投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3][4] - 活动时间为2025年5月6日15：00 - 17：00 [3] - 活动地点采用网络远程方式，在进门财经（https://s.comein.cn/ywxmq38u）召开 [3] - 参会单位及人员为通过网络参加公司2024年年度报告业绩说明会的投资者 [3] - 上市公司接待人员有公司董事长盛军岭女士、董事会秘书孙领伟先生、财务总监郑美娟女士、保荐代表人艾玮先生 [3] 各业务领域情况 核电领域 - 截至2024年12月31日，核电领域在手订单1.41亿元，且首次走出山东省拓展省外市场 [5] - 公司是山东省十二家核电持证单位之一，也是唯一一家核电风机持证单位 [5] - 公司产品应用于中广核、中核、国电投等工程公司项目，核电通风系统设备（HVAC）对核电站设备正常运转起重要作用 [5] - 核电领域产品技术要求与公司产品技术特点吻合，公司配备半消音室的多功能风洞试验台确保风机满足核电项目要求，核电风机要求运行周期达30年 [5] 海洋工程领域 - 2024年上半年公司海洋工程风机收入同比增长83.25%，部分订单排至2027年 [6] - 公司与各船厂合作良好，船用订单充足，增长得益于汽车运输船与集装箱船需求增长 [6] - 国家政策推动海洋工程装备发展，我国海工装备技术水平提升、全球市场份额加大，将带动高端通风冷却产品发展 [6] 公司发展计划与应对策略 海外市场拓展 - 公司将发挥现有国外子公司优势，依托墨西哥等子公司贴近销地服务客户，利用当地供应链优势降本增效 [6] 2025年业务预期 - 公司在手订单充沛，2025年重点提升产能，积极进行客户场地认证 [7] - 工业热管理装备产业化项目（一期）逐步投产，可使用面积达120,000平米，全部投产后产能大幅提升 [8] 募投项目情况 - 新能源装备研发中心项目已于2023年转固，工业热管理装备产业化项目（一期）已于2024年底转固 [9] - 截至2024年12月31日，募集资金余额为211.52万元，工业热管理装备产业化项目（一期）计划总投资15,000万元，募集资金已使用完毕，后续用自有资金投资 [9] - 新能源装备研发中心项目已竣工，剩余募集资金预计2025年全部使用完毕 [9] 并购整合计划 - 公司后续持续提升产业布局，加强核心竞争力，对符合自身战略发展方向的并购机会持开放态度，有明确机会将及时公布 [10]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入46.96亿元，同比增长0.87%，归母净利润6.24亿元，同比增长29.55%，扣非归母净利润3.33亿元，同比减少21.57% [2] - 2025Q1公司实现营业收入13.01亿元，同比增长86.41%，环比减少13.94%，归母净利润1.21亿元，同比增长39.14%，环比增长2.97% [2] - 2024年公司销售毛利率同比下降1.32pct至17.34%，25Q1同比下降6.24pct至15.53%，归母净利率同比上升2.94pct至13.28%，主要系处置孙公司股权带来投资收益2.78亿元 [3] 行业与业务分析 - 2024年国内风电建设需求回暖，公司铸件类产品销售同比增长9.58%至49.04万吨，球墨铸铁类产品营收42.66亿元，同比减少5.30%，毛利率同比下降0.47pct至17.84% [3] - 公司已形成年产70万吨铸造产能和42万吨精加工产能，后续"年产22万吨大型铸件精加工项目"剩余12万吨投产后，精加工产能将达54万吨，构建"一体化交付"产业链 [4] - 公司积极拓展核电与合金钢业务，核电乏燃料转运储存罐已具备批量制造能力，合金钢业务24年营收0.78亿元，同比增长50.71%，毛利率同比上升1.35pct至4.73% [5] 未来展望 - 随着25年风电建设需求高增，公司在充足产能基础上有望充分受益 [4] - 公司通过核电装备和合金钢领域布局，未来有望推动业绩增长 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，2024年需求回暖推动公司出货微增但盈利能力承压，铸造与精加工产能建设同步推进，有望受益于2025年风电建设加速，积极拓展核电与合金钢业务打开业绩成长空间，虽下调25/26年盈利预测，但公司作为风电铸件龙头仍维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入46.96亿元，同比增长0.87%；归母净利润6.24亿元，同比增长29.55%；扣非归母净利润3.33亿元，同比减少21.57%；2025Q1实现营业收入13.01亿元，同比增长86.41%，环比减少13.94%；归母净利润1.21亿元，同比增长39.14%，环比增长2.97% [1] - 2024年铸件类产品销售同比增长9.58%至49.04万吨；球墨铸铁类产品实现营业收入42.66亿元，同比减少5.30%，毛利率同比下降0.47pct至17.84%；24年公司销售毛利率同比下降1.32pct至17.34%，25Q1同比下降6.24pct至15.53%；24年公司归母净利率同比上升2.94pct至13.28% [2] - 预计公司25 - 27年归母净利润为7.02/8.21/9.10亿元（下调14%/下调12%/新增），对应EPS分别为0.68/0.80/0.88元，当前股价对应25 - 27年PE分别为17/15/13倍 [4] 产能建设 - 截至2024年底，公司已形成年产70万吨铸造产能规模和42万吨精加工产能；后续“年产22万吨大型铸件精加工项目”剩余12万吨精加工产能投产后，公司将形成54万吨精加工产能规模 [3] 业务拓展 - 核电方面，公司持续投入资源研发核电乏燃料转运储存罐，已具备批量制造能力；合金钢方面，公司进入高端合金钢市场，24年合金钢业务实现营收0.78亿元，同比增长50.71%，毛利率同比上升1.35pct至4.73% [3] 市场数据 - 总股本10.31亿股，总市值122.53亿元，一年最低/最高为9.10/14.44元，近3月换手率为66.24% [6] 收益表现 - 1M相对收益为 - 1.83%，绝对收益为3.21%；3M相对收益为0.31%，绝对收益为 - 0.34%；1Y相对收益为 - 4.36%，绝对收益为 - 1.28% [9] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,656|4,696|6,519|7,406|7,931| |营业收入增长率|-4.30%|0.87%|38.83%|13.60%|7.09%| |净利润（百万元）|482|624|702|821|910| |净利润增长率|39.84%|29.55%|12.57%|16.96%|10.86%| |EPS（元）|0.47|0.61|0.68|0.80|0.88| |ROE（归属母公司)（摊薄）|4.90%|6.16%|6.71%|7.56%|8.07%| |P/E|25|20|17|15|13| |P/B|1.2|1.2|1.2|1.1|1.1| [5] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023 - 2027E各项目数据 [11][12] 盈利能力与偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|18.7%|17.3%|19.1%|19.2%|19.4%| |EBITDA率|18.4%|18.8%|18.2%|18.4%|18.8%| |EBIT率|10.8%|9.8%|11.4%|11.9%|12.3%| |税前净利润率|10.5%|14.5%|12.0%|12.3%|12.8%| |归母净利润率|10.3%|13.3%|10.8%|11.1%|11.5%| |ROA|3.5%|4.5%|5.0%|5.6%|6.0%| |ROE（摊薄）|4.9%|6.2%|6.7%|7.6%|8.1%| |经营性ROIC|5.4%|4.5%|6.2%|6.9%|7.4%| |资产负债率|29%|25%|24%|26%|25%| |流动比率|2.54|2.64|2.50|2.43|2.56| |速动比率|2.32|2.22|2.10|2.04|2.16| |归母权益/有息债务|15.30|23.15|26.06|15.02|16.72| |有形资产/有息债务|20.52|29.87|33.12|19.51|21.48| [13] 费用率、每股指标与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|0.86%|0.35%|0.30%|0.30%|0.30%| |管理费用率|3.79%|4.01%|3.51%|3.11%|2.91%| |财务费用率|-2.23%|-1.23%|-0.74%|-0.49%|-0.41%| |研发费用率|5.56%|4.84%|4.30%|4.30%|4.30%| |所得税率|2%|9%|10%|10%|10%| |每股红利|0.28|0.35|0.41|0.48|0.53| |每股经营现金流|0.60|-0.15|0.69|0.86|1.17| |每股净资产|9.54|9.82|10.16|10.54|10.95| |每股销售收入|4.52|4.56|6.33|7.19|7.70| |PE|25|20|17|15|13| |PB|1.2|1.2|1.2|1.1|1.1| |EV/EBITDA|13.9|13.4|10.8|9.6|8.7| |股息率|2.4%|2.9%|3.4%|4.0%|4.5%| [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年度报告，营收21.43亿元，同比增长0.48%；归母/扣非归母净利润2.95/2.76亿元，同比分别增长9.68%/13.05% [2] - 分行业看，2024年核电/节能环保/冶金/能源装备行业营收分别为7.43/4.25/4.12/4.03亿元，同比增减7.06%/63.06%/13.38%/-38.18% [3] - 2024年公司毛利率/归母净利率分别为33.53%/13.76%，同比分别提升1.84/1.15pct；期间费用保持稳定，研发费率提升0.28pct [4] - 核电业务景气度向上，2024年神通核能订单11.02亿元，同比提升37.2%；新兴业务布局初见成效，氢能源和半导体领域有进展 [5] - 预计公司2025 - 2027年营收24.17/26.77/29.80亿元，归母净利润3.47/4.08/4.69亿元，业绩有望持续增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E年营业收入分别为21.33/21.43/24.17/26.77/29.80亿元，收入同比分别为9.10%/0.48%/12.78%/10.76%/11.29% [7][12][13] - 2023 - 2027E年归母净利润分别为2.69/2.95/3.47/4.08/4.69亿元，同比分别为18.16%/9.68%/17.60%/17.58%/15.02% [7][12][13] - 2023 - 2027E年ROE分别为8.20%/8.39%/9.26%/9.80%/10.12% [7][13] - 2023 - 2027E年EPS分别为0.53/0.58/0.68/0.80/0.92元/股，对应PE为20.59/18.78/15.97/13.58/11.81倍 [7][13] 业务情况 - 2024年核电业务营收7.43亿元，同比增长7.06%，神通核能订单11.02亿元，同比提升37.2% [3][5] - 2024年节能环保业务营收4.25亿元，同比增长63.06%，因部分项目投入运行并效益分享 [3] - 2024年冶金业务营收4.12亿元，同比增长13.38% [3] - 2024年能源装备业务营收4.03亿元，同比下降38.18%，但毛利率提升5.38pct [3][4] 新兴业务进展 - 氢能源领域，参股子公司神通新能源特种高压阀门具备批量供货能力 [5] - 半导体领域，子公司神通半导体部分产品进入用户端样机验证阶段并小批量导入 [5]

报告公司投资评级 - 维持推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年中国广核营收和归母净利同比增长，24Q4单季度营收同比增长但归母净利同比下降，非经对业绩形成扰动，所得税费用、少数股东损益同比大幅提升 [3] - 期间费用率和资产负债率持续优化，经营性净现金流同比增长 [3] - 新机组投产贡献增量，发电业务维持稳健运行，价跌量增下发电业务营收增长，成本增加但净利润表现稳健 [3] - 惠州1号机组投产在即，有望部分对冲2025年市场化电价下降的不利影响 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为104.40、111.26、122.59亿元，对应PE 18.09x、16.98x、15.41x [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为868.04、867.82、922.57、994.73亿元，收入增长率分别为5.16%、 - 0.03%、6.31%、7.82% [3][4] - 2024 - 2027年预计归母净利润分别为108.14、104.40、111.26、122.59亿元，利润增速分别为0.83%、 - 3.46%、6.57%、10.19% [3][4] - 2024 - 2027年预计毛利率分别为34.03%、31.45%、31.56%、31.80% [3][4] - 2024 - 2027年预计摊薄EPS分别为0.21、0.21、0.22、0.24元 [4] - 2024 - 2027年预计PE分别为17.47x、18.09x、16.98x、15.41x [4] - 2024 - 2027年预计PB分别为1.58、1.51、1.44、1.37 [4] - 2024 - 2027年预计PS分别为2.18、2.18、2.05、1.90 [4] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为754.91、715.55、735.82、795.28亿元 [5] - 2024 - 2027年预计非流动资产分别为3499.09、3605.22、3771.07、3936.97亿元 [5] - 2024 - 2027年预计资产总计分别为4254.01、4320.77、4506.89、4732.26亿元 [5] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为834.79、822.14、861.23、916.75亿元 [5] - 2024 - 2027年预计非流动负债分别为1696.05、1656.05、1676.05、1706.05亿元 [5] - 2024 - 2027年预计负债合计分别为2530.84、2478.19、2537.28、2622.80亿元 [5] - 2024 - 2027年预计少数股东权益分别为528.75、590.06、655.41、727.41亿元 [5] - 2024 - 2027年预计归属母公司股东权益分别为1194.41、1252.52、1314.20、1382.05亿元 [5] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为380.16、354.74、365.01、393.14亿元 [5] - 2024 - 2027年预计投资活动现金流分别为 - 201.69、 - 228.71、 - 299.06、 - 307.27亿元 [5] - 2024 - 2027年预计筹资活动现金流分别为 - 179.73、 - 168.95、 - 71.49、 - 57.77亿元 [5] - 2024 - 2027年预计现金净增加额分别为 - 0.11、 - 4.28、 - 0.55、2.81亿元 [5] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为868.04、867.82、922.57、994.73亿元 [3][4][6] - 2024 - 2027年预计营业成本分别为572.66、594.89、631.38、678.40亿元 [6] - 2024 - 2027年预计营业利润分别为219.74、205.18、218.63、240.84亿元 [6] - 2024 - 2027年预计利润总额分别为215.96、204.58、218.03、240.24亿元 [6] - 2024 - 2027年预计净利润分别为174.44、165.71、176.60、194.59亿元 [5][6] - 2024 - 2027年预计少数股东损益分别为66.30、61.31、65.34、71.99亿元 [6] - 2024 - 2027年预计归属母公司净利润分别为108.14、104.40、111.26、122.59亿元 [3][4][6] - 2024 - 2027年预计EBITDA分别为386.36、400.67、422.62、455.91亿元 [6] 主要财务比率 - 2024 - 2027年预计营业收入增长率分别为5.16%、 - 0.03%、6.31%、7.82% [4][6] - 2024 - 2027年预计营业利润增长率分别为6.70%、 - 6.63%、6.55%、10.16% [6] - 2024 - 2027年预计归属母公司净利润增长率分别为0.83%、 - 3.46%、6.57%、10.19% [4][6] - 2024 - 2027年预计毛利率分别为34.03%、31.45%、31.56%、31.80% [3][4][6] - 2024 - 2027年预计净利率分别为12.46%、12.03%、12.06%、12.32% [6] - 2024 - 2027年预计ROE分别为9.05%、8.34%、8.47%、8.87% [6] - 2024 - 2027年预计ROIC分别为5.50%、5.51%、5.57%、5.77% [6] - 2024 - 2027年预计资产负债率分别为59.49%、57.36%、56.30%、55.42% [3][6] - 2024 - 2027年预计净负债比率分别为104.68%、96.42%、92.01%、86.95% [6] - 2024 - 2027年预计流动比率分别为0.90、0.87、0.85、0.87 [6] - 2024 - 2027年预计速动比率分别为0.32、0.27、0.25、0.27 [6] - 2024 - 2027年预计总资产周转率分别为0.21、0.20、0.21、0.22 [6] - 2024 - 2027年预计应收账款周转率分别为8.26、9.45、9.90、10.24 [6] - 2024 - 2027年预计应付账款周转率分别为2.63、2.89、2.92、2.94 [6] - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.21、0.21、0.22、0.24元 [4][6] - 2024 - 2027年预计每股经营现金分别为0.75、0.70、0.72、0.78元 [6] - 2024 - 2027年预计每股净资产分别为2.37、2.48、2.60、2.74元 [6] - 2024 - 2027年预计P/E分别为17.47x、18.09x、16.98x、15.41x [4][6] - 2024 - 2027年预计P/B分别为1.58、1.51、1.44、1.37 [4][6] - 2024 - 2027年预计EV/EBITDA分别为10.07、9.15、8.76、8.17 [6] - 2024 - 2027年预计P/S分别为2.18、2.18、2.05、1.90 [4][6]