报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价再次进入震荡区间，短期基本面坚挺下行空间有限，但新油田项目投产且需求本月达顶峰，9 - 10月炼厂秋检叠加中国补库放缓，原油库存将进入累库周期，中期基本面不乐观 [2] - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格涨34美分，收于每桶65.45美元，涨幅0.52%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨37美分，收于每桶67.11美元，涨幅0.55%；SC原油主力合约收涨0.20%，报498元/桶 [1] - 特朗普提出的3.3万亿美元“大而美法案”周二在参议院获通过，预计众议院本周投票但不确定能否成功，民调显示49%的美国人反对该法案，29%的人支持，约21%的人不确定想法，经济学家警告该法案对经济提振作用不大且会加剧财政困境 [1] - 德国商业银行经济学家指出，6月欧元区通胀率达欧洲央行2%目标，但未来数月可能下滑，欧洲央行本月晚些时候料暂停行动，秋季可能降息 [1] - 俄罗斯7月从黑海图普斯港出口石油产品计划达103.5万吨，6月预计出口84.6万吨；沙特6月原油出口量环比增45万桶/日至633万桶/日；哈萨克斯坦6月原油产量较5月增长7.5%，达每天188万桶，上半年同比增长13%，达179万桶/日；巴西5月原油产量达367.9万桶/日，同比增长10.9% [1] - 截至6月30日当周，山东独立炼厂原油到港量147.6万吨，环比下跌31.4万吨，跌幅17.54%，去年同期到港量83.5万吨，环比下跌105.6万吨，跌幅55.84%，到港原油以中质原油为主 [1] 投资逻辑 - 油价短期基本面坚挺下行空间有限，但新油田项目投产且需求本月达顶峰，9 - 10月炼厂秋检叠加中国补库放缓，原油库存将进入累库周期，中期基本面不乐观 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松伊朗石油制裁，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [4]

2025 年 7 月 2 日 原油：震荡整理，三季度或再转强 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI8 月原油期货收涨 0.34 美元/桶，涨幅 0.52%，报 65.45 美元/桶；布伦特 9 月原油期货收 涨 0.37 美元/桶，涨幅 0.55%，报 67.11 美元/桶；SC2508 原油期货收涨 1.00 元/桶，涨幅 0.20%， 报 498.00 元/桶。 5. 美国至 6 月 28 日当周 API 原油库存 68 万桶，预期-225.7 万桶，前值-427.7 万桶。 10. 据消息人士和路透社计算，哈萨克斯坦上半年原油产量同比增长 13%，达到 179 万桶/日。 11. 金十数据 7 月 1 日讯，德国商业银行经济学家文森特·斯塔默指出，尽管 6 月欧元区通胀率达 到了欧洲央行 2%的目标，但在未来数月可能再度下滑。此前通胀回升主要受油价推动——以伊 冲突升级曾导致油价短期暴涨逾 10%。斯塔默表示，随着月末油价回落，通胀率或将同步下行。 但他同时指出，考虑到美国关税政策的不确定性，欧洲央行本月晚些时候料将暂 ...

美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔提出7月降息可能性但未正式支持该想法 [1] - 鲍威尔顶住特朗普政治压力并获现场嘉宾掌声 [2] 欧洲央行观点 - 欧洲央行行长拉加德称2025年可能成为美元全球储备货币地位的关键年 [2] 英国央行政策 - 英国央行行长贝利表示利率处于下行通道但因家庭债务较低降息动力可能较小 [2] 韩国央行立场 - 韩国央行行长李昌镛称通胀稳定但需警惕金融稳定风险对降息时机的影响 [2] 日本央行态度 - 日本央行行长植田和男指出利率低于中性水平但警告理论利率在复杂环境下不宜作为指导 [2]

货币政策立场 - 美联储因关税政策推迟降息进程并维持利率模式[1] - 美联储利率制定委员会绝大多数成员预计2025年晚些时候再次降息合适[1] 通胀影响评估 - 关税政策导致几乎所有美国通胀率预测大幅上升[1] 政策灵活性 - 美联储不排除7月降息可能性但强调取决于数据演变[1] - 当前经济前景不稳定促使美联储保持观望态度以收集更多信息[1]

瑞士经济增长预测 - 国际货币基金组织预计2026年瑞士经济增长率为1 2% [1] 瑞士经济面临的风险 - 瑞士经济面临重大外部风险包括地缘政治紧张局势 能源价格波动 贸易不确定性和关税 [1] 瑞士通胀率预测 - 预计到2025年底瑞士通胀率将达到0 1% [1] - 预计到2026年底前瑞士通胀率为0 6% [1]

通胀预测 - 预计到2025年底瑞士通胀率将达到0.1% [1] - 预计到2026年底前瑞士通胀率将达到0.6% [1]

德国通胀数据 - 德国6月调和CPI同比初值2%，低于预期的2 2%和前值2 1% [1][3] - 德国6月调和CPI环比初值0 1%，低于预期的0 3%和前值0 2% [1] - 德国6月CPI同比初值2%，低于预期的2 2%和前值2 1% [1][3] - 德国6月CPI环比初值0%，低于预期的0 2%和前值0 1% [1] - 通胀率为近一年来首次达到欧洲央行2%的目标水平 [1] 欧元区经济前景 - 欧元区第二和第三季度经济增长可能几乎持平 [2] - 欧洲经济前景存在"残酷的不确定性"，取决于欧盟与美国的贸易谈判结果 [2] - 欧元区整体通胀核心前景有利，可能稳定在2%目标附近 [2] - 德国新政府加大国防和基础设施支出，预计将提振2026-2027年经济增长 [2] 市场反应 - 欧元兑美元现报1 1723，波动不大 [2][4] - 市场预计欧央行将在7月会议上暂停降息 [1] - 欧央行存款利率目前维持在2%水平 [1] 欧元区通胀预期 - 分析师预计欧元区整体通胀率将从5月的1 9%微升至2% [1] - 法国和西班牙通胀率有所上升，意大利保持稳定 [1]

通胀预期 - 波兰财政部长预计7月份通胀率为3% [1]

通胀预期 - 波兰七月份通胀率预计约为3% [1]

金十数据6月30日讯，德国联邦统计局周一公布的初步数据显示，德国6月通胀放缓，而市场预期德国的 物价压力将略有上升。德国的通货膨胀率同比下降至2.0%，分析师预期将较上个月走高升至2.2%。德 国的核心通胀率（不包括波动较大的食品和能源价格）从上月的2.8%降至6月份的2.7%。周二，欧元区 将公布通胀数据，经济学家预计欧元区6月通胀将从1.9%升至欧洲央行设定的2%目标。此外，德国统计 局周一表示，德国5月份进口价格同比下降1.1%。 6月德国通胀率降至2.0% 意外回落 ...