市场整体表现 - 6月13日以来中国股市进入调整期，三大指数在银行权重和小微盘股带动下略有反弹，但新消费等前期热门板块持续萎靡 [1] - 沪深京三市成交额从1.5万亿下滑至1.1万亿左右，市场活跃度明显下降 [1] - A股银行板块逆势大涨近4%，排名行业第一，已连续上涨两年半，最新位置逼近2007年牛市高点 [1] 新消费板块调整原因 - 标杆企业中宠股份、潮宏基跌幅超20%，泡泡玛特跌11%，古茗跌20%，布鲁可跌29% [2] - 内需刺激预期被证伪：中美通话后关税担忧缓解，5月社零消费同比增长6.4%超预期，显示经济好转可能减弱刺激力度 [3] - 港币流动性收紧：港汇触及7.85弱方兑换保证，香港金管局可能回笼流动性，逆转了支撑港股的资金逻辑 [5] - 新消费板块估值过高，多数龙头公司涨幅达数倍，5月后加速上涨导致估值脱离基本面 [6] 科技股表现 - 新消费调整未引发资金转向科技股，科技股难以逆市反弹 [7] - 市场处于"强现实、弱预期"阶段，整体调整压力大，科技股缺乏向上驱动力 [7] - 全市场成交清淡，流动性不足支撑科技股全面上涨 [7] 红利板块分析 - A股红利板块可分为资源类、金融类、自然垄断类和泛消费类四大领域 [8] - 石油板块受地缘政治影响波动：ICE布油最大涨幅近20%，但美国对伊朗核设施袭击后油价高开低走 [9][11] - 伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡但实际执行可能性低，历史数据显示多为政治表态 [12][13] - 煤炭板块表现最差，年内累计下跌12%，受房地产低迷和供给过剩影响 [14] - 银行板块年内大涨15%，成为表现最好板块，受益于国家队增持和市场避险需求 [16] - 自然垄断类红利如水电板块值得关注 [16] 市场策略建议 - 当前市场类似去年5月中旬至9月状态，赚钱效应下滑 [18] - 建议降低仓位，择机出手，重点关注银行等红利板块 [19] - 轻仓或空仓是当前市场环境下较好的防守策略 [17][18]

欧洲央行管委内格尔：如果无法与华盛顿就关税问题达成良好的妥协，美国公民将承担更高的成本，而 非欧洲的人民。 ...

欧洲央行关税立场 - 欧洲央行管委内格尔表态希望说服华盛顿在关税问题上形成正确认知 [1]

港股市场要闻 重要新闻 - 大摩对恒指升穿24500点缺乏信心 除非贸易紧张局势和关税问题快速降温 [1] 个股动态 业务进展 - 璋利国际签定全球GPU算力租赁协议 [1] - 石四药集团咖啡因产品取得欧盟CEP认证 [1] - 黑芝麻智能拟收购AI芯片企业 完善智能汽车及机器人产业链 [1] - 国泰海通获准公开发行不超过150亿元科技创新公司债券 [2] 业绩预警 - 中加国信预计年度综合亏损净额不少于4.5亿港元 [1] - 综合环保集团预期年度股东应占亏损增幅约650% [1] - 中国港能预计年度亏损1亿至1.2亿港元 [1] - 谢瑞麟预计年度亏损同比收窄至不超过2亿港元 [1] - 嘉创地产预期年度溢利同比下跌约50% [2] 已披露业绩 - 中国投融资年度股东应占亏损547.5万港元 同比收窄85.5% [2] - 香港兴业国际年度拥有人应占亏损7.86亿港元 同比扩大67.95% [2]

加拿大央行货币政策 - 加拿大央行行长麦克勒姆强调需防止关税问题转化为通胀问题 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前棉花交易逻辑以宏观为主，关税问题不确定性大，前期宏观情绪释放，预计短期区间震荡，中长期因美国经济压力可能衰退，棉花向下探底，中长线走势偏弱，但美方态度不确定或使市场走向转变 [8] - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强 [9] - 套利和期权建议观望 [10][11] - 中东局势对郑棉几无影响，棉纱期货小幅收涨，纯棉纱市场交投清淡，下游需求有限，预计短期市场价格偏弱 [11] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF09、CY09合约收盘价格上涨，CY01合约收盘价格与昨日持平，CF05、CY05合约收盘价格为0；各合约成交量和空盘量有不同增减变化 [3] - 现货价格：CCIndex3128B、Cot A、涤纶短纤价格上涨，CY IndexC32S价格下跌，印度S - 6、粘胶短纤、纯涤纱T32S、粘胶纱R30S价格持平 [3] - 价差：棉花和棉纱跨期价差、跨品种价差、内外价差有不同涨跌变化 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年6月15日当周，印度棉花周度上市量1.88万吨，同比下滑42%；2024/25年度累计上市量473.34万吨，同比下滑8%，累计上市量达24/25年度预测平衡表产量的96%，同比快3% [6] - 截至2025年6月14日当周，美棉主产区平均气温79.55℉，同比低1.71℉；平均降雨量2.23英寸，同比高1.67英寸；德克萨斯州棉花主产区平均气温81.5°F，同比低2.56℉；平均降雨量2.36英寸，同比高1.49英寸 [6] - 棉花现货交投略淡，市场整体冷清，个别棉商调降或有意调降喀什皮棉销售基差，整体基差大体偏稳，给出不同地区、不同品质棉花的销售基差和成交基差 [7] 交易逻辑 当前交易以宏观为主，关税问题不确定，前期宏观情绪释放，短期预计区间震荡，中长期因美国经济压力可能衰退，棉花向下探底，中长线走势偏弱，但美方态度不确定或使市场走向转变 [8] 交易策略 - 单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 棉纱行业消息 - 中东局势对郑棉几无影响，棉纱期货小幅收涨，纯棉纱市场交投清淡，下游需求有限，纺企商谈走货，棉纱价格跌回涨价前，预计短期市场价格偏弱，并给出部分地区不同品种棉纱价格 [11] - 全棉坯布市场维持清淡，交投稀少，织厂订单少，以散单为主，新订单竞争激烈，出货慢，库存积累，厂商对后市不乐观，并给出一款全棉坯布价格 [11] 第三部分 期权 - 给出CF509C13400.CZC、CF509P12600.CZC、CF509P12200.CZC三个期权合约的相关数据，包括日期、标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta、Gamma、Vega、Theta、理论杠杆、实际杠杆 [13] - 今日棉花120日HV为10.4489，波动率较上一日略降，给出三个期权合约的隐含波动率 [13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.9542，主力合约的成交量PCR为0.6698，今日认购认沽成交量均有增加 [14] - 期权建议观望 [15] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][23][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场期现价格反弹放缓，供需两弱，成材反弹高度有限，建议在反弹压力位介入套保，现货可借助震荡行情轮库，关注期现基差反套逻辑 [5] - 焦煤竞拍流拍减少但价格仍弱，期货受供给扰动消息影响，黑链指数有回调压力，建议产业客户积极套保，单边观望，关注国内煤炭产量恢复情况 [6] - 硅铁和锰硅基本面持稳跟随钢材，硅铁产量下降但需求走弱成本下移，锰硅供应回升需求走弱成本支撑弱化，预计价格承压 [7] - 铁矿石发运回升，市场进入淡季，下游压力加剧，建议保持高空思路 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 6月17日远月合约中，RB2601收盘价2974元/吨，涨跌值0；HC2601收盘价3091元/吨，涨3元；I2601收盘价670元/吨，跌1元；J2601收盘价1388元/吨，涨13.5元；JM2601收盘价807元/吨，涨9元 [2] - 6月17日近月合约中，RB2510收盘价2981元/吨，涨5元；HC2510收盘价3093元/吨，涨4元；I2509收盘价699元/吨，跌0.5元；J2509收盘价1365.5元/吨，涨13.5元；JM2509收盘价789.5元/吨，涨5.5元 [2] - 6月17日跨月价差中，RB2510 - 2601为7元，涨2元；HC2510 - 2601为2元，跌1元；I2509 - 2601为29元，跌0.5元；J2509 - 2601为 - 22.5元，跌1元；JM2509 - 2601为 - 17.5元，跌2.5元 [2] - 6月17日主力合约价差/比价/利润方面，卷螺差112元，跌2元；螺矿比4.26，涨0.02；煤焦比1.73，涨0.01；螺纹盘面利润187.15元，涨2.83元；焦化盘面利润315.47元，涨2.48元 [2] 现货市场 - 6月17日上海螺纹3100元/吨、天津螺纹3220元/吨、广州螺纹3160元/吨价格不变，唐山普方坯2910元/吨跌10元，普氏指数93.1跌1.15 [2] - 6月17日上海热卷3170元/吨跌50元、杭州热卷3220元/吨不变、广州热卷3150元/吨跌10元，坯材价差190元涨10元，日照港PB粉716元/吨跌1元 [2] - 6月17日甘其毛都炼焦精煤610元/吨涨5元、青岛港准一级焦1335元/吨不变 [2] - 6月17日基差方面，HC主力77元，跌39元；RB主力119元，涨9元；I主力31元，不变；J主力104.98元，涨5.5元；JM主力30.5元，跌14元 [2] 钢材 - 周二期现价格反弹放缓，钢坯出厂价小跌，建材贸易成交量低，市场情绪清淡，钢材现货供需两弱，成材反弹高度有限，维持反弹压力位介入套保思路，现货可轮库，关注期现基差反套逻辑 [5] 焦煤焦炭 - 现货端焦煤竞拍走弱但流拍下降，大矿下调长协价格，市场对焦炭提降有预期，蒙煤价格无有效支撑；期货端焦煤受供给扰动消息影响夜盘走高但未站稳，黑链指数震荡偏弱，20日线压力明显 [6] - 宏观上国内政策托底，通缩延续，海外扰动多；产业上钢材需求和产量下降，焦煤坑口累库，供给扰动多；建议产业客户套保，单边观望，关注国内煤炭产量恢复 [6] 硅铁锰硅 - 硅铁近期部分企业减停产产量下移，但需求走弱成本下移，预计价格承压，关注钢招 [7] - 锰硅供应回升需求走弱，供需结构宽松，成本支撑弱化，预计价格承压 [7] 铁矿石 - 铁矿发运回升，市场进入淡季，下游压力加剧，建议保持高空思路 [8]

日本央行行长植田和男：通胀预期尚未稳定。 关税问题可能对冬季奖金产生负面影响，也可能影响明年的春季工资谈判。 将继续实施相关政策，以使通胀走势锚定在2%。 关于ETF持有的讨论仍需时间，这一观点没有变化。 ...

日本央行行长植田和男：关于ETF持仓的立场保持不变。即使关税问题得到解决，经济受到的影响仍存 在较高的不确定性。 ...

日本首相石破茂：尚未与美国就关税问题达成整体协议。 ...