报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC方面本周检修装置复产产量小幅度增加后期检修计划增多表需小于预期下周预估表需45.63万吨本周去库0.18万吨下周预计略微去库烧碱方面本周新增装置检修但有装置结束检修产量环比略增表需好于预期全国略微去库预计继续去库 [6][97] - 策略上PVC期现暂无单边05长期偏空短期震荡偏弱月间5 - 9反套思路期权考虑卖出V2505看涨期权策略烧碱期现暂无单边观望月间5 - 9暂无期权卖出SH2505合约虚值看跌期权继续持有 [10][101] 根据相关目录分别进行总结 1 现货市场 - PVC本周总产量46.75万吨周环比增加0.12万吨乙烯法产量12.10万吨周环比增加0.13万吨电石法产量34.65万吨周环比持平进口量和出口量周均分别为1.50万吨和5.00万吨表需43.43万吨周环比减少2.52万吨总库存90.74万吨周环比减少0.18万吨 [6] - 烧碱本周总产量79.48万吨周环比增加0.17万吨进口量和出口量周均分别为0.02万吨和4.60万吨表需75.57万吨周环比增加2.55万吨总库存（折百）26.11万吨周环比减少0.67万吨 [97] 2 基差价差 - PVC华东电石法基差、华南电石法基差本周震荡走强5 - 9价差可以考虑偏空配置 [9] - 烧碱32%碱基差05合约、50%碱基差05合约本周走弱5 - 9价差建议观望 [100] 3 产业链利润 - PVC电石生产利润变动不大预计后期价格可能略微转弱烧碱价格走弱氯碱综合利润震荡走弱山东氯碱综合利润亏损情况加重出口利润略微转好 [9] - 烧碱山东氯碱综合利润小幅走弱后期上游检修计划可能提振液氯价格改善利润但配套PVC型企业综合利润转差2月份烧碱出口符合预期出口利润走强 [100] 4 行情预期 - PVC下周产量预计45.72万吨后期检修计划增加出口预计小幅度增加表需预估45.63万吨按当前产量和表需计算预计略微去库需关注上游装置意外检修情况 [6] - 烧碱下周产量预计环比增加表需预估大概77.5万吨左右水平预计继续去库 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2505合约短线或震荡箱体区间运行 [1] - 豆粕短线或区间震荡 [2] - 短期玉米期价震荡偏弱关注2250元/吨支撑位价格表现 [3] - 铜价如期向下测试8万下一步留意7.9万附近的测试 [4] - 碳酸锂2505合约或偏弱震荡可逢高做空 [6] - 钢材低位震荡 [7] - 双焦低位偏弱震荡反弹空间有限 [8] - 铁矿2505短期以震荡为主 [9] - 近期原油价格关注市场博弈WTI主力背靠65美元/桶位置开启反弹 [10] - 橡胶震荡偏弱为主关注主力前低附近支撑 [12] - PVC期价或低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期宽幅震荡运行 [14] 各品种总结 豆油 - 现货市场：张家港东海粮油一级豆油8430元/吨较上一交易日跌90元/吨 [1] - 市场分析：巴西2024/25年度大豆作物收割率快于上年同期南美新季或丰产；当前处于美豆出口与南美生长收割季需关注美豆出口、南美豆生长收割及南北美天气；国内短期豆油供应与下游需求或维持中性库存或维稳 [1] 豆粕 - 现货信息：43豆粕各地区现货报价张家港3040元/吨（-10）、天津3160元/吨（30）、日照3080元/吨（-20）、东莞2980元/吨（-20） [2] - 市场分析：宏观面中美关税政策引发市场恐慌；USDA发布的意向报告中性偏空大豆种植面积预测减少，处于南美收割窗口期需关注产区天气，中美贸易关税压制美豆出口需求；国内因大豆到厂延迟及停机检修油厂将大范围停机豆粕供应可能偏紧，预期后期南美大豆集中上市将转为宽松，终端养殖需求一般，下游饲料企业高库存高头寸以滚动补库为主，油厂豆粕库存维持中性 [2] 玉米 - 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2085元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2286元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2150 - 2155元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2140 - 2160元/吨 [3] - 市场分析：外盘美国农业部播种意向报告及季度库存数据即将公布，4月2日美国全面关税事件不确定；国内基层农户售粮接近9成，春季售粮压力低于往年，进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，市场阶段性供应压力减轻；下游生猪产能持续恢复，饲料消费有望提升，但政策粮轮换及小麦对玉米替代等潜在压制因素仍在 [3] 电解铜 - 现货信息：上海1电解铜价格79860 - 80030，跌660，平 - 升30，进口铜矿指数 - 24.14，跌1.26 [4] - 市场分析：全球局势不确定和关税预期扰动下，美国和非美地区差异明显，美联储连续维持现状，2025年或涉及降息结束路径话题；国内政策持续发力，市场情绪预期回暖；产业上原料冲击扰动大，矿产问题未解决，累库因素结束，铜价处于阶段共振，现实和预期博弈加码 [4] 碳酸锂 - 现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报74100（+50）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报72200元/吨，电碳与工碳价差为1900元/吨 [5] - 市场分析：成本方面锂矿价格环比不变，库存增加；供给上周开工率持续增长但增速放缓，盐湖端开始复产；需求3月终端消费环比转好，动力电池稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动；库存周库存持续累库，2月月度库存同比增长24%，环比增长13%，在成本支撑松动和库存压力下，现货与期货价格同步下跌 [5][6] 螺纹钢 - 现货信息：上海螺纹3260，唐山开工率80.58%，社会库存628万吨，螺纹钢厂库225.78万吨 [7] - 市场分析：钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏强，成本中枢动态上行，社会库存与钢厂库存同步累库，整体库存水平较低；短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局，需关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [7] 主焦煤和焦炭 - 现货信息：主焦煤精煤蒙5：1270元/吨；日照港冶金焦准一级：1370元/吨；进口炼焦煤港口库存：386.23万吨；焦炭港口库存：200.13万吨 [8] - 市场分析：供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [8] 铁矿石 - 现货信息：铁矿普氏指数103.85，青岛PB（61.5）粉780，澳洲粉矿62%Fe783 [9] - 市场分析：多空因素交织，供应端澳大利亚三大矿山一季度发货量同比增8%，巴西淡水河谷新矿区投产进度超预期，全球港口库存攀升至1.45亿吨；需求端中国钢厂复产节奏放缓，下游地产及基建项目资金到位率偏低，日均铁水产量维持在225万吨低位，钢厂补库意愿谨慎，港口疏港量连续三周下滑，海外需求分化；消息面中国工信部提出“2025年钢铁行业碳达峰行动细化方案”，市场对长流程炼钢需求收缩担忧升温；美联储3月议息会议释放降息信号，美元指数走弱对大宗商品价格形成一定支撑；技术面铁矿石主力合约在110美元关口存在较强支撑 [9] 原油 - 市场分析：美国与胡塞武装冲突加剧，对伊朗制裁或将升级，撤出委内瑞拉石油公司，原油近期反弹强势；OPEC+发布最新减产政策，减产数量大于4月即将增产的数量；中东局势与俄乌局势扰乱市场，WTI原油基于65美元/桶附近支撑；美国贸易战开启，特朗普政府政策多变；俄乌冲突或接近尾声，俄罗斯之前受影响产能或将有所恢复；基本面2月3日OPEC+会议决定4月开始增产，二季度需求逐步恢复，但受贸易战影响需求增速一般 [10] 橡胶 - 现货信息：国产全乳胶：16600元/吨，泰烟三片：21600元/吨，越南3L标胶：17750元/吨，20号胶：16350元/吨；合艾原料价格烟片：72.59泰铢/公斤，胶水：67.5泰铢/公斤，杯胶：60.95泰铢/公斤，生胶：68.99泰铢/公斤 [11][12] - 市场分析：国内全乳胶逐步开割，东南亚产区逐步停割，原料端价格上涨；国内产区3月开割，全乳胶逐步供给恢复；东南亚橡胶开割旺季结束，原料价格上行；下游轮胎开工节后恢复良好，全钢胎开工回到60%附近，半钢胎达到80%左右；全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求，需关注国内橡胶进口量和库存变化情况 [12] PVC - 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4900元/吨，环比增长10元/吨；乙烯法PVC主流价格为5150元/吨，环比持平；乙电价差为250元/吨，环比降低10元/吨 [13] - 市场分析：供应方面上周PVC生产企业开工率在79.81%环比下降0.02%，同比下降0.71%；需求方面国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主；库存方面截至3月27日，PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少3.42%至80.53万吨，同比减少8.57%；4月1日期价回升，当前供需矛盾仍较为突出，库存高企，下游需求表现较弱 [13] 纯碱 - 现货信息：全国重碱主流价1492.19元/吨，环比 - 9.37元/吨；其中华东重碱主流价1550元/吨，环比持平；华北重碱主流价1575元/吨，环比 - 25元/吨；华中重碱主流价1525元/吨，环比持平 [14] - 市场分析：供应方面上周纯碱整体开工率82.38%，环比 + 4.53%，纯碱产量69.02万吨，环比 + 3.79万吨，涨幅5.81%，检修陆续恢复，供应提升；库存方面上周厂家库存163万吨，环比 - 5.78万吨，跌幅3.42%，周内纯碱企业待发订单下降，社会库存下降；需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存；整体市场新增驱动有限 [14]

以下文章来源于国投期货研究院 ，作者曹颖 国投期货研究院 . 国投期货研究院团队倾力打造，专注热门期货品种分析。 文 | 曹颖 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 春节后不久，黑色期货市场情绪就开始加剧"动荡"，各方面消息"纷飞"，充分体现出了处于较低估值位上的钢材及原料价格，波动有所加剧的特 点。近期上到原料供应，下到钢材出口，都呈现出了一些新的变化，本文我们就将尝试针对这些变量进行一些梳理和评估。 特朗普政府上台后，多次对其进口商品加征关税。美国目前已经提出（但还未完全执行）对我国原产钢铁产品将普遍加收合计70%的进口 关税，其中有25%是特朗普上一任期根据232条款对中国钢制品加征的关税，10%是特朗普政府上台之初提出的对中国加征的关税，另有 25%是特朗普政府依据301条款对所有国家无差别加征的关税，最后10%部分即近日刚提出的对中国额外加征的关税。虽然我国直接出口 钢材及钢制品往美国的规模很小，但伴随着美国持续加征关税，其他国家对我国钢材出口产品的反倾销力度也逐渐增加。 其中，越南对原产于中国的热轧板卷初步裁定加征19.38-27.83%的临时反倾销税，韩国也对我国热轧 ...

咖啡豆价格暴涨 - 咖啡期货价格从去年11月的270.72美分/磅涨至440美分/磅，涨幅超过62% [1] - 云南咖啡豆价格翻倍，雀巢收购价达64.5元/公斤 [2] - 巴西减产导致全球供应紧张，云南咖啡豆成为进口替代品 [3] 贸易商经营困境 - 中游贸易商面临上下游双重挤压，利润率仅3‰~5‰ [6] - 原材料价格日波动达1元/公斤，单笔交易亏损超10万元 [5][6] - 资金周转压力大，日均支出数百万，资金占用周期达两周 [18] 市场供需变化 - 国内咖啡消费需求激增，云南豆外贸量减少90% [12] - 瑞幸、蜜雪冰城等品牌加大采购，推高本地市场价格 [12] - 云南咖啡年产量预计从15万吨降至10万吨，减产30% [14] 价格形成机制 - 雀巢/星巴克采购价以美国C型咖啡期货为基准 [13] - 咖农开始根据实时期货价格倒推鲜果售价 [14] - 鲜果价格从1.2-1.3元/公斤涨至11元/公斤 [14] 产业链行为变化 - 交易频率从每周1单增至每日2单，样品检验环节被取消 [16] - 采购模式转为"先签单后采购"，单笔订单量从百吨级降至几十吨 [6][23] - 供应商需全员寻货，预付全款仍面临违约风险 [19][21] 终端市场影响 - 生豆价60元/公斤时，单杯咖啡粉成本达1.7元 [28] - 9.9元咖啡产品难维持，品牌或减少新品开发 [29] - 咖啡树扩种可能导致3-4年后供过于求 [29]