是江苏及浙江地区 而西北成交维持强势 内地工厂库存再度回落 [2] - 港口进口到港压力仍大 港口库存继续快速上升 7月底以来兴兴MTO检修拖累港口需求 9月上旬复工计划或放缓港口累库速率 但高库存现实难改 [2] - 后续变量主要关注伊朗今年的冬检开始时间 市场关注伊朗10月气田的检修计划 仍关注港口库容临界点到来前 能否等到伊朗冬检时点的公布 [2] - 8月下旬煤头甲醇开工底部回升 最紧张时期已过 但烯烃及下游采购积极性仍可 内地工厂库存仍低 [2] - 市场开始关注“反内卷”对不同行业的影响 石化行业方面仍等待关于投产超20年老装置整改更进一步细则公布 [2] - 策略上 单边无建议 跨期MA2601 - MA2605逢低正套 跨品种PP01 - 3MA01逢高做缩 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与甲醇主力合约、甲醇分地区现货 - 主力期货基差、太仓甲醇 - 主力期货基差、鲁南甲醇 - 主力期货基差、内蒙北线甲醇 - 主力期货基差、河南甲醇 - 主力期货基差、河北甲醇 - 主力期货基差、广东甲醇 - 主力期货基差、甲醇01期货合约 - 甲醇05期货合约价差、甲醇05期货合约 - 甲醇09期货合约价差、甲醇09期货合约 - 甲醇01期货合约价差等数据 [6][12][20] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差（不含加点）、CFR东南亚 - CFR中国、FOB美湾 - CFR中国、FOB鹿特丹 - CFR中国等数据 [24][28][29] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等数据 [32][33] 地区价差 - 包含鲁北 - 西北 - 280价差、华东 - 内蒙 - 550价差、太仓 - 鲁南 - 250价差、鲁南 - 太仓 - 100价差、广东 - 华东 - 180价差、华东 - 川渝 - 200价差等数据 [35][46] 传统下游利润 - 涉及山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等数据 [47][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口库存继续快速上升，海外甲醇现实开工仍在高位，9月到港压力维持高位，等待下游MTO兴兴9月初复工兑现，维持港口弱内地强格局，港口回流鲁南窗口打开，下方空间关注内地表现 [3] - 煤头甲醇集中检修期已过，开工进一步上提，内地工厂库存见底回升，供需或边际转弱；传统下游MTBE及醋酸开工继续下降，甲醛开工偏低 [3] - 策略上单边谨慎逢高做空套保，跨期和跨品种观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表 [7][9][23] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [27][32][33] 三、甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表 [35][36][38] 四、地区价差 - 包含鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差相关图表 [40][50][52] 五、传统下游利润 - 有山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等相关图表 [51][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行 [1][5] - 国内外甲醇供应压力大，下游需求处淡季，供需结构弱使价格重心下移 [5] - 本周二夜盘煤炭期货价格反弹带动甲醇期货2601合约震荡偏强，期价收涨0.63%至2393元/吨，继续上行压力大 [5] - 预计本周三国内甲醇期货2601合约维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2601短期、中期震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是煤炭期价反弹使甲醇震荡偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内震荡偏强，中期震荡，参考观点偏强运行 [5] - 甲醇供需结构弱，价格重心面临下移，煤炭期货反弹带动甲醇期货2601合约震荡偏强，期价收涨0.63%，继续上行压力大，预计周三维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能损失量，整体产量小幅增加；内地企业库存因西北地区新一轮长约开始、车辆匹配节奏影响提货及部分检修项目恢复正常生产而增加；港口库存因外轮集中卸货大幅累库，虽本周外轮到港量略有缩量但仍维持高位，下游表需暂无明显改善预期，预计继续累库；中石化中原乙烯烯烃装置重启使上周国内甲醇制烯烃开工率提升，各企业装置运行稳定，预计本周继续小幅增长；MA2601合约短线预计在2325 - 2400区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2372元/吨，环比降13元/吨；甲醇1 - 5价差为0元/吨，环比升5元/吨 [3] - 主力合约持仓量甲醇为807495手，环比增8187手；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 107545手，环比增3658手 [3] - 仓单数量甲醇为9516张，环比无变化 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2235元/吨，环比升25元/吨；内蒙古甲醇价格为2042.5元/吨，环比降2.5元/吨 [3] - 华东 - 西北价差为192.5元/吨，环比升27.5元/吨；郑醇主力合约基差为 - 137元/吨，环比升38元/吨 [3] - 甲醇CFR中国主港为257美元/吨，环比升1美元/吨；CFR东南亚为322美元/吨，环比无变化 [3] - FOB鹿特丹为293欧元/吨，环比升2欧元/吨；中国主港 - 东南亚价差为 - 65美元/吨，环比升1美元/吨 [3] 上游情况 - NYMEX天然气价格为3.02美元/百万英热，环比升0.03美元/百万英热 [3] 产业情况 - 华东港口库存为88.9万吨，环比增18.28万吨；华南港口库存为41.03万吨，环比增4.05万吨 [3] - 甲醇进口利润为1.62元/吨，环比降4.03元/吨；进口数量当月值为110.27万吨，环比降11.75万吨 [3] - 内地企业库存为333400吨，环比增22600吨；甲醇企业开工率为84.84%，环比升0.93% [3] 下游情况 - 甲醛开工率为42.04%，环比无变化；二甲醚开工率为7.02%，环比无变化 [3] - 醋酸开工率为85.24%，环比降3.77%；MTBE开工率为63.54%，环比无变化 [3] - 烯烃开工率为85.35%，环比升0.76%；甲醇制烯烃盘面利润为 - 973元/吨，环比升17元/吨 [3] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为12.69%，环比降0.16%；历史波动率40日甲醇为18.12%，环比降0.01% [3] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为16.6%，环比升1.11%；平值看跌期权隐含波动率甲醇为16.6%，环比升1.12% [3] 行业消息 - 截至8月27日，中国甲醇样本生产企业库存33.34万吨，较上期增2.26万吨，环比涨7.27%；样本企业订单待发21.70万吨，较上期增0.96万吨，环比涨4.64% [3] - 截至8月27日，中国甲醇港口库存总量129.93万吨，较上一期增22.33万吨，华东、华南地区均累库 [3] - 截至8月28日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率86.41%，环比升0.71% [3]

甲醇日报 | 2025-09-02 关注伊朗装置后续检修可能 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤415元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润740元/吨（-5）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线2045元/吨（-5），内蒙北线基差260元/吨（-29），内蒙南线2040元/吨（-40）；山东临沂2310元/吨（-8），鲁 南基差125元/吨（-32）；河南2230元/吨（+0），河南基差45元/吨（-24）；河北2265元/吨（+0），河北基差140元/吨 （-24）。隆众内地工厂库存333393吨（+22600），西北工厂库存214500吨（+16500）；隆众内地工厂待发订单216985 吨（+9615），西北工厂待发订单113300吨（+8100）。 港口方面：太仓甲醇2230元/吨（+5），太仓基差-155元/吨（-19），CFR中国256美元/吨（-2），华东进口价差-16元/ 吨（+10），常州甲醇2410元/吨；广东甲醇2235元/吨（-12），广东基差-150元/吨（-36）。隆众港口总库存1299750 吨（+223790），江苏港口库存671500吨（+124000 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 甲醇价格回归偏弱基本面，估值上上游煤炭利润高、内地下游利润差有修复空间，甲醇估值相对较贵；驱动上内地及进口供应回归使价格有向下驱动，下游MTO企业原料库存高、港口累库概率大，向上驱动不强 [1] 各目录总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2373元/吨，较前一日涨1元/吨、涨幅0.04%；MA05收盘价2383元/吨，较前一日涨17元/吨、涨幅0.72%；MA09收盘价2225元/吨，较前一日跌22元/吨、跌幅0.98% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2232.50元/吨，较前一日跌17.50元/吨、跌幅0.78%；山东2295.00元/吨，较前一日跌5.00元/吨、跌幅0.22%；广东2260.00元/吨，较前一日跌7.50元/吨、跌幅0.33%；陕西2115.00元/吨，较前一日跌2.50元/吨、跌幅0.12%；川渝2180.00元/吨，较前一日持平；湖北2340.00元/吨，较前一日持平；内蒙古2055.00元/吨，较前一日跌7.50元/吨、跌幅0.36% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 -140.50元/吨，较前一日跌18.50元/吨 [1] 利润情况 - 煤炭现货价格，大同Q5500为555.00元/吨，较前一日跌7.50元/吨、跌幅1.33%；榆林Q6000为557.50元/吨，较前一日跌5.00元/吨、跌幅0.89% [1] - 工业天然气价格，呼和浩特为3.21元/立方米，较前一日持平；重庆为3.14元/立方米，较前一日持平 [1] - 甲醇利润，煤制甲醇为432.60元/吨，较前一日跌3.70元/吨、跌幅0.85%；天然气制甲醇为 -462.00元/吨，较前一日持平；西北MTO为423.20元/吨，较前一日涨40.20元/吨、涨幅10.50%；华东MTO为 -260.07元/吨，较前一日跌7.00元/吨、跌幅2.77% [1] - 甲醇下游利润，醋酸为309.06元/吨，较前一日涨20.27元/吨、涨幅7.02%；MTBE为4.08元/吨，较前一日跌26.24元/吨、跌幅86.54%；甲醛为 -291.60元/吨，较前一日涨4.80元/吨、涨幅1.62%；某产品为142.00元/吨，较前一日涨14.00元/吨、涨幅10.94% [1] 资讯 - 国内期价，甲醇主力MA2601区间波动，开2372元/吨，收2373元/吨，跌10元/吨，成交461214手，持仓785833，缩量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯，中东某国家一套165万吨甲醇装置重启恢复，部分装置提升负荷，近期该国甲醇装置开工提升到79%附近，日产量延续提升至高位，需关注后续装港频率和船货流向 [1] 交易策略 前一交易日MA区间震荡，夜盘收于2377，随着焦煤回落甲醇价格回归偏弱基本面 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇价格回归偏弱基本面，从估值看上游煤炭利润高、内地下游利润差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动看内地及进口供应回归使价格有向下驱动，下游MTO企业原料库存高难建库，港口大概率累库，向上驱动不强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价从2395元/吨降至2372元/吨，跌幅0.96%；MA05从2382元/吨降至2366元/吨，跌幅0.67%；MA09从2272元/吨降至2247元/吨，跌幅1.10% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓从2275元/吨降至2250元/吨，跌幅1.10%；山东从2310元/吨降至2300元/吨，跌幅0.43%；广东从2285元/吨降至2267.5元/吨，跌幅0.77%；陕西从2115元/吨涨至2117.5元/吨，涨幅0.12%；川渝数据缺失；湖北维持2340元/吨不变 [1] - 基差方面，内蒙古太仓现货 - MA从 - 120元/吨降至 - 122元/吨，跌幅0.84% [1] 原料价格 - 煤炭现货价格方面，鄂尔多斯Q5500从495元/吨降至490元/吨，跌幅1.01%；大同Q5500从567.5元/吨降至562.5元/吨，跌幅0.88%；榆林Q6000维持562.5元/吨不变 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特从3.94元/立方米降至3.21元/立方米，跌幅18.53%；重庆维持3.14元/立方米不变 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇维持436.3元/吨不变；天然气制甲醇维持 - 462元/吨不变 [1] - 下游利润方面，西北MTO从117元/吨降至107元/吨，跌幅8.55%；华东MTO从 - 324.57元/吨涨至 - 253.07元/吨，涨幅22.03%；醋酸从261.48元/吨涨至288.79元/吨，涨幅10.44%；MTBE维持30.32元/吨不变；甲醛维持 - 296.4元/吨不变 [1] 重要资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2601弱势震荡，开2393元/吨，收2372元/吨，跌41元/吨，成交482265手，持仓754731，放量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家一套165万吨甲醇装置重启恢复，部分装置提升负荷，开工提升到79%附近，日产量延续提升至高位，需关注后续装港频率和船货流向 [1] 交易策略 前一交易日MA震荡偏弱，夜盘收于2361，随着焦煤回落，甲醇价格回归偏弱基本面 [1]

价格与市场动态 - 常州地区国产甲醇价格2325-2330元/吨出罐 内地送到常州周边套利空间关闭 [1] - 南通地区进口货源成交价格2310元/吨出库现汇 宁波地区进口货出罐成交2270-2300元/吨 买气一般 [1] - 张家港地区可售量几无且暂无报价 靖江价格区间2300-2330元/吨 [1] 供应与产能数据 - 8月22日至9月7日中国进口船货到港量预计97.75万-98万吨 [1] - 国内煤制烯烃装置开工负荷81.41%环比持平 甲醇周产能利用率83.76%上升1.36% [1] - 内蒙古新奥60万吨/年甲醇装置预期本周检修结束 下游总产能利用率72.81%周上升1.04% [1] 国际供应与库存 - 伊朗甲醇装置重启恢复 整体开工率提升至79% 日产量延续高位 [3] - 月底至9月初沿海重要库区甲醇库存将达到满罐水平 [3] 机构观点与市场展望 - 港口价格下跌促使回流窗口即将开启 对现货形成支撑 [2] - MTO装置计划重启叠加传统下游旺季临近 基本面呈现边际转好迹象 [2] - 供应过剩格局尚未根本转变 预计价格维持震荡走势 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计港口甲醇库存继续累库，需求方面行业开工预计有所增长，MA2601合约短线预计在2380 - 2450区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇2395元/吨，环比-29；甲醇1 - 5价差13元/吨，环比-9；主力合约持仓量710322手，环比35053；期货前20名持仓净买单量-112632手；仓单数量10466张，环比-100 [2] 现货市场 - 江苏太仓2275元/吨，环比-20；内蒙古2080元/吨，环比-2.5；华东 - 西北价差195元/吨，环比-17.5；郑醇主力合约基差-120元/吨，环比9；甲醇CFR中国主港265美元/吨，环比3；CFR东南亚322美元/吨；FOB鹿特丹287欧元/吨；中国主港 - 东南亚价差-57美元/吨，环比3 [2] 上游情况 - NYMEX天然气2.71美元/百万英热，环比0.02 [2] 产业情况 - 华东港口库存70.62万吨，环比1.92；华南港口库存36.98万吨，环比3.5；甲醇进口利润5.65元/吨，环比-14.84；进口数量当月值110.27万吨，环比-11.75；内地企业库存310800吨，环比15200；甲醇企业开工率83.91%，环比1.51 [2] 下游情况 - 甲醛开工率42.04%，环比-0.01；二甲醚开工率7.02%，环比-0.13；醋酸开工率89.01%，环比-2.05；MTBE开工率63.54%，环比0.15；烯烃开工率84.59%，环比1.47；甲醇制烯烃盘面利润-939元/吨，环比59 [2] 期权市场 - 历史波动率20日11.83%，环比-0.39；历史波动率40日17.94%，环比0.24；平值看涨期权隐含波动率16.74%，环比0.15；平值看跌期权隐含波动率16.74%，环比0.15 [2] 行业消息 - 截至8月20日中国甲醇港口库存总量107.60万吨，较上期增加5.42万吨，华东累库1.92万吨，华南累库3.50万吨；样本生产企业库存31.08万吨，较上期增加1.52万吨，环比涨5.15%；样本企业订单待发20.74万吨，较上期减少1.20万吨，环比跌5.47%；近期国内甲醇整体产量小幅增加，企业库存水平小幅攀升；截至8月21日国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.70%，环比+1.45% [2]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 预计港口甲醇库存继续累库，需求方面行业开工预计有所增长，MA2601合约短线预计在2380 - 2450区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2424元/吨，环比涨14；甲醇1 - 5价差为22元/吨，环比涨1；主力合约持仓量甲醇为675269手，环比降22877；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 104768手；仓单数量甲醇为10566张，环比降100 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2295元/吨，环比涨5；内蒙古甲醇价格为2072.5元/吨，环比涨2.5；华东 - 西北价差为217.5元/吨，环比降12.5；郑醇主力合约基差为 - 115元/吨，环比涨10；甲醇CFR中国主港为264美元/吨，环比涨3；CFR东南亚为322美元/吨，环比持平；FOB鹿特丹为287欧元/吨，环比涨3；中国主港 - 东南亚价差为 - 58美元/吨，环比涨3 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为2.69美元/百万英热，环比降0.12 [2] 产业情况 - 华东港口库存为70.62万吨，环比增1.92；华南港口库存为36.98万吨，环比增3.5；甲醇进口利润为15元/吨，环比持平；进口数量当月值为110.27万吨，环比降11.75；内地企业库存为310800吨，环比增15200；甲醇企业开工率为83.91%，环比增1.51 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为42.04%，环比降0.01；二甲醚开工率为7.02%，环比降0.13；醋酸开工率为89.01%，环比降2.05；MTBE开工率为63.54%，环比增0.15；烯烃开工率为84.59%，环比增1.47；甲醇制烯烃盘面利润为 - 977元/吨，环比涨50 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为17.22%，环比降1.04；历史波动率40日甲醇为17.59%，环比增0.06；平值看涨期权隐含波动率甲醇为16.59%，环比降1.06；平值看跌期权隐含波动率甲醇为16.59%，环比降1.06 [2] 行业消息 - 截至8月20日中国甲醇港口库存总量107.60万吨，较上期增加5.42万吨，华东和华南地区均累库；中国甲醇样本生产企业库存31.08万吨，较上期增加1.52万吨，环比涨5.15%，样本企业订单待发20.74万吨，较上期减少1.20万吨，环比跌5.47%；近期国内甲醇整体产量小幅增加，部分企业库存水平小幅攀升；港口方面江苏主流库区提货尚可，库存波动有限，华南港口库存明显累库，本周外轮到港量维持高位 [2] 观点总结 - 截至8月21日国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.70%，环比增1.45%；上周各烯烃装置稳定运行，本周中石化中原烯烃装置预期重启，行业开工预计增长 [2] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存数据 [2]