增减持 - 恒逸石化控股股东及其一致行动人计划以自有资金及股份增持专项贷款增持公司股份，金额不低于15亿元且不高于25亿元，增持价格不超过10元/股 [1] - 开勒股份大股东熊炜计划减持公司股份不超过269.58万股，占公司总股本比例不超过2.99% [2] - 绿通科技5名股东计划合计减持公司股份不超过565.14万股，合计不超过公司总股本的4% [3] - 天际股份股东瑞泰新材减持497.38万股，持股比例降至4.999997% [4] 并购重组 - 海顺新材全资子公司苏州海顺拟以9435万元收购广东正一包装股份有限公司100%股权 [5] - 探路者拟收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权，交易金额为3.21亿元；拟收购上海通途半导体科技有限公司51%股权，交易金额为3.57亿元 [6] - 艾华集团拟以2035.6万元收购控股股东下属的艾华新动力100%股权，以整合资源加速在薄膜电容器行业发展 [7] - 荣泰健康拟以自有资金4200万元收购上海有摩有样健康科技有限公司21%股权，交易完成后预计合计控制标的公司56.5%表决权并取得控制权 [8]

文章核心观点 - 中国金融结构正发生积极变化，核心是大力发展资本市场，这构成“十五五”金融改革的重点[1][38] - 中国经济进入存量调整为主的时代，并购重组成为上市公司转型升级的核心动力，政策环境趋于宽松[1][43][46] - 利率下行成为金融运行新常态，推动社会融资结构改变，并为资本市场发展创造新机遇[6][13][34] 社会融资结构变化 - 货币供给M2持续增长但M1增长更快，10月M2同比增速8.2%较上月回落0.2个百分点，M1同比增长6.2%较上月下降1.0个百分点，M2-M1剪刀差为2.0个百分点[5] - 居民存款减少13400亿元同比多减7700亿元，新增非银存款18500亿元同比多增7700亿元，显示资金“脱媒”继续[5] - 从2019年开始负债方杠杆率高于资产方，社会资金大规模回流银行，2025年初两者差距逐渐缩小，资金呈现从银行系统流出趋向[14] 利率下行趋势 - 中国利率水平从2015年开始进入下降通道，10年期和30年期国债收益率持续下行[10] - 2025年9月新发放贷款加权平均利率3.24%比6月下降0.05个百分点同比下降0.43个百分点，企业贷款加权平均利率3.14%比6月下降0.08个百分点[15] - 10月同业拆借加权平均利率1.39%比上月低0.06个百分点，质押式回购加权平均利率1.4%比上月低0.06个百分点[21] - 2025年上半年商业银行整体净息差降至1.42%历史低位，非利息收入占比仅25.75%[36] 资本市场发展新机遇 - 资本市场不够发达直接融资占比较低，企业长期高负债依赖外源资金，中央指出“钱多本少”问题[40] - 发展资产管理是降低间接融资比重的机制，理财市场预计2025年突破32万亿元2026年有望达45万亿元[40][46] - 政策明确鼓励上市公司通过并购重组实现转型升级，放宽并购标的条件、简化审核流程、提高监管容忍度[43][45] - 投资者偏好从传统固收类产品转向权益类、混合类及主题类理财产品，风险意识显著提升[46]

市场焦点股表现 - 国晟科技股价高开2.33%，近期录得15个交易日内10次涨停 [1] - 航天发展股价高开9.55%，近期录得11个交易日内7次涨停 [1] - 雷科防务在集合竞价阶段涨停，近期录得5个交易日内4次涨停 [1] 股权转让相关个股 - 梦天家居股价高开0.94%，近期录得8个交易日内6次涨停 [1] 并购重组相关个股 - 金富科技在集合竞价阶段涨停，近期连续5个交易日涨停 [1] 大消费板块个股 - 茂业商业股价高开9.92%，近期连续4个交易日涨停 [1] - 海欣食品股价高开0.97%，近期连续3个交易日涨停 [1] 流感防治概念股 - 海王生物股价平开，近期连续3个交易日涨停 [1] 海南本地股 - 海南瑞泽股价高开4.10%，近期录得4个交易日内3次涨停 [1] 机器人概念股 - 睿能科技股价高开7.91%，近期连续2个交易日涨停 [1] - 襄阳轴承股价高开0.34%，近期录得4个交易日内2次涨停 [1]

并购重组政策环境 - 中国证监会于2024年9月发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”），并于2024年5月修改《上市公司重大资产重组管理办法》及配套监管指引，政策利好不断释放市场活力[2] - 政策旨在引导资本流向硬科技，构建“资本+科创+产业”的生态体系，助力传统产业升级、新兴产业发展和未来产业壮大[2] - 新规落地后，科创板重大重组数量已超过2024年全年，半导体、软件领域并购占比显著提升[4] 市场现状与典型案例 - 沪深两市上市公司数量突破5400家，总市值超100万亿元[4] - 中国船舶以换股吸收合并中国重工完成A股规模最大的吸收合并，增发30.53亿股股份，标志着全球规模第一的“造船航母”启航，体现并购重组新政在国企整合、产业重塑方面的力量[4] - 美国上市公司平均寿命14.5年，80%公司通过退市、并购实现存续或转型，市值300亿元以上公司数量是A股的3倍，A股市场中小公司较多、盈利水平有待提升[6] - 美股市值前十大公司集中于英伟达、苹果等高技术企业，并购次数达三位数，而A股市值前十大公司仍以传统产业为主，国内龙头企业并购次数大多为个位数[7] 金融机构的角色与实践 - 平安银行自2020年起打造并购金融服务能力，6年间全行并购贷款规模复合增长率接近30%[5] - 平安银行累计提供并购相关融资超1000亿元，服务并购交易规模逾3000亿元，构建“方案设计+资金支持+产业赋能”的上市公司并购服务模式[5] - 商业银行需加速拓展上市公司和拟上市公司等优质产业类客户群体，目标不仅是资金提供者，更要成为企业成长路上的“价值合伙人”[6] - 平安银行依托“商行+投行”优势，为企业提供全生命周期金融解决方案，支持上市公司外延式扩张与精细化管理[8] 并购趋势与产业驱动 - 当前并购热潮呈现鲜明产业驱动特征，半导体、生物医药、高端装备制造等“硬科技”领域成为主战场，有效契合上市公司产业整合、技术升级和培育新质生产力的内在需求[6] - 企业通过并购重组优化资源配置，能提高企业效益，推动“股权财政”发展，缓解地方债务压力[7] - 建议中国企业借力并购快速补齐短板，同时加大自主研发投入，形成“并购获取技术+自主迭代升级”的良性循环[7] - 上市公司须通过“外延式扩张+精细化管理”实现价值提升，一方面推进产业整合，另一方面提升运营效率[8] 企业并购策略与案例 - 罗曼股份在上市4年间完成两次关键并购，从城市景观照明行业龙头拓展至数智能源、数字文娱及AI算力领域[9] - 并购逻辑应基于企业核心能力“有的放矢”，让产业发展曲线与市值增长曲线相辅相成，而非追逐市场热点[9] - 今年以来并购市场活跃度显著提升，企业通过整合优化产业链的需求明显增强[10] - 需进一步发挥并购重组在股权退出中的关键作用，从完善企业治理、破除地方壁垒、坚持市场化并购三方面着力推进[10]

A股并购重组市场概况 - 11月以来披露重大并购重组进展的A股上市公司超过70家[1] - TMT行业成为市场焦点，多家半导体公司加速并购同行业标的[1] - 上市公司通过补链强链、转型升级重塑估值逻辑，部分传统行业公司通过跨界并购寻求转型[1] - 新质生产力领域持续发展，TMT行业并购重组有望保持热度[1] TMT行业并购重点领域 - 科技类标的资产成为重点收购对象，半导体、信息技术服务、工业软件等领域受青睐[2] - 半导体行业景气度持续火热，上市公司纷纷启动资本运作[2] 半导体行业具体并购案例 - 希荻微拟通过发行股份及支付现金收购诚芯微100%股权，标的公司主营半导体芯片设计[2] - 沪硅产业收购新昇晶睿等三家半导体材料公司股权，强化硅材料领域控制力[2] - 思瑞浦拟收购奥拉半导体股权，加码模拟芯片赛道，标的产品应用于信息通信、高性能计算等领域[2] - 普冉股份拟收购诺亚长天49%股权并募集配套资金，将实现100%控股诺亚长天[3] - 光库科技拟以16.4亿元收购安捷讯99.97%股份，评估价值16.5亿元，收购增值溢价达630%[3] 其他相关行业并购 - 信邦智能拟收购无锡英迪芯微电子100%股权，加强车规级芯片领域布局[4] - 晶丰明源以发行股份及可转债结合现金方式收购四川易冲100%股权，拓展电源管理芯片业务[4] 并购重组实施方式 - 发行股份购买资产成为最主要手段，占比近40%[5] - 现金收购占比约25%，其余为现金+股权等混合模式[5] - 传统行业公司多计划以发行股份方式实施并购，因原有主营业务造血能力薄弱[5] 传统行业跨界并购案例 - 日播时尚拟以14.2亿元收购四川茵地乐71%股权，跨界锂电池材料领域[6] - 截至三季度末日播时尚货币资金1.58亿元，短期债务合计约1.6亿元[6] - 哈森股份拟发行股份收购辰瓴光学100%股权和郎克斯精密45%股权，开拓精密金属结构件业务[6] - 哈森股份2020年以来归母净利润持续亏损，今年前三季度续亏1847.44万元[7] - 截至三季度末哈森股份未分配利润亏损约7867.34万元[7]

嘉戎技术重大资产重组 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买杭州蓝然技术股份有限公司100%股权，交易预计构成重大资产重组 [1][2][3] - 本次交易募集配套资金总额不超过10亿元，且不超过发行股份购买资产交易价格的100% [3] - 公司股票将于2025年12月1日开市起复牌，停牌前股价报33.03元/股，总市值38.48亿元 [1][6][7] 杭州蓝然业务与技术协同 - 标的公司杭州蓝然以电渗析技术研发与应用为核心，业务涵盖“膜材料—离子交换膜—膜组件—电渗析设备—控制系统—电渗析应用技术—电渗析应用集成设备”全产业链 [3] - 交易完成后，公司将具备“压力驱动+电驱动”膜法组合工艺的综合解决能力 [4] - 在盐湖提锂、锂电回收领域，可设计“纳滤预处理—反渗透浓缩—电渗析/双极膜转化”核心工艺，实现低碳绿色清洁生产 [4] - 在高浓度工业废水处理领域，技术协同能有效应对高盐、高有机物废水，实现资源化回收与近零排放 [4] 交易带来的市场拓展 - 通过本次交易，公司将进一步切入锂电新材料、生物医药、食品加工、碳捕捉、催化电解等增量市场 [5] - 公司将借助杭州蓝然已开拓的优质客户渠道资源，实现业务增长 [5] 恩捷股份筹划重大资产重组 - 公司正在筹划发行股份购买资产，同时拟募集配套资金，股票自2025年12月1日开市起停牌 [1][8][11] - 公司预计在不超过10个交易日内（即2025年12月15日前）披露交易方案，若未能披露则股票复牌并终止筹划 [9] 恩捷股份标的公司信息 - 本次交易的标的公司为青岛中科华联新材料股份有限公司，注册资本2.06亿元（20,573.55万元） [10][12] - 公司已与部分主要交易对方签署意向协议，初步达成购买资产意向，最终交易细节待定 [13] - 截至11月28日收盘，恩捷股份报55.35元/股，总市值543.66亿元 [14] A股并购重组市场背景 - 近段时间，在一系列并购重组支持政策推动下，A股并购重组市场活跃度持续攀升 [1] - 券商机构指出，并购重组浪潮仍将持续，建议关注政策明确提到的半导体、新能源、新材料、生物医药、高端装备、机器人等新质生产力方向 [1]

*ST宇顺跻身年内A股"十倍股"行列，成为ST板块今年强势表现的缩影。 今年以来，ST板块整体涨幅超30%，显著跑赢沪深300指数，有17家公司股价翻倍；进入10月后，其涨势更加 迅猛，其中ST中迪、*ST东易股价翻倍，ST合纵、*ST原尚、*ST新元等多股股价涨超50%。 | | 最新 | 本周 | | | 本月 近三月 近三月 近一年 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ST板块指数 | 0.85% | 2.89% | 3.22% | 4.25% | 8.41% | 31.97% | | 沪深300 / | 0.25% | 1.64% | -2.46% | -3.52% | 1.41% | 16.89% | ST板块为何能走出如此强势行情？并购重组无疑是核心引擎。 并购重组"点石成金" *ST宇顺周K线走势图 *ST绿康的表现同样突出，年初至今股价翻倍，涨幅位居板块前列。11月26日，*ST绿康发布公告披露重大资 产出售进展，公司以0元价格完成出售3家子公司，成功剥离光伏胶膜业务；此前一日，公司已完成控制权转 让。 记者注意到，*ST绿康在4 ...

市场整体趋势 - A股并购重组市场活跃度显著提升，年内公司披露重大资产重组153单，同比增长约45% [1] - 市场呈现从规模扩张向价值创造的趋势，以产业整合为导向的深度并购成为主流 [1] - 并购重组推动资源配置高效集聚，加速企业向新质生产力转型升级 [1][4] 典型案例与行业动态 - 证券行业并购重组活跃，中金公司拟吸收合并东兴证券和信达证券，合并后资产规模预计达10095亿元 [3] - 典型案例涵盖多个行业，如中国船舶拟合并中国重工、赛力斯收购龙盛新能源、华虹公司拟收购华力微股权等 [4] - 半导体、生物医药等战略性新兴产业成为并购主要领域，科技板块并购金额显著增加 [4] 跨境并购发展 - 政策便利化推动跨境并购增长，2024年A股公司跨境并购交易额达近5年最高点 [6] - 案例包括至正股份跨境换股收购AAMI、立讯精密收购Leoni AG子公司股权等 [6] - 国企和民企积极参与跨境并购，新能源等领域龙头企业主动拓展国际市场 [6] 政策支持与市场环境 - 政策持续加码助推市场活跃，如2024年9月发布“并购六条”及国资委要求增强战略性新兴产业整合能力 [9] - 地方政府出台支持方案，如广东省鼓励上市公司运用多种支付工具实施整合兼并 [9] - 资本市场改革深化，并购市场与IPO功能互补，共同构建多层次资本市场体系 [10]

并购重组市场整体趋势 - 市场呈现从规模扩张向价值创造的趋势，资源配置高效集聚，上市公司并购重组意愿不断提升[1] - 年内A股公司披露重大资产重组153单，同比增长约45%，以产业整合为导向的深度并购成为主流[1] - 并购市场发展方向遵循市场原则、优化资源配置、实行优胜劣汰，强调高质量和新质生产力[1] 市场活跃度与典型案例 - 科技创新驱动、产业深度整合、注重可持续发展理念成为并购主流[3] - 中金公司拟换股吸收合并东兴证券和信达证券，若成功合并，资产规模将达到10095亿元，诞生新的万亿级证券机构[3] - 证券行业并购重组浪潮势头强劲，国泰君安与海通证券合并、浙商证券并购国都证券等案例频出[3] 行业与交易特点 - 半导体、生物医药等战略性新兴产业成为并购重组主要领域，科技板块并购金额显著增加[4] - 并购方式多样化，包括发行股份购买资产、吸收合并、现金收购等[4] - 监管部门允许上市公司收购未盈利但具有技术潜力或市场准入资格的资产，创新型企业融资门槛降低，审核程序简化[4] 跨境并购动态 - 随着政策便利化，跨境并购成为中国企业连接国内国际市场桥梁，2024年A股公司及其子公司跨境并购交易额达近5年最高点[6] - 至正股份跨境换股收购AAMI、立讯精密收购Leoni AG股权等案例，拓展企业利用全球资源的路径[6] - 国企成为跨境并购重要力量，民营企业新能源等领域出海势头强劲，外资聚焦中国先进制造业与生物医药产业[6] 政策支持与影响 - 并购重组浪潮始于2024年9月发布的"并购六条"，政策助推市场活跃度明显提升并持续加码[9] - 国务院国资委要求国资央企增强战略性新兴产业整合能力，探索将非主业但具潜力业务注入其他主业央企上市平台[9] - 广东省政策鼓励上市公司运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施整合兼并，支持设立产业并购基金投向产业链上下游[9]

公司重大资产重组交易进展 - 公司奥浦迈计划通过发行股份及支付现金方式，收购澎立生物医药技术（上海）股份有限公司100.00%股权，并向不超过35名特定投资者发行股票募集配套资金 [1][4][7] - 公司于2025年11月28日收到上海证券交易所出具的《审核中心意见落实函》，需按要求提交重组报告书（上会稿） [2][5] - 公司及相关中介机构将按照《落实函》要求，及时提交重组报告书（上会稿）等相关文件 [3] 重组报告书修订情况 - 公司根据《落实函》及上交所进一步审核意见，对重组报告书进行了修订，形成了《重组报告书（上会稿）》 [5] - 《重组报告书（上会稿）》相较于2025年11月26日披露的《报告书（草案）（申报稿）（三次修订稿）》有主要修订内容，但修订对本次交易方案无影响 [5] 交易所审核问询回复更新 - 公司于2025年7月10日收到上交所出具的《审核问询函》，并已多次进行回复与修订 [8] - 根据上交所进一步审核意见，公司会同中介机构对部分回复内容的文字描述进行了补充与修订，并发布了《审核问询函的回复（三次修订稿）》 [9] - 本次交易审计基准日已更新至2025年6月30日，且评估机构对标的公司可辨认净资产公允价值资产评估工作已完成 [8] 交易后续程序与不确定性 - 本次交易尚需满足多项条件后方可实施，包括但不限于上交所审核通过及中国证监会同意注册 [3][9] - 交易最终能否取得批准和注册，以及取得批准的时间均存在不确定性 [3][9]