公司债务重组进展 - 境外债务重组方案已获香港高等法院正式批准，涉及规模约177亿美元，公司力争在2024年底前达成生效条件后正式完成重组 [1] - 最后一笔境内债重组方案通过债券持有人会议审议，至此9笔合计规模约137.7亿元人民币的境内债务重组方案已全部通过 [1] - 境内外债务重组基本告一段落，公司预计整体降债规模将超900亿元人民币，未来5年内兑付压力将极大缓解 [1][5] - 重组后新债务工具融资成本大部分大幅降至1%～2.5%，预计将为公司节省巨额利息支出，有效纾解现金流压力 [5] - 重组完成后，公司预计将确认超700亿元人民币的重组收益，将显著增厚净资产，进一步夯实财务安全垫 [5] 公司管理层与组织架构变动 - 公司任命新的管理层：总裁莫斌调任为联席主席，常务副总裁程光煜接任总裁一职 [1] - 程光煜将主要负责承接董事会战略部署，全面统筹集团各业务板块工作，组织搭建并落地经营管理体系 [1] - 程光煜于2007年以清华大学博士身份入职，历任项目经理、区域总、集团常务副总裁等职务，2014年开始主导营销、投资等核心业务 [3] - 2023年5月，公司进行组织架构调整，程光煜被任命为碧桂园地产集团CEO，莫斌则兼任科技建筑集团董事长 [3][4] - 程光煜性格行事内敛，过去鲜少在公开场合露面，但随着上任总裁，或将接替莫斌成为公司新的“对外发言人” [4] 公司战略与未来展望 - 随着债务重组顺利推进，公司正努力恢复正常经营，未来将围绕“十五五”新蓝图，坚守交付底线与品质追求 [5] - 公司董事会主席杨惠妍首次提出“二次创业”，并指出政策导向已从规模发展转向品质提升，聚焦“好房子”建设与城市更新等 [5] - 公司认为其机遇来自于自2021年起布局的“一体两翼”战略，即以地产开发为核心，科技建造和代管代建为新增长极 [5] - 科技建造已成为公司转型动力之一，旗下博智林已有28款建筑机器人投入商业化应用，累计交付超4600台次，遍及超1400个项目 [6] - 代管代建业务通过凤凰智拓承接项目超200个，管理面积近2000万平方米 [6] - 杨惠妍强调市场已全面进入买方市场，需彻底改变经营思维，从大规模、快周转的增量开发转向精细化运营 [6] 公司历史与背景信息 - 莫斌于2010年7月出任碧桂园总裁，其入职时公司销售规模为330亿元人民币，最高在2020年触及7000亿元人民币 [3] - 2023年，公司正式出险，杨惠妍接任董事会主席，开始重塑公司权力架构 [3]

境内外债务重组全面落地 - 境外债务重组方案已获香港高等法院正式批准，涉及规模约177亿美元 [1] - 最后一笔境内债券重组方案通过审议，9笔合计规模约137.7亿元人民币的境内债务重组方案已全部通过 [1] - 境内外债务重组基本落地，整体降债规模预计将超过900亿元人民币 [3] 重组历程与影响 - 境外债重组全程历时329天，从披露关键条款到法院裁定通过 [3] - 境内债重组全程历时85天，从方案公布到全部通过 [3] - 重组预计将极大缓解公司未来5年的兑付压力，新债务工具融资成本不少降至1%-2.5% [3] - 重组完成后预计确认超过700亿元人民币的重组收益，将增厚公司净资产 [3] 公司自救措施与股东支持 - 控股股东及家族自2023年8月以来合计提供约30亿港币现金支持 [5] - 2024年5月，控股股东抵押其他上市公司股份，提供10亿元人民币股东借款用于保交房 [5] - 2021年至今，控股股东累计向公司提供无息无抵押借款达106亿港元 [5] - 控股股东将四家原始投资成本为25.8亿元人民币的创投类资产为公司票据提供担保 [5] 组织架构与高管调整 - 公司启动新一轮组织架构调整，将13个房产区域合并精简至10个 [6] - 执行董事及总裁莫斌调任联席主席，负责统筹集团对外战略关系与资源整合 [5] - 委任执行董事、常务副总裁及碧桂园地产集团CEO程光煜为公司总裁，全面统筹集团各业务板块 [5] 经营业绩与保交楼进展 - 截至2024年10月底，公司今年操盘金额为322.9亿元人民币，排名行业第17位 [6] - 2025年前11个月，公司交付房屋14万套 [6] - 2022年至今累计交付房屋超过180万套，其中2024年当年交付38万套 [6] 未来战略方向：“二次创业” - 公司提出“二次创业”，经营思维从“大规模、快周转”的增量开发全面转向“精细化、口碑化”的存量运营 [7] - 核心竞争力从规模优势转向“产品力、服务力、成本力”三力协同，将“以客户为核心”理念嵌入全流程 [7] - 业务重心从保交房攻坚，逐步转向资债修复与正常经营并行，为2026年全面转段经营预留空间 [7]

境内外债务重组全面落地 - 境外债务重组方案已获香港高等法院正式批准，涉及规模约177亿美元，公司力争在年底前正式完成重组 [2] - 最后一笔境内债券重组方案已通过债券持有人会议审议，至此9笔合计规模约137.7亿元人民币的境内债务重组方案已全部通过 [2] - 境外债重组全程历时329天，境内债重组全程历时85天 [3] 重组带来的财务影响 - 境内外重组成功整体降债规模或将超900亿元人民币，5年内兑付压力将极大缓解 [4] - 重组后新债务工具融资成本不少降至1%-2.5% [4] - 重组完成后预计确认超700亿元人民币重组收益，将增厚公司净资产 [4] 公司自救与股东支持 - 控股股东及家族自2023年8月以来合计提供约30亿港币现金支持，今年5月抵押其他上市公司股份提供10亿元人民币股东借款用于保交房 [6] - 2021年至今控股股东累计向公司提供无息无抵押借款达106亿港元，并将四家原始投资成本为25.8亿元人民币的创投类资产为公司票据提供担保 [6] - 公司展开多举并行的自救，包括销售端持续造血、内部管控极限降本、坚守保交楼及全力盘活资产处置 [5] 组织架构与高管变动 - 执行董事及总裁莫斌调任联席主席，负责统筹集团对外战略关系构建与资源整合等工作 [7] - 委任公司执行董事、常务副总裁及碧桂园地产集团CEO程光煜为公司总裁，全面统筹集团各业务板块工作 [7] - 境内债重组方案通过前一天，公司再次启动组织架构调整，13个房产区域合并精简至10个 [7] 经营现状与战略转向 - 截至10月底，公司今年操盘金额为322.9亿元人民币，排名行业第17位 [7] - 2025年前11月公司交付房屋14万套，2022年至今累计交付量超180万套，其中2024年当年交付38万套 [7] - 董事会主席杨惠妍提出“二次创业”，明确三大转变方向：经营思维从增量开发转向存量运营、核心竞争力转向“产品力、服务力、成本力”协同、业务重心从保交房逐步转向资债修复与正常经营并行 [8]

债务重组完成 - 公司规模约177亿美元的境外债务重组方案于12月4日获香港高等法院批准[2] - 公司境内涉及九只债券合计137.7亿元人民币的债务重组方案也于12月3日获债权人通过[2] - 境内外重组成功预计整体削减债务规模超900亿元人民币[3] 重组方案核心与支持 - 重组方案获得债权人高达99%以上的赞成票[3] - 重组核心在于运用“以股抵债”金融工具，将短期偿债压力转化为长期股权价值[3] - 重组后大部分新债务工具的融资成本降至1%-2.5%，节省巨额利息支出[3] - 重组预计确认超700亿元人民币的重组收益，显著增厚净资产[3] - 控股股东杨惠妍家族提供约30亿港币现金支持，并将11.48亿美元股东贷款转为股份[3] - 公司在资金链紧绷下始终将“保交房”视为信用压舱石，在最艰难时期交付了180万套房屋[3][7] 组织架构与战略调整 - 公司于12月4日公告管理层调整：莫斌由总裁调任联席主席，程光煜升任总裁[4] - 调整旨在厘清权责边界，强化管理层协同，为集团高质量发展赋能[4] - 公司于12月3日启动组织架构调整，将原有13个房产区域合并精简至10个，推动管理扁平化[5] - 公司提出“二次创业”，战略从规模导向转向品质导向，从大干快上转向精耕细作[5] 新业务发展 - 旗下腾越建科（科技建造）已拥有28款商业化机器人，交付超4600台次[6] - 旗下凤凰智拓（代管代建）已管理近2000万平方米面积，以轻资产模式输出管理红利[6]

公司经营业绩 - 第三季度营业收入8.90亿元，同比增长43.94% [2] - 第三季度归属于母公司股东的净利润1.22亿元，同比扭亏为盈 [2] - 前三季度累计营业收入21.12亿元，同比增长57.53% [2] - 前三季度累计归属于母公司股东的净利润1.53亿元，同比扭亏为盈 [2] - 营业收入增长主要源于手续费及佣金净收入和投资收益增加 [2] - 前三季度手续费及佣金净收入16.70亿元，同比增长19.92% [3] - 前三季度投资收益12.66亿元，同比增长82.33% [3] 业务发展状况 - 投行业务前三季度完成债券承销规模871.0亿元，其中企业债承销规模9.7亿元，市场排名第8，公司债承销规模637.7亿元，市场排名第13 [3] - 投行业务推出城市投行“六合一菜单”综合服务，与多个城市对接 [3] - 自营业务团队定位为“利润中心”，通过优化资产配置方案加快业务发展 [3] - 研究业务在二次创业中力争形成支撑经营转型的“智慧中枢” [3] 公司战略与管理 - 公司以湖北宏泰集团控股为契机，目标打造“六新”天风，推动高质量发展 [2] - 公司全面吹响“二次创业”号角 [3] 行业环境分析 - 市场行情和交易活跃度改善，驱动上市券商经纪和投资业绩增长 [3] - 券商板块估值处于历史低位，政策面释放积极信号，配置价值凸显 [3]

公司经营业绩 - 2025年第三季度实现营业收入8.90亿元，同比增长43.94% [1] - 2025年第三季度实现归属于母公司股东的净利润1.22亿元，同比扭亏为盈 [1] - 2025年前三季度累计实现营业收入21.12亿元，同比增长57.53% [1] - 2025年前三季度累计实现归属于母公司股东的净利润1.53亿元，同比扭亏为盈 [1] - 前三季度手续费及佣金净收入16.70亿元，同比增长19.92% [2] - 前三季度投资收益12.66亿元，同比增长82.33% [2] - 营业收入增长主要源于手续费及佣金净收入和投资收益增加 [1] 公司战略与治理 - 以打造“六新”天风为目标，推动高质量发展 [1] - 全面吹响“二次创业”号角 [2] - 自湖北宏泰集团控股以来，公司治理、布局、机制、精神、业绩、形象均追求革新 [1] 投行业务 - 前三季度完成债券承销规模共计871.0亿元 [2] - 其中企业债承销规模9.7亿元，市场排名第8 [2] - 公司债承销规模637.7亿元，市场排名第13 [2] - 持续打造“一流投行” [2] - 推出城市投行“六合一菜单”综合服务，涵盖产业规划研究、产业论坛、产业基金、上市公司集群打造、平台融资、增值服务六大板块 [2] - 积极与襄阳、宜昌、咸宁、荆州、黄冈、黄石等城市对接 [2] 自营业务与研究业务 - 自营业务团队定位为“利润中心”，通过研究宏观形势和市场走势优化资产配置 [2] - 研究业务在“二次创业”中追求差异化、特色化发展，力争成为支撑经营转型的“智慧中枢” [2] 行业背景与市场观点 - 2025年以来市场行情和交易活跃度改善，驱动上市券商经纪和投资业绩增长 [2] - 当前券商板块估值仍处于历史低位 [2] - 政策层面持续释放积极信号，板块配置价值逐步凸显 [2]

公司2025年第三季度及前三季度财务表现 - 第三季度实现营业收入8.90亿元，同比增长43.94% [1] - 第三季度实现归属于母公司股东的净利润1.22亿元，同比扭亏为盈 [1] - 前三季度累计实现营业收入21.12亿元，同比增长57.53% [1] - 前三季度累计实现归属于母公司股东的净利润1.53亿元，同比扭亏为盈 [1] - 前三季度实现手续费及佣金净收入16.70亿元，同比增长19.92% [2] - 前三季度实现投资收益12.66亿元，同比增长82.33% [2] - 营业收入增长主要源于手续费及佣金净收入和投资收益的增加 [1] 公司业务发展状况与战略 - 公司以打造“六新”天风为目标，推动高质量发展 [1] - 全面吹响“二次创业”号角，投行业务致力于打造“一流投行” [2] - 前三季度完成债券承销规模共计871.0亿元 [2] - 其中企业债承销规模9.7亿元，市场排名第8 [2] - 公司债承销规模637.7亿元，市场排名第13 [2] - 推出城市投行“六合一菜单”综合服务，与湖北多个城市对接 [2] - 自营业务团队定位为“利润中心”，通过优化资产配置加快发展 [2] - 研究业务在“二次创业”中追求差异化、特色化，旨在成为支撑经营转型的“智慧中枢” [2] 行业市场环境与观点 - 2025年以来市场行情和交易活跃度改善，驱动上市券商经纪和投资业绩增长 [2] - 当前券商板块估值仍处于历史低位 [2] - 政策层面持续释放积极信号，券商板块配置价值逐步凸显 [2]

债务重组进展 - 境外债务重组方案在11月5日债权人会议上获得高票通过，涉及约177亿美元债务，两个组别赞成票金额占比分别为83.71%和96.03% [3][4] - 境内8笔债券约133.32亿元的重组方案已于9月29日快速通过，全程仅用10天 [3][4] - 境外重组方案采用“现金回购+股权工具+新债置换+实物付息”多元组合方式，预计完成后可削减有息负债约117亿美元，削债比例约66% [5] - 重组方案旨在将债务到期时间延长至最多11.5年，并将加权平均借贷成本从约6%降至约2% [9] 公司经营与财务状况 - 2025年前10月，公司权益合同销售金额累计为279.6亿元，同比下降31.3%；10月单月权益合同销售金额为29亿元 [3][12] - 截至2025年6月30日，公司总收入约725.7亿元，同比减少28.9%；净亏损约196.5亿元；归属股东净亏损约190.8亿元 [13] - 公司总负债为8854.1亿元，其中流动负债8386.8亿元；现金及现金等价物仅62.8亿元，净流动负债约为436.5亿元 [13] - 公司净资产从2022年的3096亿元降至2025年中的239.2亿元，两年半时间缩水超92% [13] 行业背景与挑战 - 房地产行业自2021年进入深度调整期，2020年至2022年出险房企数量从首次出现增至44家 [7] - 当前房企债务重组模式发生根本转变，从“以时间换空间”的展期策略转向以实质性削债为核心的深度重组，行业削债比例普遍在60%-70% [5][6] - 市场环境依然充满挑战，房企需在完成债务重组“减负”的同时，快速切换经营思维，捕捉市场需求变化，行业复苏可能是一个需要数年的缓慢过程 [16] 公司应对措施 - 公司启动多维度改革，包括组织架构压缩和成本控制，截至2025年6月30日，营销及行政费用约为39.4亿元，同比下降18.9% [14] - 公司管理层将债务重组后的阶段称为“二次创业”，强调将系统性推进经营转段 [3]

公司业绩表现 - 1月至9月累计实现营业收入21.12亿元，同比增长57.53% [1] - 截至10月底总市值达592.3亿元，较2023年3月宏泰集团控股前增长275.7亿元 [1] - 监管评价持续向好，上交所信息披露评级由C级恢复到B级，境内主体信用维持AAA，惠誉国际评级为BBB- [3] 控股与资本结构变化 - 湖北宏泰集团持股比例提升至28.14%，改变了公司没有控股股东和实际控制人的局面 [1] - 宏泰集团于2025年6月全额认购40亿元定向增发，极大地补充了公司核心净资本 [1] 战略发展与公司治理 - 公司提出打造"新天风"目标，全面实施"二次创业"和"城市投行"工程 [1] - 构建高效现代企业治理体系，按照业务条线化、部门精简化、管理扁平化、运行高效化原则深化组织变革 [2] - 公司发展方向为打造"公司治理新、布局结构新、经营机制新、精神状态新、经营业绩新、社会形象新"的"六新天风" [3] 各业务条线表现 - 投行业务1月至9月企业债承销规模市场排名第8，IPO承销家数市场排名第12 [2] - 自营投资1月至9月权益投资显著跑赢同期上证指数涨幅 [2] - 研究业务连续8年荣获新财富"本土最佳研究团队"前5 [2] - 国际业务成为10家地方政府的境外招商联络站 [2] - 私募股权业务近3年所投项目中8个项目成功IPO [2] 区域战略与协同效应 - "城市投行"战略坚持"立足湖北、服务湖北、深耕湖北"定位，制定一城一策、一链一策的综合金融解决方案 [2] - 依托湖北宏泰集团省级金融控股平台优势，与集团旗下综合金融、碳金融、要素交易板块共建金融服务生态圈 [3]

文章核心观点 - 中加基金正进行“二次创业”，核心任务是从依赖固收业务转向构建“全天候、多策略、矩阵式”的产品能力体系，特别是提升权益投资能力 [1][7] - 公司引进资深金融老将邓海清出任首席经济学家、首席投资官，被视为落实监管政策、推动业务转型升级的关键行动 [2][4] - 行业在政策引导下进入高质量发展新阶段，权益投资被赋予战略意义，基金公司需从“明星基金经理”模式转向“渔网”式的系统化、平台化投研体系 [2][6][10][12] 中加基金的“二次创业”战略 - 第一次创业成功抓住固收业务周期红利，实现管理规模从零到千亿的突破 [1] - 第二次创业旨在构建涵盖权益、多元资产及养老金型理财的产品矩阵，以应对行业新阶段挑战 [5][7] - 战略调整具体包括提升权益投资能力、大力发展多元资产配置、培育布局养老金型理财产品体系 [7][8] 权益业务系统化建设 - 公司权益投资板块是当前主要短板，制约其全面发展 [3][4] - 邓海清的加盟将助力公司权益团队把握市场周期，定位高景气赛道，并对投研团队搭建、策略优化、风控体系完善提供重要助力 [4] - 公司通过内培外引，持续打造风格互补、策略丰富的权益投研平台 [7] 行业背景与政策导向 - 2025年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确要求提升权益投资规模与占比 [2] - 中央金融工作会议确立“金融强国”基调，发展新质生产力要求资本市场大发展，权益类基金成为产业转型的资本引擎和居民财富增值的载体 [6] - 未来五到十年，行业将转向客户画像更精准、产品更趋工具化、资产配置更多元的生态模式 [6] 公司业绩与“渔网模式” - 截至2025年三季度末，公司管理规模1360亿元，非货规模1179亿元，但固收类产品占比远超权益类产品 [6] - 旗下部分权益产品业绩突出：中加专精特新量化选股混合A自成立至2025年9月30日净值增长52.17%；中加科技创新混合A过去一年净值增长108.04%；中加核心智造混合A过去一年净值增长67.42% [10] - 行业共识从依赖“鱼鹰”（明星基金经理）转向构建“渔网”式的系统化产品矩阵，以实现对市场机会的全面覆盖 [10][12] 人才引进与转型 - 邓海清拥有复旦大学金融学博士学位，曾在多家知名券商担任首席经济学家，具备宏观、固收与权益领域的深厚积淀 [2] - 此次人事安排是公司向“多元强者”转型的关键落子，其宏观研究与投资专长可与公司现有固收投研体系形成协同效应 [2][4][13]