市场整体表现 - 11月24日恒生指数上涨1.97% [1] - 南向资金全天合计成交金额为1027.23亿港元，净买入85.71亿港元 [1] - 港股通（深）成交金额437.54亿港元，净买入64.94亿港元 [1] - 港股通（沪）成交金额589.69亿港元，净买入20.78亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 阿里巴巴-W成交金额最高，达167.75亿港元，股价上涨4.67% [1][2] - 中芯国际成交金额85.34亿港元，股价下跌1.09% [1][2] - 华虹半导体成交金额43.38亿港元，股价下跌4.91% [1][2] 南向资金净买入情况 - 净买入金额最多的个股为阿里巴巴-W，净买入额40.66亿港元 [1][2] - 腾讯控股净买入11.67亿港元，股价上涨2.38% [1][2] - 快手-W净买入8.19亿港元，股价上涨7.11% [1][2] - 净买入的个股共有9只 [1] 南向资金净卖出情况 - 净卖出金额最多的是中芯国际，净卖出10.24亿港元 [1][2] - 中国海洋石油净卖出3.79亿港元，股价下跌1.49% [1][2] - 华虹半导体净卖出3.38亿港元 [1][2] 资金连续流入趋势 - 有3只股获南向资金连续3天以上净买入 [2] - 阿里巴巴-W连续8天净买入，合计净买入173.86亿港元 [2] - 腾讯控股连续3天净买入，合计净买入29.87亿港元 [2] - 南方恒生科技连续5天净买入，合计净买入25.38亿港元 [2]

市场整体表现 - 11月18日恒生指数下跌1.72% [2] - 南向资金全天合计成交金额为983.54亿港元，其中买入成交529.10亿港元，卖出成交454.44亿港元，合计净买入金额74.66亿港元 [2] - 港股通（深）累计成交金额366.04亿港元，净买入47.21亿港元；港股通（沪）累计成交金额617.50亿港元，净买入27.45亿港元 [2] 个股成交活跃度 - 阿里巴巴-W成交金额最高，达92.79亿港元 [2][3] - 腾讯控股成交额为58.48亿港元 [2][3] - 小米集团-W成交额为45.92亿港元 [2] 南向资金净买入情况 - 净买入金额最高的个股为阿里巴巴-W，净买入额为32.97亿港元，该股收盘股价下跌0.19% [2][3] - 小鹏汽车-W净买入额为11.52亿港元 [2][3] - 小米集团-W净买入额为8.54亿港元，收盘股价下跌2.81% [2][3] - 其他净买入个股包括中国宏桥（净买入8.32亿港元）、南方恒生科技（净买入5.16亿港元）、中芯国际（净买入3.74亿港元）、华虹半导体（净买入3.67亿港元）和赣锋锂业（净买入3.51亿港元） [3][4] 南向资金净卖出情况 - 净卖出金额最多的个股是中国海洋石油，净卖出3.65亿港元，该股收盘股价下跌3.11% [2][3] - 腾讯控股遭净卖出1.91亿港元，收盘股价下跌2.04% [2][3][4] 南向资金连续净买入趋势 - 有3只股票获南向资金连续3天以上净买入 [3] - 小米集团-W连续净买入天数为15天，其间合计净买入金额达106.60亿港元 [3] - 阿里巴巴-W连续净买入天数为4天，其间合计净买入金额为89.99亿港元 [3] - 华虹半导体连续净买入天数为4天，其间合计净买入金额为5.48亿港元 [3]

南向资金整体流向 - 南向资金全天成交额约913.76亿港元，较前一日缩量约53亿港元，占恒指成交总额的42%，占比跌至短线低点 [2] - 南向资金全天净买入约84.48亿港元，其中沪港股通净流入43.35亿港元，深港股通净流入41.13亿港元 [2] - 近一月南向资金累计净买入1166.69亿元，其中沪市港股通净流入598.58亿元，深市港股通净流入568.11亿元 [3] 重点基金资金动向 - 盈富基金(02800)获大幅净买入37.26亿港元，其中沪港股通净买入31.80亿元，深港股通净买入5.46亿元 [2][4] 个股资金净流入 - 阿里巴巴-W(09988)获净买入20.71亿港元，其中沪港股通净买入8.68亿元，深港股通净买入12.02亿元，但短线资金仍以流出为主，前5日减持4096万股 [2][4] - 小米集团-W(01810)获净买入2.80亿港元，沪港股通净买入4.35亿元，深港股通净流出1.55亿元，短线资金保持流入，前5日加仓9056万股 [2][4] - 泡泡玛特(09992)获净买入2.19亿港元，短线资金进一步流入，前5日加仓739万股 [2][4] 个股资金净流出 - 赣锋锂业(01772)遭净流出0.84亿港元，沪港股通净流出0.88亿元，深港股通净流入0.05亿元，短线资金趋势不明，前5日加仓10万股 [2][4] - 中芯国际(00981)遭净流出0.73亿港元，沪港股通净流出0.29亿元，深港股通净流出0.44亿元，短线资金持续流出，前5日减持1311万股 [2][4] 其他活跃个股资金流向 - 腾讯控股(00700)在沪港股通净流出1.80亿元，在深港股通净流入2.58亿元 [4] - 美团-W(03690)在深港股通获净买入2.48亿元 [4]

南向资金持股动态 - 11月14日南向资金减持新濠国际发展42.0万股，持股比例降至公司已发行普通股的5.94% [1] - 近5个交易日中有3天获增持，累计净增持155.3万股 [1] - 近20个交易日中有12天获增持，累计净增持679.2万股 [1] 近期持股变动详情 - 2025-11-14持股1.35亿股，变动-42.0万股，变动幅度-0.31% [2] - 2025-11-13持股1.36亿股，变动-5.3万股，变动幅度-0.04% [2] - 2025-11-12持股1.36亿股，变动29.9万股，变动幅度0.22% [2] - 2025-11-11持股1.35亿股，变动93.5万股，变动幅度0.69% [2] - 2025-11-10持股1.35亿股，变动79.2万股，变动幅度0.59% [2] 公司业务概况 - 公司为投资控股公司，主营业务为娱乐场及酒店业务 [2] - 运营分为娱乐场及酒店分部、其他分部，娱乐场及酒店分部经营综合度假村业务 [2] 相关ETF市场表现 - 食品饮料ETF近五日上涨2.99%，市盈率21.11倍，最新份额105.1亿份增加3.4亿份，主力资金净流出2435.8万元，估值分位23.44% [4] - 游戏ETF近五日下跌2.76%，市盈率35.98倍，最新份额81.4亿份减少500.0万份，主力资金净流出6239.5万元，估值分位52.53% [4] - 科创50ETF近五日下跌3.76%，市盈率152.75倍，最新份额502.2亿份减少1.3亿份，主力资金净流出7.6亿元，估值分位95.65% [4] - 云计算50ETF近五日下跌4.93%，市盈率92.05倍，最新份额3.0亿份无变动，主力资金净流出210.3万元，估值分位78.70% [4][5]

南向资金整体流向 - 本周南向资金累计净流入约247.73亿港元，较上周少流入约139亿港元 [1] - 当周总成交5208.34亿港元，环比放量约139亿港元，占恒指总成交的44.71% [1] - 当日南向资金逆势净买入约128.87亿港元，其中沪港股通净流入72.73亿港元，深港股通净流入56.14亿港元 [7] - 当日成交约966.69亿港元，占恒指当日成交额的41.53% [7] - 近一月南向资金累计净流入1335.05亿元 [14] 个股资金流向（周度） - 小米集团-W为本周净买入榜首，净买入金额59.61亿港元，股价本周累涨0.28%，前5日加仓6963万股 [2][4] - 中国海洋石油本周净买入28.19亿港元，股价本周累涨5.76%，前5日加仓1.29亿股 [2][5] - 南方恒生科技、腾讯控股、泡泡玛特本周分别获净买入10.52亿、7.50亿、7.14亿港元 [2] - 小鹏汽车-W、中芯国际、协鑫科技、华虹半导体、中国人寿本周分别获净买入5.99亿、5.71亿、2.19亿、2.11亿、0.42亿港元 [2] - 盈富基金本周遭大幅净卖出55.76亿港元 [2] - 阿里巴巴-W本周遭净卖出31.49亿港元，股价本周累跌3.25%，前5日减持2096万股 [2][3][6] - 恒生中国企业、潍柴动力、信达生物、美团-W、赣锋锂业、快手-W本周分别遭净卖出22.89亿、5.48亿、4.20亿、4.06亿、3.36亿、2.95亿港元 [2] 个股资金流向（当日） - 阿里巴巴-W为当日净买入榜首，净买入金额22.57亿港元，沪市净流入13.27亿元，深市净流入9.30亿元 [7][14][15] - 中芯国际当日获净买入8.04亿港元，股价跌2.78%，前5日加仓940万股，沪市净流入6.64亿元，深市净流入1.40亿元 [7][9][14][15] - 小米集团-W当日获净买入6.11亿港元，沪市净流入6.71亿元，深市净流出0.60亿元 [7][14][15] - 小鹏汽车-W当日获净买入4.67亿港元，股价跌6.80%，前5日减持160万股，深市净流入2.12亿元 [7][10][15] - 腾讯控股当日沪市净流入10.71亿元，深市净流入10.97亿元 [14][15] - 中国人寿当日遭净卖出2.62亿港元，股价跌3.25%，前5日加仓4298万股 [8][11][14] - 泡泡玛特当日遭净卖出2.37亿港元，股价跌1.81%，前5日加仓255万股 [8][12][15]

南向资金整体流向 - 南向资金今日净买入港股44.67亿港元 [1] 港股通（沪）资金动向 - 中国移动获净买入7.48亿港元 [1] - 小米集团-W获净买入5.95亿港元 [1] - 阿里巴巴-W净卖出额居首，达14.5亿港元 [1] 港股通（深）资金动向 - 盈富基金获净买入6.51亿港元 [1] - 小米集团-W获净买入5.81亿港元 [1] - 小鹏汽车-W净卖出额居首，达10.53亿港元 [1]

根据研报内容，以下是关于量化因子和模型的详细总结。 量化因子与构建方式 **1 因子名称：持股数量 (Holding)** - **因子构建思路**：直接使用联交所披露易网站每日公布的港股通投资者合计持有数量原始数据，作为最基础的南向资金持仓存量指标[40][41] - **因子具体构建过程**：从天软数据库下载历史港股通持股明细数据，直接使用`Holding`字段的原始披露值，无需复杂计算[40][41] **2 因子名称：持股市值 (HoldingValue)** - **因子构建思路**：在持股数量的基础上，结合股票价格，计算南向资金持股市值，以货币形式衡量持仓规模[40][41] - **因子具体构建过程**：使用持股数量乘以对应股票的当日收盘价，公式为 `HoldingValue = Holding × Close`，其中`Close`为港股收盘价[40][41] **3 因子名称：持股占成交量比例 (H2Volume)** - **因子构建思路**：以港股的成交活跃度为基准对港股通持股量进行标准化，衡量南向资金的持股强度[40][41] - **因子具体构建过程**：使用持股数量除以该股票的当日成交量，公式为 `H2Volume = Holding / Volume`，其中`Volume`为港股成交量[40][41] **4 因子名称：持股占自由流通股比例 (H2Share)** - **因子构建思路**：衡量南向资金持股占自由流通股本的比例，反映资金对个股的“渗透度”[40][41] - **因子具体构建过程**：使用持股数量除以该股票的自由流通股本，公式为 `H2Share = Holding / FreeFloatShares`，等价于持股市值除以自由流通市值[40][41] **5 因子名称：持股稳定性 (HoldingStability(N))** - **因子构建思路**：衡量过去一段时间内南向资金持股比例的稳定性，反映其“持仓耐心”和长期配置属性[40][41] - **因子具体构建过程**：计算过去N日`H2Volume`指标的均值与标准差之比，公式为 $$HoldingStability(N) = \\frac{Mean(H2Volume, N)}{Std(H2Volume, N)}$$，其中N为时间窗口参数，研报中测试了3、5、10、20、60等值[40][41] **6 因子名称：持股数量变动 (ΔHolding)** - **因子构建思路**：计算相邻交易日持股数量的差值，作为最基础的南向资金每日流量指标[43][44] - **因子具体构建过程**：使用当日持股数量减去前一交易日持股数量，公式为 `ΔHolding = Holding_t − Holding_{t-1}`[43][44] **7 因子名称：净买入 (Inflow)** - **因子构建思路**：将持股数量变动转化为资金金额，反映南向资金净流入的绝对规模[43][44] - **因子具体构建过程**：使用持股数量变动乘以当日港股成交均价，公式为 `Inflow = ΔHolding × AvgPrice`，其中`AvgPrice`为成交额除以成交量计算得到的成交均价[26][43][44] **8 因子名称：净买入占持股市值比例 (Inflow2HV)** - **因子构建思路**：用当日持股市值对净流入金额进行标准化，提升不同股票间的可比性[43][44] - **因子具体构建过程**：使用当日净买入金额除以当日港股通持股市值，公式为 `Inflow2HV = Inflow / HoldingValue`。可衍生为N日累计指标`Inflow2HV(N) = Inflow(N) / HoldingValue`[43][44] **9 因子名称：净买入占成交额比例 (Inflow2Amt)** - **因子构建思路**：用当日个股成交额对净流入金额进行标准化，反映净买入在市场交易中的相对强度[43][44] - **因子具体构建过程**：使用当日净买入金额除以当日港股成交额，公式为 `Inflow2Amt = Inflow / Amount`。可衍生为N日累计指标[43][44] **10 因子名称：净买入占自由流通市值比例 (Inflow2Cap)** - **因子构建思路**：用自由流通市值对净流入金额进行标准化，反映资金流入相对于公司市值的规模[43][44] - **因子具体构建过程**：使用当日净买入金额除以当日港股自由流通市值，公式为 `Inflow2MV = Inflow / MarketValue`。可衍生为N日累计指标[43][44] **11 因子名称：持股增长率 (ΔHolding%)** - **因子构建思路**：计算持股数量的百分比变动，是对持股变动的另一种标准化方式[43][44] - **因子具体构建过程**：使用当日持股数量相对于前一日持股数量的增长率，公式为 `ΔHolding% = (Holding_t / Holding_{t-1}) − 1`[43][44] **12 模型名称：港股通资金流精选组合** - **模型构建思路**：将多个有效的持股与资金流因子合成一个综合因子，在此基础上构建选股策略[133][134] - **模型具体构建过程**： 1. **因子选择**：选取`HoldingStability(3)`, `HoldingStability(10)`, `Inflow2HV(3)`, `Inflow2Amt(3)`, `Inflow2Cap(3)`, `ΔHolding`, `Inflow`共7个因子[133][134] 2. **因子中性化**：以原始因子值为因变量，以流通市值、行业、PETTM、PBMRQ为自变量进行多元线性回归，取残差作为中性化后的因子[134] 3. **因子标准化**：将每个中性化后的因子在选股空间内转换为百分比排名[134] 4. **因子合成**：将标准化后的7个因子等权相加，得到最终的“持股与资金流因子”[134] 5. **组合构建**：每月底根据综合因子得分从高到低排序，选取排名前20的股票，按港股流通市值加权构建投资组合[135] 模型的回测效果 **1 港股通资金流精选组合（全港股通选股空间）** - 年化收益：27.01%[137][139] - 年化超额收益（vs 中证港股通综合全收益指数）：20.19%[137][139] - 年化波动：28.39%[139] - 最大回撤：-46.47%[139] - 夏普比率：0.88[137][139] - 超额最大回撤：-14.44%[139] **2 港股通资金流精选组合（大市值、高净利润、高流动性选股空间）** - 年化收益：21.70%[144][145] - 年化超额收益（vs 中证港股通综合全收益指数）：14.88%[144][145] - 年化波动：23.54%[145] - 最大回撤：-43.61%[145] - 夏普比率：0.83[145] - 超额最大回撤：-16.32%[145] 因子的回测效果 （测试区间：2017年3月底至2025年10月底，月度频率） **1 Holding因子** - 全港股通股票池：月均RankIC 1.24%，年化RankICIR 0.45，RankIC月度胜率 56.31%，多空年化收益 12.12%，多空最大回撤 -20.16%[47][86] - 低估值股票池：月均RankIC 2.98%，年化RankICIR 0.82，RankIC月度胜率 58.25%，多空年化收益 13.47%，多空最大回撤 -28.32%[86] **2 HoldingValue因子** - 全港股通股票池：月均RankIC 3.75%，年化RankICIR 1.34，RankIC月度胜率 66.02%，多空年化收益 14.45%，多空最大回撤 -19.82%[50][86] - 低估值股票池：月均RankIC 6.42%，年化RankICIR 1.83，RankIC月度胜率 72.82%，多空年化收益 25.84%，多空最大回撤 -23.37%[58][86] **3 H2Volume因子** - 全港股通股票池：月均RankIC 1.89%，年化RankICIR 0.69，RankIC月度胜率 52.43%，多空年化收益 7.96%，多空最大回撤 -17.70%[86] - 低估值股票池：月均RankIC 4.21%，年化RankICIR 1.12，RankIC月度胜率 58.25%，多空年化收益 13.41%，多空最大回撤 -32.31%[86] **4 H2Share因子** - 全港股通股票池：月均RankIC -0.63%，年化RankICIR -0.20，RankIC月度胜率 55.34%，多空年化收益 -6.30%，多空最大回撤 -47.54%[86] - 低估值股票池：月均RankIC 0.27%，年化RankICIR 0.08，RankIC月度胜率 45.63%，多空年化收益 8.67%，多空最大回撤 -23.19%[86] **5 HoldingStability(3)因子** - 全港股通股票池：月均RankIC 2.75%，年化RankICIR 1.72，RankIC月度胜率 69.90%，多空年化收益 10.22%，多空最大回撤 -11.12%[65][86] - 低估值股票池：月均RankIC 4.13%，年化RankICIR 1.52，RankIC月度胜率 65.05%，多空年化收益 17.13%，多空最大回撤 -24.59%[77][86] **6 HoldingStability(10)因子** - 全港股通股票池：月均RankIC 3.99%，年化RankICIR 1.94，RankIC月度胜率 68.93%，多空年化收益 15.95%，多空最大回撤 -13.56%[65][86] - 低估值股票池：月均RankIC 6.42%，年化RankICIR 2.02，RankIC月度胜率 69.90%，多空年化收益 32.35%，多空最大回撤 -17.33%[77][86] **7 ΔHolding因子** - 全港股通股票池：月均RankIC 1.70%，年化RankICIR 0.88，RankIC月度胜率 60.19%，多空年化收益 9.03%，多空最大回撤 -10.41%[88][114] - 大市值股票池：月均RankIC 3.17%，年化RankICIR 1.08，RankIC月度胜率 61.17%，多空年化收益 8.95%，多空最大回撤 -12.54%[114] - 高净利润股票池：月均RankIC 4.55%，年化RankICIR 1.57，RankIC月度胜率 71.84%，多空年化收益 13.59%，多空最大回撤 -10.49%[114] **8 Inflow因子** - 全港股通股票池：月均RankIC 1.84%，年化RankICIR 0.92，RankIC月度胜率 61.17%，多空年化收益 9.42%，多空最大回撤 -9.60%[88][114] - 大市值股票池：月均RankIC 2.80%，年化RankICIR 0.95，RankIC月度胜率 59.22%，多空年化收益 9.98%，多空最大回撤 -14.56%[92][114] - 高净利润股票池：月均RankIC 4.39%，年化RankICIR 1.51，RankIC月度胜率 68.93%，多空年化收益 14.56%，多空最大回撤 -11.65%[114] **9 Inflow2HV因子** - 全港股通股票池：月均RankIC 1.31%，年化RankICIR 0.69，RankIC月度胜率 60.19%，多空年化收益 8.33%，多空最大回撤 -11.13%[114] - 大市值股票池：月均RankIC 3.00%，年化RankICIR 1.09，RankIC月度胜率 60.19%，多空年化收益 13.09%，多空最大回撤 -11.37%[95][114] - 高净利润股票池：月均RankIC 4.22%，年化RankICIR 1.50，RankIC月度胜率 65.05%，多空年化收益 14.83%，多空最大回撤 -8.89%[98][114] - 港股通消费指数内：月均RankIC 4.34%，年化RankICIR 1.02，RankIC月度胜率 61.19%[115] **10 Inflow2Amt因子** - 全港股通股票池：月均RankIC 1.60%，年化RankICIR 0.87，RankIC月度胜率 61.17%，多空年化收益 7.83%，多空最大回撤 -13.29%[114] - 大市值股票池：月均RankIC 3.00%，年化RankICIR 1.04，RankIC月度胜率 60.19%，多空年化收益 10.03%，多空最大回撤 -11.33%[95][114] - 高净利润股票池：月均RankIC 4.52%，年化RankICIR 1.61，RankIC月度胜率 66.02%，多空年化收益 16.03%，多空最大回撤 -14.38%[98][114] **11 Inflow2Cap因子** - 全港股通股票池：月均RankIC 1.30%，年化RankICIR 0.61，RankIC月度胜率 55.34%，多空年化收益 6.22%，多空最大回撤 -11.05%[114] - 大市值股票池：月均RankIC 2.77%，年化RankICIR 0.93，RankIC月度胜率 65.05%，多空年化收益 10.47%，多空最大回撤 -15.32%[95][114] - 高净利润股票池：月均RankIC 4.62%，年化RankICIR 1.53，RankIC月度胜率 69.90%，多空年化收益 14.41%，多空最大回撤 -11.73%[98][114] - 港股通高股息指数内：月均RankIC 3.68%，年化RankICIR 0.58，RankIC月度胜率 59.38%[115] **12 ΔHolding%因子** - 全港股通股票池：月均RankIC 1.33%，年化RankICIR 0.69，RankIC月度胜率 60.19%，多空年化收益 8.45%，多空最大回撤 -11.26%[114] - 大市值股票池：月均RankIC 3.01%，年化RankICIR 1.10，RankIC月度胜率 60.19%，多空年化收益 13.23%，多空最大回撤 -11.66%[114] - 高净利润股票池：月均RankIC 4.23%，年化RankICIR 1.49，RankIC月度胜率 63.11%，多空年化收益 15.14%，多空最大回撤 -8.63%[103][114]

行业与公司 * 报告涉及中国股票市场及国际投资者对中国股票的投资策略 [2] * 报告由瑞银（UBS）证券亚洲有限公司的中国股票策略团队撰写 [6] 核心观点与论据 国际投资者仓位变化 * 国际机构投资者在2025年第三季度增持中国股票 其低配比例从-1 6%收窄至-1 3% [2] * 全球前40大投资者对中国股票的持仓比例上升至1 1% 为2023年第一季度以来最高 但仍远低于2020年约2%的峰值 [2] * 跟踪的约800只主动型外国基金（总管理资产26830亿美元）将其对中国股票的低配仓位减少了30个基点至-1 3% 为2022年第四季度以来最低的低配水平 [3][10] * 不持有任何中国股票的基金数量从第二季度的167只减少至第三季度的145只（管理资产2120亿美元） [3] 南北向资金流向分化 * 南向资金（经港股通流入香港）在第三季度保持强劲 流入额为560亿美元 与2025年第一季度创下的历史水平持平 [2][4] * 北向资金（经沪股通/深股通流入A股）在第三季度转为净流出 总额为180亿美元（对比第二季度为净流入90亿美元） [2][4] * 南向资金在第四季度初趋势大体延续 金融和可选消费仍是买入最多的板块 而医疗保健自10月起出现资金流出 [4] * 北向资金中 信息技术是唯一录得净流入的板块 [4] 行业配置与拥挤度观察 * 国际投资者在第三季度增持最多的板块包括医疗保健、保险、能源与材料以及互联网 减持汽车和科技板块 [2][5] * 南向资金买入最多的板块包括可选消费（主要买入阿里巴巴和美团）、金融、医疗保健和信息技术 [4] * 北向资金卖出最多的板块是金融、必需消费品和公用事业 [2][4] * 截至11月3日 机构持仓（仅多头和对冲基金）最拥挤的板块是互联网、可再生能源和科技 [5] * 过去四周 可再生能源和防御性板块的拥挤度得分增幅最大 而银行、医疗保健和互联网的拥挤度降幅最大 [5] 个股资金流向 * 第三季度外国主动机构增持比例最高的个股包括阿里健康（+7 5%）、B站（+4 7%）、众安在线（+4 3%）等 [17] * 减持比例最高的个股包括比亚迪H股（-4 4%）、新东方（-5 0%）等 [18] * 南向资金净流入最多的个股是阿里巴巴（691亿港元）、美团（218亿港元）、比亚迪H股（217亿港元） [37] * 南向资金净流出最多的个股包括泡泡玛特（-96亿港元）、中国移动（-90亿港元）、小米（-63亿港元） [38] 其他重要内容 风险提示 * 中国股票面临的风险包括房地产市场硬着陆、伴随货币贬值的资本外流以及结构性改革进展缓慢 [48] * 任何未能充分应对这些风险的政府政策都可能对市场造成冲击 [48] 估值方法与数据来源 * 公司使用多种估值方法 包括DCF模型、戈登增长模型以及使用PE、EV/EBITDA和P/B等倍数的相对估值分析 [47] * 报告数据主要基于FactSet、港交所、万得、彭博等第三方数据源及瑞银内部估算 [9][12][17][18]等

南向资金整体流向 - 南向资金今日净买入103.73亿港元 [1] 个股资金流入 - 阿里巴巴获净买入8.91亿港元 [1] - 小米集团获净买入6.51亿港元 [1] 个股资金流出 - 华虹半导体净卖出额居首，金额为6.41亿港元 [1]

南向资金整体流向 - 10月南向资金累计净买入925亿港元，流入规模较9月下滑约50% [2] - 10月南向资金累计成交23108.35亿港元，占恒指成交额的42%，占比处于开年以来的低点 [7] - 10月31日单日，南向资金净流入87.19亿港元，其中沪港股通净流入57.72亿港元，深港股通净流入29.47亿港元 [16] 行业资金流向 - 金融业净流入208.11亿港元，占行业总市值1.27% [5][6] - 非必需性消费业净流入155.86亿港元，占行业总市值-0.34% [5] - 能源业净流入92.7亿港元，占行业总市值0.48% [5][6] - 原材料业净流入85.22亿港元，占行业总市值0.43% [5] - 地产建筑业净流入81.54亿港元，占行业总市值-0.04% [5] - 资讯科技业净流入70.52亿港元，占行业总市值-0.75%，流入规模环比上月下降超过四成 [5][6] - 医疗保健业净流出50.14亿港元，占行业总市值-1.3% [5][6] 个股资金流向（月度） - 月度净买入前列个股：小米集团-W净买入67.28亿港元，盈富基金净买入63.63亿港元，美团-W净买入54.09亿港元，中国海洋石油净买入47.13亿港元，泡泡玛特净买入41.82亿港元 [8] - 月度净卖出前列个股：中芯国际净卖出64.80亿港元，阿里巴巴-W净卖出57.50亿港元，腾讯控股净卖出19.70亿港元 [9] 个股市场表现与资金动向 - 小米集团-W本月股价累跌20%，但南向资金前5日加仓373万股 [10] - 美团-W本月股价累跌2.39%，南向资金前5日加仓1349万股 [11] - 中国海洋石油本月股价累涨3.83%，南向资金前5日加仓1.82亿股 [12] - 泡泡玛特本月股价累跌16.94%，南向资金前5日加仓354万股 [12] - 中芯国际本月股价累跌5.72%，南向资金前5日加仓3551万股 [12] - 阿里巴巴-W本月股价累跌6.72%，南向资金前5日减持970万股 [13] - 腾讯控股本月股价累跌5.13%，南向资金前5日加仓307万股 [14] 单日个股资金流向 - 10月31日单日净买入前列个股：小米集团-W净买入6.46亿港元，美团-W净买入4.65亿港元 [17] - 10月31日单日净卖出前列个股：腾讯控股净卖出12.19亿港元，中芯国际净卖出7.12亿港元，华虹半导体净卖出4.73亿港元，阿里巴巴-W净卖出3.66亿港元，泡泡玛特净卖出2.94亿港元 [17] - 华虹半导体当日股价跌7.43%，南向资金前5日减持588万股 [18]