基金净值表现 - 7日开放式基金净值增长排名前10的基金包括中航混改精选C(004937)单位净值0.7587(增长0.01)、中航混改精选A(004936)0.7765(增长0.01)、渤海汇金新动能主题混合A(010584)1.0978(增长0.02)等 [2] - 净值增长后10的基金包括中航优选领航混合发起C(022853)1.6989(下跌0.06)、泰信医疗服务混合发起式A(013072)1.2550(下跌0.04)、申万菱信医药先锋股票A(005433)0.5500(下跌0.01)等 [4] - 全市场共有27901只基金更新净值数据 [3] 市场行情特征 - 上证指数微涨 创业板指下跌 全市场成交额1.22万亿元 个股涨跌比3255:1978 [6] - 领涨行业为综合类/多元金融/广告包装(涨幅超2%) 领涨概念包括生物质能/虚拟电厂(涨幅超2%) [6] - 领跌行业为煤炭/元器件/医药 [6] 基金持仓分析 - 中航混改精选C前十大持仓集中度86.55% 主要配置地产股(万科A占10.07%/金地集团9.90%) 持仓股渝开发涨停 金地集团涨4.86% [7] - 中航优选领航混合发起C前十大持仓集中度82.19% 聚焦医药板块(益方生物占9.46%/奥赛康9.33%) 持仓股热景生物跌6.14% 荣昌生物跌6.10% [7] - 两只基金规模分别为0.14亿元和0.28亿元 [7]

市场表现 - 上证指数报3473.13点，涨0.02%，成交额4761.97亿元；深证成指报10435.51点，跌0.7%，成交额7324.53亿元；创业板指报2130.19点，跌1.21%，成交额3465.11亿元；科创50指数报978.29点，跌0.66%，成交额175.19亿元 [1] - 沪深两市合计成交12086.5亿元，成交额较上一交易日减少2199.07亿元 [1] - 沪深两市合计3150只个股上涨，1820只个股下跌，平盘个股169只，停牌个股11只 [3] - 不含当日上市新股，共有79只个股涨停，7只个股跌停 [3] 行业与概念板块 - 公用事业、轻工制造、房地产、环保、纺织服饰、建筑材料、传媒、化工等行业涨幅靠前 [3] - 高压快充、跨境支付、虚拟电厂、智能电网、特高压、租售同权、空气能热泵、冰雪经济、体育产业等概念走势活跃 [3] - 煤炭、医药生物、通信、家电、电子、食品饮料等行业跌幅居前 [3] - 重组蛋白、国资云、创新药、AI手机、存储芯片、水产养殖等概念走势较弱 [3] 涨停个股 - 连续涨停天数大于或等于2天的个股有14只，其中*ST亚振7连板，华光环能、金安国纪、金一文化、华银电力、森林包装均3连板 [6] - 兄弟科技、深南电A、韶能股份、九鼎新材、京北方、退市锦港、信雅达、新中港均2连板 [6] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金净流出140.42亿元，创业板主力资金净流出92.68亿元，沪深300成份股主力资金净流出43.46亿元，科创板主力资金净流入3.55亿元 [7] - 轻工制造行业主力资金净流入最多，净流入金额为6.74亿元；美容护理、房地产、银行等行业主力资金净流入居前 [7] - 电子行业主力资金净流出最多，净流出金额为41.44亿元；医药生物、通信、计算机、机械设备、有色金属等行业主力资金净流出靠前 [7] - 33股获主力资金净流入超1亿元，青岛金王主力资金净流入最多，净流入金额为6.41亿元 [11] - 58股被主力资金净卖出超1亿元，中际旭创主力资金净流出最多，净流出金额为6.86亿元 [15] 龙虎榜数据 - 机构席位资金合计净卖出约6405.68万元，净买入的个股8只，净卖出的个股12只 [19] - 机构净买入最多的股票是青岛金王，净买入金额约9449.43万元；机构净买入居前的还有逸豪新材、好上好、德生科技等股 [19] - 机构净卖出最多的股票是柳钢股份，净卖出金额约1亿元；机构净卖出居前的还有祥鑫科技、海联金汇、迪森股份等股 [19]

特高压概念板块表现 - 截至7月7日收盘，特高压概念上涨1.98%，位居概念板块涨幅第10位 [1] - 板块内95股上涨，奥特迅涨停，金利华电、通光线缆、灿能电力涨幅居前，分别上涨11.29%、9.90%、8.70% [1] - 跌幅居前的有大东南、民士达、斯瑞新材等，分别下跌6.11%、2.76%、1.62% [1] 资金流动情况 - 特高压概念板块获主力资金净流入4.50亿元，55股获主力资金净流入 [2] - 7股主力资金净流入超3000万元，保变电气净流入1.27亿元居首，奥特迅、中国西电、平高电气分别净流入9708.87万元、6246.55万元、5705.83万元 [2] - 奥特迅、金杯电工、中国西电主力资金净流入比率居前，分别为29.79%、13.02%、12.95% [3] 个股资金流入榜单 - 保变电气今日涨8.68%，主力资金净流入1.27亿元，净流入比率9.37% [3] - 奥特迅涨停，主力资金净流入9708.87万元，净流入比率29.79% [3] - 中国西电涨2.28%，主力资金净流入6246.55万元，净流入比率12.95% [3] - 平高电气涨3.41%，主力资金净流入5705.83万元，净流入比率10.83% [3] 其他相关概念板块表现 - 中船系概念涨幅居首，上涨5.23% [2] - 生物质能发电、2025中报预增、虚拟电厂概念分别上涨2.83%、2.77%、2.62% [2] - 同花顺果指数、重组蛋白、减肥药概念跌幅居前，分别下跌1.53%、1.42%、1.10% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏&储能板块关注产业链价格、产能整合及需求预期，“政治经济学定beta，经济学定alpha”，美国法案生效缓解输美光储不确定性 [1][5] - 风电板块Q2陆风价格回暖，26年国内风电装机大概率维持100GW以上，坚定看好“十五五”周期海风发展 [1][5] - 电网板块特高压催化多，预计25年设备招标额突破500亿，看好相关公司业绩弹性 [2][15] - 锂电板块锂金属负极是长期方向，关注各工艺领先企业 [2][17] - 新能源车板块进入夏季淡季，市场竞争激烈，关注爆款新车兑现情况 [2] - 氢能与燃料电池板块美国法案延长税收抵免，欧洲新法案提供政府投资支持，看好行业发展 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 子行业周度核心观点 - 光伏&储能：“反内卷”行动提升规格，关注产业链价格、产能整合及需求预期，美国法案缓解输美光储不确定性 [1] - 风电：Q2陆风价格回暖，26年国内风电装机大概率维持100GW以上，看好“十五五”周期海风发展 [1] - 电网：特高压催化多，预计25年设备招标额突破500亿 [2] - 锂电：锂金属负极是长期方向，关注各工艺领先企业 [2] - 新能源车：进入夏季淡季，市场竞争激烈，关注爆款新车兑现情况 [2] - 氢能与燃料电池：美国法案延长税收抵免，欧洲新法案提供政府投资支持 [3] 本周重要行业事件 - 风光储：人民日报发文、工信部开会、美国法案生效、中央财经委强调海上风电、运达签约巴西项目 [4] - 电网：藏东南-粤港澳、蒙西-京津冀特高压直流核准，国网巴西项目换流站开工 [2][4] - 新能源车&锂电：车企发布销量、小鹏G7上市、欣旺达拟赴港IPO、富临精工合作川发龙蟒 [4][22] - 氢能与燃料电池：吉利项目启动、海南洋浦港加注、绿氢管道获批、六部委推进氢能船舶发展 [4] 各子行业详细分析 光伏&储能 - 供给端整合关注硅料产能整合及平台公司设立进展 [5] - 产业链价格关注下游向终端的价格传导能力及产业链自律控产执行效率 [5] - 周期位置判断产业链价格和盈利基本见底，但产业景气度回升时间和高度不确定 [5] - 投资建议逢低布局光伏玻璃、电池片、输美光储等主线，关注新技术、硅料及各环节龙头 [5] 风电 - Q2陆风价格回暖，26年国内风电装机大概率维持100GW以上 [5][12] - 坚定看好“十五五”周期海风发展，年装机中枢有望提升 [13] - 上半年风机出海维持高景气，运达签约巴西项目 [13] - 投资建议关注整机、两海、零部件三条主线 [16] 电网 - 特高压本周催化多，25年设备招标额预计突破500亿 [2][15] - 看好变压器出海、主干网建设、特高压方向，重点推荐思源电气 [17] 锂电 - 锂金属负极是负极长期方向，关注各工艺领先企业 [17] - 固态电池投资策略关注设备、硫化锂、锂金属负极等环节 [18] - 欣旺达拟赴港IPO，富临精工与川发龙蟒合作 [22] 新能源车&整车 - 6月乘用车和新能源市场零售、批售均同比增长 [22] - 小鹏G7上市，产品力较强但有缺憾，具备爆款能力 [22] - 市场竞争加剧，整车板块优选结构性机会，关注不同市场的优势企业 [23] 氢能与燃料电池 - 美国法案延长氢能税收抵免，为行业提供喘息时间 [23] - 欧洲新法案提供政府投资支持，加速绿氢氨醇项目落地 [23] 产业链主要产品价格及数据变动情况及简评 - 硅料价格回升，持续性看下游传导能力 [27] - 硅片、电池片价格下跌，组件价格僵持，光伏玻璃价格下跌，EVA树脂价格持稳 [30][33][38] - 锂电产业链中，MB钴价格偏强，碳酸锂价格拉涨，三元材料价格回暖，磷酸铁锂成本上涨，负极材料市场淡稳，负极石墨化市场交投无明显波动，6F价格弱稳，隔膜价格持稳 [43][45][51] 行业景气度指标 - 光伏&储能、锂电底部企稳，风电稳健向上，电网略有承压，新能源整车下行趋缓，固态电池高景气维持，氢能与燃料电池拐点向上 [53]

电力供需与负荷 - 全国最大电力负荷在7月4日达到14.65亿千瓦，创历史新高，较6月底和去年同期大幅攀升 [1] - 华东电网负荷中空调负荷占比高达37%，凸显夏季制冷对电力供应的巨大需求 [1] - 预计未来电网负荷将维持高位，电力保供面临严峻考验 [1] 特高压技术与电网建设 - 国家电网通过特高压跨区跨省输电电力最大超过2亿千瓦，保障电力可靠供应 [1] - 特高压技术凭借远距离、大容量、低损耗优势，成为连接能源生产与消费的关键桥梁 [1] - 2024年国家电网投资首次突破6000亿元，2025年预计首超6500亿元，主要用于特高压工程建设、县域电网加强及电网数字化智能化升级 [2] - 2025年计划投产"两交五直"特高压线路，未来几年可能开工"十六交十二直" [2] 用电量与行业预测 - 2025年全国全社会用电量预计同比增长5%，迎峰度夏期间电力供需平衡偏紧 [1] - 特高压行业高质量发展基础稳固，投资和建设加速推进 [1] - 中国工程院院士舒印彪指出，我国特高压输电技术国际领先，"西电东送"清洁能源电量占比达70% [2] 特高压概念股表现 - 截至7月4日，特高压概念股A股市值合计超7500亿元，2025年以来平均上涨1.73% [2] - 亨通光电、特变电工、国网英大等20股滚动市盈率低于30倍，其中国网英大PE仅16.58倍，一季度净利润同比增长45.22% [4] - 特变电工、亨通光电、国网英大等12股市净率低于2倍，平高电气一季度净利润同比增长55.94%，参与"22交25直"特高压工程，在手订单充沛 [4]

资金流向分析 - 周五两市全天特大单净流出90多亿，但有19只股票获得2亿以上主力资金流入，沃尔核材以14亿净流入居首 [1] - 东方财富净流出5亿多，中际旭创流出5亿，反映券商板块震荡和AI光模块短期获利了结 [4] 沃尔核材 - 主力资金大手笔流入14亿，公司同时布局核聚变和特高压双赛道 [3] - 核聚变概念近期活跃，特高压属于电网改造刚需，具备中长线行业逻辑支撑 [3] 协鑫能科 - 获得5亿多资金流入，与储能赛道布局相关，尤其熔盐储能新技术路线存在增量空间 [3] - 新能源装机量增长带动储能配套需求，行业渗透率提升趋势吸引中长线资金 [3] 科技类标的 - 数据港受益于AI算力和数据中心需求，信雅达、大智慧带有金融科技标签 [3] - 主力资金偏好有政策催化或技术变革方向的板块，而非单纯业绩驱动 [3] 行业逻辑特征 - 资金集中流入标的普遍具备行业拐点预期或未被充分认知的亮点 [4] - 流出标的需区分基本面变化与板块轮动因素，如券商波动属情绪性调仓 [4] - 中长线投资应关注行业趋势与公司质地，而非短期资金波动 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][3][136] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是绝缘纤维材料及其成型制品专业供应商，产品应用广泛，营收与毛利率同增，作为国家级专精特新“小巨人”企业，持续研发提升技术水平，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.73/2.09/2.29亿元，对应EPS分别为1.96/2.37/2.59元/股，对应PE为30.6/25.4/23.2X，首次覆盖给予“增持”评级 [3][136] 各部分总结 战略新兴产业，国家特高压建设带动下游需求持续增长 - 公司是绝缘纤维材料及其成型制品专业供应商，产品覆盖全电压等级输变电设备配套产品，是国内龙头企业之一，拥有省级科研平台，参与国家级科研项目 [13] - 产品上游为木浆制造业，下游是变压器等电力设备生产商，木浆质量影响产品质量，电子级木浆主要进口，普通级木浆国内外均有供应，2023年木浆供应恢复价格下降，2024年呈小幅波动，产品主要用于电力设备绝缘，在多领域有应用 [15][16][18] - 近年来绝缘材料市场规模持续增长，2018 - 2022年增幅达12.02%，美国、欧洲等国家和地区绝缘材料技术领先，我国行业发展较快，部分产品达较高水平，2024年我国电力行业主要发电企业投资总额为近十年最高，国家重视特高压电网建设，绝缘纤维材料将迎来机遇 [19][21][24] - 未来绝缘纤维材料市场需求将持续增长，下游变压器和电机应用市场规模逐步提升，新能源电力产业稳步发展，新型储能装机规模快速扩张，国内超/特高压用绝缘纤维材料及制品国产化需求明显，变压器和电机的节能更新改造将带来新需求 [27] - 公司营收与电力投资规模趋同，2013年以来两者走势和增长率均呈正相关关系 [53][56] - 公司所在行业属于国家战略性新兴产业，国家政策为电气机械和器材制造业发展提供保障，带来战略机遇 [59] 绝缘纤维材料及成型制品专业供应商，营收与毛利率同增 - 公司主要产品为绝缘纤维材料及其成型制品，用于输变电设备主纵绝缘，具有多类别、系列化产品体系，绝缘纤维材料可分为薄、厚、超厚等类型，主要绝缘纤维成型制品有四大类 [65][69][73] - 2022 - 2024年主营业务收入占比超99%，绝缘纤维材料营收占比较高，产品毛利率均呈上升状态，2024年绝缘纤维材料及成型制品单位售价分别上涨6.33%和12.17% [75][76][81] - 公司营业收入与归母净利润稳步增长，2022 - 2024年营收增速分别为31.76%、38.05%和37.49%，归母净利润增速分别为89.75%、235.55%和135.14%，毛利率、净利率稳步增长，期间费用率同比小幅下降，研发费用率有轻微下滑 [83][86][89] - 公司销售模式以直销为主，2022 - 2024年直销收入占比分别为65.23%、70.03%和75.97%，市场区域主要集中在华东、中南地区，2023年起新增少量境外销售，不存在严重依赖少数客户的情况，预计2025年1 - 6月业绩同比增长 [92][93][99] 看点：国家级专精特新“小巨人”，持续研发提升技术水平 - 公司坚持自主创新，重视技术积累与改进，截至2024年12月31日拥有有效专利67项，其中发明专利13项，获得多项重要奖项，牵头或参与制定多项标准，是少数具备750kV及以上超/特高压等级绝缘纤维材料生产能力的企业之一 [101][103][106] - 2022 - 2024年研发投入复合增长率达13.26%，拥有多项核心技术，核心技术产品收入占比均达99%以上，通过持续研发提高产品竞争力，在研项目技术达行业先进水平，与研究院及高校合作 [107][114][116] - 募投项目包括“电气绝缘新材料扩建项目”“研发中心建设项目”及补充流动资金，“电气绝缘新材料扩建项目”可扩大生产能力，解决现有问题，经济效益良好，“研发中心建设项目”可提升研发水平，拓展产品体系 [119][122][123] - 选取东材科技、民士达、神马电力和恒缘新材作为可比公司，公司2024年营业收入低于可比公司均值，2024年毛利率接近可比公司平均水平，2022 - 2024年研发费用率低于可比公司平均水平，2024年存货周转率高于同行业可比公司平均水平 [124][126][132] 估值对比 - 考虑公司营收、毛利率、净利率持续攀升及技术创新优势，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.73/2.09/2.29亿元，对应EPS分别为1.96/2.37/2.59元/股，对应PE为30.6/25.4/23.2X，可比公司PETTM均值62.6X，首次覆盖给予“增持”评级 [136]

技术突破 - 公司自主研制的1000千伏低噪声电抗器噪声水平低至62分贝，刷新行业大容量特高压电抗器的低噪声纪录 [1] - 产品通过优化器身固有频率减少电磁振动实现主动降噪，并在振动能量传导路径中设置阻尼降噪系统实现被动降噪 [1] - 产品在关键工序实现全流程数字化管控，提升降噪效果的稳定性 [1] 行业影响 - 以往大容量特高压电抗器噪声水平大多在75分贝左右，需加装隔声装置满足环保要求 [1] - 新产品无需加装隔声装置即可满足环评噪声性能需求，提升运维便利性和本质安全性能 [1] - 该技术突破为后续特高压工程环保达标提供坚实保障 [2] 产品优势 - 产品通过型式试验，验证满足技术规范全部要求 [1] - 解决传统电抗器因隔声装置遮挡导致的维护检修困难和应急处置问题 [1] - 突破性低噪声水平为构建新型电力系统和能源绿色低碳转型提供支持 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电网行业、电力设备行业 - **公司**：国电南瑞、许继电气、平高电器、中国西电、三星医疗、东方电子、四方股份、华明装备、思源电气 纪要提到的核心观点和论据 特高压项目 - **进展**：今年特高压项目进展加快，直流特高压线路核准启动，预计全年核准开工3 - 4条，如藏东南到粤港澳大湾区等线路[1][2][4] - **影响**：带动换流阀招标金额达120亿，同比翻倍；交流特高压百万伏GIS需求量预计超80间隔，同比增长40%；高压IGBT技术瓶颈缓解，国电南瑞将逐步使用自研技术[1][4] 国网投资调增 - **情况**：国网年终调增200亿固定资产投资至7000亿，同比增长近12%，主要投向配网[1][2][5] - **影响**：配网整体投资增速接近10%；区域联采打破壁垒，头部企业市占率提升，如三星医疗、许继电气、东方电子等[1][5] 配网投资需求 - **体现方面**：老旧设备更新、城中村及二三线城市可靠性提升、县域电网薄弱环节改造、农村电网自动化智能化建设等，包括智能融合终端、分布式四可关口表安装，以及AI技术应用[1][6] - **投资增速**：预计2025 - 2026年配网投资增速从个位数提升到10%以上[10] 区域联采 - **价格影响**：初期有降价，变压器价格平均降幅约10%，一二次融合环网箱与柱上断路器降幅20% - 30%，但不可持续，价格将趋于稳定[1][7] - **企业影响**：头部企业市占率提升，如三星医疗在华中华北中标量提升60%，许继电气市占率从2%提升至4%，东方电子每次中标均满额[5] 电力设备出口 - **情况**：2025年前五个月保持高景气度，变压器出口金额同比增长34%，电表出口同比增长11%，高压开关及控制设备出口同比增长约25%，东南亚地区智能化改造需求增速较快[3][11] 企业业绩预期 - **许继电气**：2025年业绩增长由毛利率提升、收入增加及减值冲回拉动，净利润预计增速15 - 25%[13] - **平高电器**：2025年业绩由毛利率提升、750千伏G4交付增长及国际业务减亏拉动，净利润增速预计25%左右[14][15] - **中国西电**：2025年业绩增长源于管理费率压降和毛利率提升，净利润同比增长约25%[16][18] - **国电南瑞**：2025年特高压收入预计翻倍至30亿左右，净利润增速为7%[19][21] - **三星医疗**：2025年扣非业绩预期同比增长20%左右，两到三年整体收入预期复合增速15% - 20%[23][24] - **东方电子**：2025年净利润同比预期增长15% - 20%左右[26] - **四方股份**：2025年净利润同比增长17.7%，股息收益超4%[30][27] - **华明装备**：2025年净利润同比增长约15%，收入和订单增速预计超10%[31] - **思源电气**：2025年订单增速约25%，收入增速约20%，净利润同比增长25%[33] 其他重要但可能被忽略的内容 - **投资建议**：特高压关注平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞等；配网关注三星医疗、东方电子、四方股份；出海关注思源电气、三星医疗、环境装备[12] - **企业订单情况**：2025年公司订单目标100亿元，同比增长18%，主要来源于一次设备更新和二次设备上量[28] - **企业海外市场规划**：华明装备计划未来3 - 4年将直接和间接出口占总收入比重提升至45% - 50%，重点突破中东和美国市场；思源电气计划突破西欧高端市场，中亚储能带来持续增长能力[32][33]

风电行业 - 5月新增装机26.32GW，同比增长801% [1] - 1-5月累计新增46.28GW，同比增长134% [1] - Q2大规模设备交付将支撑产业链业绩释放 [1] - 项目建设周期较长，下半年装机量或维持高位 [1] 光伏行业 - 1-5月新增装机197.85GW，同比增长近150% [1] - 5月新增92.92GW，环比增长105.48% [1] - 6月组件排产环比下降18%-20%，部分小厂停工 [1] - 国内组件库存近50GW [1] 海风领域 - "海洋强国"战略提升及项目快速推进 [1] - 相关公司业绩有望逐季兑现 [1] 电网领域 - 蒙西等地正式下发136号文承接方案 [1] - 新能源参与电力市场的机制逐步细化 [1] - 特高压有望进入催化期 [1] 碳中和50ETF - 跟踪环保50指数，由中证指数有限公司编制 [1] - 选取涉及环保设备、环境治理和清洁能源等业务的50家上市公司证券 [1] - 指数具有行业集中度高和成长性强的特征 [1]