新能源汽车行业演进 - 中国新能源汽车产业演进呈现三阶段路径：可行验证期始于2008年全球技术突破与中国政策补贴合力推动[5]，产品突破期随核心车型量产与动力电池技术迭代加速[5]，渗透率爆发期由规模化应用驱动产业估值体系重构[5] - 2008-2012年行业受政策波动主导，中国启动"十城千辆"示范工程但完成率仅30%[6]，美国电池制造商A123因现金流不足破产[6] - 2012-2018年政策支持成为核心驱动力，四部委对新能源乘用车补助3.5-6万元/辆[8]，但2017年出现动力电池产能严重过剩（装机量18.1GWh vs 产能200GWh）[8] - 2018年后进入产能泡沫与国际围堵阶段，2023年比亚迪秦PLUS DM-i实现"油电同价"[10]，2024年电池级碳酸锂价格较2023年高点下跌81%[10]，欧盟拟对中国电动汽车征收反补贴税[10] 光伏行业周期特征 - 中国光伏产业经历三轮周期：首轮周期因欧美"双反"受挫（2012年美国征收18.32%-249.96%反倾销税）[15]，第二轮周期依托国内政策与单晶技术突破实现平价上网[16]，第三轮周期在碳中和目标下开启高成长通道[19] - 政策催化方面，2013年国务院提出2013-2015年年均新增光伏装机1000万千瓦[16]，2020年习近平宣布碳中和目标推动行业加速发展[19] - 技术迭代方面，2023年开始产业链产品价格持续下降[20]，行业进入技术驱动降本增效与产能深度调整的再平衡阶段[12] 半导体产业发展阶段 - 中国半导体行业历经三轮跃迁：国产化起步期构建基础制造能力[23]，需求觉醒期实现关键制程与封测突破[23]，技术突围期聚焦先进制程与第三代半导体[23] - 政策支持包括2000年国务院发布集成电路产业扶持政策[24]，2014年设立国家集成电路产业投资基金[26]，2020年对28nm以下企业实施十年企业所得税免征[28] - 技术突破方面，2012年华为海思推出K3V2四核处理器[26]，2018年长江存储实现32层NAND Flash量产[26]，中芯国际2020年登陆科创板时已具备28nm工艺量产能力[28] 移动互联网与光模块 - 移动互联网呈现三阶段演进：4G牌照发放催生生态级应用爆发[35][37]，用户规模触顶后进入调整期[35]，当前转向企业服务与全球化生态布局[35] - 光模块行业遵循代际跃迁规律，400G/800G技术驱动产业扩张[37]，国产化进程实现显著降本[37]，当前处于800G加速渗透与1.6T技术切换关键期[37] 新兴产业投资方向 - 重点关注六大方向：固态电池&硅碳负极、生物制造、低空经济、AI应用、AI硬件载体、AI算力支撑[40] - 投资框架强调"现金流改善→产能建设→盈利释放"链式验证[1]，运用Geske期权模型量化技术代际差价值[2]，捕捉产业从主题共识向业绩兑现的转换节点[1]

中国资产新叙事 - 长期来看中国前沿技术关键突破有望重塑全球科技格局，产业向高附加值加速转型 [4] - 短期恒生科技与纳指估值趋于收敛，全球资金因AI催化与美经济走弱青睐高性价比中国科技资产 [4] - 投资逻辑转向中长期产业深耕，科技研发从"负估值"成本转为"正估值"资产，引发系统性重估 [4] - 聚焦AI+、智能驾驶、人形机器人、低空经济、商业航天、生物制造、未来能源、半导体先进制程等科技制造领域 [4] 科技资产重估 - 中国科网公司处于AI时代早期及科技资产重估开端，DeepSeek被视为自主创新突破的代表 [6] - 未来技术突破和应用落地将带来系统性估值提升，但需业绩逐季兑现验证 [6] - 美股AI资产重估经验表明估值持续提升依赖业绩支撑 [6] 割草机器人行业 - 行业进入量价齐升技术红利期，2025年新品将在导航避障、爬坡越障等维度加速迭代 [8] - 技术激变及价格带下移推动高速渗透，有望撬动欧美百亿级增量市场 [8] - 高性价比产品矩阵和全渠道布局正挤占传统园林巨头份额 [8] 镁合金压铸行业 - 中国原镁产量丰富叠加汽车、机器人、eVTOL轻量化需求驱动镁合金需求增长 [10] - 半固态镁合金成型技术有望打开第二成长曲线，推动超大型一体化成型设备发展 [10] - 机器人及eVTOL产量爆发将拉动半固态镁合金设备采购需求 [10] 育儿补贴政策 - 2025年育儿补贴政策有望落地，提振生育意愿并利好母婴连锁、乳制品、辅助生殖等板块 [13][16] - 呼和浩特市生育补贴细则显示最高单孩补贴达10万元，补贴周期较长 [19] - 按呼市标准外推全国测算，2025-2027年财政补贴规模或达901/1363/1825亿元 [19] 房地产与科技结合 - 修订《住宅项目规范》提高层高、改造老旧小区等政策释放好房子需求 [18] - 鼓励房屋建造拥抱新科技优化产业链企业生存环境 [18]

中央财政政策储备 - 中央财政预留充足政策储备工具以应对内外部不确定性 [3] - 第一类储备政策聚焦消费刺激：发放育儿补贴基准情形为0-3岁二孩及以上儿童每人每月800元 覆盖1550万人 年规模约1500亿元 [3] - 以旧换新政策乘数效应达2.2倍 2024年9-12月特别国债1100亿元拉动汽车消费2683亿元 2025年特别国债额度提升至3000亿元并扩大至数码产品等领域 [4] - 第二类储备政策聚焦投资：可能发行央企专项债（如国新2000亿元、诚通3000亿元）或开发性金融工具（2022年投放7399亿元支持基建） [5][6] - 第三类储备政策聚焦化债：六大行核心一级资本充足率较监管要求高出1.3-5.1个百分点 但净息差收窄或限制资本补充能力 [7] 国家创业投资引导基金 - 基金定位为市场化投资种子期/初创期企业 重点覆盖人工智能、量子科技、未来能源、生物医药等前沿领域 [8][9] - 运作模式参考美国DARPA 通过经费支持和容错机制推动颠覆性技术突破（如GPS、互联网） [9] - 旨在强化新型举国体制优势 加速关键核心技术攻关和前沿科技布局 [10]

中国经济政策动向 - 国家发改委将发布提振消费专项行动方案 设立国家创业投资引导基金 聚焦人工智能 量子科技 未来能源 生物医药等前沿领域 [1] - 财政部将发行首批特别国债5000亿元 支持国有大型商业银行补充核心一级资本 加大对民生领域投入 [1] - 人民银行将根据国内外经济金融形势择机降准降息 银行部门核心一级资本补充后负债结构将优化 为降息铺平道路 [1][2] 美国就业市场 - 美国2月ADP就业人数降至7.7万人 远低于预期的14万人 前值18.3万人 服务业就业岗位减少显著 [3] - 商品生产公司就业岗位增加大幅提升 跳槽工人薪资增长6.7% 留任工人薪资增长4.7% [3] - 制造业景气度回升 用工需求大增 未来可能成为新增就业主力军 薪资水平保持增长表明劳动力市场用工不足 [3][4] 国际原油市场 - 美国上周原油库存意外增加360万桶 远超预期 布伦特和WTI原油期货价格跌至2021年12月以来最低 [5] - 国内汽柴油价格每吨分别下调135元和130元 92号汽油降至7.6-7.7元/升 0号柴油降至7.2-7.4元/升 [5] - OPEC+意外宣布从4月开始增产 需求减少供给增加导致油价承压 [6] PPP项目新规 - 将出台规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见 推动金融机构支持合规存量PPP项目融资 [7] - PPP模式范围缩窄至基于使用者付费特许经营模式 回报机制聚焦使用者付费 [8] - 部分PPP项目面临融资困境 停摆烂尾 新规将提供更清晰指引 [9] 阿里巴巴AI进展 - 阿里巴巴开源全新推理模型通义千问QwQ-32B 性能比肩DeepSeek-R1 可在消费级显卡实现本地部署 [10] - 采用Apache2.0协议 免费下载及商用 通过大规模强化学习在数学 代码及通用能力上实现质的飞跃 [10] - 模型效率提高 硬件门槛降低 推动AI技术普惠 [11] 5G-A人形机器人 - 中国移动 华为 乐聚联合发布全球首款5G-A人形机器人 实现大场景高精度定位 增强多机协作可靠性 [12][13] - 5G-A技术突破Wifi物理局限 支持大规模设备连接 拓展工业场景适用范围 [13] - 人形机器人商业化应用进程加速 未来有望在更多领域落地 [13] 极兔速递业绩 - 2024年收入102.59亿美元 同比增长15.9% 净利润1.14亿美元 较2023年亏损11.6亿美元大幅好转 [14] - 处理包裹量246.5亿件 同比增长31% 远超行业平均水平 东南亚市场包裹量增长40.8% [14] - 国内单票成本下降明显 超过单票收入降幅 盈利能力修复 发力逆向件等附加值更高业务 [15] A股市场表现 - 沪指涨1.17%报3381.1点 深成指涨1.77%报10898.75点 创指涨2.02%报2234.69点 两市成交额1.91万亿 [16][17] - AI应用方向集体爆发 AI智能体板块领涨 算力概念股持续走强 机器人概念股反复活跃 [16][17] - 全市场超4200只个股上涨 逾150股涨停或涨超10% 泛科技题材再度成为领头羊 [17]

经济发展与政策 - 国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给[3] - 提振消费专项行动方案将很快发布实施[2][3] - 设立国家创业投资引导基金，聚焦人工智能、量子科技、未来能源、生物医药等前沿领域[3] - 民营经济出口占比64.7%，提升1.4个百分点；制造业民间投资、基础设施民间投资分别增长10.8%、5.8%[3] - 去年向民间资本推出8000多个重大项目，今年将支持民营企业在新兴产业、未来产业的投资布局[4] 财政政策与债务管理 - 地方政府债务风险有效缓释，地方共发行置换债券2.96万亿元[6] - 去年发行的2万亿元置换债券利率水平下降平均超过2.5个百分点，预计5年利息减少2000亿元以上[6] - 今年将发行首批特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充核心一级资本[7] - 中央对地方转移支付安排10.34万亿元，同口径增长8.4%[8] - 全国教育支出、社会保障和就业支出均接近4.5万亿元，分别增长6.1%和5.9%[8] 消费与产业升级 - 消费仍然是经济增长的第一拉动力，服务消费成为消费新增长点[10] - 去年消费最大亮点是以旧换新，带动产业升级转型[10] - 商品消费主要问题是消费能力、消费意愿偏弱；服务消费主要矛盾是优质供给不足[11] - 2025年以来收到的汽车置换更新补贴申请超70万份，汽车报废更新补贴申请超30万份[12] 货币政策与金融支持 - 今年将根据国内外经济金融形势和金融市场情况择机降准降息[13] - 人民银行将实施好适度宽松的货币政策，加大对重点战略领域和薄弱环节支持[16] - 创新推出债券市场的"科技板"，支持三类主体发行科技创新债券[16] - 扩大科技创新和技术改造再贷款规模，从5000亿元扩大到8000亿元至10000亿元[17] 资本市场改革 - 加快推进新一轮资本市场改革开放，筑牢股市健康发展根基[19] - 推动中长期资金入市，公募基金持有A股流通市值规模从5.1万亿元增长到6万亿元，增幅17.4%[21][22] - 权益类ETF规模突破3万亿元[21] - 超过300家上市公司在春节前分红，分红规模超3400亿元[22] 科技与创新 - 新产业、新业态、新商业模式的"三新"经济增加值占经济总量比重已超过18%[4] - 战略性新兴产业和未来产业核心技术实现新突破[4] - DeepSeek带动对中国科技创新能力的重新认识，影响中国资产价值重估[25]

经济发展与政策导向 - 国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给[2] - 提振消费专项行动方案将很快发布实施[3] - 将设立国家创业投资引导基金，聚焦人工智能、量子科技、未来能源、生物医药等前沿领域，通过市场化方式投资种子期、初创期企业[4] - 今年经济增速实现5%左右的目标有基础、有保障，对世界经济增长的贡献率保持在30%左右[6][7] - 去年向民间资本推出8000多个重大项目，今年将支持民营企业在新兴产业、未来产业的投资布局，并在铁路、水利、核电等领域推出有吸引力的重大项目[7][8] 财政与金融政策 - 今年将发行首批特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充核心一级资本[8] - 中央财政预留了充足的储备工具和政策空间以应对不确定性[9] - 更加积极的财政政策体现为"持续用力、更加给力"，包括抓好存量政策落地见效和谋划增量政策[10] - 今年中央对地方转移支付安排10.34万亿元，同口径增长8.4%，重点是增加一般性转移支付[10] - 今年全国教育支出和社会保障和就业支出均接近4.5万亿元，分别增长6.1%和5.9%，科学技术支出超1.2万亿元，增长8.3%[11] 消费与产业动态 - 消费仍然是经济增长的第一拉动力，服务消费延续良好态势，成为消费新增长点[12] - 去年消费最大亮点是以旧换新，带动产业升级转型和消费品智能化、环保化、安全化[12] - 商品消费主要问题是消费能力、消费意愿偏弱，服务消费主要矛盾是优质供给不足[12] - 2025年以来收到的汽车置换更新补贴申请超70万份，汽车报废更新补贴申请超30万份[13] - 民营经济出口去年占64.7%，提升1.4个百分点；制造业民间投资、基础设施民间投资分别增长10.8%、5.8%[5] 新兴产业与创新 - 新产业、新业态、新商业模式的"三新"经济增加值占经济总量比重已超过18%[6] - 战略性新兴产业和未来产业的核心技术实现新突破，新的增长动能正在加快形成[6] - 国家创业投资引导基金将支撑原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关[4]