核心观点 - 北汽福田2025年5月总体销量突破27万辆 同比增长9.8% 延续1-4月增长态势 稳固行业销量领先地位 [1] - 公司在新能源 重卡及海外市场等领域表现亮眼 彰显强大发展韧性与创新活力 [1] 新能源业务 - 5月新能源车型销量实现124%同比增长 延续前4个月180%激增势头 [2] - 新能源车型累计销量超4万辆 完成从行业跟跑者到领跑者蜕变 [2] - 布局32个核心技术创新方向 形成纯电+混动+氢能三翼齐飞产品矩阵 [4] - 自主研发三电核心技术 提升产品性能与竞争力 [4] - 与华为数字能源共建兆瓦超充一张网 实现重卡充电5分钟续航百公里 [7][8] - 与亿纬锂能共同设立新能源科技公司 强化新能源重卡竞争力 [8] 重卡业务 - 5月重卡销量超1.1万辆 以行业领先增速稳居市场前列 [5] - 银河和星辉产品组合矩阵提供高效智能绿色物流解决方案 [5] - 全新欧航M6平台产品下线 预计年内开发38款车型 [5] - 欧曼银河9智慧重卡推动干线运输进入算法驱动新时代 [10] 海外业务 - 电动公交车交付澳大利亚126辆 助力当地零排放革命 [6] - 微卡300辆启程奔赴尼日利亚 实现非洲市场战略性延伸 [6] - 建立32个属地化工厂 产品销往130多个国家和地区 [6] - 全球服务网络超10000家 连续14年保持海外出口第一 [6] - 非洲市场重卡搭载车联网系统 预计上半年销量同比激增超200% [10] 智能化布局 - 锁定高速干线 港口矿山 末端无人配送五大核心场景 [10] - 融合车辆智能感知与场景智慧决策技术 加速组合辅助驾驶商业化普及 [10] - AI技术广泛应用于研发 制造 供应链 营销等全业务域 实现降本增效 [10] 战略规划 - 推进全面新能源化战略 坚定新能源30・50战略 [7] - 构建车+桩+光+储+荷+智新能源生态 [7] - 从全面新能源化到全面国际化再到全面智能化 向世界一流企业目标迈进 [12]

福田汽车战略规划 - 公司发布"世界一流跃升战略"，以"全面国际化、全面新能源化、全面智能化"为核心路径，目标成为世界一流商用车企业[1][6] - 2025年公司全球累计产量突破1200万辆，彰显市场号召力[3] - 公司提出GREEN3030国际化战略，计划2030年实现出口30万辆目标[8] 国际化进展 - 2025年1-4月海外出口量达14,033辆，同比增长11.4%，保持中国商用车出口领先地位[7] - 已在欧洲、泰国等战略市场取得突破，在智利、哥伦比亚等地区成为强势品牌[7] - 全球建立32个属地化工厂，构建爱易科智•生态体系支持国际化布局[8] 新能源布局 - 2003年启动新能源技术研发，2023年升级至新能源战略2.0版本[8] - 实现纯电、混动、氢能技术路线全覆盖，采取"宜电则电、宜混则混、宜氢则氢"区域策略[10] - 纯电领域实现核心模块自主突破，混动领域完成多路线+多平台布局，氢能领域构建产业闭环[10] 智能化发展 - 产品智能化聚焦高速干线、港口矿山等五大场景，融合AI、车联网等技术[11] - 全域智能化覆盖研发、制造等全业务域，研发效率提升30%，工艺自动化率达90%以上[11] 新产品发布 - 祥菱V5宽体重载小货车全球上市，提供厢货车、栏板车等6种货箱形式共90种组合[11][14][15] - 采用150毫米腹高直通式高强钢大梁，货箱尺寸达3.8米×1.85米，承载能力突出[15] - 设计灵感源自中国醒狮，提供6款源自名瓷的釉色选择[12] 行业趋势 - 商用车行业新能源加速渗透，传统油车下滑，海外出口快速增长[4] - 行业竞争从产品转向价值体系，新能源和出口成为新增长重点[4]

公司战略与治理 - 新一届董事会和高管层基本保持稳定，预算目标不变，继续贯彻"全面国际化、全面智能化、全面解决方案"战略 [2] - 正在制定"十五·五"战略，从六大策略规划未来成长，包括工程机械与非工程机械、强周期与弱周期业务等 [2] - "混改"打造的市场化机制将长期延续，中长期激励机制与市场化经营会进一步深化 [2] - 广西国资委和柳工集团将加大支持力度，包括推动外部资本协同、优化授放权机制、提供更市场化的政策支持 [2] 行业需求与展望 - 4月份挖机增长结构切换，小挖增速放缓，中大挖需求转向恢复式增长，进入理性增长期 [3] - 预计下半年国内土方设备需求保持稳定正增长，全年有望保持两位数以上增速 [3] - 装载机需求增长主要受矿山、港口物流、重大基建工程投资提速带动 [4] - 电动装载机行业价格竞争激烈，公司通过智能制造降本、高零部件自制率、价值营销等方式应对 [5] 国际业务与矿山设备 - 海外业务延续稳健增长，新兴地区保持高速增长，预计今年海外行业整体需求下滑但区域分化 [6] - 矿山产品组合全面，定位为战略业务板块，未来将集中资源投入大吨位/超大吨位突破、新能源和智能化等方向 [7] - 国内重点面向目标客户群，海外以新兴市场为核心，打造全价值的矿山设备与技术解决方案 [7] 财务表现与机构预测 - 2025年一季度主营收入91.49亿元，同比上升15.24%；归母净利润6.57亿元，同比上升32.0% [7] - 机构预测2025年净利润中位数为20.40亿元，2026年为26.42亿元，2027年为32.82亿元 [9] - 最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级25家，增持评级1家，目标均价为14.79元 [7] - 近3个月融资净流入1.83亿，融券净流出198.73万 [9]

会议基本信息 - 活动类别为特定对象调研，52 位参会人员包括机构投资者、券商分析师、个人投资者等 [2] - 时间为 2025 年 5 月 27 日 15:00 - 17:00，地点在柳工国际工业园 M112 报告厅 [2] - 上市公司接待人员有董事长郑津、总裁罗国兵等多位高层 [2] 董事会换届解读 治理体系和机制 - 新一届董事结构合理，治理架构稳定，治理管理机制体制不变，董事会决策理念和大股东授权放权体制不变 [2] 战略发展 - 年度业绩目标不变，2027 年阶段性战略目标逐步推进，聘任曾光安指导“十五·五”战略规划制定 [2] - 通过业绩增长、大股东增持等措施提升投资者回报水平 [2] 管理层 - 新一届高管团队相对稳定，新老结合，具备多种优秀特质 [3] 组织活力激发 - 构建授权机制，加强对管理层和事业部授权，推行“模拟法人”治理 [3] 长效激励机制 - 利用超额利润分享、股权激励等激励经理层，2024 年至今两期股份回购为下次激励做准备 [3] 主要交流内容 新战略和发展规划 - 董事会和高管层基本稳定，预算目标不变，贯彻“三全”战略，制定“十五·五”战略 [4] - 新管理层制定更高目标，推动优势主业发展，提升国内外市场地位 [4] 国企改革措施与力度 - “混改”市场化机制长期延续，内部治理和改革创新持续深化 [5] - 广西国资委和柳工集团加大支持力度，包括推动外部资本协同、优化授放权机制、给予政策支持 [5] 挖掘机行业情况 - 4 月挖机增长结构切换，小挖增速放缓，中大挖需求恢复增长，公司挖机内销增速跑赢行业，毛利率改善 [7] - 预计下半年国内土方设备需求保持稳定正增长，全年有望两位数以上增速 [7] 装载机行业情况 - 4 月装载机内销增速加快，原因是下游需求结构变化和上年同期销售基数影响 [8] 电动装载机竞争情况 - 行业价格竞争惨烈，公司倡导健康生态，不主动也不惧价格战 [9] - 采取打造综合竞争优势、提升客户体验等措施应对竞争 [9] 国际业务表现 - 今年海外业务稳健增长，新兴地区高速增长，预计海外行业整体需求下滑但区域分化 [10] - 提升新兴地区优势，拓展欧美业务，优化区域结构，推进海外基地建设 [10] 矿山机械发展规划 - 矿山产品组合全面，技术解决方案领先，定位为战略业务板块 [12] - 集中资源投入特定方向，打造绿色智能产品阵容，提供一揽子解决方案 [12] - 全球布局业务版图，国内面向目标客户群，海外以新兴市场为核心 [12]

核心观点 - 宁德时代面临国内市场份额下滑和车企"去中心化"趋势，战略重心从上游资源控制转向绑定下游客户[14][16][22] - 公司通过港股IPO寻求国际化突破，解决外汇资金需求并构建全球产业链联盟[38][49][65] - 动力电池行业竞争加剧，海外对手通过资本合作抢占市场，宁德时代需加速布局[59][61][64] 市场格局变化 - 国内动力电池市占率从2021年52 1%降至2024年45 08%，销量增速从2022年107%骤降至2023年32 6%[14][15] - 车企积极培育第二供应商：广汽引入中创新航，蔚来/小鹏/理想投资欣旺达，蜂巢能源进入吉利供应链[16] - 竞争对手中创新航、瑞浦兰钧已登陆港交所，比亚迪完成200亿港元定向增发[53] 战略调整 - 减持上游企业股权：2024年11月至2025年1月减持上海杉杉和先导智能至5%以下，退出永福股份等5家企业[24][25] - 入股下游车企：极氪、阿维塔、哪吒、赛力斯、奇瑞等，并与小米/北汽成立合资电池公司[26][27] - 港股上市拟募资50亿美元，20%资金用于建立百亿级外币资金池支持海外项目[8][50] 国际化布局 - 海外资本开支占比从2023年15%提升至2024年35%，匈牙利基地规划73 4亿欧元仅完成7亿欧元投入[43][46] - 当前外汇储备67 35亿美元+38 58亿欧元，但西班牙合资项目需承担29 19亿欧元（占欧元储备75 7%）[45][47] - 日韩对手加速扩张：LG新能源获美国政府支持，松下投资数十亿美元建美国工厂并与特斯拉合作4680电池[59][61][62] 资本运作逻辑 - 2024年经营性现金流970亿元但投资流出489亿元，净现金流仅增320亿元，3000亿元存量现金主要为人民币[10][41][44] - 港股上市可规避汇兑风险，直接获取美元/港币资金，并满足欧美客户对治理透明度的要求[38][49] - 通过引入车企作为战略投资者，形成资本共担风险机制，锁定长期订单并建立排他性合作[30][31]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，294 位参会人员包括机构投资者、券商研究所、个人投资者等 [2] - 时间为 2025 年 3 月 31 日 15:00 - 17:00，地点在柳工总部大楼 6E 会议室、价值在线路演平台、腾讯会议 [2] - 上市公司接待人员包括董事长兼 CEO 曾光安先生等多位公司高层 [2] 行业与业绩预期 - 2025 年国内工程机械景气度上升，预计进入新一轮上升周期；海外整体需求延续下滑但降幅收窄，新兴市场保持中高速增长 [3] - 公司一季度经营稳中向好，对实现全年 346 亿收入和净利率提高一个百分点以上的预算目标充满信心 [3] 财务相关情况 - 2024 年四季度因新会计准则将三包费用调整至主营业务成本，影响毛利，按调整前政策四季度毛利环比提高 [3] - 2023 年公司分红率 45%，2024 年超过 40%，未来基本维持在 40%及以上分红率水平 [8] - 2024 年公司信用和资产减值损失为 5.79 亿元，占营收的 2%，较 2023 年损失额减少 2.07 亿元，损失率下降 0.9 个百分点 [9] - 2025 年公司将提升风险管理水平、优化资产质量，制定分季度业绩管理目标，避免季度业绩过大波动 [9] 海外业务情况 - 2024 年公司海外各大区均实现盈利性增长，销量整体跑赢行业 22pct，全年海外收入增长 20%，新兴市场收入同比增长 30%，优化了各区域收入结构 [3] - 2025 年海外市场行业环境复杂，预计继续下行但降幅收窄，公司已制定针对性策略保障海外收入稳健增长 [4] - 2024 年公司电动装载机海外销量增长 500%，海外电动产品保持高毛利率，预期 2025 年电动产品出海势头良好并提升欧美高端市场销量 [4] 产品发展情况 - 受行业竞争影响，国内电动装载机毛利率相比 2022、2023 年有所下降，但公司保持业内相对领先毛利率，市占率第一 [4] - 预计 200 吨位矿用挖掘机 2025 年上半年下线，T 系列 10 吨、25 吨以及 50 吨大型装载机渐进下线并逐年形成批量销售 [5][6] - 公司已形成全面矿山设备矩阵，2024 年下线智慧矿山 3.0 系统，新能源矿用机械设备商用突破，未来围绕战略发展矿山业务 [6] 未来规划 - 2025 年及未来构建战略性成本管控体系，从研发设计、采购和制造环节降低运营成本，提升净利率 [7]

行业需求与业绩预期 - 2025年国内工程机械景气度明显上升，预计进入新一轮上升周期 [3] - 海外需求延续下滑但降幅收窄，新兴市场保持中高速增长 [3] - 公司一季度经营稳中向好，目标实现346亿收入，净利率提高1个百分点以上 [3] 财务表现与毛利率 - 2024年四季度毛利率下降因新会计准则调整三包费用至主营业务成本 [3] - 调整前会计政策下四季度毛利环比提高 [3] - 高空作业平台、叉车等产品毛利率稳步提高 [3] - 2024年信用和资产减值损失5.79亿元，占营收2%，同比减少2.07亿元，损失率下降0.9个百分点 [9] 海外市场表现与策略 - 2024年海外收入增长20%，新兴市场收入同比增长30% [3] - 海外销量跑赢行业22pct，欧美高端市场拓展取得进展 [3] - 2025年海外市场环境复杂，行业预计继续下行但降幅收窄 [4] - 公司深耕国际市场22年，已制定针对性策略应对市场变动 [4] 电动化产品与出口 - 国内电动装载机毛利率下降但仍保持行业领先，市占率第一 [4] - 2024年电动装载机海外销量增长500%，海外电动产品毛利率高于整体 [4] - 2025年电动产品出口预期良好，将提升欧美高端市场销量 [4] 大型设备与矿山机械 - 200吨位矿用挖掘机预计2025年上半年下线 [5] - T系列大型装载机将逐年形成批量销售 [6] - 已形成全面矿山设备矩阵，2024年下线智慧矿山3.0系统 [6] 净利率提升与成本管控 - 2025年将构建战略性成本管控体系，聚焦研发、采购、制造环节 [7] - 通过提升产品盈利能力、优化运营流程实现净利率稳步增长 [7] 分红政策与股东回报 - 2023年分红率45%，2024年超过40%，未来将维持40%及以上水平 [8] - 股息率稳步提升，增强股东对可持续发展的信心 [8] 减值管理与业绩平滑 - 2025年将全面提升风险管理水平，优化资产质量 [9] - 制定分季度业绩管理目标，避免季度业绩过大波动 [9]