报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期SH2509预计震荡走势，区间预计在2220 - 2320附近；烧碱产能利用率较前期变化不大，6 - 7月投产装置偏多，中长期供应压力偏高；需求端氧化铝复产，非铝方面粘胶短纤开工率上升、印染开工率下降；库存处于同期中性偏高水平；成本支撑有限，烧碱现货有下跌空间，期货盘面贴水，2200以下估值偏低但反弹缺利好驱动 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2272元/吨，持仓量293284手，较前一日减少4497手；前20名净持仓15116手，较前一日减少23262手；成交量508464手，较前一日减少145252手；1月合约收盘价2266元/吨，5月合约收盘价2329元/吨，较前一日涨2元 [1] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱价格780元/吨，较前一日降30元；江苏地区930元/吨，较前一日降20元；山东地区32%烧碱折百价2438元/吨，较前一日降93元；基差166元/吨，较前一日降109元 [1] 上游情况 - 山东原盐主流价210元/吨，西北原盐主流价220元/吨，动力煤价格635元/吨，均较前一日无变化 [1] 产业情况 - 山东液氯主流价 - 25元/吨，较前一日无变化；江苏液氯主流价 - 50元/吨，较前一日无变化 [1] 下游情况 - 粘胶短纤现货价13080元/吨，较前一日无变化；氧化铝现货价3140元/吨，较前一日降10元 [1] 行业消息 - 6月13 - 19日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.2%，较上周环比增0.3%；截至6月19日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存36.65万吨（湿吨），环比下调9.57%，同比下调5.63% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月氯碱装置检修增加但短期高利润驱动存量装置负荷提升，氧化铝行业利润修复耗碱需求有望提升，部分非铝行业进入淡季接货谨慎刚需为主，行业检修和氧化铝囤货支撑现货价格，但6至7月新装置投产和下游囤货需求持续性存疑使后市供需转弱，近月合约价格强于远月合约，日内SH2509跌幅较大，当前主力盘面低位、基差偏高不宜追空 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱2371元/吨环比-85，期货持仓量213841手环比+37370，期货前20名净持仓-25227手环比-10548，期货成交量360954手环比-275199，1月合约收盘价2271元/吨环比-87，5月合约收盘价2330元/吨环比-82 [3] 现货市场 - 32%离子膜碱山东地区880元/吨环比0，江苏地区950元/吨环比0，山东地区32%烧碱折百价2750元/吨环比0，基差379元/吨环比+85 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价210元/吨环比0，西北主流价220元/吨环比0，动力煤价格655元/吨环比0 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价-49.5元/吨环比+25，江苏主流价-125元/吨环比-50 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价13360元/吨环比0，氧化铝品种现货价3260元/吨环比0 [3] 行业消息 - 5月23日至29日中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.1%较上周环比+1.6%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.26万吨环比-2.08%同比+10.22%，SH2509跌2.95%收于2371元/吨，上周氧化铝开工率环比+1.43%至79.53%，粘胶短纤开工率环比+0.3%至80.6%，印染开工率环比-0.55%至62.68% [3] 观点总结 - 上周液碱工厂库存环比-2.08%至39.26万吨处于同期偏高水平，6月氯碱装置检修增加但短期高利润驱动存量装置负荷提升，氧化铝行业利润修复复产装置增加耗碱需求有望提升，部分非铝行业进入淡季接货谨慎刚需为主，行业检修和氧化铝囤货支撑现货价格，6至7月烧碱新装置投产和下游囤货需求持续性存疑使后市供需转弱，近月合约价格强于远月合约，日内SH2509跌幅较大当前主力盘面低位、基差偏高不宜追空 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氯碱利润可观驱动供应增量，本周华北、华东有装置计划提负，产能利用率预计环比上升；6月烧碱检修产能偏多，或部分缓解供应压力 [3] - 氧化铝行业利润有所修复，但目前复产规模暂不明显；部分非铝行业进入淡季，非铝下游或以刚需为主，耗碱需求有限 [3] - 短期SH2509预计震荡走势，下方关注2410附近支撑，上方关注2500附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2456元/吨，环比涨7；期货持仓量为198892手，环比增1239；期货前20名净持仓为 - 13473手，环比增7506；期货成交量为341091手，环比降146848 [3] - 合约收盘价烧碱1月为2363元/吨，环比降31；5月为2408元/吨，环比降33 [3] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区价格为880元/吨，江苏地区为950元/吨，环比均持平 [3] - 山东地区32%烧碱折百价为2750元/吨，环比持平；基差为294元/吨，环比降7 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价为210元/吨，西北主流价为220元/吨，环比均持平 [3] - 动力煤价格为659元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价为 - 150元/吨，环比涨50；江苏主流价为 - 100元/吨，环比涨25 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价为13360元/吨，环比持平；氧化铝现货价为3260元/吨，环比涨10 [3] 行业消息 - 5月16日至22日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.1%，较上周环比 + 1.5% [3] - 截至5月22日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.09万吨湿吨，环比下滑 - 3.59%，同比下滑2.25% [3] 观点总结 - 供应端上周烧碱产能利用率环比 + 1.5%至84.1%；需求端氧化铝实际复产规模尚不明显，非铝方面上周粘胶短纤开工率环比 - 0.35%至80.3%，印染开工率环比持平在63.23% [3] - 上周液碱工厂库存环比 - 3.59%至40.09万吨，处于同期偏高水平 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期SH2509预计震荡走势，下方关注2410附近支撑，上方关注2520附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱2449元/吨，环比-37；期货持仓量197653手，环比5440；前20名净持仓-20979手，环比-10607；成交量487939手，环比70069 [3] - 1月合约收盘价2394元/吨，环比-62；5月合约收盘价2441元/吨，环比-59 [3] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱880元/吨，环比20；江苏地区32%离子膜碱950元/吨，环比0 [3] - 山东地区32%烧碱折百价2750元/吨，环比62；基差301元/吨，环比99 [3] 上游情况 - 山东原盐主流价210元/吨，西北原盐主流价220元/吨，环比均为0 [3] - 动力煤价格659元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 山东液氯主流价-200元/吨，环比0；江苏液氯主流价-125元/吨，环比-25 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价13360元/吨，环比0；氧化铝现货价3250元/吨，环比-86 [3] 行业消息 - 5月16 - 22日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.1%，较上周环比+1.5% [3] - 截至5月22日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.09万吨，环比-3.59%，同比-2.25% [3] 观点总结 - 供应端上周烧碱产能利用率环比+1.5%至84.1%，本周华北、华东有装置计划提负，产能利用率预计环比上升 [3] - 需求端氧化铝实际复产规模尚不明显；非铝方面，上周粘胶短纤开工率环比-0.35%至80.3%，印染开工率环比持平在63.23% [3] - 上周液碱工厂库存环比-3.59%至40.09万吨，处于同期偏高水平 [3] - 氧化铝行业利润有所修复，但复产规模暂不明显，几内亚矿石供应收缩，对烧碱不构成明显利好或利空 [3] - 部分非铝行业进入淡季，非铝下游或以刚需为主，耗碱需求有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SH2509跌1.24%收于2545元/吨，供应端上周烧碱产能利用率环比降1.3%至82.6%，需求端上周氧化铝开工率环比降0.29%至75.47%、粘胶短纤开工率环比降0.35%至80.65%、印染开工率环比升2.55%至63.23%，库存方面上周液碱工厂库存环比升7.08%至41.59万吨，库存压力偏高 ，上海氯碱72万吨装置近期停车预计检修30天左右，现货供应压力缓解，下游氧化铝减产规模扩大，运行产能维持低位，行业利润开始修复，关税下降利好服装等非铝终端出口，但目前非铝需求表现一般、刚需采购，部分下游高价抵触，SH2509下方关注2500附近支撑，上方关注2630附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2545元/吨，环比降41；期货持仓量为200894手，环比增14213；期货前20名净持仓为 -22650手，环比降10050；期货成交量为614716手，环比降447265；合约收盘价烧碱1月为2507元/吨，环比降52；合约收盘价烧碱5月为2546元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区价格为840元/吨，环比持平；江苏地区价格为950元/吨，环比持平；山东地区32%烧碱折百价为2625元/吨，环比持平；基差烧碱为80元/吨，环比增41 [2] 上游情况 - 原盐山东主流价为210元/吨，环比持平；西北主流价为220元/吨，环比持平；煤炭价格动力煤为665元/吨，环比降3 [2] 产业情况 - 液氯山东主流价为 -150元/吨，环比持平；江苏主流价为 -70元/吨，环比增25 [2] 下游情况 - 现货价粘胶短纤为13360元/吨，环比持平；品种现货价氧化铝为3000元/吨，环比增50；5月9日至15日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.6%，较上周环比降1.3%；截至5月15日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.59万吨湿吨，环比上调7.09%，同比上涨1.74% [2] 行业消息 - SH2509跌1.24%收于2545元/吨，供应端上周烧碱产能利用率环比降1.3%至82.6%，需求端上周氧化铝开工率环比降0.29%至75.47%，低位回落；粘胶短纤开工率环比降0.35%至80.65%，印染开工率环比增2.55%至63.23%，库存方面，上周液碱工厂库存环比增7.08%至41.59万吨，库存压力偏高，上海氯碱72万吨装置近期停车，预计检修30天左右，现货供应压力缓解，下游氧化铝减产规模扩大，运行产能维持低位，行业利润开始修复，关税下降利好服装等非铝终端出口，但目前非铝需求表现一般、刚需采购，部分下游高价抵触 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周渤化30万吨产能复产，前期重启装置影响扩大，预计带动产能利用率环比上升 [3] - 国内氧化铝企业减产或计划性弹性生产，氧化铝耗碱量预计持续下滑，非铝下游补库收尾、高价抵触，国庆期间部分下游休假停工，液碱库存面临累库压力，部分企业或节前降价出货 [3] - SH2509预计偏弱震荡，下方关注2400附近支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2441元/吨，期货持仓量为203146手，环比-13391手；期货前20名净持仓为-22410手，期货成交量为323072手，环比-166542手 [3] - 1月合约收盘价烧碱为2433元/吨，5月合约收盘价烧碱为2401元/吨，环比+1元/吨 [3] 现货市场 - 32%离子膜碱山东地区价格为780元/吨，江苏地区价格为950元/吨；山东地区32%烧碱折百价为2438元/吨，基差为-3元/吨，环比-95元/吨 [3] 上游情况 - 山东原盐主流价为240元/吨，西北原盐主流价为220元/吨，动力煤价格为679元/吨 [3] 产业情况 - 山东液氯主流价为400元/吨，江苏液氯主流价为150元/吨，环比-75元/吨 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价为13460元/吨，氧化铝品种现货价为2860元/吨 [3] 行业消息 - 4月18日至24日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.1%，较上周环比-0.2% [3] - 截至4月24日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.85万吨（湿吨），环比下跌3.02%，同比下调3.77% [3] 供需情况 - 供应端上周全国氯碱装置检修、提负并存，产能利用率环比-0.2%至82.1% [3] - 需求端国内氧化铝开工率持续回落，粘胶短纤开工率环比-1.05%至77.17%，印染开工率环比-1.89%至60.06% [3] - 库存方面上周液碱工厂库存环比-3.02%至40.85万吨，仍处于同期偏高水平 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周受华北检修装置复产影响产能利用率预计小幅上升 国内氧化铝企业减产逐渐集中耗碱量预计持续下滑 非铝企业五一节前补库带动供需阶段性好转但持续性存疑 中长期供需尚未得到改善后市价格存在持续回调的可能 烧碱主力即将换月至09合约 SH2505下方关注2330附近支撑 SH2509下方关注2420附近支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱2430元/吨 环比-32 期货持仓量212082手 环比-3213 [3] - 期货前20名净持仓-5421手 环比-1793 期货成交量520056手 环比99834 [3] - 合约收盘价烧碱1月2478元/吨 环比-11 合约收盘价烧碱5月2430元/吨 环比-32 [3] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区830元/吨 环比10 江苏地区950元/吨 环比0 [3] - 山东地区32%烧碱折百价2594元/吨 环比31 基差烧碱164元/吨 环比63 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价240元/吨 环比0 西北主流价220元/吨 环比0 [3] - 煤炭价格动力煤680元/吨 环比0 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价-200元/吨 环比0 江苏主流价-250元/吨 环比25 [3] 下游情况 - 现货价粘胶短纤13480元/吨 氧化铝2840元/吨 环比均为0 [3] 行业消息 - 4月11日至17日 中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.3% 较上周环比-1.6% [3] - 截至4月17日 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.02万吨 环比下跌10.84% 同比下调12.22% [3] - SH2505下跌反弹 跌1.62%收于2430元/吨 [3] - 上周全国氯碱装置检修、提负并存 产能利用率环比-1.6%至82.3% [3] - 上周国内氧化铝开工率下降至78.54% 粘胶短纤开工率环比-5.39%至78.22% 印染开工率环比-2.44%至61.94% [3] - 上周液碱工厂库存环比-10.84%至42.02万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱检修不及预期供应压力仍偏高，部分高成本氧化铝装置持续亏损，行业耗碱量预计持续下降，主力采购价下调，非铝下游或维持观望、刚需采购，美国对华关税落地使下游部分行业出口受影响，耗碱需求收缩，供需基本面偏弱，但05合约价格处于低位，下行动力不足，短期内SH2505预计震荡走势，下方关注2300附近支撑，上方关注2500附近压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱（日，元/吨）为2414，环比-11；期货持仓量烧碱（日，手）为238087，环比-1686；期货前20名净持仓烧碱（日，手）为-7580，环比-4400；期货成交量烧碱（日，手）为329831，环比-104242；合约收盘价烧碱1月（日，元/吨）环比-33；合约收盘价烧碱5月（日，元/吨）为2414，环比-11 [1] 现货市场 - 烧碱（32%离子膜碱）山东地区（日，元/吨）环比10；烧碱（32%离子膜碱）江苏地区（日，元/吨）为950，环比0；山东地区32%烧碱折百价（日，元/吨）环比32；基差烧碱（日，元/吨）为2438，环比43 [1] 上游情况 - 原盐山东主流价（日，元/吨）环比0；原盐西北主流价（日，元/吨）为220，环比0；煤炭价格动力煤（日，元/吨）为680，环比0 [1] 产业情况 - 液氯山东主流价（日，元/吨）环比0；液氯江苏主流价（日，元/吨）为-275，环比-100 [1] 下游情况 - 现货价粘胶短纤（日，元/吨）环比0；品种现货价氧化铝（日，元/吨）为2840，环比0 [1] 行业消息 - 4月4日至10日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，较上周环比+0.6%；截至4月10日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.13万吨（湿吨），环比下跌0.65%，同比下调5.51% [1] 观点总结 - 供应端，上周寿光新龙、宁夏新昱元、安徽华塑装置停车检修，部分装置开工负荷提升，产能利用率环比+0.6%至83.9%；需求端，氧化铝行业利润不佳，开工率环比-5.03%至80.29%，上周粘胶短纤产能利用率环比-4.46%，印染开工率环比-4.13%；库存方面，上周液碱工厂库存环比-0.65%至47.13万吨，仍处于历史同期高位 [1]