核心观点 - 开年财政呈现"低收入、高赤字、中支出"特征，可能强化全年"科技股友好型"财政格局[3] - 财政主观发力意愿强，表现为近30年首次开年"双赤字"（狭义1240亿+广义6217亿）[4][5] - 支出结构重点保障科技（+10.6%）和民生（社保+6.7%/教育+7.7%），基建类支出受挤压（城乡社区-6.6%）[7][8] - 赤字债发行进度快（Q1完成30.2%），专项债发行慢（Q1仅18.4%），显示财政先支持消费后加码投资[9][10] 财政特征分析 收入端 - 公共财政收入罕见开年负增（-1.6% vs预算0.1%），受企业所得税减少等一次性因素和PPI下降等持续性因素影响[4][12] - 政府性基金收入降幅达10.7%（预算目标0.7%），主要因土地出让金持续低迷（-15.7%）[4][12] - 铁路船舶（+36.3%）、计算机（+9.5%）、文体娱乐（+14.6%）等行业税收表现亮眼[29] 支出端 - 广义财政支出增速2.9%（去年全年2.7%），呈现"勉力中支出"特征[7][21] - 中央本级支出增速8.6%显著高于地方2.7%，显示中央财政主导发力[46] - 科技支出预算增速8.3%、民生支出5.9-6.1%均显著高于名义GDP增速，基建类仅安排约1%[8][21] 债务工具 - Q1国债净融资1.5万亿创同期新高（进度30.2%），一般债合计赤字进度达30.9%[9][22] - 新增专项债发行8281亿（进度18.4%），19地已披露Q2发行计划5973亿，超长期特别国债预计Q2启动[10][23] - 6个经济大省城投债净融资10月起转正，显示地方能动性增强[6][15][17] 行业影响 - 财政组合利好科技板块：高赤字保护风险偏好，低收入环境利于科技股相对收益[3][12] - 基建产业链承压：城乡社区（-6.6%）、农林水（-10.5%）支出明显收缩[8][21] - 消费领域获优先支持：赤字债快速发行补充民生支出，育儿补贴等政策超预期[8][22]

印尼股市暴跌与宏观经济风险 - 印尼基准股指雅加达综合指数周一早间一度跌超4%，盘中跌破6000点，为2021年以来首次[1] - 过去一年该指数累计下跌约17%，成为全球表现最差的市场之一[2] - 印尼盾兑美元汇率今年下跌约2%[2] 投资者抛售原因 - 投资者担忧新总统Prabowo Subianto的财政计划[3] - 特朗普关税政策带来的不确定性加剧市场波动[3] - 印尼政府将国企股权转让给主权财富基金Danantara，涉及电信、钢铁、建筑等行业龙头企业[4] "脆弱五国"结构性风险 - 印尼作为"脆弱五国"成员，对海外资本依赖度高且存在"双赤字"问题[5] - 尽管部分投资者认为这些国家不再脆弱，但基本弱点并未完全消失[6] 消费与经济失速 - 印尼2月消费者价格指数同比下降，为25年来首次出现通缩[9] - 消费者信心指数连续两个月下滑[9] - 经济不确定性和就业担忧抑制消费意愿，预计消费复苏弱于预期[10] 财政政策压力 - 新总统推出的全国免费膳食计划预计每年耗资280亿美元[10] - 今年前两个月印尼国家收入同比下降五分之一[11] - 财政部长可能辞职的传闻加剧市场紧张情绪[12]

创四年新低！特朗普关税大棒干废印尼股市？ 凤凰网财经讯 继上周创十多年最大单日跌幅后，印尼股市再现断崖式暴跌。 3月24日上午，印尼综指一度大跌4.65%，盘中跌破6000点，为2021年以来首次。午后探底回升，截至发稿，印尼综指跌幅缩窄至1.5%，报6164 点。 其次，特朗普"关税大棒"、新主权财富基金激发担忧情绪。 在特朗普威胁提高关税的阴影下，作为新兴市场之一，印尼资产的风险也与日俱增。2013年，摩根士丹利将五个对外国热钱流动特别敏感的大型 发展中国家定义为"脆弱五国"（印尼、土耳其、南非、印度和巴西）。这些国家对海外资本的依赖，以及所谓的"双赤字"（经常账户赤字和财政 赤字），使其容易受到市场情绪剧烈变化的影响。分析认为，尽管近年来投资者改变了叙事，一些人认为这些成员国不再脆弱，但"脆弱五国"的 基本弱点并未完全消失。 与此同时，印尼政府已开始将国企股权转让给新的主权财富基金Danantara，这是印尼效仿新加坡淡马锡打造自己的国有超级投资公司，市场对此 存在疑虑，担心印尼正在失去前总统佐科·维多多执政期间建立的财政纪律。 自去年9月20日创下7910点的历史新高后，印尼股市持续回落，近半年下跌2 ...