DeepSeek概念 - 财报，业绩电话会，研报，新闻

DeepSeek概念

搜索文档

中泰期货晨会纪要-20251110

中泰期货· 2025-11-10 01:31

报告行业投资评级未提及报告的核心观点报告对多个期货品种进行趋势判断与分析，涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等板块，基于基本面与量化指标给出各品种走势观点及投资建议，同时分析市场波动原因与未来影响因素根据相关目录分别总结基于基本面研判 - 趋势空头品种为铁矿石 [2] - 震荡偏空品种有沥青、锌、鸡蛋、硅铁、甲醇、塑料等 [2] - 震荡品种包括碳酸锂、热轧卷板、螺纹钢、原油等 [2] - 震荡偏多品种暂无 - 趋势多头品种暂无基于量化指标研判 - 偏空品种有玉米淀粉、沪锌、菜粕、PTA等 [4] - 震荡品种包含沪铝、沪铜、沪金、沪锡等 [4] - 偏多品种有棕榈油、豆油、菜油、甲醇等 [4] 宏观资讯 - 商务部、海关总署自即日起至2026年11月10日暂停多项出口管制措施，11月10日起恢复美国3家企业大豆输华资质与美国原木进口 [6] - 10月我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，出口2.17万亿元下降0.8%，进口1.53万亿元增长1.4%，前10个月中美贸易总值同比降15.9%，10月中国出口稀土环比增9%，大豆进口量达948.2万吨创历史同期最高 [6] - 10月居民消费价格指数（CPI）环比涨0.2%，同比涨0.2%，核心CPI同比涨1.2%涨幅连续6个月扩大；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由平转涨0.1%为年内首次上涨，同比降2.1%降幅连续3个月收窄 [7] - 截至10月末我国外汇储备规模33433.43亿美元，较9月末增加46.85亿美元，10月末黄金储备7409万盎司，较9月末增加3万盎司 [7] - 财政部明确后续财政政策六方面重点工作，包括用足积极财政政策、实施化债政策等 [8] - 美国政府停摆影响经济，或致四季度GDP增长放缓，旅游休闲行业受重创，劳工部无法发布非农就业报告使美联储12月降息决策陷入困境 [8] - 美联储官员表示未来政策行动应更谨慎，可能购债扩大资产负债表，当前仍有50至75个基点政策调整空间 [8] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值50.3创2022年6月以来最低，一年期通胀率预期初值4.7% [9] 宏观金融股指期货 - 策略为震荡上涨思路，关注IH与IC风格切换 [11] - A股震荡走低，化工股涨停潮，锂电池等题材走强，上证指数跌0.25%报3997.56点，A股全天成交2.02万亿元 [11] 国债期货 - 货币政策加码进入兑现期，债券有上涨动力，关注节奏 [13] - 资金面边际收敛，资金利率平稳，市场讨论售新规及资金面收敛使债市情绪偏弱，10月外贸数据不佳，判断适度宽松货币政策应落实落细 [13] 黑色螺矿 - 中短期行业有望回归基本面，关注12月相关会议对明年市场宏观预期的影响 [15] - 冬季行情易反弹，但过去冬储亏损或影响今年冬储积极性，今年冬储给出低价可能更大 [15] - 需求端建材需求弱，卷板需求尚可但缺乏弹性；供应端钢厂利润低，铁水产量有望回落，负反馈可能提升 [15] - 铁矿石等原料期货价格震荡，钢材微利，盘面估值维持在谷电与平电成本间，冬储钢材价格估值受库存与需求影响 [16] - 黑色中期维持逢高偏空思路 [16] 煤焦 - 双焦价格短期或延续震荡，后期关注煤矿端查超产、安全监察及下游铁水产量变化 [17] - 短期铁水有下降空间，焦煤供给增加受限，能源价格上涨使期货价格高位震荡，淡季钢材需求走弱制约煤焦价格 [17] 铁合金 - 双硅盘面上下两难，中长期过剩格局难扭转，长周期逢高偏空，短期关注成本端扰动 [18] - 双硅受块煤、兰炭现货影响震荡中心偏高，兰炭高价持续性存疑，锰硅跟随为主，锰矿到港量待观测 [19] 纯碱玻璃 - 纯碱观望，玻璃可逢低试多、灵活离场 [20] - 纯碱供应环比下降，新装置投产节点或延后，成本有托底预期，供需矛盾待解，部分厂家轻碱订单好，期现重碱有价格优势 [20] - 玻璃沙河区域燃料升级，4条产线冷修，新点火产线节点待察，各区域提涨步伐有差异，中游库存高待消化，关注旺季需求及采购跟进情况 [20] 有色和新材料沪锌 - 截至11月6日SMM七地锌锭库存减少，操作上高位空单持有 [22] - 沪锌价格平开低走，国内社库波动与宏观偏暖支撑锌价高位震荡，海内外市场逻辑背离，国内下游畏高接货谨慎 [22] 碳酸锂 - 短期基本面强现实与去库幅度扩大支撑价格，但需求季节性走弱限制上涨空间，短期震荡运行 [23] - 江西省自然资源厅矿种变更事宜有进展，对年内供需影响有限 [23] 工业硅多晶硅 - 工业硅供需矛盾不突出，区间震荡运行；多晶硅政策预期矛盾强于基本面矛盾，延续区间内窄幅震荡 [24] - 工业硅受相关板块影响，10月7日股市相关企业股票大涨带来情绪支撑，现实大厂复产东部产能，10 - 11月有累库预期，但枯水期西南减产有去库预期 [25][26] - 多晶硅现货成交僵持，下游需求弱，政策空窗期回归基本面定价，震荡下沿锚定下游持货意愿价，上沿承压于弱现实矛盾 [26] 农产品棉花 - 阶段性供给压力大、需求弱使棉价低位震荡，低价抵抗下跌 [28] - 上周五ICE美棉走低，国内郑棉震荡整理，美国政府停摆需求忧虑有消化，市场关注美国农业部11月农业报告，全球棉花产量预估微降、期末库存预估增加，巴西10月棉花出口加快 [28] - 国内新棉上市使库存累积，下游需求不佳，纺织企业采购信心不足，郑棉价格较现货低估支撑反弹 [29] 白糖 - 内糖供需面预期空，进口利润与低价拖累糖价，国产糖成本支撑抗跌，空头滚动操作或观望 [30] - 上周五ICE原糖走低，国内郑糖抗跌震荡，全球食糖过剩压力大，巴西、印度糖产量与出口增加 [30] - 国内新作开机增加与进口供给压力影响糖价，糖浆进口限制加强使内糖抗跌 [31] 鸡蛋 - 期货在“去产能”预期下偏强，目前升水现货，11月鸡蛋现货或偏强但空间有限，期货上方压力增加，操作观望等待高位做空机会 [32] - 淘鸡加速使四季度鸡蛋预期向好，但现货稳定，周末鸡蛋稳中微跌，11月新开产环比下滑，在产存栏或下降，蔬菜偏强利好需求，但存栏仍高，供需宽松格局难逆转 [32][33] 苹果 - 苹果价格震荡偏强，收购进入中后期价格稳定，库存低、价格偏高是关注重点，后期消费动态或指引价格走势 [34] 玉米 - 关注玉米上方压力，国内玉米现货价格涨跌互现，期价震荡，东北产区价格窄幅波动，华北地区企业到货量增加、价格互有涨跌 [35] - 现阶段玉米现货价格反弹，东北地区天气与中储粮收购提振市场，南北港库存低、南方需求支撑价格，华北价格回升增强东北价格韧性，但东北新粮供应压力累积，11月卖压需关注，市场传言投放托市小麦或替代玉米 [35] 红枣 - 红枣暂时观望，销区现货走弱拖累新枣订购价格，盘面震荡，产区旧枣成交均价稳定，新季不同地区有参考收购价格 [36] 生猪 - 生猪供应压力延续，需求承接一般，现货价格弱势震荡概率高，策略上逢高偏空操作近月合约 [37] - 本周现货价格转弱，盘面空头减仓，近月合约宽幅震荡，四季度和明年一季度供应压力高，本月规模企业出栏压力难降，社会猪源累库，需求相对稳定 [37] 能源化工原油 - 原油震荡偏弱后有望重新转入弱基本面交易，供大于求矛盾或突出，油价易跌难涨 [39] - 市场权衡供应过剩风险，国际油价上涨，中国INE原油期货有涨跌 [39] 燃料油 - 燃料油供需宽松、需求平淡，价格跟随油价波动，关注制裁俄罗斯对供应端的影响 [40] - 原油价格震荡，沙特下调官价，市场焦点从供应担忧降温，裂解利润回升，国内炼厂原料需求影响燃料油，低硫燃料油跟随外盘成品油裂解利润回升 [40] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，供需角度偏弱震荡，当前价格使企业亏损有支撑，建议震荡偏弱思路对待 [41] 橡胶 - 橡胶短期受天气影响止跌，虚值卖看涨适当减仓后持有，虚值卖看跌反弹后适当减仓 [42] - 产区极端天气影响原料产出，国内云南胶水产出减少支撑RU，泰国产胶旺季原料有压力，周五现货交易情绪一般 [42] 合成橡胶 - 合成橡胶盘面空单止盈反弹，谨慎做多，卖看涨策略可继续，受原料拖累或偏弱震荡，关注下游采购与宏观情绪 [43] - 丁二烯下跌后下游采购转好，工厂出厂价止跌，但库存高，合成橡胶近期去库存明显，装置检修多，加工利润转好 [43] 甲醇 - 甲醇行情波动大，现实供需弱、库存高，近月合约偏弱震荡，远月合约等待反弹驱动后少量偏多配置 [44][45] - 近期围绕伊朗货到港、限气及国内去库因素博弈激烈，国内上游装置停车、国外传言检修使盘面企稳反弹，需关注进口货到港情况及港口库存变动 [44][45] 烧碱 - 烧碱期货震荡偏强，现货价格平稳、液氯价格回暖，电价支撑期货，做空风险为液氯价格走弱，做多风险为液碱现货疲软，液氯下游接受程度不高 [46] - 山东地区碱出厂价格稳定，氧化铝企业采购价格稳定，液氯价格假期波动后下滑，仓单数量下滑，山东氯碱企业开工高，高、低浓度碱库存下滑，高浓度碱价格有走强迹象，省外有企业计划采购省内液碱，氧化铝现货价格下跌，烧碱期货受焦煤、液氯、氧化铝价格影响 [46] 沥青 - 沥青连续下跌后利润回落，价格波动幅度加大，关注冬储博弈后的价格底 [46][47] - 原油价格震荡，沙特下调官价，市场焦点转变，裂解利润回升，沥青现货价格回落，需求收尾，炼厂排产产量将增加，降库速度放缓，美国对委内瑞拉动武可能增加价格不确定性 [47] 聚酯产业链 - 聚酯链短期受情绪及消息面影响偏强，关注计划外装置变动 [48] - 消息面消化后市场情绪降温，聚酯链各品种震荡调整，国际油价震荡偏强提供成本支撑，PX供需格局稳健，PTA供应压力或缓解，乙二醇港口库存累积、反弹受限，短纤产销短暂放量后走弱 [48] 液化石油气 - 液化石油气中长期偏空，短期因民用旺季将至有望偏强震荡 [49] - 原油价格弱势，LPG供给充裕，民用旺季支撑气价，化工端利润差、开工率难维持高位，全国液化气估价下跌，民用气与醚后碳四市场有不同表现 [49] 纸浆 - 纸浆基本面稳定，现货成交好转但工厂需求难起色，01估值接近套保点位，上方空间有限，短期观察港口去库与现货成交，若现货价不变可逢高建01空单并注意风险防控 [50] - 现货持稳，基差收缩后成交好转，下游开工及产量持稳 [50] 原木 - 原木基本面震荡偏弱，现货成交价格下调，库存累库预期，淡季特征明显，后续维持供需弱平衡，盘面下跌后平水现货，基差有支撑，短期现货端有价格压力，预计承压运行 [51] - 外盘报价下调，本周到港略增，供应有压力 [51] 尿素 - 尿素宽幅震荡，跟随政策操作，注意基差压力 [52] - 全国尿素市场价格上涨，出口自律额度落地使期货高开，工厂上调报价，新单成交好，贸易商拿货为主，下游跟进，第四批60万吨出口配额分配给淡储厂家，需关注政策对贸易商的倾斜，期货上行推力源于出口放开，阻力源于升水现货过高 [52]