铁路专用线建设与运营 - 辽宁省昌图县现代农业发展投资集团有限公司铁路专用线正式通车运营 年到发能力为15万吨 通过昌图火车站与沈大铁路相连 [1] - 粮食物流铁路专用线直接通到企业 减少了中间短驳转运环节 降低了综合物流成本 使粮食能更快外运 [1] - 国铁沈阳局主动对接企业需求推进专用线建设 目前辽宁省已有142条粮食物流专用线 打通了粮食运输的"最后一公里" [1] 北粮南运高峰期的运输保障 - 10月北粮南运进入高峰期 吉林扶余营业站平均每天发运粮食50多车 总计7万多吨 [2] - 为缓解运输压力 营业站设置固定运粮专线并安装19条运粮传送带 实现优先安排空车和优先装车 企业头天提交需求第二天即可装车 [2] - 国铁沈阳局整合铁路、公路、海运资源 开行长春、白城至大连港、营口港的多式联运班列 10月以来通过此方式运输粮食116.4万吨 同比增长56.6% [2] 总体运输成效与增长 - 10月以来 国铁沈阳局累计发送粮食245.9万吨 较去年同期大幅增长133.4% [3] - 运输成效得益于专用线支撑、班列开行及细节优化 保障了北粮南运通道的畅通 [3]

秋粮运输规模与增长 - 自9月下旬秋粮运输启动以来，已完成粮食运输515.8万吨，同比增加202.7万吨 [1] - 粮食运输迎来全年最高峰，铁路部门正全力保障运输通道畅通高效 [1] 铁路运输行业优势 - 铁路作为国家经济大动脉和综合交通运输体系骨干，具有全天候运行、大运能、低成本、低污染和高安全性等突出优势 [1] - 在“北粮南运”体系中发挥着日益重要的支撑作用 [1] 公司运营模式创新 - “北粮南运”铁路运输正式迈入“定点、定线、定时、定车次”的班列化运营新阶段，极大提升了粮食物流的时效性和稳定性 [1] - 公司通过实施“整列请车、整列装车、整列挂运”的集约化运输模式，实现粮食从产地到港口的全程直达，大幅减少中间作业环节 [1] - 积极推广应用铁路顶开门集装箱等新型装备，将单箱装箱时间从原来的30分钟压缩至9分钟，作业效率显著提升 [1] 区域协同与行业建设 - 东北三省一区协同推进“北粮南运”大通道建设，致力于构建安全、便捷、高效、经济和具有韧性的现代化粮食物流体系 [1] - 公司持续优化运输组织，创新服务模式，提升保障能力，为国家粮食安全和市场稳定提供更加坚实的运输支撑 [2]

会议与项目背景 - 10月27日在辽宁大连举行“北粮南运”高质量发展暨交通强国试点项目推进大会 [1] - 东北三省一区交通运输主管部门统筹谋划东北海陆大通道建设 [1] 基础设施能力 - 辽宁港口拥有粮食泊位40个，包括13个专业化泊位和27个通用泊位 [1] - 港口粮食总通过能力为10285万吨/年，总仓储能力为665万吨 [1] - 20个在营港区中有14个已建成疏港铁路，4个建成疏港高速 [1] - 铁路最大粮食日装车能力达3000车，常备道路货运应急车辆近2000台 [1] 战略发展方向 - 当前重点是加速共建东北海陆大通道，推动“北粮南运”从保畅通向提质量升级 [1] - 此举是顺应国家战略部署和满足新时代粮食安全需求的必然选择 [1]

文章核心观点 - 东北三省一区举行会议并签署协议 合力共建“北粮南运”大通道 旨在降低物流成本、提升运输质量与效率 [1][2] “北粮南运”的战略地位与规模 - 东北地区是中国粮食生产核心区 2024年粮食总产量约1.78亿吨 占全国总产量五分之一 [2] - 经辽宁“北粮南运”大通道运往南方的粮食总量占东北地区粮食总产量的40% [2] 合作协议与通道建设规划 - 各方签署《“北粮南运”物流降本提质增效交通强国建设试点项目合作协议》 [2] - 共建以干线铁路、公路、航运为主要通道 以大连港、营口港、锦州港等沿海港口为主要枢纽的运输格局 [2] - 构建日常与极端状态下的多元化物资应急投送体系 [2] - 建立试点创建小组工作机制 打破地域壁垒和行业垄断 以降低制度性交易成本和运营成本 [2] 企业联盟与供应链整合 - 辽宁港口集团、中国铁路沈阳局集团等19家企业组建“北粮南运”供应链战略合作联盟 [3] - 通过整合南北海陆物流资源 打通“铁路+港口+海运”联运通道 推动实现“全程供应链服务” [3]

铁路专用线建设与运力提升 - 铁岭市昌图县现代农业发展投资集团有限公司铁路专用线正式通车运营 年到发能力为15万吨 通过昌图火车站与沈大铁路相连 [1] - 国铁沈阳局累计发送粮食245.9万吨 同比增长133.4% [1] - 辽宁省共开设粮食物流专用线142条 有效解决粮食运输最后一公里问题 [1] 多式联运与物流优化 - 国铁沈阳局整合铁路、公路、海运资源 开行长春、白城至大连港、营口港的多式联运班列 采用固定班期、线路和运力 [1] - 10月份以来通过多式联运运输粮食116.4万吨 较去年同期增长56.6% [1] - 粮食物流铁路专用线运营可大幅减少农产品短驳环节 降低综合物流成本 [1] 运输方案精细化与损耗控制 - 对散装粮食全面使用敞顶集装箱装载 采用顶部机械化灌注加苫布密封加固作业 严格控制运输损耗率 [2] - 对袋装粮食采用货不落地直装模式 规范货袋摆放间距 从源头消除运输途中刮损风险 [2] - 从田间粮仓到铁路货场精心把控每个环节 落实颗粒归仓承诺 [2]

北粮南运进入高峰期 - 黑龙江省作为重要粮食主产区，10月以来北粮南运进入高峰期，铁路部门调整运力并开辟绿色通道以保障运输 [1] - 黑龙江省粮食作物成熟期提前3至5天，粮食收购与外运需求提前进入高峰期 [3] - 国铁哈尔滨局自9月下旬启动秋粮运输以来，共完成粮食运输202.3万吨，同比增长189.7% [5] 铁路运输效率提升 - 铁路部门开行图定直达货运班列，具有定点、定线、定时、定车次特点，实现一站直达且无需解编 [3] - 直达班列压缩货物在途运行时间近11个小时 [3] - 铁路部门创新物流模式，通过开行多式联运和规模化城际班列提升运输能力 [5] 定制化运输方案 - 国铁哈尔滨局实时掌握企业产量、运量及运输方向信息，为企业量身定制短驳装载运输方案 [5] - 一列满载3200余吨玉米的粮食专列从双鸭山升昌站驶向辽宁大连金港，货物将转运至上海、四川、云南等地 [3]

运输物流 - 黑龙江省开行首趟粮食集港图定直达货运班列，编组50辆，满载3200余吨玉米[1] - 货物从双鸭山市运至大连市后，将转运至上海、四川、云南等地[1] - 铁路部门计划根据集货情况，后续组织多式联运班列、城际班列常态化、规模化开行[1] 农业 - 此次货运班列助力“北粮南运”，运输黑龙江优质农产品加速外运[1] - 班列满载3200余吨玉米，体现了黑龙江省粮食外运的规模[1]

新闻核心事件 - 中粮集团旗下中粮贸易新产季粮食集港班列“中粮1号”在黑龙江省双鸭山市首发启程驶向北良港 [1] 物流通道重要性 - 集港通道是“北粮南运”体系中关键起始通道和核心动脉，直接关系到粮食跨区域调运的效能水平 [1] 合作与协同 - 中粮集团和国铁集团统筹推动，中粮贸易与中国铁路哈尔滨局集团深化协同，顺利开通了粮食集港班列 [1] - 实现了粮食从产区到港口的“一站直达”，有力破解了东北粮食集港运输瓶颈 [1] 运输模式与效率提升 - 运输过程中，中粮贸易采取散粮车与顶开门箱的组合运输模式 [1] - 该组合运输模式将集港周期缩短40%以上，有效提升了粮食运转效率 [1] - 此举助力构建畅通高效的粮食物流体系 [1]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予"增持"评级，目标估值未披露，当前股价1.54元 [3][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14/14.5/15亿元，同比增长23%/3%/3%，对应PE 26.2x/25.4x/24.6x，PB维持0.9x [2][8] - 核心逻辑：集装箱费率提升空间+散粮业务增长潜力驱动业绩修复，2025H1归母净利润已同比大增110.8%至9.6亿元 [8][89] 公司基本面分析 - 东北最大综合性码头运营商，实控人为招商局集团（持股28.93%），拥有180个泊位（154个万吨级以上），年通过能力超6亿吨 [8][13][17] - 2024年营收110.7亿元（同比-9.4%），归母净利11.4亿元（同比-14.8%），毛利率21.5%（同比-6.2pcts），主要受矿石/钢材货量下滑及油品仓储收入减少拖累 [2][8][37] - 毛利结构：集装箱+散杂货合计占比82.4%（2024年），油品/散粮/增值业务占比分别为1.4%/4.6%/15.6% [8][37] 业务发展亮点 - **集装箱业务**：2024年吞吐量1086万TEU（+5.8%），新开9条航线覆盖日韩/东南亚/RCEP国家，单位收入存提价空间 [8][28][79] - **散粮业务**：2024年吞吐量1563万吨（+2.3%），依托东北粮食主产区优势，"北粮南运"格局下内贸玉米出口同比+32.7% [8][81][82] - **区域整合**：2021年吸收合并营口港后散杂货吞吐量增长359.8%，辽宁省港口整合深化有望减少同业竞争 [8][70][72] 行业趋势与财务预测 - 全国港口集装箱吞吐量2025H1同比+4.2%，公司重点布局的非美线具备抗风险性 [47][51] - 预测2025年油品/集装箱/散粮收入分别增长2.9%/12.4%/3%，散杂货业务持平 [84][87] - 中期业绩快报显示2025H1营收56.9亿元（+5.9%），归母净利9.6亿元（+110.8%）主要来自集装箱收益增加及减值转回 [88][89]

政策规划 - 东北三省一区联合印发《2025年度"北粮南运"大通道交通物流降本提质增效交通强国专项试点工作要点》，旨在构建安全、便捷、高效、经济、韧性的粮食物流大通道体系 [1] - 2025年度试点工作目标包括建立健全物流保障机制、加速推进基础设施硬联通和服务规则软联通、提升粮食运输效率安全韧性、扩大新技术装备应用领域、降低粮食物流成本及运输损耗 [1] - 将重点实施"扩运能、优结构、提效率、强保障、建体制、促共享"六大任务，包含20项重点工作和42个重点项目 [1] 基础设施建设 - 通过加强铁路线网建设、完善高速公路网络、强化物流枢纽建设、完善枢纽集疏运体系等措施来强化基础设施建设，提升通道能级 [2] - 推进港口粮食物流设备智慧化升级，完善粮食物流作业标准规范，提升技术装备效能 [2] - 推动粮食物流设备专业化改造，保障粮食运输高效顺畅 [2] 运输组织优化 - 持续开展试点示范创建工作，推动粮食运输"公转铁""散改集"，优化运输组织流程 [2] - 打造多式联运精品线路，创新粮食多式联运模式，提升服务品质 [2] - 加大公路治超力度，完善运输组织流程 [2] 保障机制建设 - 建立健全应急处置机制，协调做好铁路运输组织保障，提升港口中转组织保障，强化公路运输组织保障 [2] - 建立合作机制，推动跨区域、跨部门、跨方式的深层次合作，助力粮食物流企业务实合作 [2] - 构建运行监测体系，推进粮食物流信息互联共享，建立监测机制 [2]