这场围绕美联储的 "权力博弈"，本质上是特朗普试图以政治力量干预货币政策。尽管美联储向来强调 独立性，但在特朗普持续的 "魔爪伸入" 下，其决策是否会偏离经济规律，仍需打个问号。而对我国而 言，无论美国是否连续降息，都需提前做好应对：一方面稳抓资本流入机遇，激活市场活力；另一方面 优化出口结构，降低汇率波动带来的影响，以更稳健的姿态应对全球经济格局的变化。 随着美联储近期召开会议，外界普遍猜测降息已箭在弦上，大概率会先下调 25 个基点。特朗普对降息 的执念近乎偏执，他甚至认为未来一两年需多次降息，而非一两轮浅尝辄止。这种迫切性背后，既有提 振美国经济的考量，更藏着政治算计。而随着特朗普不断将亲信安插进美联储，逐步清除异己，鲍威尔 被架空的风险也在加剧，美国迎来连续降息的可能性正持续攀升。 若美联储真的启动降息，对我国经济和股市将产生双重影响。从积极面看，降息会扩大全球资本流动 性，市面上更多的闲置资金可能会涌入我国市场，为 A 股带来上涨动力；同时，美元大概率会走弱， 人民币对美元将小幅升值，这有助于增强人民币的国际购买力，提升我国在全球贸易中的结算地位。但 挑战同样存在：人民币升值会削弱我国出口商品的价格 ...

对于北京时间周四凌晨美联储的利率决议，投资者的核心关注点将是"是否有政治压力影响美联储决策 过程"的迹象。 帕夫利克认为，当前美国经济并不需要降息，但他希望美联储本周启动降息——因为利率下调通常需要 时间才能传导至经济，这或有助于美国在明年避免经济放缓。 "现在就该着手应对，以免日后演变成更大问题，"帕夫利克说。但对于鲍威尔的新闻发布会，美联储的 独立性"将是核心焦点"。 市场对美联储政策前景的反应 据芝商所（CME）美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，周二市场预期美联储今年将累计降息75个 基点，且其短期政策利率明年年底将降至2.75%-3%区间，较当前水平低150个基点。 会议前夕市场情绪紧张，尽管投资者对美联储在暂停近9个月后重启降息持欢迎态度，但标普500指数 （SPX）、道琼斯工业平均指数（DJIA）和纳斯达克综合指数（COMP）仍在历史高位附近震荡，难以 明确方向。 股市看涨逻辑包括：关税引发的通胀终将是一次性冲击、人工智能（AI）领域的巨额支出将支撑股市 持续走高，以及美联储将实现经济"软着陆"。 "通常情况下，当前局面下不该考虑降息，"法国巴黎银行（BNP Paribas）首席美 ...

智通财经记者 | 刘婷 所谓美联储的独立性指的是，其货币政策决策如利率调整、公开市场操作等无需获得总统或国会的批准。此外，美联储 有自筹收入的权力，其资金主要来自在公开市场操作中持有的政府证券利息，国会不掌握美联储的"财权"，这样的制度 设计避免了美联储决策受到政府的影响。 1913年《联邦储备法案》确立了美联储的架构，但其职能定位更侧重于货币发行与流通管理，而非现代意义上的独立货 币政策制定权。早期美联储仍需执行财政部指令，利率政策与国债利率挂钩。1951年《财政部—美联储协议》的签署标 志着美联储开始摆脱财政部直接控制，利率政策逐步转向以通胀控制为目标。 中国人民大学重阳金融研究院高级研究员王衍行对智通财经表示，美联储的独立性是一个非常核心但又颇具争议的问 题。虽然不是绝对独立，但是从制度设计上看，美联储确实拥有相当高的"操作独立性"。 "'形式上独立，实质上有限'是比较准确的描述。这种独立性是历史妥协、制度设计、市场信任三者交织的结果。"王衍 行说，这种设计架构久经检验，可以说，还没有其它任何一家央行能够超越美联储。 回顾历史，在制度设计和大多数情况下，美联储确实较好地保持了其操作性独立。不过，近二十年 ...

该法案由亚利桑那州参议员鲁本·加列戈（Ruben Gallego）提出，并有多名民主党参议员联署。法案将 禁止美联储官员同时担任另一项由总统任命的职务，即便该官员已从另一职位休假（如米兰从白宫经济 顾问委员会主席一职），也明确禁止这种双重任职行为。 白宫官员斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）宣誓就任美联储理事数小时后，民主党人于周二在参议院提交 一项法案，旨在更明确地划分白宫与美联储之间的权力边界。 "不受政治异想天开影响的独立的美联储，是我国货币政策的基石，"加列戈在声明中表示，"米兰先生 已获得充分机会做正确的事——辞去白宫职务，但他拒绝了。" 该法案恐难成为法律，因其需在共和党控制的国会获得通过，并得到特朗普的签署。 周一晚间，米兰以48票赞成、47票反对的投票结果（投票基本按党派立场划分）获参议院确认，成为美 联储最新理事。随后他迅速宣誓就职，加入美东时间周二上午启动的美联储政策会议，预计在周三会议 结束时，美联储12人政策委员会将以多数票通过今年首次降息。 投资者热切关注，在这场市场普遍预期至少降息25个基点的会议上，米兰是否会支持特朗普提出的更大 幅度降息的要求。特朗普周一在社交媒体上发文 ...

智通财经9月17日讯（编辑 卞纯）美国银行最新发布的9月《全球基金经理调查》显示，市场最担忧的 风险发生转变，眼下"第二波通胀"已经取代"贸易战引发全球衰退"，被视为最大的尾部风险。 这似乎预示着，美联储未来的降息之路可能面临阻力。 美国总统特朗普的关税政策以及美联储独立性面临挑战都是美国通胀卷土重来的潜在推手。若美联储的 利率决策受到政治因素干扰，那么当通胀压力上升时，美联储可能无法及时采取有效的紧缩政策来抑制 通胀，从而导致通胀重燃。 根据最新公布的9月CNBC美联储调查，大多数受访者认为，美国总统特朗普针对美联储的行动将导致 通胀上升以及经济增长放缓。 具体而言，68%的受访者认为特朗普的行为会推高通胀；57%认为会导致失业率上升；54%预计经济增 长放缓；74%认为将导致美元走弱。 事实上，美国经济近期已经显示出通胀抬头的迹象。这也促使一些经济学家建议，美联储应谨慎避免大 幅降息。 具体来看，26%的基金经理认为"第二波通胀"是最大风险，较8月略有下降。此外，24%的基金经理认 为美联储失去独立性和美元贬值是最大的尾部风险，22%的基金经理认为债券收益率无序上升是最大的 风险。 仅有12%的基金经理认 ...

美联储官员预计将在周三采取降息措施，以应对美国劳动力市场日益疲软的状况。这一政策调整标志着货币政策方向的微调，此前美联储因担忧关税引发通 胀而一直按兵不动。 此次政策转折发生在美国总统特朗普持续施压的背景下。本周，特朗普多次呼吁"大幅降息"，同时这一政治因素也为即将召开的美联储会议带来了不确定 性。会议的最终出席名单可能在周一晚间敲定，当天参议院确认了一位新任理事，而法院裁定另一位理事可暂时继续履职。尽管这些悬念引人关注，投资者 的目光仍将聚焦于美联储主席鲍威尔的讲话。 与此同时，上诉法院裁定，美联储理事丽莎·库克可在挑战特朗普解雇决定的诉讼期间继续履职。特朗普政府计划请求最高法院允许以抵押贷款欺诈指控罢 免她，但库克否认相关指控。全美保险公司首席经济学家凯西·博斯特扬西指出，投票者的最终构成及库克能否继续留任，对短期利率路径影响有限，但若 总统成功替换库克，则可能对长期利率走向产生重大影响。鲍威尔新闻发布会上，很可能会被问及这些问题及其对美联储独立性的潜在影响。 在预计的25个基点降息问题上，美联储内部存在分歧。部分官员倾向更大幅度降息，而另一部分则主张维持利率不变。根本原因在于政策制定者对劳动力市 场疲软 ...

根据提供的晨会纪要内容，以下是关于公司和行业的关键要点总结，已按要求排除风险提示、免责声明、评级规则等无关内容，并依据报告目录进行分组。 宏观策略 - 特朗普对美联储独立性的干预预计通过提名主席、调整理事会人事及干预地方联储主席任命三个途径实现，可能导致2026年降息幅度超过市场定价的3次，政策利率或低于3%，推动美国经济从软着陆转向温和扩张，并引发2年美债利率与美元指数走低[1][20] - 8月中国经济数据显示供给强于需求，工业增加值同比5.2%，服务业生产指数同比5.6%，但需求端全面走弱，投资连续两个月负增长，社零增速降至3.4%，出口同比4.4%[2][21] - 供需背离可能导致三季度GDP增速维持在5%附近，但四季度GDP压力或增大，同时价格压力加大影响反内卷政策效果[2][21] - 市场对重启"国债买卖"预期升温，因8月新增贷款需求偏弱，社融增速存回落风险，货币政策已通过买断式逆回购操作投放流动性（1万亿3个月期及6000亿元6个月期），若重启国债买卖将补充流动性并推动融资成本下行[3][4][25] 固收金工 - 转债市场震荡，中证转债指数自2024年8月低位上涨超30%，平价溢价率上涨8-12pct，建议调整结构，降低科技高波标的，增配有色、锂电、化工等周期板块[7][31] - 10年期国债收益率从1.7675%上行2.2bp至1.7895%，受公募销售费用新规影响，被动指数型非ETF债基和短期纯债型基金赎回成本增加，可能引发资金流向替代产品如政金债ETF或同业存单指数基金[8][33] - 绿色债券发行规模增加，本周新发行23只规模200.52亿元，较上周增112.85亿元，成交额509亿元增27亿元[8][9] - 二级资本债本周无新发行，成交量1615亿元增146亿元[9][12] - 从股债性价比看，ERP指标处于2015年以来0-1倍标准差内，若回落至中枢值，10年期国债收益率上行幅度温和，顶部或为1.85%[10] 行业 - 游戏行业2025H1业绩亮眼，受益于"微恐搜打撤"和"出海SLG"品类创新[15] - 船舶行业新造船价格指数维持高位，南北船合并步入收官，推荐中国船舶和中国动力[15] - 垃圾焚烧发电绿电直供具经济性优势，在广东省电价优势0.05-0.08元/度，浙江省0.07-0.11元/度，推荐瀚蓝环境、永兴股份等[16][17] - 龙净环保聚焦西藏与海外自发自用项目，维持2025-2027年归母净利润预测12.3/15.3/17.5亿元[18] - 博瑞医药BGM0504片剂中美进入I期临床，剂量10/20/40mg低于竞品，采用Macoral平台具生物利用度优势，维持2025-2027年归母净利润预测2.6/3.0/4.3亿元[18] - 久远银海经营质量改善，AI+持续赋能，下调2025-2026年EPS至0.41/0.51元，预计2027年EPS 0.62元[19]

风险提示：特朗普再度遇刺；现有美联储官员抵制特朗普的行政命令；共和党中期选举失利。 （分析师 芦哲、张佳炜、韦祎） | 最新金股组合 | | --- | | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值 | | 25EPS 26EPS | 25PE | 26PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | (7C) | (元) | | | | 300418.SZ | 昆仑力维 | 传媒互联网 | 527 | -0.34 | 0.08 | י | 516.25 | | 002979.SZ | 雷希智能 | 电新 | 144 | 1.17 | 1.53 | 40 | 30.33 | | 688099.SH | 晶晨股份 | 电子 | 421 | 3.35 | 4.35 | 30 | 22.80 | | 600585.SH | 海螺水泥 | 定材 | 1264 | 2.11 | 2.38 | 12 | 10.33 | | 000568.SZ | 泸州老窖 | 食品饮料 | 2019 | 8.75 | ਰੇ ਦੇ ਰੇ | 15 | 13.94 ...

【环球时报报道 记者 周扬】当地时间9月15日晚，美国参议院以48票赞成、47票反对的结果，通过了斯蒂芬·米兰（如图）出任美联储理事的提 名。16日，美联邦上诉法院驳回了特朗普政府要求罢免美联储理事丽莎·库克的请求。美国有线电视新闻网（CNN）强调，由于米兰的任命发生在 美联储召开为期两天的货币政策会议前夕，因此这一人事安排格外引人关注。 米兰表示，他将以"无薪休假"的方式继续保留白宫经济顾问委员会主席职务，而不会完全辞职。这意味着，美联储历史上首次出现理事会成员同 时担任白宫行政职务的情况。米兰在听证会上辩称，相关行为是"合法"的，并承诺会独立履职。美国消费者新闻与商业频道（CNBC）称，米兰 的提名获得通过，使美国总统特朗普向美联储施压降低利率的方向又迈进了一步。 今年8月，特朗普提名米兰出任美联储理事一职，以填补阿德里安娜·库格勒突然辞职留下的空缺，直至2026年1月。库格勒目前已重返乔治城大学 任教，至于米兰未来是否会获得美联储理事的完整任期，目前尚不确定。 据报道，美联储理事会共有7名成员，任期长达14年，这一结构设计的目的就是避免短期政治干扰。但近年来，随着经济压力与政治争论加剧，白 宫与美联储的 ...

US stocks pulled back from records on Tuesday as the Federal Reserve kicked off its September policy meeting. The benchmark S&P 500 (^GSPC) and the tech-heavy Nasdaq Composite (^IXIC) slipped roughly 0.1%. The Dow Jones Industrial Average (^DJI) fell about 0.3%. In an otherwise light week on economic data, investors received the latest figures on retail sales on Tuesday showing strong consumer spending despite sticky inflation and a wobbly labor market. Retail sales in August rose 0.6% from the prior mon ...