公司财务事件 - 公司全资子公司白城三达银行账户被法院强制执行划扣103.35万元[1] - 子公司白城三达累计被划扣金额达346.35万元[1] - 公司及下属子公司累计被申请冻结金额为8707.8万元[1] - 被冻结金额占公司最近一期经审计净资产的2.15%[1] 公司应收账款与现金流 - 截至2025年9月30日，白城市住建局拖欠公司污水处理费1.08亿余元[1] - 巨额应收账款拖欠直接导致子公司白城三达无力支付生效裁决款项[1] - 公司将敦促住建局支付欠款并合理安排资金以降低影响[1] 公司信息披露 - 公司将持续披露相关事件的进展情况[1]

上市进程与近期业绩 - 公司二度尝试IPO后获批，将于10月13日进行发行申购，计划在深交所公开发行不超过1.19亿股新股 [1] - 公司上半年营收32.18亿元，同比下降11.82%，归母净利润为6.55亿元，同比下滑7.9% [2] - 公司上半年销售单价为37.08元/平方米，同比下滑2.27% [2] - 根据未经审计数据，公司前三季度营收最高不超过51亿元，同比至少下滑7.25%，归母净利润最高不超过10.5亿元，同比至少下滑7.66% [5] 历史财务表现与市场环境 - 公司营收从2022年的86.6亿元下降至2024年的73.24亿元，净利润从2022年的15.14亿元下降至2024年的13.27亿元 [4] - 公司主营产品销售均价从2022年的41.62元/平方米下降至2024年的37.72元/平方米 [4] - 全国房地产开发投资规模从2022年的13.29万亿元下滑到2024年的10.03万亿元，下游需求对公司产生不利影响 [5] - 公司经营业绩与下游房地产行业发展、市场竞争及原材料能源价格波动等因素关联性强 [5] 行业整体状况与竞争格局 - 全国规模以上建筑陶瓷企业数量从2020年的1093家减少到2024年的993家，累计减少100家 [6] - 全国瓷砖产量从2020年的84.74亿平方米下降到2024年的59.1亿平方米，降幅为30.26% [6] - 公司市场占有率从2022年的2.62%稳步提升至2024年的3.27%，但整体占比不高 [6] - 陶瓷行业企业分散，已有东鹏控股、悦心健康等上市企业，但市值表现持续下跌 [8] 财务状况与募资用途 - 公司应收账款账面价值从2022年的20.28亿元下降至2024年的12.14亿元，占各期末流动资产的比例分别为28.37%、20.45%和14.92% [7] - 公司应收票据账面价值分别为5516万元、396万元和2151万元 [7] - 公司部分房地产客户出现信用违约或逾期情形，影响公司现金流与经营业绩 [7] - 此次募资23.76亿元主要用于江西加美陶瓷家居产业园项目建设、三条生产线的绿色智能制造升级改造及综合能力提升项目 [8]

上市进程与募资 - 公司首次公开发行股票并在主板上市的申请已获深圳证券交易所上市委员会审议通过，将于10月13日启动申购 [1] - 此次上市计划募集资金主要投入生产线的绿色化、智能化建设和改造，以提升主营业务竞争力 [1] - 拟募集资金总额已从最初的40.18亿元下调至23.77亿元 [1][9] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从86.61亿元降至73.24亿元 [1][2] - 同期，归属于母公司股东的净利润从15.14亿元降至13.27亿元 [2] - 2024年上半年，营业收入同比下滑11.82%，归属于母公司所有者的净利润同比下滑7.90% [4] - 公司产品销售单价持续下跌，从2022年的41.62元/平方米降至2024年的37.72元/平方米 [3] 行业竞争格局 - 建筑陶瓷行业呈现“大市场，小企业”的竞争格局，2024年规模以上企业有993家 [4] - 公司2022年至2024年的市场占有率分别为2.62%、3.23%和3.27%，单家企业市场份额不超过5% [4][5] 应收账款风险 - 2022年至2024年各年末，公司应收账款账面价值分别为20.28亿元、15.99亿元和12.14亿元 [6] - 部分房地产客户出现信用违约或逾期，包括世茂地产、融创地产及绿地集团 [7][8] - 2024年底，对融创地产应收账款余额中的11703.21万元按100%比例全额计提坏账准备，对绿地地产剩余应收账款按80%比例计提坏账准备 [8]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入23.86亿元同比下降2.28% 归母净利润2.38亿元同比下降8.02% [1] - 第二季度单季营业总收入11.95亿元同比下降7.33% 归母净利润1.15亿元同比下降15.66% [1] - 毛利率26.82%同比上升1.54个百分点 净利率10.03%同比下降5.38个百分点 [1] 成本与现金流状况 - 三费总额（销售/管理/财务费用）2.46亿元 占营收比例10.29%同比上升12.77% [1] - 每股经营性现金流0.29元同比大幅下降49.4% 每股收益0.54元同比下降6.9% [1] - 每股净资产7.44元同比增长6.4% [1] 资产质量与投资回报 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达199.31% 需重点关注应收账款状况 [1][2] - 2024年ROIC为13.85% 净利率9.6% 历史中位数ROIC达16.1% [2] - 最差年份2023年ROIC仍保持12.89% 显示投资回报能力总体稳健 [2] 股东回报 - 公司预估股息率5.03% 具备较高分红水平 [2]

财务表现 - 营业总收入2.3亿元，同比下降4.36% [1] - 归母净利润1946.61万元，同比下降21.49% [1] - 第二季度营业总收入1.49亿元，同比上升4.47% [1] - 第二季度归母净利润1025.07万元，同比下降24.49% [1] - 毛利率21.9%，同比减少9.23% [1] - 净利率8.42%，同比减少17.84% [1] - 每股收益0.07元，同比减少22.22% [1] 盈利能力指标 - 去年ROIC为5.22%，资本回报率一般 [2] - 去年净利率为9.35%，产品附加值一般 [2] - 上市以来ROIC中位数为14.1%，投资回报较好 [2] - 2021年ROIC为4.39%，投资回报一般 [2] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流-0.02元，同比减少110.92% [1] - 每股净资产4.26元，同比增长3.36% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达275.25% [1][3] - 现金资产非常健康 [2] 费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1813.53万元 [1] - 三费占营收比7.9%，同比增长0.45% [1] 业务特点 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [2] - 历史上的财报较为好看 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入28.27亿元，同比微降0.12%，归母净利润3.6亿元，同比大幅上升112.44% [1] - 第二季度单季度营业总收入13.74亿元，同比下降5.07%，归母净利润2.12亿元，同比上升109.06% [1] - 净利率13.02%，同比增111.68%，毛利率23.3%，同比减5.59% [1] 盈利能力指标 - 每股收益0.44元，同比增109.52%，每股净资产11.79元，同比增4.42% [1] - 三费占营收比7.95%，同比减0.54%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.25亿元 [1] - 扣非净利润2.26亿元，同比下降14.45% [1] 资产负债结构 - 货币资金21.39亿元，同比增28.04%，有息负债27.17亿元，同比减3.31% [1] - 应收账款7.47亿元，同比增3.04%，占最新年报归母净利润比例达182.11% [1][4] - 每股经营性现金流0.32元，同比减41.52% [1] 业务板块表现 - 面料上半年销售收入同比下降7.85%，销量与售价均有下降 [6] - 衬衣上半年销售收入同比增长24.82%，主要由于销量增长影响，售价基本平稳 [6] - 针织面料盈利水平较好且销量持续增长，功能性面料和休闲面料成本竞争优势尚待提高 [10] 区域市场表现 - 上半年内销市场略有下降，欧美市场和日韩市场均有小幅增长 [7] - 东南亚市场基本持平，其他区域因新市场开拓实现增长 [7] - 整体营收与去年同期相比基本持平 [7] 外部环境影响 - 2025年4月后美国对等关税影响逐步显现，5至6月客户因观望情绪推迟下单 [8] - 二季度服装销售业务受到小幅影响，销量环比一季度减少 [8] - 目前中美关税问题出现缓和状态，客户有补单需求 [8] 投资项目进展 - 功能性面料智慧生态园区项目（一期）处于技术、产能爬坡阶段 [9] - 海外高档面料产品线项目（一期）亦处于产能爬坡阶段 [9] - 公司正集中优势资源协助项目早日达产达效 [9] 历史业绩比较 - 公司去年ROIC为3.76%，资本回报率不强，去年净利率为7% [1] - 近10年中位数ROIC为9.04%，中位投资回报一般 [1] - 2020年ROIC为1.22%，投资回报一般 [1] 现金流与分红 - 公司现金资产非常健康 [2] - 预估股息率4.61% [3] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩5.46亿元，每股收益均值0.67元 [4]

财务表现 - 营业总收入2.53亿元同比下降7.99% 归母净利润4095.76万元同比下降3.32% [1] - 第二季度营业总收入1.3亿元同比下降15.54% 第二季度归母净利润2338.85万元同比下降4.49% [1] - 毛利率32.09%同比增9.2% 净利率16.15%同比增4.65% [1] - 每股收益0.23元同比减4.17% 每股净资产11.93元同比增6.25% [1] 成本结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2952.72万元 三费占营收比11.66%同比增26.18% [1] - 每股经营性现金流0.13元同比增51.97% [1] 投资回报 - 去年ROIC为1.1% 历史中位数ROIC为4.27% 2024年ROIC为1.1% [2] - 去年净利率4.5% 显示产品附加值不高 [2] 运营风险 - 应收账款/利润比率达399.8% 需关注应收账款状况 [2] - 公司业绩主要依赖研发驱动 需审慎评估研发驱动力实际效果 [2]

财务表现 - 营业总收入11.06亿元，同比下降21.4% [1] - 归母净利润4027.71万元，同比下降74.35% [1] - 第二季度营业总收入5.03亿元，同比下降32.29% [1] - 第二季度归母净利润-2296.78万元，同比下降133.01% [1] - 毛利率23.85%，同比减少21.21% [1] - 净利率3.63%，同比减少67.37% [1] - 每股收益0.06元，同比下降74.34% [1] 盈利能力与效率 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.01亿元，三费占营收比18.19%，同比增加13.99% [1] - 去年ROIC为2.29%，资本回报率不强 [2] - 近10年中位数ROIC为12.26%，中位投资回报一般 [2] - 2024年ROIC为2.29%，投资回报一般 [2] 资产质量与现金流 - 每股净资产4.73元，同比下降2.4% [1] - 每股经营性现金流0.04元，同比增加38.67% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达660.56% [1][2] - 现金资产非常健康 [2] 业务模式与历史表现 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [2] - 上市以来已有年报24份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱 [2] - 去年净利率为3.54%，产品或服务附加值不高 [2]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入3.8亿元，同比增长11.54% [1] - 归母净利润7088.63万元，同比下降8.57% [1] - 第二季度营业总收入1.9亿元，同比增长4.04%，归母净利润3439.62万元，同比下降18.19% [1] - 扣非净利润6599.32万元，同比微增0.79% [1] 盈利能力指标 - 毛利率34.09%，同比下降3.64个百分点 [1] - 净利率18.92%，同比下降16.92个百分点 [1] - 每股收益0.29元，同比下降9.38% [1] - 历史净利率18.87%，显示产品附加值较高 [3] 资产与现金流状况 - 货币资金1.2亿元，同比下降44.2% [1] - 应收账款2.62亿元，同比大幅增长39.85% [1] - 每股经营性现金流0.21元，同比大幅增长314.12% [1] - 有息负债221.38万元，同比下降37.58% [1] 费用与资本结构 - 三费总额3375.8万元，占营收比例8.89%，同比上升5.37% [1] - 每股净资产4.95元，同比增长4.5% [1] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 [3] 投资回报表现 - 2024年ROIC为12.04%，资本回报率较强 [3] - 上市以来ROIC中位数达25.26%，2022年最低为8.29% [3] - 应收账款/利润比率达185.1%，需关注应收账款状况 [3] 机构持仓情况 - 被明星基金经理闫思倩持有并加仓，该基金经理总规模161.36亿元，擅长成长股挖掘 [3] - 永赢先进制造智选混合A持有1165.05万股，规模29.76亿元，近一年上涨208.58% [4] - 鹏华碳中和主题混合A新进879.55万股，鹏华新能源汽车混合A新进80.17万股 [4] 市场预期与业务评价 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.86亿元，每股收益0.77元 [3] - 公司上市时间不满10年，财务历史数据参考性有限 [3] - 商业模式需重点关注资本开支项目效益及资金压力 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入3.21亿元，同比下降18.58% [1] - 归母净利润5901.29万元，同比下降27.75% [1] - 第二季度营业总收入1.51亿元，同比下降26.53%，归母净利润2816.61万元，同比下降41.82% [1] - 扣非净利润4415.87万元，同比下降34.33% [1] - 货币资金1.22亿元，同比下降65.48% [1] 盈利能力指标 - 毛利率20.89%，同比下降12.45个百分点 [1] - 净利率18.32%，同比下降11.44个百分点 [1] - 每股收益0.19元，同比下降26.92% [1] - 去年净利率15.84%，显示产品或服务附加值较高 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.03元，同比下降87.31% [1] - 应收账款1.01亿元，同比下降26.40%，但占最新年报归母净利润比例达88.48% [1][3] - 现金资产状况非常健康 [3] 费用结构与效率 - 三费总额-130.94万元，占营收比例-0.41%，同比增加56.79% [1] - 去年ROIC为4.51%，近年资本回报率表现不强 [3] - 上市以来ROIC中位数13.09%，2024年为最低水平4.51% [3] 业务特性 - 公司业绩呈现周期性特征 [3] - 上市时间不足10年，历史财务数据参考性有限 [3]